經(jīng)濟，再度成為重中之重。

  繼7月20日中央政治局召開“十三五”專題會議之后，7月30日中央在北京再次召開政治局會議。此次會議內(nèi)容大部分涉及經(jīng)濟形勢和未來的政策走向，其中穩(wěn)定增長和防范風(fēng)險成為重點。

  就在此次會議召開之前，最新出爐的數(shù)據(jù)顯示，實體經(jīng)濟企穩(wěn)跡象依然不穩(wěn)固。7月財新制造業(yè)PMI初值意外下降至48.2，這是自2014年3月以來的最低點。6月份工業(yè)企業(yè)利潤環(huán)比增速提升，但受制于去年基數(shù)較高，同比仍下降0.3%。業(yè)界預(yù)計未來工業(yè)企業(yè)利潤環(huán)比增速將會放緩。

  而在資本市場上，7月27日，A股指數(shù)創(chuàng)下2007年以來單日最大跌幅；7月29日多頭百點反擊收長陽；7月30日股指全線低開走高直至14時30分快速跳水，收盤滬指跌2.20%?！斑^山車”般的行情走勢時刻沖擊著投資者的信心。

  就在政治局會議召開之前，中國人民銀行、國家發(fā)改委等部委已經(jīng)齊齊“發(fā)聲”采取措施穩(wěn)增長。

  多部委發(fā)聲“穩(wěn)增長”

  盡管上半年GDP以7%的增速“達標”收官，但最新披露的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍顯示中國經(jīng)濟并未擺脫疲弱的態(tài)勢。

  近期更名后首次發(fā)布的財新中國制造業(yè)PMI7月初值意外下降至48.2，5月的最終讀數(shù)為49.4，這也是自2014年3月以來的最低點。其中，產(chǎn)出指數(shù)下跌2.4個百分點至47.3%。前瞻性需求指數(shù)方面，7月新訂單指數(shù)降低2.2個百分點至48.1%，是自2012年以來的最低讀數(shù)，而出口訂單指數(shù)下降至46.6%。

  由于新訂單、新出口訂單指數(shù)均是由6月的擴張轉(zhuǎn)為收縮，跌至50的枯榮線下方，顯示內(nèi)外需仍然疲弱。

  “Markit PMI讀數(shù)近年也并非制造業(yè)活動方面的主導(dǎo)指數(shù)。但是，這仍引起了市場對于下半年增長復(fù)蘇穩(wěn)定性的擔(dān)憂?！笔茉L經(jīng)濟學(xué)家表示。

  摩根大通中國首席經(jīng)濟學(xué)家朱海斌認為，這是因為產(chǎn)能過剩在制造業(yè)部門仍然存在，房地產(chǎn)市場的供給過剩(尤其在三四線城市)還需要時間消化，因此制造業(yè)和房地產(chǎn)投資的疲軟將會繼續(xù)；基礎(chǔ)設(shè)施投資受益于政府的促增長措施，但是尚不能抵消制造業(yè)和房地產(chǎn)投資的疲軟。其次，若現(xiàn)有財政政策無重大變化，可能拖累2015年四季度和今后幾年發(fā)展。再次，近期股市震蕩也將對下半年增長預(yù)期造成壓力。

  “我們預(yù)期，受益于促增長措施的繼續(xù)支持，三季度增長復(fù)蘇將繼續(xù)，但復(fù)蘇可能很短暫，現(xiàn)在就宣稱長期下行壓力已經(jīng)走到尾聲，還為時過早?！敝旌１蠓Q。

  在實際生產(chǎn)中，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤6月份環(huán)比增速較上月加快，同比下降0.3%，而今年5月份同比增幅為0.6%。

  從行業(yè)看，盡管代表制造業(yè)轉(zhuǎn)型的電氣機械和器材制造業(yè)、電力/熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)以及通用設(shè)備制造業(yè)表現(xiàn)較好，但增長被黑色和有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)以及石油和天然氣開采業(yè)利潤增速的放緩所抵消。

  7月最后一周，多個部委紛紛發(fā)聲，為下半年“穩(wěn)增長”釋放信心，傳遞出繼續(xù)支持實體經(jīng)濟發(fā)展的信號。

  7月29日，全國財政工作視頻會議在京召開，會議要求積極發(fā)揮財政職能作用，著力促進經(jīng)濟穩(wěn)定增長。財政部部長樓繼偉在會議上強調(diào)，財政部門將創(chuàng)新宏觀調(diào)控與推進結(jié)構(gòu)性改革有機結(jié)合起來，更加精準有效地實施定向調(diào)控和相機調(diào)控，把抓落實放在更加突出的位置。

  7月28日央行意外提前公告分支行行長座談會，表示下半年仍會堅持穩(wěn)健的貨幣政策取向，靈活運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理適度，實現(xiàn)貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長，改善和優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)，降低社會融資成本，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，穩(wěn)定金融市場預(yù)期，繼續(xù)支持實體經(jīng)濟企穩(wěn)上升。

  其中，公告中“中央銀行主要觀察總體物價水平等宏觀指標以及繼續(xù)支持實體經(jīng)濟企穩(wěn)上升”這兩點備受市場關(guān)注。受訪人士稱，未來貨幣政策可能更關(guān)注實體經(jīng)濟增長。

  國家發(fā)改委7月28日就宏觀經(jīng)濟形勢與政策舉行發(fā)布會，投資司副司長羅國三表示，下半年除落實已經(jīng)出臺的相關(guān)政策措施外，還要繼續(xù)研究多方面措施拉動基礎(chǔ)設(shè)施投資。

  同日召開的國務(wù)院常務(wù)會議則部署推進城市地下綜合管廊建設(shè)，擴大公共產(chǎn)品供給提高新型城鎮(zhèn)化質(zhì)量；確定促進旅游投資和消費的政策措施，打造穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)惠民生新支點。有跡象顯示，投資穩(wěn)增長有望再度發(fā)力。有分析稱，這是推進地下管廊和旅游業(yè)來打造穩(wěn)增長新支點。

  根據(jù)公開統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，三季度已經(jīng)召開的4次常務(wù)會議中，3次涉及到與穩(wěn)增長、惠民生相關(guān)內(nèi)容。

  投資先行不改

  “口頭支持”之后，最快行動起來的還是國家發(fā)改委。

  國家發(fā)改委專門就剛剛發(fā)布的新興產(chǎn)業(yè)、增強制造業(yè)核心競爭力重大工程包進行了“拆包”解讀。這批重大工程包聚集在軌道交通裝備、高端船舶和海洋工程裝備、工業(yè)機器人(85.820, 0.02, 0.02%)、新能源汽車、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)機械、高端醫(yī)療器械和藥品六個領(lǐng)域。

  根據(jù)公開資料梳理，去年11月下旬以來，發(fā)改委已經(jīng)發(fā)布了11大工程包。其中，今年上半年以來，7大類重大工程包已開工228個項目，累計完成投資3.3萬億元。

  大量項目的投放會不會重蹈“4萬億”覆轍？在國家發(fā)改委7月28日就宏觀經(jīng)濟形勢與政策舉行發(fā)布會上，投資司副司長羅國三提到的一個數(shù)據(jù)對比很重要：今年上半年新開工項目計劃總投資單項數(shù)據(jù)增長1.6%，但截至去年年底，該數(shù)據(jù)增長了13.6%。根據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示：2012年以來，新開工項目計劃投資只有在2013年7月，2013年11月出現(xiàn)過負增長。

  這意味著目前存在的問題是：后續(xù)投資項目不足。這也成為此時國家發(fā)改委繼續(xù)實施重大項目工程投放的重要參考。

  為保障這些項目的順利落實，羅國三表示，將采取多方面的措施加快中央預(yù)算內(nèi)投資存量資金的調(diào)整使用。首先是要求各地于7月30日送報存量資金調(diào)整安排方案，確保這部分資金投向重點方向或本地區(qū)經(jīng)濟社會發(fā)展急需的在建項目；發(fā)改委還將抓緊辦理存量資金投資計劃備案和調(diào)整相關(guān)手續(xù)，并進行方案審核。今年四季度，發(fā)改委將適時組織檢查和專項稽查，對投資計劃不達標的地方采取通報和懲戒措施。

  落實財政之外，發(fā)改委還將建立重大投資項目建設(shè)協(xié)調(diào)機制和審批“綠色通道”制度，為項目順利實施創(chuàng)造良好條件。同時，通過中央預(yù)算內(nèi)投資補助、產(chǎn)業(yè)基金等方式對重大工程項目給予支持。

  “未來仍需要出臺貨幣政策與財政政策來穩(wěn)增長?！眲⑾驾x對記者稱。在他看來，目前貨幣政策已比較寬松，財政政策也還有空間。

  4月召開的政治局會議上，認為要注意防范和化解各類風(fēng)險，而7月30日的此次會議上，對于風(fēng)險的認識已經(jīng)上升至“樹立危機應(yīng)對和風(fēng)險管控意識，及時發(fā)現(xiàn)和果斷處理可能發(fā)生的各類矛盾和風(fēng)險……高度重視防范和化解系統(tǒng)性風(fēng)險?！边@顯示未來的決策走勢將把風(fēng)險的變量考慮其中。

  與上次政治局會議強調(diào)的“穩(wěn)健的貨幣政策要把握好度，注意疏通貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟的傳導(dǎo)渠道”相比，此次政治局會議中，穩(wěn)健貨幣政策提法并未發(fā)生變化，但強調(diào)“穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，保持合理的流動性，提高服務(wù)實體經(jīng)濟能力和水平”。在提及貨幣政策要適度的同時，高層仍然表達了對流動性進入實體的關(guān)切。

  “此次會議對財政和貨幣政策的定調(diào)仍然是‘積極’和‘穩(wěn)健’， 但會議強調(diào)財政要‘保持公共支出力度，繼續(xù)減輕企業(yè)負擔(dān)，引導(dǎo)和撬動更多民間資金增加投入’。這表明了寬松財政的力度不會低?！?光大證券(21.80, 0.52, 2.44%)首席經(jīng)濟學(xué)家徐高表示，在年初以來金融市場流動性泛濫和實體經(jīng)濟“融資難”形成鮮明反差的背景下，要求貨幣政策“提高服務(wù)實體經(jīng)濟能力和水平”。意味著貨幣政策的寬松將更多轉(zhuǎn)向刺激對實體經(jīng)濟的流動性投放上，而不再會像二季度那樣只是一味在銀行間市場“放水”。這一方面表明下半年實體經(jīng)濟的資金面將會明顯改善，另一方面則意味著銀行間市場的短期資金價格將不會像二季度那么低。

  民生證券宏觀研究員李奇霖看來，貨幣寬松可能是“以量為綱”。即一是推出對沖外匯占款下降的長期流動性工具LLF或者降準；二是繼續(xù)加強定向貨幣政策工具的使用，這包括定向再貸款、PSL等，將貨幣政策賦予到穩(wěn)增長的決策之中。

  “雖然豬肉價格上升增加了通脹上行壓力，但通脹弱勢格局下貨幣政策仍然具有充足寬松空間。經(jīng)濟下行壓力持續(xù)情況下3季度貨幣政策仍將寬松。而寬松方式將更多的向刺激實體經(jīng)濟流動性投放方面傾斜。未來將更多的通過PSL、地方政府債務(wù)置換擴容、降低企業(yè)債發(fā)行標準以及放松房地產(chǎn)開發(fā)貸款條件等方式?！毙旄哒f。

  在資金面較寬松的情況下，央行目前仍繼續(xù)投放流動性。7月28日和7月30日央行在公開市場進行900億元7天期逆回購操作，中標利率維持在2.50%不變。 扣除700億元逆回購到期，7月最后一周公開市場將實現(xiàn)凈投放200億元。

  首創(chuàng)證券研發(fā)部總經(jīng)理王劍輝認為，結(jié)合6月份工業(yè)利潤數(shù)據(jù)，下半年穩(wěn)增長壓力依然嚴峻。貨幣政策方面，逆回購、定向及全面降準、PSL等定向?qū)捤烧呷詫⒊掷m(xù)推出，政策寬松格局保持不變。