國(guó)家統(tǒng)計(jì)局在5月13日公布了4月份的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。這些數(shù)據(jù)讓我們可以更真切地感受“經(jīng)濟(jì)運(yùn)行走勢(shì)分化，下行壓力仍然較大”（中央政治局4月30日會(huì)議對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷）的分量。通過這些數(shù)據(jù)，我們也可以更深入地分析下行壓力仍然較大的原因以及應(yīng)對(duì)之策。

  在4月底之前，政府部門已經(jīng)采取了一些穩(wěn)增長(zhǎng)措施，在財(cái)政政策方面，主要是加快基礎(chǔ)設(shè)施投資，以及加大降稅清費(fèi)力度；在貨幣政策方面，實(shí)施了兩次降息（去年11月和今年3月）、兩次降準(zhǔn)（2月和4月），以及采取多種方式投放基礎(chǔ)貨幣。此外，財(cái)政部和央行等部門還針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)出臺(tái)了一些政策。這些努力的穩(wěn)增長(zhǎng)效果如何呢？客觀地說，從4月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，它們?cè)谀承┓矫嬉呀?jīng)顯現(xiàn)了效力，但還沒能使經(jīng)濟(jì)完全企穩(wěn)回升。

  一方面，穩(wěn)增長(zhǎng)政策已經(jīng)初見成效。這主要表現(xiàn)在三個(gè)方面。首先，積極財(cái)政政策使基礎(chǔ)設(shè)施投資快速增長(zhǎng)。1-4月，基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力）同比增長(zhǎng)20.4%，比全部投資增速高8.4個(gè)百分點(diǎn)。其次，穩(wěn)健貨幣政策使貸款維持較快增長(zhǎng)。4月末人民幣貸款余額同比增長(zhǎng)14.1%，增速分別比上月末和去年同期高0.1個(gè)和0.3個(gè)百分點(diǎn)。第三，房地產(chǎn)政策使市場(chǎng)銷售情況有所好轉(zhuǎn)。1-4月商品房銷售面積和銷售額仍然同比下降，但降幅較1-3月收窄；4月當(dāng)月，商品房銷售面積和銷售額都是正增長(zhǎng)，而且，銷售額的增幅大于銷售面積，顯示房?jī)r(jià)在上漲。另外，今年的股市行情很好，一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策的實(shí)施是重要原因，這些措施不但提升了股市的信心，而且?guī)砹吮容^充裕的流動(dòng)性、壓低了市場(chǎng)利率。

  但另一方面，經(jīng)濟(jì)仍然有較大下行壓力，還處在下行通道中。投資在穩(wěn)增長(zhǎng)中起著關(guān)鍵作用，而1-4月固定資產(chǎn)投資同比名義增長(zhǎng)12.0%，增速繼續(xù)回落，比1-3月份低1.5個(gè)百分點(diǎn)。固定資產(chǎn)投資主要可以分為三塊——制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)開發(fā)，它們的增速都在下滑。雖然房地產(chǎn)市場(chǎng)的銷售情況已經(jīng)開始好轉(zhuǎn)，但房地產(chǎn)開發(fā)投資仍然在減速；雖然積極財(cái)政政策使基礎(chǔ)設(shè)施投資維持快速增長(zhǎng)，但1-4月的增速較1-3月回落了2.7個(gè)百分點(diǎn)，顯示后勁在減弱；而制造業(yè)的固定資產(chǎn)投資則在低速的情況下繼續(xù)減速。

  穩(wěn)增長(zhǎng)政策已經(jīng)發(fā)力，但對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)效果還不強(qiáng)，政策傳導(dǎo)需要時(shí)間是一方面的原因，另一方面的原因則是政策的傳導(dǎo)機(jī)制還不夠完善。政治局會(huì)議提出，要疏通貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)渠道、解決資金循環(huán)不暢問題。這些措施正是對(duì)傳導(dǎo)機(jī)制的改進(jìn)。

  打一個(gè)比喻，貨幣政策是水，財(cái)政政策是地，水和地是耕種的基礎(chǔ)條件，但要使種子生根發(fā)芽，還需要疏通溝渠，并深挖土壤、細(xì)心培育種子。也就是說，在實(shí)施一系列財(cái)政政策和貨幣政策之后，穩(wěn)增長(zhǎng)應(yīng)該進(jìn)入“深耕細(xì)作”的階段，這可能要靠產(chǎn)業(yè)政策。