近年來(lái)，傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型成為關(guān)注焦點(diǎn)。因保險(xiǎn)業(yè)增長(zhǎng)快速，保險(xiǎn)公司股權(quán)成為了資本爭(zhēng)相追逐的對(duì)象。上市公司進(jìn)軍保險(xiǎn)行業(yè)案例逐漸增多，統(tǒng)計(jì)顯示僅2015年上半年就有超過(guò)10家上市公司發(fā)起牽手保險(xiǎn)的動(dòng)作。8月26日西水股份發(fā)布公告，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式購(gòu)買(mǎi)天安財(cái)險(xiǎn)26.96%的股權(quán)，該部分股權(quán)的交易價(jià)格為69.07億元。同時(shí)，募集配套資金增資天安財(cái)險(xiǎn)，增資不超過(guò)66.24億元。西水股份是傳統(tǒng)行業(yè)上市公司資產(chǎn)重組收購(gòu)保險(xiǎn)公司的典型代表，其先后多次增資天安財(cái)險(xiǎn)并剝離原有水泥業(yè)務(wù)，此次交易完成后天安財(cái)險(xiǎn)或?qū)⒊蔀槲魉煞莸闹匾麧?rùn)支撐。

  導(dǎo)讀

  “保險(xiǎn)業(yè)處于中長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)，成長(zhǎng)空間非常大。如果此次交易成功，天安財(cái)險(xiǎn)逐步釋放的強(qiáng)勁業(yè)績(jī)將為西水股份帶來(lái)不俗的投資回報(bào)，并且保險(xiǎn)業(yè)管理的資金規(guī)模至少還有3-4倍的增長(zhǎng)空間，投資渠道會(huì)逐漸拓寬。可以說(shuō)，天安財(cái)險(xiǎn)或?qū)⒊蔀槲魉煞莸闹匾麧?rùn)支撐?！?

  在停牌近3個(gè)月之后，西水股份終于揭開(kāi)了其“籌劃重大事項(xiàng)”的謎底：擬以135億元控股天安財(cái)險(xiǎn)。

  8月26日，西水股份發(fā)布公告，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式購(gòu)買(mǎi)天安財(cái)險(xiǎn)26.96%的股權(quán)，該部分股權(quán)的交易價(jià)格為69.07億元。同時(shí)，募集配套資金增資天安財(cái)險(xiǎn)，增資不超過(guò)66.24億元。預(yù)計(jì)本次交易完成后，西水股份持有天安財(cái)險(xiǎn)50.87%的股權(quán)，成為天安財(cái)險(xiǎn)的控股股東。

  天安財(cái)險(xiǎn)2014年年報(bào)顯示，西水股份已經(jīng)持有天安財(cái)險(xiǎn)16.18%的股權(quán)，為第一大股東。不過(guò)，多位天安財(cái)險(xiǎn)的人士都對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“現(xiàn)在對(duì)西水股份能否成為天安財(cái)險(xiǎn)的控股股東下結(jié)論，恐怕為時(shí)過(guò)早。”

  2015年1月，西水股份就曾擬定增募資61億元增資天安財(cái)險(xiǎn)。然而不足1個(gè)月，西水股份便宣布，由于私募備案新規(guī)，造成原定的主要投資者資格需要進(jìn)一步完善備案程序，從而導(dǎo)致非公開(kāi)發(fā)行股票募集資金難以依據(jù)已經(jīng)披露的方案來(lái)完成。因此，西水股份終止了定增發(fā)行，隨后其股價(jià)一字跌停。

  記者在采訪中了解到，在水泥行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的背景下，西水股份“至少在兩年前就有剝離水泥業(yè)務(wù)之心”。同時(shí)，西水股份近3年的財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，從2012年開(kāi)始，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)就已經(jīng)成為其主要收入來(lái)源。此次合作有望利好西水股份股價(jià)的增長(zhǎng)潛力。

  根據(jù)公告，如果此次交易成功，天安財(cái)險(xiǎn)將獲得67億元增資，而67億元的背后正是西水股份對(duì)天安財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)、投資等收益的看好和期待。預(yù)計(jì)此次交易將為西水股份帶來(lái)不俗的投資回報(bào)。

  剝離水泥，押寶保險(xiǎn)

  對(duì)于此次擬控股天安財(cái)險(xiǎn)的原因，西水股份表示，受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，公司決定戰(zhàn)略性地放棄了部分水泥生產(chǎn)業(yè)務(wù)，積極推進(jìn)“調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)方式，促進(jìn)公司發(fā)展”的經(jīng)營(yíng)理念。

  來(lái)自中國(guó)水泥行業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2015年第一季度，我國(guó)水泥市場(chǎng)需求弱勢(shì)開(kāi)局，累計(jì)生產(chǎn)水泥4.28億噸，同比下降3.4%，是本世紀(jì)以來(lái)首次在第一季度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的年份。同時(shí)，水泥市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)逐月走低態(tài)勢(shì)，第一季度水泥市場(chǎng)價(jià)格同比降幅為13.5%，創(chuàng)下近7年來(lái)同期新低。

  受此影響，西水股份2015年第一季度報(bào)告顯示，西水控股在2015年第一季度的營(yíng)業(yè)收入為0.09億元，同比下降86.42%；凈利潤(rùn)0.76億元，同比下降29.84%。

  一位曾經(jīng)任職于西水股份的人士坦言，“西水股份至少在兩年前就已經(jīng)有剝離水泥業(yè)務(wù)之心?！?

  記者查閱西水股份的歷史公告發(fā)現(xiàn)，其曾在2013年6月22日發(fā)布公告，將所持烏海水泥的全部股份作價(jià)2.64億元轉(zhuǎn)讓給寧夏建材，使烏海水泥成為寧夏建材的全資子公司。在公告中，西水股份表示，公司水泥業(yè)務(wù)規(guī)模小，在市場(chǎng)低迷的情況下，成本相對(duì)偏高，出售部分水泥資產(chǎn)有利于公司的整體效益。從水泥行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，由于行業(yè)進(jìn)入門(mén)檻較低，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，產(chǎn)品利潤(rùn)整體呈下降趨勢(shì)。

  西水股份近3年的財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，從2012年開(kāi)始，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)就已經(jīng)成為其主要收入來(lái)源。2012年，西水股份的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入為65.63億元，水泥業(yè)務(wù)收入為4.27億元，前者是后者的15倍之多。隨后，差距進(jìn)一步擴(kuò)大，2014年，西水股份的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入已經(jīng)達(dá)到97.81億元，而水泥業(yè)務(wù)收入僅為219.16萬(wàn)元。

  香頌資本執(zhí)行董事沈萌表示，“作為A股市場(chǎng)上較為少見(jiàn)的傳統(tǒng)行業(yè)上市公司資產(chǎn)重組收購(gòu)保險(xiǎn)公司的案例，西水股份早在2011年就開(kāi)始投資天安財(cái)險(xiǎn)，后又在2013年成功出售烏海水泥，此次交易在當(dāng)下水泥行業(yè)產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩和動(dòng)蕩的市場(chǎng)環(huán)境下更具特殊的資本意義。此次合作有望利好西水股份股價(jià)的增長(zhǎng)潛力?！?

  天安財(cái)險(xiǎn)或帶來(lái)不俗回報(bào)

  西水股份公告稱(chēng)，本次交易完成后，天安財(cái)險(xiǎn)將成為西水股份的控股子公司，天安財(cái)險(xiǎn)預(yù)計(jì)可以獲得約67億元的增資，凈資產(chǎn)將大幅增長(zhǎng)，以滿足償付能力監(jiān)管二類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)而帶動(dòng)業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭黾?，有助于提升天安財(cái)險(xiǎn)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)天安財(cái)險(xiǎn)的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。

  天安財(cái)險(xiǎn)成立于1995年，注冊(cè)資本69.81億元，如果獲得67億元的增資，相當(dāng)于其原始注冊(cè)資本翻番。

  據(jù)西水股份去年年報(bào)披露，天安財(cái)險(xiǎn)全年非車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)收入16.3 億元。天安財(cái)險(xiǎn)2014年年度營(yíng)收達(dá)982591.62 萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 39710.90 萬(wàn)元，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)7044.12 萬(wàn)元，占公司合并凈利潤(rùn)的82.66%。

  同時(shí)，天安財(cái)險(xiǎn)在全國(guó)分公司基本健全，現(xiàn)有32家分公司，1141家分支機(jī)構(gòu)。財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)基本已全覆蓋，擁有車(chē)險(xiǎn)、工程險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)、特殊風(fēng)險(xiǎn)、意健險(xiǎn)等產(chǎn)品銷(xiāo)售資格。

  不僅如此，2015年第一季度，前10大股東中出現(xiàn)天安財(cái)險(xiǎn)身影的上市公司有17家。17家上市公司包括：長(zhǎng)城影視、富臨運(yùn)業(yè)、九安醫(yī)療、金正大、海默科技、長(zhǎng)信科技、長(zhǎng)榮股份、拓爾思、東方通、東風(fēng)汽車(chē)、金地集團(tuán)、成發(fā)科技、信威集團(tuán)、新黃浦、遼寧成大、哈投股份、玉龍股份。同花順數(shù)據(jù)顯示，天安財(cái)險(xiǎn)在第一季度末持有上述股票的市值達(dá)到59.45億元。

  知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝認(rèn)為，“保險(xiǎn)業(yè)處于中長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)，成長(zhǎng)空間非常大。如果此次交易成功，天安財(cái)險(xiǎn)逐步釋放的強(qiáng)勁業(yè)績(jī)將為西水股份帶來(lái)不俗的投資回報(bào)，并且保險(xiǎn)業(yè)管理的資金規(guī)模至少還有3-4倍的增長(zhǎng)空間，投資渠道會(huì)逐漸拓寬。可以說(shuō)，天安財(cái)險(xiǎn)或?qū)⒊蔀槲魉煞莸闹匾麧?rùn)支撐?！?

  此外，沈萌認(rèn)為，“西水股份和天安財(cái)險(xiǎn)淵源頗深，如果此次交易成功，不僅意味著西水股份轉(zhuǎn)型成功，也意味著天安財(cái)險(xiǎn)擁有了一個(gè)手段更加豐富、資源更加有利的平臺(tái)，可以橫向擴(kuò)展多險(xiǎn)種產(chǎn)品、也可以縱向打造綜合性金融控股集團(tuán)，想象空間和發(fā)展?jié)摿Χ挤浅４??！?