一、宏觀背景

今年以來，我國經(jīng)濟發(fā)展面臨國內(nèi)外風險挑戰(zhàn)明顯增多的復雜局面，政策要求持續(xù)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加大逆周期調(diào)節(jié)力度。2019年前三季度，我國GDP增長6.2%，增速逐季降低。由于房地產(chǎn)業(yè)施工進度的加快和基建投資的穩(wěn)定增長，今年水泥需求增長，加上環(huán)保限產(chǎn)造成的供給層面的收縮以及“治超”導致的水泥運輸成本上漲，2019年水泥價格進一步上漲。前三季度全國水泥行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入7199億元，同比增長14.3%，利潤總額1318億元，同比增長25.3%，創(chuàng)歷年最高水平。

二、水泥行業(yè)運行情況

（一）2019年水泥價格和行業(yè)運行情況

1、全年水泥價格走勢

2019年全國水泥均價（P.O42.5散裝水泥）總體在440元/噸和510元/噸之間波動，相比2018年有小幅上升。一季度由于春節(jié)、冬季天氣寒冷等原因為傳統(tǒng)淡季，水泥價格季節(jié)性調(diào)整，1、2月份及3月上中旬水泥價格持續(xù)下跌，3月下旬見底回升，二季度開始水泥價格開始有小幅回升，4月中下旬后水泥價格開始進入平穩(wěn)期，波動幅度變小。三季度水泥行業(yè)跨越了從旺轉(zhuǎn)淡但從淡轉(zhuǎn)旺的過程，水泥價格先跌后漲，8月下旬開始，隨著旺季的來臨，水泥價格一路上漲，11月行情加速上漲，進入12月逐漸進入淡季，漲幅放緩。截至2019年12月20日，全國水泥均價為505.34元/噸，同比增長2.55%。

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圖1：2016年至今全國水泥價格走勢

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全國主要區(qū)域水泥指數(shù)，長江和中原地區(qū)總體走勢與全國走勢接近，淡季下調(diào)，旺季上漲，珠江-西江前三季度價格持續(xù)下挫，9月開始價格開始一路上揚，京津冀地區(qū)整體來看是上漲的趨勢，但波動幅度較小。與去年相比，長江區(qū)域則有所下跌，其余三個區(qū)域均有不同程度上漲。截至2019年12月20日，長江水泥價格指數(shù)同比下滑1.7%，珠江-西江同比漲幅最高為17.47%，中原地區(qū)和京津冀分別上漲6.92%和4.3%。

圖2：全國主要區(qū)域水泥價格指數(shù)（點）

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截至2019年12月20日，全國有11個?。ㄊ?、自治區(qū)）水泥價格超過500元/噸，除西藏外，多數(shù)高價水泥分布在東南沿海、中部（河南、湖北）地區(qū)。內(nèi)蒙古、貴州、遼寧等省份是全國水泥價格洼地，其中價格最低的地區(qū)是內(nèi)蒙古，但絕對價格有所提升，從去年不到300元上漲至超過300元。

多數(shù)?。ㄊ校┧鄡r格同比上漲，漲幅最高地區(qū)主要分布兩廣及周邊、西北等地區(qū)，如福建（22.30%）、廣西（17.85%）廣東(14.94%)、新疆（19.30%）等，多數(shù)省份漲幅在10%以下，13個省份水泥價格同比下滑，主要是東北、西南地區(qū)的省份，長三角地區(qū)價格也還低于去年同期的水平，跌幅最大的是貴州省，同比下跌17.13%。

圖3：11?。ㄊ校┧鄡r格超過500元/噸

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2、行業(yè)產(chǎn)量、利潤雙雙增長

1-11月，全國水泥產(chǎn)量為213,040.00萬噸，比去年同期增產(chǎn)13192.00萬噸，同口徑和全口徑分別增長6.1%和6.6%。

2017年和2018年全年水泥產(chǎn)量同比分別下滑3.05%和5.52%（同口徑）。在經(jīng)歷了連續(xù)兩年的下滑后，今年水泥產(chǎn)量復蘇性增長。根據(jù)水泥大數(shù)據(jù)研究院預測，今年全年水泥產(chǎn)量在23.2億噸左右，同比增長5.03%。

圖4：2019年全年水泥產(chǎn)量預計將超過23億噸

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根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，今年1-9月全國水泥行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入7199億元，同比增長14.3%；利潤總額1318億元，同比增長25.3%。根據(jù)水泥大數(shù)據(jù)研究院預測，全年水泥行業(yè)營業(yè)接近萬億元，利潤總額預計在1780億元左右，行業(yè)利潤將再創(chuàng)新高。但值得關(guān)注的是，今年無論是行業(yè)利潤率，還是營收和利潤增長率都有明顯的放緩。

圖5：2019年全年水泥行業(yè)利潤總額預計將接近1800億元

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3、全年投產(chǎn)11條熟料生產(chǎn)線

2019年全國共點火11條水泥熟料生產(chǎn)線，設計產(chǎn)能合計達1426萬噸，主要分布在云貴、廣西、兩湖等地區(qū)。

表1：2019年新投產(chǎn)熟料生產(chǎn)線

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據(jù)中國水泥網(wǎng)統(tǒng)計，2019年公示或聽證的水泥熟料產(chǎn)能置換項目共有26個，其中包含一個已于2016年投產(chǎn)的，排除該項目，今年公布的產(chǎn)能置換數(shù)量與去年持平。置換新建、擬建的熟料產(chǎn)能共3514.03萬噸，比去年同比增長6.16%。這些項目投產(chǎn)后共計將至少凈減熟料產(chǎn)能537.60萬噸（還有部分用于置換的指標未公布）。

分地區(qū)來看，2019年的產(chǎn)能置換項目涉及到23個省（市、自治區(qū)）。其中有7個凈增產(chǎn)能省份，廣西地區(qū)是省外產(chǎn)能置換目的地第一名，合計凈增產(chǎn)能約608萬噸。內(nèi)蒙古和新疆因產(chǎn)能置換凈減少的熟料產(chǎn)能最多，分別凈轉(zhuǎn)出339萬噸和233萬噸。

圖6：2019年省市自治區(qū)因產(chǎn)能置換項目凈增加的熟料產(chǎn)能（萬噸）

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（二）2019年水泥價格及行業(yè)運行的主要邏輯

2019年水泥價格進一步上漲主要得益于房地產(chǎn)業(yè)施工進度的加快和基建投資的穩(wěn)定增長、因環(huán)保限產(chǎn)造成的供給層面的收縮以及“治超”導致的水泥運輸成本上漲。

1、房地產(chǎn)端需求有較大的支撐，基建投資穩(wěn)定增長

房地產(chǎn)施工加快和基礎設施投資的穩(wěn)定增長是推高今年水泥需求的主要原因。

今年1-11月份，全國固定資產(chǎn)投資53.37萬億元，同比增長5.2%，比去年同期下滑0.5個百分點?；ㄍ顿Y穩(wěn)定增長。1-11月份，基礎設施投資同比增長4.0%。其中鐵路運輸業(yè)投資增長1.6%，道路運輸業(yè)投資增長8.8%，水利管理業(yè)投資增長1.7%，公共設施管理業(yè)投資增長0.2%。從數(shù)據(jù)來看，今年以來基建投資增速企穩(wěn)，基本保持在4%以上。但總體來看，基建投資前期的增速并不高，主要是由于今年大規(guī)模減稅降費舉措，地方政府財政收入受到一定影響。其中與水泥需求最為相關(guān)的是交通建設投資，交通投資前三季度2.23萬億，同比增長0.08%，預計今年基建方面的水泥需求與去年基本保持穩(wěn)定。

自2015年以來，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資增速處于上行趨勢。2019年1-11月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資增長10.2%，比去年同期加快0.5個百分點。投資額匯總與水泥直接相關(guān)的是建安支出，1-10月同比增長6.65%，去年同期是下滑的。今年以來施工進度同比加快，盡管新開工增速放緩，但竣工速度有所加快，1-11月份房屋新開工面積增長8.6%，增速同比減慢8.2個百分點，房屋竣工面積同比下降4.5%，降幅同比縮窄7.8個百分點，房屋施工面積同比增長8.7%，增速同比加快4個百分點。今年房地產(chǎn)端的水泥需求比去年有明顯的增長，拉動了整體水泥需求的增長，是水泥價格上漲的支撐。

2、環(huán)保趨嚴，水泥供給更緊

隨著水泥行業(yè)錯峰生產(chǎn)常態(tài)化，近兩年環(huán)保成為影響水泥供給的主要因素之一。2018年國務院發(fā)布《打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》，后續(xù)各地也紛紛跟進發(fā)布了當?shù)氐拇髿庵卫碚?，重點管控區(qū)域有京津冀及周邊（京津冀及山西、山東和河南部分地區(qū)）、長三角、汾渭平原（山西、河南部分地區(qū)）。從今年來看，河北、河南、江蘇、山東、陜西、四川等地均出現(xiàn)過重污染天氣預警，水泥行業(yè)停產(chǎn)的現(xiàn)象，導致短期內(nèi)水泥供應緊張。供給的縮緊是水泥價格上漲的重要因素之一。

3、造成階段性較大波動的原因

造成水泥階段性波動較大的主要原因，一方面是由于水泥作為基礎原材料，工程施工與天氣條件有密切聯(lián)系，因此造就了水泥需求本就存在季節(jié)性波動，其產(chǎn)品特性決定了難以長期儲存，而下游需求又是剛性的，因此一旦短期內(nèi)供需失衡，很容易造成價格大幅漲跌。例如今年前三季度兩廣、江西、福建等地頻頻受雨水天氣影響，工程施工進度慢，水泥價格也就隨之走低，隨著10月份天氣轉(zhuǎn)好，需求集中釋放，供應緊張，價格隨之一路上漲。

另一方面，近年來環(huán)保更是加劇了短期內(nèi)水泥供需的矛盾，階段性的強制限產(chǎn)使得供給減少，需求又是剛性的，使得價格大幅上漲。例如今年在河南地區(qū)，11月環(huán)保限產(chǎn)嚴厲導致市場連續(xù)上漲，不少地區(qū)P.O42.5水泥價格一度達到700元/噸。隨后相關(guān)部門為穩(wěn)定市場采取了多項措施，最終市場逐漸恢復常態(tài)。

4、造成區(qū)域間差異的主要原因

區(qū)域間的差異主要是在于各地區(qū)自身的供需情況。華東地區(qū)尤其是長三角地區(qū)由于經(jīng)濟發(fā)展程度高，水泥需求穩(wěn)健，水泥價格一直是全國較高的區(qū)域之一。華北盡管今年以來需求有大幅回升，但周邊的東北、內(nèi)蒙古仍是價格洼地，低價水泥對京津冀的價格形成一定的壓制。西南地區(qū)今年需求一般，尤其貴州出現(xiàn)大幅下滑，因而價格未有明顯上漲，西藏市場比較特殊，由于交通不便，外來水泥很難進入，西藏市場本身供給不多，因此價格高于全國大部分地區(qū)。

（三）水泥行業(yè)當前面臨的問題和風險

1、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理 短板猶存

散裝水泥發(fā)展任重道遠。由于袋裝水泥浪費資源、污染環(huán)境，發(fā)展散裝水泥具有重要的社會效益。2018年，我國散裝水泥使用率為66.92%，遠低于歐美國家90%以上的水平。2018年全國31省市中有12省的水泥產(chǎn)量超過1億噸，散裝率超過80%的僅有江蘇和浙江。散裝水泥發(fā)展速度較慢，是我國水泥行業(yè)極大的一塊短板，也缺乏相關(guān)的政策。

P.C32.5R全面取消可能帶來一定的質(zhì)量風險。2019年10月1日起我國取消P.C32.5R復合硅酸鹽水泥。M32.5水泥成為眾多水泥企業(yè)作為P.C32.5R替代品推出，M32.5與P.C32.5R水泥在材料構(gòu)成方面基本相同，區(qū)別在于M32.5對熟料和混合材品種和摻量要求標準均低于P.C32.5R，M32.5是砌筑水泥，不能用于結(jié)構(gòu)工程，只能應用于“砌筑、抹面砂漿、墊基層混凝土”。而M32.5監(jiān)管難度更大，更依賴企業(yè)自律，應警惕以“取消32.5水泥”為庇護，生產(chǎn)品質(zhì)更次、標準不一的水泥來弄虛作假的行為，歡迎行業(yè)各方相互監(jiān)督，相關(guān)監(jiān)管單位也應完善監(jiān)督渠道，做好監(jiān)督管理工作。

特種水泥起步晚，發(fā)展不足。與發(fā)達國家相比，我國特種水泥的研究生產(chǎn)較晚，始于上世紀40年代。行業(yè)、企業(yè)對特種水泥的發(fā)展不夠重視，專業(yè)生產(chǎn)特種水泥許可的企業(yè)比例較低，多數(shù)企業(yè)生產(chǎn)特種水泥的同時還生產(chǎn)通用水泥。區(qū)域分布不均勻，我國具有特種水泥生產(chǎn)許可的企業(yè)主要分布于西北、中南、西南地區(qū)，尤其西北地區(qū)，而江浙皖及廣東較少。能耗高，由于特種水泥生產(chǎn)線規(guī)模普遍較小，生產(chǎn)設備普遍落后于通用水泥生產(chǎn)線，因此電耗和能耗高出通用水泥很多。

2、產(chǎn)能利用率低 區(qū)域發(fā)展不均衡

我國水泥產(chǎn)能利用率偏低。截至2018年，全國水泥產(chǎn)能32.72億噸，全年產(chǎn)量22.01億噸，全國熟料產(chǎn)能18.02億噸，全年產(chǎn)量14.23億噸，水泥和熟料的利用率分別為67%和79%。盡管近幾年來實行水泥行業(yè)落后產(chǎn)能淘汰、錯峰生產(chǎn)，我國水泥產(chǎn)能增長得到控制，供需基本平衡，但從產(chǎn)能利用率和長期發(fā)展角度看，水泥產(chǎn)能仍是過剩的。

區(qū)域發(fā)展不均衡，南北差距拉大。自2012年后，北方水泥產(chǎn)量占全國產(chǎn)量的比重從26%下滑至2018年的18.80%，水泥行業(yè)的重心越發(fā)向南方轉(zhuǎn)移。局部地區(qū)產(chǎn)能嚴重過剩，2018年全國各省份中，產(chǎn)能利用率不足50%的省份有6個，主要分布在泛東北地區(qū)。2017年和2018年，全國水泥行業(yè)利潤大漲，而東北和內(nèi)蒙古地區(qū)合計虧損99億元。南北水泥行業(yè)發(fā)展狀況的差距拉大，2019年看這種情況或有所改善，但是區(qū)域發(fā)展不均衡的現(xiàn)狀仍存在。

3、轉(zhuǎn)型升級面臨挑戰(zhàn)

水泥行業(yè)未來的發(fā)展趨勢是綠色化和智能化。水泥企業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型主要體現(xiàn)在超低排放、降低能耗、參與協(xié)同處置、綠色礦山建設等方面。綠色制造是工業(yè)轉(zhuǎn)型升級的必由之路，包括物耗、能耗、水耗、污染物和碳排放等方面，工信部節(jié)能與綜合利用司要求到2020年噸水泥綜合能耗降到85千克標準煤。除此之外，水泥行業(yè)還開始涉足環(huán)保行業(yè)，水泥窯協(xié)同處置相比傳統(tǒng)危廢處理處置企業(yè)具有諸多優(yōu)勢。我國近年來在水泥生產(chǎn)智能化方面成績優(yōu)異，生產(chǎn)效率大大提高，但未來仍有較大的發(fā)展空間。水泥行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級道路剛剛起步，與綠色指標尚有差距，水泥企業(yè)還存在缺乏技術(shù)、管理經(jīng)驗、資金等等方面的諸多困難。

4、環(huán)保加大價格波動 上下游風險管理缺失

由于下游需求剛性與環(huán)保之間存在的矛盾，水泥價格漲跌難以預料，行業(yè)缺乏風險管理工具。旺季價格暴漲，水泥廠仍無法滿足供應量；下游用戶既無法對沖價格的波動，也無法保證供應，將會影響正常施工。2020年是藍天保衛(wèi)戰(zhàn)收官之年，預計環(huán)保力度只緊不松，行業(yè)亟需風險管理工具和手段。

三、2020年水泥行業(yè)的供需和價格變動展望

分析來看，預計明年水泥行業(yè)需求有基建托底，房地產(chǎn)雖面臨下行但仍有竣工交付的支撐，水泥總需求預計持平或小幅下滑。由于錯峰生產(chǎn)、環(huán)保、治超等因素，水泥生產(chǎn)成本不下，加上行業(yè)集中度提升，預計明年水泥價格將會繼續(xù)上漲，但漲幅將會明顯放緩。

（一）未來房地產(chǎn)行業(yè)和基建投資的預期及水泥需求變動

今年房地產(chǎn)對水泥需求的支撐很明顯，由于這兩年新開工高速增長，竣工速度慢，未來一到兩年將會面臨較大的交付壓力，竣工的進度有可能會爆發(fā)，加上銷售低迷，土地購置面積下滑，預計2020年新開工將進一步放緩。房地產(chǎn)面臨下行風險，若下行速度過快，水泥需求有下滑的風險，但從新開工向竣工傳導決定了水泥需求有一定的支撐，并不會大幅下滑。

基建方面，本輪的下行周期開始于2017年8月，隨著央企、國企進入去杠桿進程，基建項目缺乏資金支持，難以開展，基建投資增速大幅下滑。在經(jīng)濟下行的壓力之下，基建一直以來就是“逆周期”調(diào)節(jié)的工具，為實現(xiàn)基建逆周期調(diào)節(jié)功能，2018年10月國家提出基建補短板，這一年來刺激基建政策頻發(fā)，基建的增速因此基本穩(wěn)住，剛剛舉行的12月政治局會議更提出“加強基礎設施建設”。預計2020年基建投資有望加速，但在去杠桿未結(jié)束前，基建不會恢復過去高速增長，而且基建施工周期較長，對水泥的拉動效應會弱于地產(chǎn)，基建端水泥需求只能維持穩(wěn)定。

綜上分析來看，明年的水泥需求將與今年持平或小幅下滑。

（二）未來水泥供給的變化

由于錯峰生產(chǎn)、環(huán)保因素，預計明年水泥供給端只緊不松。今年共公示27個水泥產(chǎn)能置換項目，擬新建產(chǎn)能3799萬噸，預計將在未來2-3年內(nèi)建成，其中向廣西、四川置換項目最多。盡管通過置換能夠?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)能減量，但不同區(qū)域間的產(chǎn)能置換可能會導致部分區(qū)域產(chǎn)能過于集中。

（三）2020年水泥價格和行業(yè)效益展望

綜上分析，明年水泥行業(yè)供需情況將比今年略緊，治超仍嚴，加之隨著行業(yè)集中度的提升，規(guī)模以上水泥企業(yè)數(shù)量持續(xù)減少，行業(yè)競爭格局更加穩(wěn)定，預期明年全國水泥均價保持在450元/噸以上，旺季有望達到520元/噸，相比2019年有小幅上漲。全年行業(yè)利潤總額預計在1800-1900億元。

四、對促進水泥行業(yè)健康發(fā)展的建議

（一）加強基礎研究 提高產(chǎn)品質(zhì)量

完善水泥各品種標準，制定推廣散裝水泥發(fā)展的相關(guān)政策，加強質(zhì)量監(jiān)督力度。行業(yè)應加強基礎研發(fā)，填補特種水泥等非通用產(chǎn)品的空缺。重視與下游行業(yè)的融合，打破當前的阻隔，水泥企業(yè)要清晰了解下游用戶的實際需要，從用戶需求出發(fā)來生產(chǎn)和改善自己的產(chǎn)品，避免市場的盲目性。當前已有水泥企業(yè)開始向混凝土、砂石、裝配式建筑等方向延伸產(chǎn)業(yè)鏈，未來水泥、混凝土、砂石的綜合建材企業(yè)或?qū)⒊蔀橹髁鳌?/p>

（二）繼續(xù)推進去產(chǎn)能進程 加強區(qū)域間聯(lián)動

建議有關(guān)部門完善退出過剩產(chǎn)能的補貼機制，解決過剩產(chǎn)能因就業(yè)、經(jīng)濟發(fā)展目標等難以退出的核心問題。加強不同區(qū)域之間水泥行業(yè)的聯(lián)動，探討建立共同基金、轉(zhuǎn)移支付機制，提倡大型企業(yè)在其中要起到引導作用。

（三）加大環(huán)保投入 實現(xiàn)可持續(xù)性發(fā)展

社會高速發(fā)展和經(jīng)濟騰飛為水泥工業(yè)提供了有力的發(fā)展環(huán)境，水泥企業(yè)應在行業(yè)效益發(fā)展取得新高時反哺行業(yè)，加大綠色、環(huán)保轉(zhuǎn)型投入，構(gòu)建環(huán)保友好型產(chǎn)業(yè)、實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。建設綠色礦山，恢復治理，改善生態(tài)環(huán)境，打造長效發(fā)展機制，實現(xiàn)環(huán)境友好型資源開發(fā)利用。加大節(jié)能減排投入，增強技術(shù)研發(fā)。合理發(fā)展水泥窯協(xié)同處置，避免盲目投資。