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江西萬(wàn)年青水泥:水泥盈利探底,關(guān)注轉(zhuǎn)型、行業(yè)整合進(jìn)展

海通證券 · 2015-08-28 09:14 留言

  江西萬(wàn)年青上半年水泥銷(xiāo)量約919萬(wàn)噸,同比增約11.2%;水泥噸均價(jià)約207元/噸,同比降約48元/噸;噸毛利約35元/噸,同比降約37元/噸。上半年地產(chǎn)投資未有明顯改善,公司商混收入約5.2億元,同比降約14.1%;銷(xiāo)量約168萬(wàn)方,同比降約13.9%;方毛利約68元/方,同比增約9元/方。

  預(yù)計(jì)3季度華東水泥景氣仍弱,期待4季度價(jià)格回升。第4季度旺季來(lái)臨、基建穩(wěn)增長(zhǎng)實(shí)質(zhì)性推進(jìn)、地產(chǎn)投資環(huán)比改善大概率驅(qū)動(dòng)水泥需求企穩(wěn);同時(shí)目前價(jià)格下大部分水泥企業(yè)已有虧損壓力,協(xié)同保價(jià)動(dòng)力足。

  未來(lái)2年公司規(guī)劃產(chǎn)能仍有新增;積極謀求水泥主業(yè)“走出去”、國(guó)內(nèi)資源整合機(jī)會(huì),與中建材旗下江西南方水泥的多層交叉持股動(dòng)向值得重點(diǎn)關(guān)注。公司規(guī)劃新建瑞金3線(xiàn)(5000t/d),預(yù)計(jì)2年完成建設(shè);考慮淘汰于都1500t/d的生產(chǎn)線(xiàn),預(yù)計(jì)產(chǎn)能凈增幅度約8%。上半年公司積極推進(jìn)海外水泥投資調(diào)研,已形成初步設(shè)想;公司成本控制能力不錯(cuò),水泥景氣低谷推動(dòng)區(qū)域整合可期。公司與中建材旗下江西南方水泥存在多層交叉持股,當(dāng)前江西南方經(jīng)營(yíng)壓力大,區(qū)域整合面臨新機(jī)遇。7月17日江西南方萬(wàn)年青股東大會(huì)批準(zhǔn)將2014年期末的未分配利潤(rùn)13.6億元中的6億元用于現(xiàn)金分紅,分紅動(dòng)作系2007年來(lái)首次,此舉主推力量或在經(jīng)營(yíng)壓力大的中建材(南方水泥)。

  公司已公告成立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金,管理層積極謀求創(chuàng)新轉(zhuǎn)型。公司投資9800萬(wàn)元與寧波鼎鋒明道投資共同出資設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金,公司持股約98%,重點(diǎn)投資已掛牌新三板公司的定向增發(fā)、并購(gòu)機(jī)會(huì)、期權(quán)、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債以及擬在新三板掛牌的未上市公司、部分參與PRE-IPO類(lèi)項(xiàng)目等。

  公司實(shí)際控制人江西省建材集團(tuán)入選市場(chǎng)化用工“三項(xiàng)制度改革”試點(diǎn);作為競(jìng)爭(zhēng)類(lèi)國(guó)企,公司后續(xù)或有改革預(yù)期。預(yù)計(jì)2015-2017年公司EPS分別約為0.47、0.81、1.10元;考慮公司轉(zhuǎn)型、改革預(yù)期,給予公司2016年10倍PE,目標(biāo)價(jià)8.10元。

編輯:徐潔

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