由中國建材研究院起草的新版《通用硅酸鹽水泥》標(biāo)準征求意見稿出爐，新標(biāo)準取消了32.5、32.5R強度等級的水泥。海通建材對此事項點評如下：

  新標(biāo)準對32.5、32.R水泥的取消，是為落實國發(fā)【2013】41號文中“盡快取消32.5復(fù)合水泥產(chǎn)品標(biāo)準”的要求，主要是為緩解水泥產(chǎn)能嚴重過剩、質(zhì)量不合格水泥造成建筑安全隱患等問題。目前征求意見稿在征求行業(yè)意見，最快2016年正式實施。

  2014年12月曾公布過《通用硅酸鹽水泥》標(biāo)準的修訂版，取消了32.5水泥，但保留了32.5R水泥。按該版標(biāo)準，水泥企業(yè)及粉磨站將轉(zhuǎn)為生產(chǎn)PC32.5R水泥替代PC32.5水泥，而PC32.5R水泥相比PC32.5水泥多耗用5%熟料，因此在熟料產(chǎn)能不變的情況，水泥總產(chǎn)能將有一定程度收縮。按照目前PC32.5水泥占比50%計算，估算對水泥產(chǎn)能影響程度約為2.5個百分點（50%*5%）。

  此次新版《通用硅酸鹽水泥》標(biāo)準，進一步取消了32.5R水泥。按此新標(biāo)準，后續(xù)水泥企業(yè)及粉磨站將普遍轉(zhuǎn)產(chǎn)PC42.5水泥。PC42.5水泥比PC32.5水泥多耗用15%的熟料。按照目前PC32.5水泥占比50%計算，估算對水泥產(chǎn)能影響程度約為7.5%（50%*15%）。

  因此新版《通用硅酸鹽水泥》標(biāo)準與2014年12月公布的修訂版相比，將進一步收縮水泥產(chǎn)能約5%，能夠一定程度改善目前行業(yè)供給嚴重過剩格局（目前行業(yè)整體產(chǎn)能利用率約70%）。

  此外，新標(biāo)準仍然保留了礦渣32.5水泥，國內(nèi)礦渣水泥生產(chǎn)主要集中在河北、遼寧和山東等礦渣資源相對豐富的區(qū)域，因此新標(biāo)準的供給收縮效應(yīng)在上述區(qū)域利好有限。

  維持標(biāo)配水泥股的觀點，關(guān)注海螺水泥、天山股份、寧夏建材、華新水泥、萬年青、祁連山。

  風(fēng)險提示：投資不達預(yù)期，房地產(chǎn)持續(xù)低迷、政策出臺及執(zhí)行不及預(yù)期。