9月25日，國(guó)家主席習(xí)近平與美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬發(fā)表中美雙方關(guān)于氣候變化的聯(lián)合聲明。對(duì)于資本市場(chǎng)，聯(lián)合聲明究竟將帶來哪些機(jī)遇和挑戰(zhàn)？

  ● 聲明承諾意味著中國(guó)未來五年，將跑步進(jìn)入低碳新紀(jì)元，我們預(yù)計(jì)低碳經(jīng)濟(jì)將成為十三五規(guī)劃的重點(diǎn)之一，是值得中期關(guān)注的布局方向

  ● 針對(duì)節(jié)能減排和碳交易的供給方，以碳交易市場(chǎng)建設(shè)為核心的碳減排產(chǎn)業(yè)鏈可以分為技術(shù)市場(chǎng)、設(shè)備市場(chǎng)和金融市場(chǎng)。三大細(xì)分板塊中，建議關(guān)注技術(shù)市場(chǎng)和設(shè)備市場(chǎng)

  ● 在減排技術(shù)主線下，建議關(guān)注中電遠(yuǎn)達(dá)，相關(guān)公司還有凱美特氣；在減排設(shè)備主線下，建議關(guān)注中材節(jié)能和華光股份

  十三五期間 低碳經(jīng)濟(jì)主題值得中期關(guān)注

  9月25日，習(xí)近平主席在美國(guó)白宮與美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬發(fā)表中美雙方關(guān)于氣候變化的聯(lián)合聲明。根據(jù)聯(lián)合聲明，在減排目標(biāo)上中國(guó)2030年單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放將比2005年下降60%-65%的減排目標(biāo)，與此同時(shí)，明確了計(jì)劃于2017年啟動(dòng)全國(guó)碳排放交易體系。我們預(yù)計(jì)中國(guó)節(jié)能減排步伐將顯著加快，且關(guān)于碳排放交易市場(chǎng)建設(shè)的相關(guān)文件也有望密集加速落地，碳排放值得作為中期主題持續(xù)關(guān)注，該主題在年內(nèi)的重要催化劑也漸行漸近，第21屆聯(lián)合國(guó)[微博]氣候變化大會(huì)將于今年11月30日至12月11日在法國(guó)巴黎勒布爾格博覽中心召開。

  2014年11月12日中美簽署了一份氣候變化聯(lián)合聲明中，在該聲明中，中國(guó)承諾計(jì)劃2030年左右二氧化碳排放達(dá)到峰值且將努力早日達(dá)峰，并計(jì)劃到2030年非化石能源占一次能源消費(fèi)比重提高到20%左右，但是短期量化目標(biāo)并不多。

  而根據(jù)2015年9月25日的聯(lián)合聲明，中國(guó)承諾到2030年單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放將比2005年下降60%-65%，森林蓄積量比2005年增加45億立方米左右。中國(guó)將推動(dòng)綠色電力調(diào)度，優(yōu)先調(diào)用可再生能源發(fā)電和高能效、低排放的化石能源發(fā)電資源。

  更值得注意的是，中國(guó)還明確提出了一些短期目標(biāo)：計(jì)劃于2017年啟動(dòng)全國(guó)碳排放交易體系，將覆蓋鋼鐵、電力、化工、建材、造紙和有色金屬等重點(diǎn)工業(yè)行業(yè)。中國(guó)承諾將推動(dòng)低碳建筑和低碳交通，到2020年城鎮(zhèn)新建建筑中綠色建筑占比達(dá)到50%，大中城市公共交通占機(jī)動(dòng)化出行比例達(dá)到30%。中國(guó)將于2016年制定完成下一階段載重汽車整車燃油效率標(biāo)準(zhǔn)，并于2019年實(shí)施，將繼續(xù)支持并加快削減氫氟碳化物行動(dòng)，包括到2020年有效控制三氟甲烷（HFC—23）排放。

  我們認(rèn)為這份聲明承諾意味著中國(guó)未來五年，將跑步進(jìn)入低碳新紀(jì)元，這也很可能是十三五規(guī)劃的重點(diǎn)方向。除了年底的聯(lián)合國(guó)氣候變化大會(huì)外，我們認(rèn)為未來一個(gè)階段，全國(guó)碳排放交易市場(chǎng)的啟動(dòng)準(zhǔn)備工作有望加快落實(shí)，關(guān)于碳排放交易市場(chǎng)的核心及配套制度也有望加速落地，低碳經(jīng)濟(jì)主題有望持續(xù)迎來政策催化劑。

  碳減排成全球共識(shí)

  目前，對(duì)于由人類活動(dòng)引起的大量碳排放造成全球氣候變暖這一結(jié)論，科學(xué)界已達(dá)成共識(shí)，而按照當(dāng)前的碳排放量水平，將全球氣溫升高控制在2℃以內(nèi)這一在哥本哈根協(xié)議中達(dá)成的共識(shí)將難以實(shí)現(xiàn)。此外，如果人類想要避免溫度上升超過2℃，就必須將排放到大氣中的二氧化碳數(shù)量控制在3.2萬億噸以內(nèi)，據(jù)估算目前留給我們的額度只剩下1.2萬億噸，節(jié)能減排已是刻不容緩。

  我國(guó)碳減排壓力日益凸顯

  根據(jù)BP能源統(tǒng)計(jì)年鑒，2013年人類碳排放量達(dá)360億噸，其中排名前五位的國(guó)家和地區(qū)分別為中國(guó)27.5%，美國(guó)16.9%，歐盟10.4%，印度5.9%，俄羅斯4.7%。單從這一年看，中國(guó)的碳排放總量超越了美歐總和。2013年我國(guó)二氧化碳排放總量97億噸，連續(xù)十年保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，在世界各國(guó)普遍減排的背景下，國(guó)內(nèi)碳減排壓力開始凸顯。

  在2009年的哥本哈根會(huì)議上，我國(guó)提出到2020年單位地區(qū)生產(chǎn)總值二氧化碳排放強(qiáng)度在2005年基礎(chǔ)上下降40%-45%的溫室氣體控制目標(biāo)，將單位地區(qū)生產(chǎn)總值二氧化碳量下降17%作為約束性指標(biāo)，納入國(guó)家中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展規(guī)劃，并制定了相應(yīng)的國(guó)內(nèi)統(tǒng)計(jì)、監(jiān)測(cè)、考核辦法。而后，一系列關(guān)于碳排放和碳交易的政策加速出臺(tái)，利好頻現(xiàn)。

  2014年，《國(guó)家應(yīng)對(duì)氣候變化規(guī)劃（2014-2020年）》發(fā)布。根據(jù)規(guī)劃目標(biāo)，到2020年，單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放比2005年下降40%-45%，非化石能源占一次能源消費(fèi)的比重到15%左右，森林面積和蓄積量分別比2005年增加4000萬公頃和13億立方米。

  國(guó)內(nèi)碳交易市場(chǎng)計(jì)劃2017年啟動(dòng)

  近年來越來越多國(guó)家開始建立碳交易市場(chǎng)，2013年，美國(guó)啟動(dòng)碳交易市場(chǎng)，我國(guó)啟動(dòng)碳交易試點(diǎn)；2014年，澳大利亞啟動(dòng)碳交易市場(chǎng)；2015年1月，韓國(guó)碳交易市場(chǎng)正式運(yùn)行。2014年，全球碳市場(chǎng)的交易總量約為91.1億噸，交易總額約為505.2億歐元，交易總量較2013年的104.2億噸下降了10.5%，但其交易總額同比上升了約26.36%。

  我國(guó)碳交易市場(chǎng)規(guī)模巨大。國(guó)家發(fā)改委氣候司國(guó)內(nèi)政策和履約處處長(zhǎng)蔣兆理認(rèn)為，未來碳市場(chǎng)排放量會(huì)涉及30-40億噸，如果僅僅考慮現(xiàn)貨，估計(jì)交易額會(huì)在12-80億元，如果進(jìn)一步考慮期貨，交易金額會(huì)大幅增加，活躍性也將大幅提升，交易金額可能達(dá)到600億到4000億元。

  在碳交易市場(chǎng)啟動(dòng)的時(shí)間上，2016年有望試運(yùn)營(yíng)，2017年有望正式運(yùn)營(yíng)。2014年8月，國(guó)家發(fā)改委應(yīng)對(duì)氣候變化司副司長(zhǎng)孫翠華在2014年中國(guó)低碳發(fā)展戰(zhàn)略高級(jí)別研討會(huì)上透露，全國(guó)統(tǒng)一碳排放權(quán)交易市場(chǎng)計(jì)劃于2016年試運(yùn)行，配額由國(guó)家統(tǒng)一分配，局部省市先入場(chǎng)，未入場(chǎng)省市仍須完成分配的總量目標(biāo)。

  2015年8月5日，據(jù)發(fā)改委網(wǎng)站消息，應(yīng)對(duì)氣候變化，發(fā)改委下一步重點(diǎn)工作任務(wù)，將加快建立全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)，推動(dòng)出臺(tái)碳排放權(quán)交易管理?xiàng)l例，制定相關(guān)配套細(xì)則。8月10日，發(fā)改委網(wǎng)站披露，為加快建立全國(guó)碳排放交易市場(chǎng)，全國(guó)碳排放權(quán)交易管理?xiàng)l例草案將盡快提交國(guó)務(wù)院審議。

  近日，中美元首氣候變化聯(lián)合聲明發(fā)布，中國(guó)明確了計(jì)劃于2017年啟動(dòng)全國(guó)碳排放交易體系，將覆蓋鋼鐵、電力、化工、建材、造紙和有色金屬等重點(diǎn)工業(yè)行業(yè)。

  碳市場(chǎng)建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn) 七大試點(diǎn)先行試水

  2013年6月18日，國(guó)內(nèi)首個(gè)碳排放權(quán)交易平臺(tái)在深圳啟動(dòng)，標(biāo)志著中國(guó)碳交易市場(chǎng)建設(shè)邁出了關(guān)鍵性一步。此后，北京、天津、上海、廣東、湖北、重慶等省市先后啟動(dòng)了碳排放權(quán)交易試點(diǎn)。經(jīng)過一年多的發(fā)展，各試點(diǎn)省市的碳交易市場(chǎng)規(guī)則逐步完善。

  同國(guó)外碳交易市場(chǎng)相類似，我國(guó)目前的碳交易市場(chǎng)也分為兩部分，即強(qiáng)制性的配額交易及以自愿性的中國(guó)核證自愿減排量（CCER）交易，其中以配額交易為主，七省市試點(diǎn)在履約時(shí)均允許排控企業(yè)使用一定比例的CCER。

  七個(gè)試點(diǎn)地區(qū)中，大部分省市都免費(fèi)發(fā)放配額給排控企業(yè)，故配額交易的一級(jí)市場(chǎng)中主要采用行政劃撥的方式授予碳配額，其中廣東、深圳和湖北還采用拍賣競(jìng)價(jià)的形式將部分配額有償發(fā)放給排控企業(yè)。2014年3月31日，湖北省完成首次競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓總量為200萬噸的2013年配額，全部配額售罄。拍賣底價(jià)為20元/噸，成交價(jià)同底價(jià)，成交總額4000萬人民幣。2014年，廣東試點(diǎn)共完成六次拍賣，2014年成交總額為5.59億元，累計(jì)拍賣成交總額為7.39億元。

  2014年，七試點(diǎn)地區(qū)配額交易二級(jí)市場(chǎng)累計(jì)成交總量為1383.59萬噸，累計(jì)成交總額為4.95億元。湖北碳市場(chǎng)是七個(gè)試點(diǎn)省市中最活躍和成交量最大的市場(chǎng)，全年成交量占七省市總成交量的一半以上。湖北碳市場(chǎng)全年成交總量為700.12萬噸，配額成交最低單價(jià)為21元/噸，最高單價(jià)為26.61元/噸，總體價(jià)格平穩(wěn)，成交總額約為1.67億元。

  投資邏輯

  國(guó)內(nèi)碳減排市場(chǎng)的參與者可以分為：碳減排和碳交易等技術(shù)、設(shè)備和服務(wù)的需求方和供給方。需求方是在強(qiáng)制減排指標(biāo)下需要進(jìn)行節(jié)能減排或者參與交易的各行業(yè)企業(yè)，覆蓋范圍廣。在國(guó)內(nèi)碳排放權(quán)建立的起步階段，這些企業(yè)受到的影響難以評(píng)估。一方面，需要區(qū)分碳交易市場(chǎng)的啟動(dòng)對(duì)這些企業(yè)是提供了額外收益還是增添了減排負(fù)擔(dān)；另一方面，短期來看受益彈性都不大。

  在節(jié)能減排的背景下，特別是隨著碳交易市場(chǎng)的啟動(dòng)，提供減排技術(shù)、設(shè)備和服務(wù)的供給方面臨的是一個(gè)增量市場(chǎng)，將直接受益。針對(duì)節(jié)能減排和碳交易的供給方，以碳交易市場(chǎng)建設(shè)為核心的碳減排產(chǎn)業(yè)鏈可以分為技術(shù)市場(chǎng)、設(shè)備市場(chǎng)和金融市場(chǎng)。三大細(xì)分板塊中，建議關(guān)注技術(shù)市場(chǎng)和設(shè)備市場(chǎng)兩個(gè)板塊。

  碳金融市場(chǎng)的參與者是指直接參與碳交易市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)以及碳資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)如碳經(jīng)紀(jì)、碳資產(chǎn)的開發(fā)商、咨詢提供商等，這部分企業(yè)將從碳交易市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大和交易量的提升中直接獲益。對(duì)碳金融市場(chǎng)而言，其建立和發(fā)展需要以相對(duì)成熟的碳交易市場(chǎng)為基礎(chǔ)。目前我國(guó)碳交易市場(chǎng)尚處起步階段，碳金融板塊未來發(fā)展的不確定性較高。

  碳技術(shù)指與節(jié)能減排相關(guān)的技術(shù)和專利，主要是減排技術(shù)，其中最為關(guān)鍵的是碳捕捉和封存技術(shù)，目前主要應(yīng)用于發(fā)電廠。在具體流程上，通過碳捕捉將二氧化碳從工業(yè)或相關(guān)能源的源分離出來，然后輸送到一個(gè)封存地點(diǎn)，并且長(zhǎng)期與大氣隔絕的一個(gè)過程。國(guó)際能源署曾做過預(yù)算，碳捕捉技術(shù)在未來全球減排份額上能貢獻(xiàn)14%左右，僅落后于可再生能源及終端能效改善帶來的貢獻(xiàn)，在減排大趨勢(shì)下，碳捕捉必將成為趨勢(shì)。

  隨著全國(guó)統(tǒng)一碳交易市場(chǎng)的建立，越來越多的工業(yè)企業(yè)和建筑物會(huì)被納入排控對(duì)象，這就意味著對(duì)企業(yè)自身減排的巨大需求，節(jié)能設(shè)備和服務(wù)的提供商將直接受益。在減排設(shè)備領(lǐng)域，建議關(guān)注市場(chǎng)廣闊的余熱利用和高效鍋爐領(lǐng)域。在減排技術(shù)主線下，建議關(guān)注中電遠(yuǎn)達(dá)，相關(guān)公司還有凱美特氣；在減排設(shè)備主線下，建議關(guān)注中材節(jié)能和華光股份。

  中電遠(yuǎn)達(dá)

  五大發(fā)電集團(tuán)之一，公司2012年開始實(shí)行資產(chǎn)重組，賣出了之前的電力資產(chǎn)，置入了現(xiàn)在的水務(wù)、催化劑、碳捕捉、碳交易等板塊，全面轉(zhuǎn)型環(huán)保。公司目前已具備二氧化碳捕捉的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)技術(shù)和碳交易平臺(tái)，同時(shí)建成了國(guó)內(nèi)首個(gè)萬噸級(jí)二氧化碳捕集及液化裝置。

  中材節(jié)能

  公司是余熱發(fā)電行業(yè)的龍頭企業(yè)，主要經(jīng)營(yíng)水泥、建材行業(yè)的余熱發(fā)電工程設(shè)計(jì)、建造、運(yùn)營(yíng)和設(shè)備的銷售，在海內(nèi)外拓展良好。公司近年來積極布局外延式發(fā)展，開始涉足生物質(zhì)運(yùn)用，資源綜合利用等項(xiàng)目。

  華光股份

  公司是高效鍋爐行業(yè)的龍頭企業(yè)。公司形成了350MW以下的節(jié)能高效燃煤電站鍋爐、燃?xì)庹羝?lián)合循環(huán)余熱鍋爐、垃圾焚燒鍋爐、生物質(zhì)鍋爐為主的產(chǎn)品系列，具備傳統(tǒng)電站、新能源電站、煙氣治理的設(shè)計(jì)、設(shè)備成套、工程總包能力。