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塔牌:新材料業(yè)務拓展可期

海通證券 · 2015-04-07 16:09

  塔牌目前已形成“廣東梅州+惠州龍門/福建龍巖武平”的“一體兩翼”的水泥布局。

  塔牌熟料、水泥產能分別約800、1400萬噸;粵東、珠三角為主要水泥銷售區(qū)域,預計銷量占比分別約50-60%、40%,此外部分銷往閩西、贛南區(qū)域。

  塔牌2014年水泥銷量約1390 萬噸,總量排名全國約第15位;核心粵東區(qū)域優(yōu)勢顯著,常年市場份額超過40%,位列第1。公司依靠高效靈活的民營機制、區(qū)域內較高的單線規(guī)模、優(yōu)異的地理優(yōu)勢,多項指標位列業(yè)界中上。

  立足水泥,推進商混發(fā)展,開啟新材料布局。2014 年水泥收入約41.2億元、毛利額約12.4億元;收入、毛利貢獻率分別約92%、94%。第2主營商混收入約2.5億元、毛利額約6522.7萬元;收入、毛利貢獻率分別約為6%、5%。公司向新型建筑材料領域延伸的沖力較強,相繼涉足機制砂石、減水劑母液、摻合料、特種砂漿、外墻保溫建筑節(jié)能材料等領域;目前總體規(guī)模偏小,仍在起步階段。

  塔牌2015年水泥業(yè)績穩(wěn)定性較高?;洊|西北經濟發(fā)展水平落后,《加快推進全省重要基礎設施建設工作方案(2013—2015 年)》等政策推動下,2015年廣東(尤其是粵東西北)基建投資仍將持續(xù)發(fā)力,區(qū)域需求仍將維持較高景氣度。供給層面,考慮落后產能淘汰的因素,2015年兩廣區(qū)域的熟料產能增幅有望落在4-8%之間;近兩年粵東的供給面變量即是塔牌自身的2條萬噸線建設進度。總體來看,區(qū)域需求景氣較高,供需邊際平衡可期。

  塔牌已經提出“至2018年收入超過100億、凈利潤超過9億元”的經營目標,“水泥+商混+新材料”的發(fā)展戰(zhàn)略明確;管理層執(zhí)行力優(yōu)異,在手現(xiàn)金充足,達成可期。

  塔牌規(guī)劃新型建材和新型化學材料產業(yè)至2018年要達到收入20億元以上,公司遠景要成為新型材料行業(yè)內有影響力的企業(yè)。目前在手“現(xiàn)金+應收票據(jù)”10億元,資產負債率僅20%。

編輯:張曉燁

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