在經(jīng)濟下行周期，穩(wěn)增長正與二級市場的投資邏輯發(fā)生化學反應。

  記者從華中一家中型券商人士處證實，負責調研落實穩(wěn)增長任務的有關部委專家，日前與業(yè)內人士就國內三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)和相關政策進行內部座談時，強調了投資對于當前經(jīng)濟形勢的重要性，并對宏觀上的投資支持方向進行了明確。

  據(jù)前述券商人士透露，當前宏觀層面的投資領域被主要概括為“11+6+3+1”，其中涵蓋糧食水利、信息電網(wǎng)油氣重大網(wǎng)絡、交通等多個領域和主題；值得一提的是，未來相關領域投資的實施主體或仍將以地方政府為主。這也被認為將對A股的行業(yè)及主題投資產生影響。

  投資布局“11+6+3+1”

  在國家有關部委專家看來，短期內經(jīng)濟運行仍有三大難點，其中包括產能過剩、資產價格泡沫和地方政府債務問題。

  “一是產能過剩。涉及眾多領域、眾多產品類別，既有市場盲目性原則又有政策性因素；二是資產價格泡沫。實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟嚴重脫節(jié)，股市暴跌、一線城市房地產市場局部過熱； ”據(jù)前述券商人士轉述稱，“三是地方債，經(jīng)濟增速下滑、土地出讓困難、財政零增長甚至負增長，嚴重威脅地方融資平臺資金鏈?！?

  據(jù)其透露，目前投資仍將成為穩(wěn)增長政策的重要組成部分，而投資方向則被明確為“11+6+3+1”的整體框架。

  記者了解到，“11+6+3+1”涵蓋多個行業(yè)或主題；其中“11”指糧食水利、信息電網(wǎng)油氣重大網(wǎng)絡、交通、生態(tài)保護、清潔能源、健康和養(yǎng)老服務、油氣及礦產資源、新興產業(yè)、增強制造業(yè)競爭力、現(xiàn)代物流、城市軌道交通。

  此外，“6”包括“互聯(lián)網(wǎng)升級、綠色節(jié)能、住房、旅游休閑、教育文化、養(yǎng)老健康”；“3”則側重于“一帶一路、京津冀、長江經(jīng)濟帶”三個區(qū)域經(jīng)濟主題的建設；而“1”則特指“重大裝備走出去及國際產能合作”。

  而在投資政策落實主體上，或仍以地方政府實施為主?！?-8月份，中央項目投資14429億元，同比增長2.7%，較去年增速回落1.2%；地方項目投資324549億元，增長11.2%，回落0.3%?！?前述與會部委專家指出，“在政府這一塊兒，主要還是希望國家預算發(fā)揮主導作用，希望地方融資平臺重新啟動，銀行體系發(fā)揮作用，包括ppp，創(chuàng)業(yè)融資方式共同發(fā)揮作用?！?

  事實上，“11+6+3+1”投資框架的強調與明確，也對二級市場的板塊與題材構成利好。9月24日當天，雖然大盤震蕩微漲0.86%，但幾乎所有行業(yè)或概念板塊均已飄紅，其中傳媒、機械、紡織服裝等板塊漲幅居前。

  “大規(guī)模投資如果能對相應板塊注入流動性，促進活躍，改善基本面，那么將對市場產生積極影響?！北本┮患掖笮腿滩呗苑治鰩熣J為。

  不過，具體到不同行業(yè)，有部委專家則指出，未來發(fā)展產業(yè)方向是能夠取得實質性技術進展，且不靠財政補貼生存的行業(yè)。

  “靠財政補貼的行業(yè)肯定沒有前途，必須是能夠取得實質性技術進步的行業(yè)，這是重大的標志，在市場條件下滿足了市場需求?！鼻笆鋈倘耸吭l(fā)改委的專家指出，“技術路線選擇正確。根本在于技術路線選擇。吃補貼的行業(yè)肯定不會長久，還是要靠市場去發(fā)現(xiàn)?！?

  與之相對應的是，在新技術上有所突破的無人機、新材料等概念則在9月24日當天漲幅居前，分別達3.22%和3.13%。

  爭議穩(wěn)增長路徑

  雖然前述領域的投資或將被逐步落實，但有業(yè)內人士指出，出口、投資、消費三駕馬車目前為止的表現(xiàn)仍然疲軟。

  “因為出口是負的，靠消費的話又太緩慢，所以只能靠投資來拉動。但投資也不是很有效的，現(xiàn)在缺乏現(xiàn)金流，經(jīng)濟也還不強勢?！?方正證券研究所市場策略分析師胡國鵬認為。

  但胡國鵬同時也認為，經(jīng)濟基本面或有望于四季度出現(xiàn)企穩(wěn)。

  “從09年看，穩(wěn)增長大概有一年，12年也有穩(wěn)增長，兩個季度，13年是一個季度，14至15年也有，但是就沒有效果了，經(jīng)濟沒有起來的信號，”胡國鵬表示，“我們傾向于四季度會企穩(wěn)；長期主要靠改革，創(chuàng)新，勞動創(chuàng)造生產力，短期就只有靠投資了。對于長期情況，我們的態(tài)度還是較樂觀的?！?

  在一些業(yè)內人士看來，在宏觀經(jīng)濟改善預期中，國企等重大領域的改革措施也成為關注重點。

  “國企改革應該加快，現(xiàn)在很嚴重的問題就是很多國企利潤基本是負增長，現(xiàn)在國企改革的動靜還是太小?！?西南證券研究發(fā)展中心首席研究員張仕元對記者指出，“今年上半年整個大趨勢做得很好，像資本推動，股市，新三板等，然而短板就在國企改革這里。所以，下半年希望能加把力，動作大一點。”

  此外，今年年中股市下跌對實體經(jīng)濟的反作用，亦被張仕元所考慮。

  “資本市場出現(xiàn)的問題已深刻影響到實體經(jīng)濟，并不是之前學者們認為的資本市場與實體經(jīng)濟無關?！睆埵嗽硎?，“今年股市暴跌等一系列的資本市場問題，所帶來的實體經(jīng)濟下行，可以說明，這是資本市場反作用于實體經(jīng)濟的結果?！?