國務(wù)院國資委全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組召開第十八次全體會(huì)議審議了《關(guān)于實(shí)行員工持股試點(diǎn)的意見》（下稱《意見》），此次實(shí)現(xiàn)員工持股的試點(diǎn)企業(yè)將主要在商業(yè)一類企業(yè)中選取，“存量不碰”是這次員工持股方案的一條紅線，員工持股的總比例不能超過25%、個(gè)人持股比例不能超過5%。這標(biāo)志著停滯11年之久的央企員工持股終再次啟動(dòng)。

  11年前，“摸著石頭過河”的國有企業(yè)員工持股，問題、爭議也不少，所以不久又被緊急叫停。

  上一輪國有企業(yè)員工持股，問題的根結(jié)在于兩個(gè)方面：一是動(dòng)的是國有資產(chǎn)的存量，無論是經(jīng)營者持股，還是員工持股，都有占國家便宜的嫌疑，所以輿論批評聲較大；二是實(shí)際的運(yùn)作中，要么選擇了經(jīng)營者持股模式，要么選擇了全體員工持股的模式，而沒有將兩者有機(jī)結(jié)合。

  此次重啟央企員工持股，從《意見》內(nèi)容來看，顯然是充分吸取了之前的教訓(xùn)。正是基于“混合經(jīng)濟(jì)” “資本運(yùn)營”的思路，所以畫出了“存量不碰”的紅線，從前提上保證國有資產(chǎn)不流失，并保證理論上的保值增值；“員工持股的總比例不能超過25%”，保證了“公有制主體地位”；試點(diǎn)企業(yè)主要在商業(yè)一類企業(yè)中選取，也就是選取處于充分競爭行業(yè)和領(lǐng)域的企業(yè)，這樣更容易準(zhǔn)確、清晰的界定員工努力對企業(yè)績效改進(jìn)的貢獻(xiàn)，從而避免了利益輸送的嫌疑。

  更重要的是，這次的員工持股指的是以經(jīng)營管理、科技、業(yè)務(wù)骨干為主的員工持股，而不是人人持股、平均持股、福利持股，總比例不能超過25%，個(gè)人持股比例不能超過5%。這就為混合所有制的國有股、民營股、員工股的三足鼎立和相互制衡打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，從制度上避免了上一輪國企員工持股“剝離掏空”國有資產(chǎn)的可能。同時(shí)，也有效規(guī)避了公司法關(guān)于企業(yè)內(nèi)部員工持股不符合上市規(guī)定的問題，從而為這類企業(yè)的上市之路掃清了障礙，更有利于企業(yè)以后的資本運(yùn)營與可持續(xù)發(fā)展。

  具體操作上，為了最大可能挖掘員工價(jià)值，此輪員工持股考慮的是更現(xiàn)代化的股權(quán)激勵(lì)，比如股票期權(quán)、限制性股票、業(yè)績股票等，而且是在“存量不碰”的紅線下進(jìn)行，其實(shí)質(zhì)上就是增量獎(jiǎng)股——設(shè)立員工業(yè)績考核標(biāo)準(zhǔn)，通過一個(gè)時(shí)間段的業(yè)績考核，根據(jù)貢獻(xiàn)大小給予員工不同份額的獎(jiǎng)勵(lì)。

  由此引出的另一個(gè)問題是，究竟該如何評判企業(yè)的經(jīng)營效益呢？筆者認(rèn)為，實(shí)現(xiàn)員工持股的試點(diǎn)企業(yè)必須與行業(yè)比，將該企業(yè)的利潤率、可持續(xù)發(fā)展競爭力與所處行業(yè)企業(yè)的平均利潤率、所具有的長期競爭優(yōu)勢進(jìn)行比較，而不能只簡單看短期內(nèi)的經(jīng)營狀況。實(shí)際上，只有在企業(yè)利潤率超過行業(yè)平均利潤率且企業(yè)具有長期競爭優(yōu)勢的情況下，獎(jiǎng)勵(lì)才能在“存量不碰”的紅線下進(jìn)行。而唯有如此，才能避免將員工持股搞成利益輸送。