上半年，盡管有地方債置換、地產(chǎn)調(diào)控松綁、央行連續(xù)降準降息等多項政策保駕護航，但已經(jīng)公布的主要宏觀經(jīng)濟指標仍出現(xiàn)疲弱態(tài)勢。

  那么，下半年宏觀經(jīng)濟將如何發(fā)展？還有哪些政策可能出臺并對A股產(chǎn)生影響？

  寬松周期或未結(jié)束

  雖然二季度GDP等重要數(shù)據(jù)稍后才會公布，但多家研究機構(gòu)預計，二季度中國GDP同比增速將會繼續(xù)回落。

  事實上，之前公布的一些重要經(jīng)濟指標已經(jīng)暗示了二季度GDP數(shù)據(jù)不會很好看。如6月全國PMI為50.2，而市場預期為50.4，在歷年同期中也屬于中等偏低水平。

  不過，事物都有兩面性。記者注意到，經(jīng)濟下行階段，往往會出現(xiàn)較為寬松的貨幣政策和持續(xù)的政策刺激，從而有利于資本市場。

  海通證券[6.83% 資金 研報]宏觀策略分析師姜超指出，從6月PMI數(shù)據(jù)來看，制造業(yè)依然薄弱，需求不足和貸款利率偏高仍是其癥結(jié)所在，預計未來政府穩(wěn)增長政策仍將繼續(xù)加碼。

  興業(yè)證券[5.86% 資金 研報]認為，從降準后央行的表述來看，央行對于銀行間流動性已滿意，貨幣政策接下來的重點在于如何將寬松的資金引導到實體經(jīng)濟，且結(jié)構(gòu)性地引導至政府期望的部門。方正證券[6.27% 資金 研報]也指出，后期貨幣政策的兩個維度——長端和短端投放速率的中樞會變得更加穩(wěn)定，貨幣政策將由“長短同放”走向“穩(wěn)短放長”。

  對央行超預期地降準降息，姜超表示，人口紅利漸弱，利率下降是長期趨勢。目前，我國實際貸款利率高達8%左右，遠超7%的GDP實際增速，預示未來潛在降息空間仍大，降息周期應未結(jié)束。但6月主要城市地產(chǎn)銷量增速再創(chuàng)新高，加之積極財政穩(wěn)步發(fā)力穩(wěn)定基建投資，經(jīng)濟有望于四季度逐漸見底企穩(wěn)，因而年內(nèi)繼續(xù)降息的空間有限，更多的降息或留待來年。同時，考慮到美聯(lián)儲或會在9月啟動加息，我國三季度仍有降準可能，以對沖資金流出。

  全年基建投資或超13萬億

  中國銀行[4.71% 資金 研報]近日發(fā)布的《2015年三季度經(jīng)濟金融展望報告》指出，在經(jīng)濟下行壓力仍然較大的背景下，下半年財政政策將從三個方面加力增效：

  第一，加快預算支出執(zhí)行進度，多渠道籌措建設資金。如通過設立基金、用好稅收優(yōu)惠、獎勵資金、轉(zhuǎn)移支付等多措并舉吸引社會資本參與PPP項目等。

  第二，擴大減稅降費政策力度。包括加大對小微企業(yè)、創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新以及新產(chǎn)品、新業(yè)態(tài)和新商業(yè)模式等的支持；在前期政策基礎上，將提高出口退稅率的商品范圍擴展至其他產(chǎn)能過剩產(chǎn)品；力爭今年全面完成營改增等。

  第三，積極推進第二批1萬億元的債務置換額度。同時，加快建立規(guī)范的地方政府舉債融資機制，對地方政府債務實行限額管理等。

  此外，中國銀行經(jīng)過測算后表示，從三大需求來看，當前經(jīng)濟下行壓力主要來源于工業(yè)生產(chǎn)和投資活動增長的大幅回落。從短期來看，在經(jīng)濟下行期增加基礎設施投資，有利于穩(wěn)增長和減小經(jīng)濟波動?！熬C合今年以來政府政策、項目審批、施工進度以及到位資金等情況，預計今年基礎設施建設投資將達到13.5萬億元，增速約為20.3%?！?