Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年以來，截至9月27日，兩市共披露重大重組事件高達(dá)492起，與2014年前9個(gè)月的105起相比大幅增長360%。上市公司并購重組事件井噴特征明顯。

  業(yè)內(nèi)介紹說，上市公司并購重組正在與國企改革、“一帶一路”、“互聯(lián)網(wǎng)”等重大國家戰(zhàn)略的落地形成越來越良性的互動。隨著監(jiān)管部門針對并購重組的市場化政策有望持續(xù)發(fā)力，中國2015年將迎來“金色十足”的并購“大時(shí)代”。并購杠桿對于撬動中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的作用也將愈發(fā)明顯。

  重組事件同比增逾3倍

  Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年1月1日到9月27日，滬深兩市總共披露的重大重組事件高達(dá)492起，其中包括6起資產(chǎn)置換、6起增資、3起要約收購、85起協(xié)議收購、11起吸收合并和數(shù)百起發(fā)行股份購買資產(chǎn)等多種重組形式。重組目的方面，既包括了慣常的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、多元化經(jīng)營和借殼上市，也包括了資產(chǎn)調(diào)整和整體上市。依托于資本市場的上市公司并購重組井噴特征明顯。

  以滬市為例，根據(jù)上交所數(shù)據(jù)，2015年初至8月31日，滬市上市公司共有143家公司進(jìn)入重大資產(chǎn)重組（包括發(fā)行股份購買資產(chǎn)），52家公司完成重大資產(chǎn)重組，較之2014年同期分別增長25.44%和100%。合計(jì)完成重組交易金額超過2473億元，較2014年同比增長186%。另有17家公司完成重大資產(chǎn)重組配套融資，合計(jì)金額154.8億元。以交易方式分類，52家完成重組的交易中，發(fā)行股份購買資產(chǎn)的有38單，現(xiàn)金購買資產(chǎn)的有9單，資產(chǎn)出售的有5單。

  橫向整合、垂直整合和多元化戰(zhàn)略成為并購重組的重頭戲。以東方財(cái)富收購?fù)抛C券100%股權(quán)為例，并購后公司所增加的證券業(yè)務(wù)與信息化的垂直整合成為業(yè)內(nèi)普遍看好的典范，也帶動公司二級市場的估值水漲船高。

  資料顯示，在2015年滬市完成重大資產(chǎn)重組的公司中，行業(yè)整合類重組為18單，整體上市類為15單，借殼上市類為12單，跨界并購類重組為7單。旨在實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈加粗加長的產(chǎn)業(yè)整合類重組，已逐漸成為上市公司并購重組的主流形態(tài)，成為處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的上市公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合和行業(yè)轉(zhuǎn)型的重要工具。

  助推經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級

  上市公司的并購重組與“一帶一路”、“互聯(lián)網(wǎng) ”國企改革等諸多國家戰(zhàn)略之間的關(guān)系日益密切。業(yè)內(nèi)人士介紹說，從微觀角度，并購重組是上市公司層面的股東、資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的調(diào)整；但從宏觀角度，并購重組與國家戰(zhàn)略緊密相連。一方面，整體性、轉(zhuǎn)折性的重大并購機(jī)會從來伴隨國家戰(zhàn)略調(diào)整而來，是這些戰(zhàn)略在上市公司層面的體現(xiàn)和折射；另一方面，并購重組又成為國家戰(zhàn)略落地生根的的催化劑和助燃劑，是國家戰(zhàn)略得以貫徹的重要推手。

  并購重組已經(jīng)成為國企混合所有制改革的重要助推力。2015年以來，隨著資本市場的活躍以及混合所有制改革的不斷推進(jìn)，國有上市公司在并購重組中的參與度快速提升。以上交所為例，2015年1月至今，滬市共有157家公司啟動了重大資產(chǎn)重組，其中國有上市公司為59家，占比為37.58%；同期共有57家公司完成了重大資產(chǎn)重組，其中國有上市公司33家，占比為57.89%。同時(shí)，國企通過并購重組實(shí)施混合所有制改革的浪潮，從2014年一直延續(xù)至今。2015年以來，已先后有洛陽玻璃（600876）、中信重工（601608）、華潤雙鶴（600062）、航天電子（600879）、桂冠電力（600236）、雙錢股份（600623）、杭鋼股份（600126）等近50多家國企披露了重組預(yù)案。

  在“混改”模式方面，各類市場創(chuàng)新也層出不窮。業(yè)內(nèi)人士介紹說，目前上市公司通常采取三種模式實(shí)現(xiàn)“混改”。一是國資持股轉(zhuǎn)讓，二是大股東集團(tuán)層面資產(chǎn)注入，三是引入戰(zhàn)略投資者或者員工持股。其中，有不少上市公司同時(shí)并用上述幾種模式開展“混改”。例如，上海綠地集團(tuán)通過產(chǎn)權(quán)市場引入多元化混合投資主體，并借殼金豐投資，實(shí)現(xiàn)整體上市，成為多元化混合所有制上市公司；江淮汽車（600418）發(fā)布公告以定向增發(fā)吸收合并的方式，實(shí)現(xiàn)母公司江汽集團(tuán)的整體上市，并擬配套募集資金引入戰(zhàn)略投資者。2015年1月，廣州白云山（600332）發(fā)布100億元非公開發(fā)行A股股票預(yù)案系列公告，通過引入馬云旗下的云鋒基金作為戰(zhàn)略投資者和推行員工持股計(jì)劃推進(jìn)“混改”；北京國資委選定首旅集團(tuán)、京投公司和地鐵公司等三家公司作為“混改”試點(diǎn)企業(yè)等。

  作為國有企業(yè)的最典型代表，中石化、中海油、中冶、中石油、中鋁等大型央國企也已相繼啟動混合所有制改革。中國醫(yī)藥（600056）總公司、中國建材集團(tuán)的發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)試點(diǎn)方案，已獲得國務(wù)院國資委批復(fù)原則同意，目前正按國資委要求制定具體實(shí)施方案。從區(qū)域來看，滬市上海、廣東、山東、江蘇等東部沿海地區(qū)的地方國有上市公司，更是踴躍爭當(dāng)“混改”的急先鋒。

  除“混改”外，國企整合也催生出一批影響較大、金額較高的整合案例。例如，百事通吸收合并東方明珠（600637），誕生了中國A股首家千億級新型互聯(lián)網(wǎng)媒體集團(tuán)，成為文化傳媒領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型標(biāo)桿。此外，近期中國遠(yuǎn)洋（601919）、中海發(fā)展（600026）雙雙發(fā)布公告籌劃重大資產(chǎn)重組，啟動航運(yùn)央企整合；在建筑行業(yè)，以做大做強(qiáng)為目標(biāo)的央企大規(guī)模兼并重組浪潮已經(jīng)拉開序幕，中國中鐵（601390）與中鐵二局（600528）也已進(jìn)入股票停牌程序，將籌劃重大資產(chǎn)整合事項(xiàng)。

  同時(shí)，并購重組在推動“一帶一路”建設(shè)方面的作用日益發(fā)揮?！耙粠б宦贰钡膶?shí)施，為上市公司的并購重組提供了新的契機(jī)。同時(shí)，并購重組也可以為“一帶一路”的落地生根，提供最為直接和便捷的路徑。統(tǒng)計(jì)顯示，在涉及“一帶一路”概念的滬市上市公司共207家中，有105家實(shí)施了并購重組相關(guān)項(xiàng)目，涉及事項(xiàng)142項(xiàng)，可統(tǒng)計(jì)的涉及金額達(dá)2711.24億元。

  一方面，“一帶一路”政策的不斷深化，使得資本市場并購重組更加活躍，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有望得到進(jìn)一步轉(zhuǎn)型和調(diào)整。包括鐵路、公路、港口、航空在內(nèi)的交運(yùn)基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，可通過油氣管道、跨境電力與輸電通道、跨區(qū)域電網(wǎng)升級改造等實(shí)現(xiàn)能源基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)大；以建筑業(yè)為代表的基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，可利用突出的競爭優(yōu)勢，率先實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢對接，繼續(xù)擴(kuò)展海外市場；中國高端裝備制造業(yè)有利于改造升級，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)配套能力，淘汰落后產(chǎn)能；以金融、貿(mào)易為主的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)有望加快發(fā)展；現(xiàn)代能源產(chǎn)業(yè)和綜合運(yùn)輸體系建設(shè)有望得到加強(qiáng)，能源生產(chǎn)和利用方式有望進(jìn)一步變革。

  另一方面也推動了并購市場的各類創(chuàng)新。據(jù)測算，“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資規(guī)模和融資缺口巨大。而資本市場可以為“走出去”企業(yè)提供新股發(fā)行、增發(fā)、配股以及并購重組等融資渠道；還可以提供包括企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)、短期融資券等在內(nèi)的融資途徑；同時(shí)還包括PE、VC等風(fēng)險(xiǎn)投資的融資渠道。在此過程中，還推進(jìn)了上市公司的國際化進(jìn)程。經(jīng)統(tǒng)計(jì)，滬市涉及“一帶一路”概念的207家上市公司中，已開展海外業(yè)務(wù)的有98家，海外收入占比超過總收入50%的有9家，占比10%—50%的有41家。2014年以來，這些上市公司共計(jì)實(shí)施海外并購10單，涉及交易金額達(dá)129億元。隨著“一帶一路”戰(zhàn)略措施的逐項(xiàng)落地，將會逐步引導(dǎo)更多的上市公司通過并購重組的多元手段，創(chuàng)新應(yīng)用各類投融資工具，加強(qiáng)與境外企業(yè)的合作，尋求在資產(chǎn)、股權(quán)及金融等方面的深度合作。

  同時(shí)，隨著“互聯(lián)網(wǎng) ”概念和行動計(jì)劃的提出，不少上市公司都開始借助并購重組實(shí)現(xiàn)“觸網(wǎng)”。以上交所為例，繼2014年7家公司通過并購重組方式實(shí)現(xiàn)“互聯(lián)網(wǎng) ”之后，2015年以來參與“互聯(lián)網(wǎng) ”的熱情更為高漲。截至2015年8月30日，滬市共有7家公司披露“互聯(lián)網(wǎng) ”重大資產(chǎn)重組預(yù)案，包括基礎(chǔ)設(shè)施施工業(yè)務(wù)和房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)科達(dá)股份（600986）收購5家數(shù)字營銷公司，進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)營銷領(lǐng)域；主營水泥生產(chǎn)銷售的巢東股份（600318）收購5家類金融業(yè)務(wù)公司，進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域等。

  同時(shí)，上市公司還通過日常業(yè)務(wù)往來、簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議、資本融合等多種方式，積極謀求與互聯(lián)網(wǎng)巨頭BAT的合作。如馬化騰持股54.2857%的深圳市騰訊計(jì)算機(jī)系統(tǒng)有限公司擬出資1.8億元認(rèn)購1024.47萬股參與剛泰控股非公開發(fā)行；上汽集團(tuán)（600104）將與阿里巴巴合資設(shè)立10億元的互聯(lián)網(wǎng)汽車基金，并合作開發(fā)互聯(lián)網(wǎng)汽車等。

  支持萬眾創(chuàng)新和大眾創(chuàng)業(yè)方面，并購重組也正在發(fā)揮越來越重要的作用。不少新發(fā)明、新技術(shù)和新產(chǎn)業(yè)，開始通過并購重組實(shí)現(xiàn)與資本市場的對接和融合。

  并購市場化望持續(xù)發(fā)力

  業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，上市公司并購重組的大發(fā)展，一方面源自經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的內(nèi)在動力，另一方面也與監(jiān)管層對于企業(yè)并購政策持續(xù)推出的市場化利好有關(guān)。2014年以來，包括國務(wù)院、證監(jiān)會等在內(nèi)的中央部門先后發(fā)布了一系列并購重組的意見和管理辦法，包括支持上市公司通過增發(fā)優(yōu)先股進(jìn)行并購融資，鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)板上市公司通過非公開增發(fā)等再融資并購，鼓勵(lì)市場化并購重組等多個(gè)方面。今年以來，并購市場利好政策仍然不斷。

  以今年8月為例，先是證監(jiān)會表態(tài)，將結(jié)合《證券法》修改和注冊制改革，進(jìn)一步取消和簡化行政許可事項(xiàng)，優(yōu)化審核流程，強(qiáng)化事中、事后監(jiān)管。此后不久，證監(jiān)會等四部委又聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于鼓勵(lì)上市公司兼并重組、現(xiàn)金分紅及回購股份的通知》，強(qiáng)調(diào)大力推進(jìn)上市公司兼并重組，進(jìn)一步簡化行政審批程序，優(yōu)化審核流程。

  據(jù)wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，9月份以來，證監(jiān)會已經(jīng)審核通過了32家公司的并購重組申請。其中，有條件和無條件通過的分別為17家、15家。這一數(shù)據(jù)已經(jīng)超過8月份并購重組申請審核的數(shù)量19家。有分析認(rèn)為，這說明一方面，遞交并購重組申請材料的公司數(shù)量也在不斷增加，另一方面，上市公司的并購重組申請審核速度在加快。

  有券商人士介紹說，“由于政策推動，各種類型的并購重組的審批流程得到優(yōu)化，重大資產(chǎn)重組和發(fā)行股份購買資產(chǎn)的審批時(shí)間幾乎縮短了一半?！?

  “從未來趨勢看，監(jiān)管部門針對并購重組的市場化政策有望持續(xù)發(fā)力。中國2015年將迎來”金色十足“的并購”大時(shí)代“。并購杠桿對于撬動中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的作用將愈發(fā)明顯。”前述券商人士分析指出。