圖為姚洋教授在活動現(xiàn)場

  近日，北京大學(xué)國家發(fā)展研究院院長姚洋教授在“CMRC中國經(jīng)濟(jì)觀察”第45次季度報(bào)告會上發(fā)表了演講，以下為主要演講內(nèi)容：

  “經(jīng)濟(jì)保持中高速增長”目標(biāo)要求在提高發(fā)展平衡性、包容性、可持續(xù)性的基礎(chǔ)上，到2020年國內(nèi)生產(chǎn)總值和城鄉(xiāng)居民人均收入比2010年翻一番。要達(dá)到這一愿景，未來五年年均經(jīng)濟(jì)增速不能低于6.5%?？v向?qū)φ瘴覈^去二十年的經(jīng)濟(jì)高速增長情況，實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)并非難事。但橫向與發(fā)達(dá)國家轉(zhuǎn)型時(shí)期相比較，發(fā)現(xiàn)6.5%的增速是很高的目標(biāo)。以日本為例，日本的發(fā)展模式與我國接近，過去推行出口導(dǎo)向政策實(shí)現(xiàn)快速增長，1973年石油危機(jī)期間開始轉(zhuǎn)型。日本轉(zhuǎn)型前二十年平均經(jīng)濟(jì)增速為9.2%，轉(zhuǎn)型后二十年平均增速僅有3.5%。

  我國要實(shí)現(xiàn)“保增長”目標(biāo)，創(chuàng)新固然重要，但關(guān)鍵還是加大投資。“十三五”規(guī)劃建議將創(chuàng)新擺在突出位置，首次提出“創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動力”。但反觀日本，1970年代、1980年代世界上大部分創(chuàng)新都來自日本，然而日本的經(jīng)濟(jì)增速仍然迅速下滑。這說明僅依靠創(chuàng)新來保持高增長很困難。技術(shù)進(jìn)步速度有上限，美國的技術(shù)進(jìn)步速度接近人均收入增速，也只有2%到3%；其他發(fā)達(dá)國家更低，最高僅達(dá)1.5%到2%。因此，實(shí)現(xiàn)趕超還要重視投資。近些年，關(guān)于投資帶動增長有諸多爭論，本次報(bào)告旨在破除政策誤區(qū)、明確四個(gè)觀念。

  第一，區(qū)分短期增長與長期增長。“十三五”規(guī)劃的未來五年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)屬于短期目標(biāo)。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，長期增長取決于潛在經(jīng)濟(jì)增速，短期增長更多取決于需求方。我國目前的經(jīng)濟(jì)增速仍有6.5%到7%，在世界范圍內(nèi)僅次于印度，但是從短期需求面來看形勢不容樂觀。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況與世紀(jì)之交的通貨緊縮時(shí)期相近。經(jīng)濟(jì)增速大幅下降；PPI連續(xù)44個(gè)月負(fù)增長，說明工業(yè)需求在下降，中國需求減速也導(dǎo)致大宗商品價(jià)格下跌；CPI勉強(qiáng)正增長，但如果將住房消費(fèi)更全面地統(tǒng)計(jì)進(jìn)去，那么CPI可能也是負(fù)增長；房地產(chǎn)只維持非常小的增速。從世界范圍來看，在開放經(jīng)濟(jì)條件下，面對全球經(jīng)濟(jì)衰退大環(huán)境，中國也難以獨(dú)善其身。金融危機(jī)后中國政府的4萬億經(jīng)濟(jì)刺激政策只是延后了經(jīng)濟(jì)下行時(shí)間。

  短期刺激需求，關(guān)鍵要加大財(cái)政政策和貨幣政策力度。財(cái)政政策還需靠地方政府執(zhí)行。雖然地方政府現(xiàn)在有一定財(cái)政困難，但是離開地方政府就難以進(jìn)行有效的財(cái)政刺激。數(shù)據(jù)顯示，去年政府結(jié)余3萬億，并有研究指出政府在銀行部門的儲蓄存款已達(dá)21萬億。這說明政府“有錢無處花”，這是很大的問題。短期刺激需求與長期結(jié)構(gòu)調(diào)整并不矛盾。世界上任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)體如果短期經(jīng)濟(jì)增速沒有達(dá)到潛在增長率，都需要財(cái)政和貨幣政策刺激。調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是一個(gè)自然發(fā)展、遵循經(jīng)濟(jì)規(guī)律的過程，不能由政府“生拉硬拽”。早在“十一五”期間政府就提出“調(diào)結(jié)構(gòu)”，但是過去十年經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)卻在“惡化”，投資占比、儲蓄率上升，消費(fèi)占比下降。近幾年隨著經(jīng)濟(jì)增速下行，自然地發(fā)現(xiàn)消費(fèi)占比開始上升，儲蓄率已經(jīng)下降4個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正在調(diào)整中。

  第二，產(chǎn)能過剩是經(jīng)濟(jì)下行的結(jié)果而非原因。在處理產(chǎn)能過剩問題上，我們有過深刻教訓(xùn)。以鋼鐵行業(yè)為例，世紀(jì)之交的通縮時(shí)期，我國鋼產(chǎn)量為2億噸，政府認(rèn)為產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，開始打壓產(chǎn)能。但通縮之后我國鋼產(chǎn)量快速提高，預(yù)計(jì)今年產(chǎn)量將接近7億噸。這說明當(dāng)時(shí)打壓產(chǎn)能政策是有問題的，沒有考慮到未來經(jīng)濟(jì)增長對產(chǎn)能的需求。打壓產(chǎn)能的另一嚴(yán)重問題是政府傾向于保護(hù)國有企業(yè)、打擊私營企業(yè)。

  “十三五”規(guī)劃建議指出要健全使市場在資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用的制度體系。面對產(chǎn)能過剩問題，也要堅(jiān)持這一原則，讓市場淘汰過剩產(chǎn)能。如果國有企業(yè)虧損嚴(yán)重、私營企業(yè)盈利較好，那么就讓市場淘汰掉國有企業(yè)。如果政府認(rèn)為私營企業(yè)污染問題比國有企業(yè)嚴(yán)重，那么政府的作為應(yīng)該是對私營企業(yè)嚴(yán)格執(zhí)行環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，而非直接打壓。打壓私營企業(yè)既是對產(chǎn)能的浪費(fèi)、也是對私有產(chǎn)權(quán)的傷害?，F(xiàn)在經(jīng)濟(jì)下行，又出現(xiàn)國有企業(yè)受保護(hù)、私營企業(yè)面臨巨大壓力的苗頭，須切忌重蹈覆轍。

  第三，投資回報(bào)率下降是順周期結(jié)果。投資回報(bào)率下降是經(jīng)濟(jì)下行的結(jié)果。一是投資效率順周期，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)處于低谷，投資效率也低。二是很多產(chǎn)能閑置，投資回報(bào)率必然下降。三是地方政府的很多投資投向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，基礎(chǔ)設(shè)施的利潤率本身就比較低，而且不應(yīng)只算經(jīng)濟(jì)賬，還應(yīng)考慮社會回報(bào)。如果把基礎(chǔ)設(shè)施的正外部性考慮在內(nèi)，投資回報(bào)率要比賬面上高得多。因此，不能用投資回報(bào)率的下降來反對投資。

  第四，通過信貸擴(kuò)張支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。負(fù)債率上升也是經(jīng)濟(jì)下行的結(jié)果。經(jīng)濟(jì)緊縮時(shí)期，企業(yè)尤其是中小企業(yè)訂單減少，資金流緊張，出現(xiàn)壞賬。此時(shí)只有繼續(xù)擴(kuò)大信貸規(guī)模，為實(shí)體企業(yè)提供流動性，支持其渡過困難階段，才能更好解決壞賬問題。我國現(xiàn)在的信貸政策希望精準(zhǔn)定位到中小企業(yè)，但實(shí)際上很難。因此還應(yīng)更多采用數(shù)量手段。現(xiàn)在央行降息幅度很大，但是降準(zhǔn)力度不夠，每次降準(zhǔn)只是降低0.5個(gè)百分點(diǎn)。2004年存款準(zhǔn)備金率是8%，現(xiàn)在高達(dá)17%，還有很大降準(zhǔn)空間。全面降準(zhǔn)可使得市場上資金流更加寬裕，經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)良好，才能解決問題信貸問題。

  政府債務(wù)短債換長債的債務(wù)置換是正確的。基礎(chǔ)設(shè)施的益處由幾代人享受，債務(wù)就不應(yīng)只讓我們一代人擔(dān)負(fù)，應(yīng)該匹配項(xiàng)目現(xiàn)金流期限與債務(wù)期限。根據(jù)日本經(jīng)驗(yàn)，對內(nèi)舉債風(fēng)險(xiǎn)較小，而且我國負(fù)債水平并不高，仍有加杠桿空間。同時(shí)應(yīng)該大力發(fā)展市政債。財(cái)政刺激還需調(diào)動地方政府積極性。發(fā)行市政債是解決地方政府融資問題的好辦法。它將政府和融資平臺隔離開，好的市政建設(shè)項(xiàng)目可以直接在資本市場上融資。