近日傳出消息，國家發(fā)改委擬通過國家開發(fā)銀行和農業(yè)發(fā)展銀行，向郵政儲蓄銀行定向發(fā)行長期專項建設債券，建立專項基金，用于基礎設施建設。目前，各地正在積極上報合適項目，河北、河南、內蒙古等多個地方都展開了項目申報工作的部署。

  穩(wěn)增長和調結構結合

  限定投放領域

  據(jù)了解，近期第一批專項建設債券即將推出。這批用于補充地方建設項目資本金的專項建設債券的規(guī)模，國開行大約為2000億元，農發(fā)行為1000億元，總規(guī)模為3000億。未來總規(guī)?；蜻_萬億。中央財政按照專項建設債券的90%給予貼息。

  上述官員對《第一財經日報》記者分析稱，此舉是為了推動在建項目建設，如果上報項目獲專項建設債券資金支持，將直接推動項目進展。

  此次債券發(fā)行投資領域包括五大類和22個領域。其中，五大類包括：易地扶貧搬遷等三農建設；軌道交通等城市基礎設施建設；中西部鐵路等重大基礎設施；民生改善等建設工程；增強制造業(yè)核心競爭力等轉型升級項目。

  此前，國家發(fā)改委推出了信息電網油氣等重大網絡、清潔能源、油氣及礦產資源、糧食水利、交通、生態(tài)環(huán)保、健康養(yǎng)老七大工程包，今年又增加了城市軌道交通、現(xiàn)代物流、新興產業(yè)、增強制造業(yè)核心競爭力等四大工程包。上述22個領域的投資項目也都基本集中在這十一大戰(zhàn)略工程包的范圍之內。

  國務院國資委研究中心研究員胡遲對記者表示，正因為已經明確劃定了資金的投放范圍和投放原則，所以此次專項建設債券應該被理解成國家十一大戰(zhàn)略投資包的配套措施，而不是“強刺激”。通過這一金融工具創(chuàng)新，讓資金能流向促進有效投資的實體領域，既連接了財政政策和貨幣政策的結合點，又同時起到了穩(wěn)增長和調結構的復合作用。

  申銀萬國首席宏觀經濟學家李慧勇對《第一財經日報》表示，上述政策出臺及時、方向明確。因為政治局會議剛剛部署，要高度重視經濟下滑風險，要守住金融風險的底線。在目前的情況下，經濟下滑壓力大、需求疲弱，保增長就需要政府通過制度來落實。鑒于目前地方資金不足、通過政策性銀行發(fā)行長期的債券來做資本金，從而帶動社會資金來保增長是很好的措施。

  相當于低息貸款，要求嚴格

  “各個系統(tǒng)如住建、交通都在報項目，我們這邊正在匯總，在8月8日前上報?！睎|部某縣一位國資部門官員告訴《第一財經日報》記者。

  該官員表示，一般來說，各行業(yè)固定資產投資項目的最低資本金比例，多數(shù)在20%~25%，按照正常情況，項目資本金需要由財政拿錢解決，但現(xiàn)在預算內沒錢，項目資本金不足，金融機構不予融資，所以一些項目開不了工。

  今年上半年，全國一般公共預算收入同口徑僅增長4.7%，創(chuàng)近年新低，5個省份收入現(xiàn)負增長。

  “但現(xiàn)在專項建設債券提供項目資本金，利息是0.5%~1%，基本上相當于低息貸款，而且債券期限長，一般是8到10年，甚至更長。另外，項目還可以繼續(xù)通過其他渠道融資。這就相當于解決了項目資本金問題，直接推動了項目進展?！痹摴賳T稱。

  不過，此次專項建設債券支持的項目要求嚴格。除了限定債券發(fā)行投資領域，國家發(fā)改委還要求債券發(fā)行不得用于公益性無收益項目或回報率較高的市場化項目?！傲硗?，目錄里要求項目投資規(guī)模在10億元以上?！痹摴賳T稱。

  民生證券固定收益研究員李奇霖表示，上調赤字率空間與新增地方債發(fā)行額度帶來的增量刺激空間是有限的，而銀行風險偏好不強，再加上PPP融資成本高，多在10%以上，且社會資本不踴躍，城鎮(zhèn)化基金量級有限，因此為了經濟穩(wěn)增長只能推出新的專項金融債工具，且專項金融債在銀行間市場交易，為貨幣政策支持財政穩(wěn)增長提供了空間。

  重點在于解決戰(zhàn)略項目資金缺口

  今年上半年，國家啟動了一大批戰(zhàn)略投資項目。但從國家統(tǒng)計局所公布的投資數(shù)據(jù)來看，新開工項目計劃總投資191936億元，增長1.6%，低于全部施工項目計劃總投資的增速，地方的落實工作待加強和資金來源緊缺是重要的原因之一。

  上半年，中國固定資產投資到位資金261507億元，同比增長6.3%，其中國家預算資金增長18.6%，增速提高8.3個百分點。但是，固定資產投資中來源于國內貸款的資金仍下降了4.8%，國家對于地方整體債務的管控也讓地方難以通過以往常規(guī)渠道補充投資項目資本金。

  項目資本金是整個項目啟動的前提，也是獲得銀行貸款的先決條件。按照2009年發(fā)布的《國務院關于調整固定資產投資項目資本金比例的通知》，鋼鐵、電解鋁項目，最低資本金比例為40%；水泥項目，最低資本金比例為35%；煤炭、電石、鐵合金、燒堿、焦炭、黃磷、玉米深加工、機場、港口、沿海及內河航運項目，最低資本金比例為30%；鐵路、公路、城市軌道交通、化肥（鉀肥除外）項目，最低資本金比例為25%；保障性住房和普通商品住房項目的最低資本金比例為20%，其他房地產開發(fā)項目的最低資本金比例為30%；其他項目的最低資本金比例為20%。

  所以，此次專項債券瞄準了投資問題的“七寸”，專門解決資本金問題。據(jù)記者了解，此次債券發(fā)行的資金被要求投放在項目審批、土地、規(guī)劃、環(huán)評手續(xù)等方面都比較成熟的項目；預期收益高、總體把握大，能夠在今年下半年或明年上半年開工建設的項目，以及已經開工建設，但需要政府承擔的資本金出資仍有缺口的在建項目。

  加快地方落實的政策思路有變化

  李慧勇分析，在資金使用時要關注重點投向，短期可以選擇見效快、前期充分準備的領域。比如地下綜合管廊、新能源、鐵路、軌交、環(huán)保，還有棚戶區(qū)、舊城改造，都是行業(yè)的重點。在區(qū)域方面，重點扶持河北、東北、新疆、西藏、山西這些上半年經濟增長速度較慢的地區(qū)。

  上述政策還反映出中央和國務院對于下半年促進地方落實思路的優(yōu)化，即既要加快地方落實，也要提供方便地方落實政策的渠道。

  《人民日報》5日頭條刊發(fā)的評論就直接指出，“一項政策好不好，要看是否切實管用。提高政策質量，一要注意分類指導，增強政策的針對性，不能一個藥方治百病。二要便于理解，具有可操作性。制定政策多些換位思考，多站在執(zhí)行者、實施者的角度考慮問題。三要多些小而實的政策措施，積小勝為大勝，貴在取得實效?！?