2015年10月“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家月度調(diào)研”顯示，10月投資、消費(fèi)、出口“三駕馬車(chē)”持續(xù)疲弱，短期難有起色，其中房地產(chǎn)投資明顯回落。10月CPI同比增速預(yù)測(cè)均值為1.45%，較國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的9月水平(1.6%)大幅下降。

  2015年11月“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)”為49.62，略高于上月調(diào)研水平(49.32)。

  信心指數(shù)：微幅回升

  信心指數(shù)

  平均值49.62

  最大值51

  最小值48

  上月數(shù)據(jù)49.32

  調(diào)研結(jié)果顯示，2015年11月“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)”預(yù)測(cè)均值為49.62，較上月信心水平(49.32)有所回升。其中，光大證券給出了最大值51，匯豐銀行給出了最小值48。

  10月中國(guó)官方制造業(yè)PMI為49.8，與9月持平，略低于市場(chǎng)預(yù)期的50；10月財(cái)新制造業(yè)PMI為48.3，較9月的47.2明顯回升，為6月以來(lái)最高，但仍連續(xù)八個(gè)月處于收縮區(qū)間。

  匯豐銀行中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌認(rèn)為，實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍在下行通道。房地產(chǎn)投資企穩(wěn)的前提下，投資仍可能保持相對(duì)平穩(wěn)。近期出臺(tái)的提振基建投資等政策措施，有助于穩(wěn)投資并對(duì)明年上半年增速構(gòu)成一定支撐。四季度GDP可能小幅回暖。

  瑞穗證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光指出，雖然經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的真實(shí)情況可能未必如三季度數(shù)據(jù)顯示的那樣平穩(wěn)，但也無(wú)需過(guò)度悲觀，伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的發(fā)生，服務(wù)業(yè)與消費(fèi)的亮點(diǎn)不容忽視，中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌勁猶在。

  國(guó)經(jīng)中心經(jīng)濟(jì)研究部部長(zhǎng)徐洪才認(rèn)為，10月官方制造業(yè)PMI保持平穩(wěn)，9月PPI與8月持平，說(shuō)明中國(guó)制造業(yè)困境未見(jiàn)惡化，工業(yè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益下滑明顯，規(guī)模以上工業(yè)增加值增長(zhǎng)放緩。隨著貨幣政策寬松力度加大和穩(wěn)投資政策加碼，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力增強(qiáng)。實(shí)際上，二季度和三季度GDP環(huán)比增速都是1.8%，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是平穩(wěn)的；環(huán)比1.8%折成年率則為7.2%，應(yīng)該說(shuō)三季度GDP同比增長(zhǎng)6.9%，實(shí)際增速并不低?？紤]前期實(shí)施的寬松貨幣政策和積極財(cái)政政策效果逐步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)四季度GDP同比增速反彈至7.0%，全年能夠?qū)崿F(xiàn)7%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)。

  CPI：明顯回落

  CPI：同比(%)PPI：同比(%)

  平均值1.45-5.75

  最大值1.9-5

  最小值1.3-6.1

  上月數(shù)據(jù)1.6-5.95

  調(diào)研結(jié)果顯示，10月CPI同比增速預(yù)測(cè)均值為1.45%，較國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的9月水平(1.6%)明顯回落。其中，匯豐銀行給出了最大值1.9%，招商證券、野村證券、渣打銀行3家機(jī)構(gòu)給出了最小值1.3%。

  海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷指出，9月CPI大幅下降至1.6%，而PPI降幅仍在5.9%，意味著通縮風(fēng)險(xiǎn)加大。而通縮壓力的加大體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是經(jīng)濟(jì)下行，9月進(jìn)口同比下降20%，反映內(nèi)需依然萎靡；二是貨幣增速回落，9月M2降至13.1%；三是糧價(jià)下跌，前期CPI上漲主要受豬價(jià)推動(dòng)，但今年入秋以來(lái)玉米價(jià)格下跌明顯，而玉米是養(yǎng)豬的主要飼料，意味著從成本角度抑制豬價(jià)上漲。據(jù)此下調(diào)四季度CPI預(yù)測(cè)至1.5%，物價(jià)回落意味著降息空間再度打開(kāi)。

  調(diào)研結(jié)果顯示，10月PPI同比增速預(yù)測(cè)均值為-5.75%，較國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的9月水平(-5.95%)略有回升。其中，匯豐銀行給出了最大值-5%，國(guó)信證券給出了最小值-6.1%。

  在興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王涵看來(lái)，由于食品價(jià)格拖累、油價(jià)去年基數(shù)、整體供需偏弱等因素，四季度通脹壓力不大。

  徐洪才認(rèn)為，制造業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩雖然仍未見(jiàn)根本好轉(zhuǎn)，但PPP項(xiàng)目落實(shí)有所加快，固定資產(chǎn)投資增速出現(xiàn)企穩(wěn)，未來(lái)PPI下降將減緩。

  9月PPI同比增速(-5.95%)

  最佳預(yù)測(cè)：-5.9%

  李迅雷：海通證券

  9月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家10月預(yù)測(cè)：

  李迅雷：-5.7%

  社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速：

  微幅回落

  社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速(%)

  平均值10.79

  最大值11

  最小值10.3

  上月數(shù)據(jù)10.9

  調(diào)研結(jié)果顯示，10月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速預(yù)測(cè)均值為10.79%，較國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的9月水平(10.9%)微幅回落。

  徐洪才認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整取得一定成效，消費(fèi)需求相對(duì)穩(wěn)定，投資需求繼續(xù)疲弱，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)上升，第三產(chǎn)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率持續(xù)上升。傳統(tǒng)住房消費(fèi)有回暖跡象，汽車(chē)消費(fèi)穩(wěn)定，餐飲消費(fèi)明顯回升。新型消費(fèi)如信息消費(fèi)、旅游消費(fèi)、健康消費(fèi)、體育消費(fèi)等增長(zhǎng)加快。消費(fèi)成為穩(wěn)增長(zhǎng)的主要力量。

  9月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速(10.9%)

  最佳預(yù)測(cè)：10.9%

  丁安華：招商證券

  連平：交通銀行

  王涵：興業(yè)證券

  朱海濱：摩根大通

  丁爽：渣打銀行

  9月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家10月預(yù)測(cè)：

  丁安華：11%

  連平：11%

  王涵：10.7%

  朱海濱：10.9%

  丁爽：10.6%

  工業(yè)增加值：預(yù)測(cè)均值5.77%

  工業(yè)增加值(%)

  平均值5.77

  最大值6.3

  最小值5.4

  上月數(shù)據(jù)5.7

  調(diào)研結(jié)果顯示，10月工業(yè)增加值同比增速預(yù)測(cè)均值為5.77%，較國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的9月水平(5.7%)微幅回升。其中，匯豐銀行給出了最大值6.3%，興業(yè)銀行給出了最小值5.4%。

  徐洪才指出，9月PPI與8月持平，說(shuō)明中國(guó)制造業(yè)困境未見(jiàn)惡化，工業(yè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益下滑明顯，規(guī)模以上工業(yè)增加值增長(zhǎng)放緩。隨著貨幣政策寬松力度加大和穩(wěn)投資政策加碼，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力將增強(qiáng)。

  9月工業(yè)增加值同比增速(5.7%)

  最佳預(yù)測(cè)：5.6%、5.8%

  丁安華：招商證券

  黃文濤：中信建投

  李苗獻(xiàn)：交銀國(guó)際

  溫斌：民生銀行

  9月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家10月預(yù)測(cè)：

  丁安華：5.9%

  黃文濤：本期暫缺

  李苗獻(xiàn)：本期暫缺

  溫斌：6%

  固定資產(chǎn)投資：繼續(xù)回落

  固定資產(chǎn)投資同比增速(%)

  平均值9.99

  最大值11

  最小值6.5

  上月數(shù)據(jù)10.3

  調(diào)研結(jié)果顯示，1~10月固定資產(chǎn)投資同比增速預(yù)測(cè)均值為9.99%，與國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的1~9月水平(10.3%)相比繼續(xù)回落。其中，匯豐銀行給出了最大值11%，海通證券給出了最小值6.5%。

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  在屈宏斌看來(lái)，房地產(chǎn)投資企穩(wěn)的前提下，投資仍可能保持相對(duì)平穩(wěn)。近期出臺(tái)的提振基建投資等政策措施有助于穩(wěn)投資，并對(duì)明年上半年增速構(gòu)成一定支撐。

  徐洪才預(yù)計(jì)，1~10月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速為10.4%，10月新增固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比溫和上漲至10.4%，新增固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)總體疲弱，但出現(xiàn)了止跌企穩(wěn)跡象。

  1~9月固定資產(chǎn)投資同比增速(10.3%)

  最佳預(yù)測(cè)：10.6%

  陳衛(wèi)東：中國(guó)銀行

  1~9月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家1～10月預(yù)測(cè)：

  陳衛(wèi)東：本期暫缺

  房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資：大幅回落

  全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)增速同比(%)

  平均值1.50

  最大值3

  最小值-3.9

  上月數(shù)據(jù)2.6

  調(diào)研結(jié)果顯示，1~10月全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增速預(yù)測(cè)均值為1.5%，與國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的1~9月水平(2.6%)相比大幅回落。其中，招商證券、匯豐銀行給出了最大值3%，海通證券給出了最小值-3.9%。

  徐洪才指出，房地產(chǎn)投資繼續(xù)疲軟，市場(chǎng)繼續(xù)分化，除北京以外，其他一線城市房地產(chǎn)市場(chǎng)明顯回暖，交易量上升較快，價(jià)格環(huán)比溫和上升，同比下滑減緩；三四線城市繼續(xù)消化庫(kù)存。各地紛紛出臺(tái)刺激購(gòu)房需求新政，但新增房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資持續(xù)低迷。制造業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩雖仍未見(jiàn)根本好轉(zhuǎn)，但PPP項(xiàng)目落實(shí)有所加快，固定資產(chǎn)投資增速出現(xiàn)企穩(wěn)，PPI下降減緩。

  1~9月全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增速(2.6%)

  最佳預(yù)測(cè)：2.85%

  李迅雷：海通證券

  1~9月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家1~10月預(yù)測(cè)：

  李迅雷：-3.9%

  外貿(mào)：

  貿(mào)易順差增至658.21億美元

  貿(mào)易順差：出口：進(jìn)口：

  (億美元)同比(%)同比(%)

  平均值658.21-3.69-14.64

  最大值1418-0.1-6.87

  最小值450-6-18.5

  上月數(shù)據(jù)603.42-3.7-20.4

  調(diào)研結(jié)果顯示，10月貿(mào)易順差預(yù)測(cè)均值為658.21億美元，較海關(guān)總署公布的9月規(guī)模(603.42億美元)出現(xiàn)回升。其中，匯豐銀行給出了最大值1418億美元，國(guó)經(jīng)中心給出了最小值450億美元。

  在出口方面，調(diào)研結(jié)果顯示，10月同比增速預(yù)測(cè)均值為-3.69%，與海關(guān)總署公布的9月水平(-3.7%)相比基本持平。其中，民生銀行給出了最大值-0.1%，野村證券給出了最小值-6%。

  在進(jìn)口方面，調(diào)研結(jié)果顯示，10月進(jìn)口同比增速預(yù)測(cè)均值為-14.64%，較海關(guān)總署公布的9月水平(-20.4%)出現(xiàn)回升。其中，民生銀行給出了最大值-6.87%，興業(yè)銀行給出了最小值-18.5%。

  李迅雷指出，9月我國(guó)外貿(mào)出口同比下降3.7%，降幅比8月有所改善。但9月進(jìn)口同比下降達(dá)20.4%，跌幅較上月大幅擴(kuò)大，反映內(nèi)需依然萎靡，短期內(nèi)難以見(jiàn)底。

  9月貿(mào)易順差(603.42億美元)

  最佳預(yù)測(cè)：536億美元

  李迅雷：海通證券

  9月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家10月預(yù)測(cè)：

  李迅雷：663億美元

  9月出口同比增速(-3.7%)

  最佳預(yù)測(cè)：-3.5%

  郭豐：國(guó)際金融業(yè)協(xié)會(huì)

  9月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家10月預(yù)測(cè)：

  郭豐：本期暫缺

  9月進(jìn)口同比增速(-20.4%)

  最佳預(yù)測(cè)：-20.5%

  丁安華：招商證券

  9月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家10月預(yù)測(cè)：

  丁安華：-8.1%

  新增貸款：有所下降

  新增貸款(億元)

  平均值7661.54

  最大值8500

  最小值7000

  上月數(shù)據(jù)10500

  調(diào)研顯示，10月新增貸款預(yù)測(cè)均值為7661.54億元，比央行公布的9月規(guī)模(10500億元)有所下降。其中，野村證券給出了最大值8500億元，光大證券、海通證券、交通銀行、興業(yè)銀行和渣打銀行均給出了最小值7000億元。

  9月新增貸款(10500億元)

  最佳預(yù)測(cè)：9500億元

  徐高：光大證券

  郭豐：國(guó)際金融協(xié)會(huì)

  王涵：興業(yè)證券

  9月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家10月預(yù)測(cè)：

  徐高：7000億元

  郭豐：本期暫缺

  王涵：8000億元

  社會(huì)融資總量：有所下降

  社會(huì)融資總量(億元)

  平均值10784.55

  最大值12000

  最小值9300

  上月數(shù)據(jù)13028

  調(diào)研結(jié)果顯示，10月社會(huì)融資總量預(yù)測(cè)均值為10784.55億元，較央行公布的9月規(guī)模(13028億元)有所下降。其中，招商證券等給出了最大值12000億元，國(guó)信證券給出了最小值9300億元。

  李迅雷指出，9月新增社會(huì)融資1.3萬(wàn)億元，小幅改善，但總體水平仍弱。其中對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的本幣貸款是增長(zhǎng)主力，企業(yè)債融資繼續(xù)高速增長(zhǎng)，其他表外融資和外幣貸款增長(zhǎng)低迷。

  9月社會(huì)融資規(guī)模(13028億元)

  最佳預(yù)測(cè)：13000億元

  丁安華：招商證券

  李苗獻(xiàn)：交銀國(guó)際

  劉利剛：澳新銀行

  9月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家10月預(yù)測(cè)：

  丁安華：12000億元

  李苗獻(xiàn)：11000億元

  劉利剛：11500億元

  M2：基本持平

  M2(同比，%)

  平均值13.17

  最大值13.6

  最小值12.5

  上月數(shù)據(jù)13.1

  調(diào)研結(jié)果顯示，10月M2同比增速預(yù)測(cè)均值為13.17%，與央行公布的9月水平(13.1%)基本持平。其中，招商證券給出了最大值13.6%，渣打銀行給出了最小值12.5%。

  9月M2同比增速(13.1%)

  最佳預(yù)測(cè)：13.1%

  陳衛(wèi)東：中國(guó)銀行

  9月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家10月預(yù)測(cè)：

  陳衛(wèi)東：本期暫缺

  利率&存款準(zhǔn)備金率：

  2家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)降準(zhǔn)

  存款利率貸款利率存款準(zhǔn)備金率

  (%)(%)(大型金融機(jī)構(gòu))

  平均值1.534.4017.32

  最大值1.84.7518

  最小值1.54.3516.5

  上月數(shù)據(jù)1.54.3517

  調(diào)研結(jié)果顯示，在給出10月份存款準(zhǔn)備金率預(yù)測(cè)的11家機(jī)構(gòu)中，瑞穗證券和國(guó)經(jīng)中心2家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)四季度將再次迎來(lái)降準(zhǔn)，降準(zhǔn)幅度為0.5個(gè)百分點(diǎn)。

  調(diào)研結(jié)果顯示，給出10月份利率預(yù)測(cè)的12家機(jī)構(gòu)均認(rèn)為月內(nèi)存貸款基準(zhǔn)利率將維持不變。

  徐洪才指出，雖然一年期存款基準(zhǔn)利率已降到1.5%，但銀行一般都要對(duì)儲(chǔ)戶存款利率上浮20%，因此存款實(shí)際利率仍然為正，還不能說(shuō)已經(jīng)出現(xiàn)負(fù)利率。但央行進(jìn)一步下調(diào)利率空間很小。隨著資本流出增加，外匯占款減少，年底之前央行有必要再下調(diào)一次存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

  沈建光預(yù)計(jì)，伴隨著四季度財(cái)政與貨幣政策放松，如推廣信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)、繼續(xù)降準(zhǔn)，基建項(xiàng)目有望加速，而“十三五”規(guī)劃、京津冀戰(zhàn)略的相繼落地，將對(duì)四季度經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生正面影響。

  匯率：中間價(jià)年底看至6.41

  匯率(2015年末)

  平均值6.41

  最大值6.5

  最小值6.3

  上月數(shù)據(jù)6.3459

  調(diào)研結(jié)果顯示，2015年年末人民幣對(duì)美元中間價(jià)的預(yù)測(cè)均值為6.41，較上次調(diào)研水平(6.44)上升明顯。

  其中，野村證券和匯豐銀行預(yù)計(jì)人民幣美元中間價(jià)將跳升至6.5；興業(yè)證券預(yù)計(jì)人民幣將貶值至6.3。

  來(lái)自中國(guó)外匯交易中心的最新數(shù)據(jù)顯示，10月6日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.35，較前一交易日?qǐng)?bào)價(jià)有所上升。

  王涵預(yù)計(jì)，雖然資金流出壓力仍是風(fēng)險(xiǎn)，但央行有足夠能力穩(wěn)住人民幣匯率。同時(shí)，若人民幣成功加入SDR，對(duì)穩(wěn)定人民幣匯率將是有利因素。

  官方外匯儲(chǔ)備：繼續(xù)下降

  官方外匯儲(chǔ)備(億美元)

  平均值34738.90

  最大值35438

  最小值34000

  上月數(shù)據(jù)35141.2

  調(diào)研結(jié)果顯示，10月官方外匯儲(chǔ)備預(yù)測(cè)均值為34739億美元，較央行公布的9月水平(35141億美元)繼續(xù)下降。其中，匯豐銀行給出了最大值35438億美元，交通銀行給出了最小值34000億美元。

  9月官方外匯儲(chǔ)備(35141億美元)

  最佳預(yù)測(cè)：35100億美元

  溫彬：民生銀行

  9月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家10月預(yù)測(cè)：

  溫彬：34500億美元

  政策：深化改革培育經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能

  央行寬信用、專(zhuān)項(xiàng)建設(shè)債等政策顯示出政府穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的態(tài)度。隨著寬松政策持續(xù)加碼，資金面持續(xù)改善，將推動(dòng)經(jīng)濟(jì)在四季度企穩(wěn)。

  李迅雷指出，李克強(qiáng)總理主持召開(kāi)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)稱下一步要從三個(gè)方向著手培育經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能：一是深化結(jié)構(gòu)性改革，推動(dòng)大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新，與“互聯(lián)網(wǎng)+”“中國(guó)制造2025”相結(jié)合。二是推動(dòng)以人為核心的新型城鎮(zhèn)化與農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化協(xié)調(diào)并進(jìn)，包括水利、中西部鐵路、棚改、城市地下管廊等；三是推進(jìn)更高水平的對(duì)外開(kāi)放。而國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)海綿城市建設(shè)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，估計(jì)全國(guó)未來(lái)三年至五年內(nèi)投資總額至少達(dá)到2萬(wàn)億元。

  沈建光認(rèn)為，盡管經(jīng)濟(jì)仍處于下降階段，但改革并未停止。如近日國(guó)務(wù)院發(fā)文要求2018年起正式實(shí)行全國(guó)統(tǒng)一市場(chǎng)準(zhǔn)入負(fù)面清單制度，提出價(jià)格改革的目標(biāo)、資本項(xiàng)目放開(kāi)加速、11月人民幣加入SDR概率加大等，都有助于從改革層面釋放增長(zhǎng)紅利，維持市場(chǎng)信心。

  月度明星經(jīng)濟(jì)學(xué)家觀點(diǎn)：

  PMI指數(shù)持續(xù)低于臨界值說(shuō)明國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)并未擺脫弱勢(shì)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍在持續(xù)放緩。但穩(wěn)增長(zhǎng)政策連續(xù)發(fā)力后，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)加速下滑勢(shì)頭可能得到初步遏制。