從“三駕馬車”的淡化，到“供給側結構改革”的提出，近期高層話語體系中的這一微妙變化傳遞出一個明確信號：中國宏觀調控思路正在發(fā)生重大轉變，從以往的偏重需求側調控轉為偏重供給側調控。

  “供給側結構改革”這個新詞在公眾聽來似很新鮮，但供給側本身并不是新鮮事。本屆政府成立以來，推進簡政放權、“雙創(chuàng)”和“互聯(lián)網(wǎng)+”等一系列動作，實質上都是從供給側發(fā)力的宏觀調控舉措。

  今天召開的中央經濟工作會議料對供給側結構性改革作重點部署。從高層“劇透”來看，減稅、國企改革、金融改革、簡政放權、“雙創(chuàng)”、新興產業(yè)都是供給側改革的關鍵詞。

  供給側改革與中國經濟“標配”

  在最近一個多月里，高層為“供給側改革”頻頻吹風。

  11月10日，習近平總書記在中央財經領導小組會議上強調，在適度擴大總需求的同時，著力加強供給側結構性改革。這是中央首次提出“供給側改革”。

  隨后，這一名詞成為高層在談及中國經濟時的“標配”。

  11月11日，李克強總理在主持國務院常務會議時提到，“培育形成新供給新動力(310328,基金吧)擴大內需”；15日，習近平在G20峰會上強調要“重視供給端和需求端協(xié)同發(fā)力”；17日，李克強在主持召開“十三五”規(guī)劃綱要編制工作會議時表示，要在供給側和需求側兩端發(fā)力，促進產業(yè)邁向中高端；18日，習近平在APEC會議上發(fā)言稱，“必須下決心在推進經濟結構性改革方面做更大努力，使供給體系更適應需求結構的變化?！?

  12月份，李克強主持召開了兩場專家座談會。兩場座談會上，李克強都提到同一個點：從供需兩側發(fā)力推進結構性改革。

  一時間， “供給側改革”成為經濟界專家學者熱議的話題。事實上，“供給側”并不新鮮，就像硬幣的兩面，有需求就有供給，只是長期以來高層在談到宏觀調控時比較側重于需求側，即投資、消費、出口“三駕馬車”。而現(xiàn)在，高層已經明確要把調控的重點轉向供給側。

  這一變化自有其深刻的背景。“原因并不復雜，因為實踐證明單純的需求管理難以幫助中國經濟走向復蘇?！敝袣W陸家嘴國際金融研究院執(zhí)行副院長劉勝軍指出。

  2008年金融危機發(fā)生以后，中國力圖通過持續(xù)的貨幣政策和財政政策刺激需求。2009年-2010年實施了“4萬億投資計劃”、10萬億貸款發(fā)放，近兩年國家發(fā)改委新批基建項目投資額度都超過萬億。盡管如此，經濟下行趨勢依然沒有改變。

  中央財經領導小組辦公室副主任楊偉民指出，“（“十二五”期間）我們一直實行擴大內需的戰(zhàn)略和政策，但目前經濟還在下行，工業(yè)品的價格在持續(xù)下跌，企業(yè)效益下滑，顯然這些問題已經很難再用需求不足來解釋了。”

  其實，經濟增速下行僅是表象，更為嚴重的是4萬億“強心劑”注入后，產能過剩和債務風險的副作用對經濟持續(xù)健康發(fā)展的影響。

  產能過剩到了什么程度？以鋼鐵為例，美國鋼鐵協(xié)會等9家鋼鐵組織日前發(fā)布一份聲明，其中援引經合組織的統(tǒng)計數(shù)據(jù)稱，目前全球的鋼鐵產能過剩量約7億噸，而中國的鋼鐵企業(yè)過剩產能約為3.36億至4.25億噸。

  產能過剩背后是企業(yè)大面積虧損。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，大中型鋼鐵企業(yè)虧損281.22億元，虧損企業(yè)49家，占統(tǒng)計會員企業(yè)戶數(shù)的將近一半。

  鋼鐵業(yè)僅是產能過剩的冰山一角?！艾F(xiàn)在的產能過剩是資源錯配的結果，即我們將太多的資源投向了一些投資回報率和社會需求低的產業(yè)?！遍L江商學院教授李偉對上證報記者說。

  與產能過剩相連接的是不斷攀升的債務規(guī)模。今年8月，中國社科院發(fā)布《中國國家資產負債表2015》顯示，2014年底，中國經濟整體的債務總額達150.03萬億元，占GDP的比重由2008年的170%上升到236%，6年間上升65.7個百分點。

  剔除金融機構部門，中國實體企業(yè)的債務規(guī)模為138萬億元，占GDP的比重由2008年的157%上升到2014年的217%。這一杠桿率水平比美、英、德、日等發(fā)達國家都要高。

  2008年央行曾連續(xù)降息4次，2014年底啟動的這輪降息降準已有6次。但我們在翻閱各大研究機構的研究報告、調研中小企業(yè)負責人時，看到、聽到最多的一句話仍是“融資難、融資貴”。

  值得警惕的資產泡沫、難以承受的政府和企業(yè)債務，以及銀行資產質量的惡化……許小年坦言，“到了這一步，面向需求的財政和貨幣政策再也走不下去了?！?

  供給側改革早已“潛伏”

  “中國經濟總量已超過10萬億美元。在這樣的體量基礎上繼續(xù)發(fā)展，過度依賴投資和出口拉動是不可持續(xù)的。小修小補只能應付一時。本屆政府沒有推行量化寬松，也沒有采取競爭性貨幣貶值的措施，我們作出了推動結構性改革的抉擇?！?

  這是李克強最近為《經濟學人》年刊《世界2016》撰文中的一段話。現(xiàn)在，結構性改革前面有了一個定語，叫做“供給側的結構性改革”。

  在海通證券宏觀債券首席分析師姜超看來，需求側有投資、出口、消費“三駕馬車”，供給側則有勞動力、土地、資本、創(chuàng)新四大要素。

  若循著這些要素出發(fā)，中國的“供給側改革”早已悄然展開。

  優(yōu)化勞動力配置方面，兩年前放開了單獨二孩，今年放開全面二孩，補充人口紅利；出臺包括《關于進一步推進戶籍制度改革的意見》在內諸多文件，破冰戶籍改革，促進勞動力跨地域、跨部門流動。

  針對優(yōu)化土地配置，從2013年開始，連續(xù)三年的中央一號文件都將農村土地改革作為重點，鼓勵農村土地流轉。

  資本要素改革的核心在于降低企業(yè)成本、提升企業(yè)盈利。針對優(yōu)化資本配置，在這方面，近幾年面向小微企業(yè)、創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)的定向減稅降費措施頻出。今年國務院還決定，擴大固定資產加速折舊優(yōu)惠范圍，并推出一批重大技改工程重點扶持。

  而“中國制造2025”、“互聯(lián)網(wǎng)+”行動計劃、《促進大數(shù)據(jù)發(fā)展行動綱要》等一系列助力產業(yè)升級的頂層規(guī)劃相繼出爐，更是“供給側”發(fā)力的明證。

[Page]

  作為結構性改革的重要內容，“大眾創(chuàng)業(yè)”、“萬眾創(chuàng)新”是政策密集扶持的方向。據(jù)不完全統(tǒng)計，過去一年多時間里，國務院及各大部委出臺的涉及“雙創(chuàng)”政策文件就不下20個。

  更為醒目的標志來自“政府的自我革命”。中金公司首席經濟學家梁紅認為，供給端改革最大的舉措就是簡政放權。

  自本屆政府上臺以來，簡政放權貫穿其施政方針的始終。李克強在2013年就職總理時就表示，國務院各部門行政審批事項還有1700多項，本屆政府下決心要再削減1/3以上。這意味著，最遲在2017年年初，需要總計減少560項國務院各部委的行政審批項目等事項。

  但實際上，政府“削減”的步子遠比預期要快得多，到2014年底，國務院就已累計取消和下放超過700多項行政審批事項?？偫硖崆皟冬F(xiàn)了承諾。

  簡政放權有利于降低制度性交易成本，在國家發(fā)改委規(guī)劃司司長徐林看來，這是供給側結構性改革的核心思想?！敖档推髽I(yè)制度性交易成本，企業(yè)做事會更容易，有利于增強企業(yè)創(chuàng)新能力、提高供給質量與效率、改善供給結構?！?

  在觀察政府“促改革”的行動一年后，民生宏觀研究員朱振鑫在2014年3月份撰寫的研究報告中下了一個結論：政府從“西醫(yī)療法”轉向“中醫(yī)療法”的思路已經非常清晰。面對經濟下行的壓力，政府不再寄望于通過“放水”、“刺激”等需求管理手段抬高經濟增速，而是通過“促改革”改善生產要素供給，激發(fā)中國經濟的新活力。

  “供給側改革”在今年最后兩個月加速爆發(fā)。11月以來，國務院共召開5次常務會議，其中有4次工作部署涉及供給側改革，分別是從加快企業(yè)技術升級改造和消費升級等方面入手，優(yōu)化產品和服務供給。

  李克強在12月7日經濟工作座談會上對中外專家說，本屆政府推進簡政放權、“雙創(chuàng)”和“互聯(lián)網(wǎng)+”，實質上都是從供給側發(fā)力。

  強調供給側能否拉動中國經濟？著名經濟學家厲以寧表示，“供給方面調控是中期的調控，主要在于經濟結構的調整，包括產業(yè)政策的調整、技術政策的調整、資源配置的調整，這些都不是近期就可以見效的。”

  這也可以解釋為何政策頻繁托底，經濟增速仍在持續(xù)放緩。但不容忽視的是，政府對“有效供給”的重視正在并將繼續(xù)影響著經濟結構。

  姜超分析說，“從生產的角度看，供給側改革將激發(fā)消費傾向，導致第三產業(yè)在經濟中的占比進一步上升，而第二產業(yè)中的傳統(tǒng)工業(yè)部門占比將明顯收縮。”

  這一點從近幾年的經濟數(shù)據(jù)中得以體現(xiàn)。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，前三季度，第三產業(yè)增加值占GDP的比重為51.4%，比上年同期提高2.3個百分點，高于第二產業(yè)10.8個百分點。服務業(yè)正以半壁江山之勢挑起經濟大梁。

  明年供給側改革重點圈定

  供給側改革下一步如何進行，重點在哪里？盡管這些問題還需要中央經濟工作會議予以明確，但我們仍可以從近期高層會議和領導人的言論中窺出個輪廓。

  習近平在中央財經領導小組第十一次會議上提出，要打響“四個殲滅戰(zhàn)”，即化解產能過剩、降低企業(yè)成本、消化地產庫存和防范金融風險。

  李克強12月2日主持召開經濟工作專家座談會時表示，在供給方面，繼續(xù)運用好結構性減稅等手段，推動“雙創(chuàng)”和“中國制造2025”、“互聯(lián)網(wǎng)+”行動計劃，促進服務業(yè)、先進制造業(yè)發(fā)展，扶持小微企業(yè)成長，發(fā)揮制度創(chuàng)新和技術進步對供給升級的倍增效用，擴大有效供給。

  幾天前召開的中央政治局會議更是明確，明年的供給側改革要從“深入實施創(chuàng)新驅動戰(zhàn)略”、“積極穩(wěn)妥推進企業(yè)優(yōu)勝劣汰”、“幫助企業(yè)降低成本”，“化解房地產庫存”，“保持有效投資力度”等多個維度同時發(fā)力。

  與此同時，專家學者也對今后的供給側改革提出各種建議。萬博研究院院長滕泰在接受上證報記者采訪時強調，“目前最有效的措施是擴大減稅力度，并用發(fā)行國債彌補財政缺口，既刺激企業(yè)投資和居民消費，又可以提高社會資金的使用效率，從而開啟中國經濟增長新周期。”

  從近期官方釋放的信號來看，政府已經做好了擴大財政赤字的準備。財政部副部長朱光耀11月初稱，“3%的赤字率紅線、60%的負債率紅線，是否可以反思調整?！边@一表態(tài)被市場解讀為明年財政大擴張埋下伏筆。

  不過，在許小年看來，“減稅可以提高企業(yè)創(chuàng)新投資的回報，但其重要性還不如放松和解除管制，后者可以為企業(yè)的創(chuàng)新開辟出更為廣闊的空間?！边@一觀點是建立在他“過剩產能的實質是創(chuàng)新能力的欠缺”的判斷上。

  摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊則對上證報記者表示，近期的供給側改革主要會集中在國有企業(yè)改革方面。政治局提出，要積極穩(wěn)妥推進企業(yè)優(yōu)勝劣汰，通過兼并重組、破產清算，實現(xiàn)市場出清。

  “各類企業(yè)中，國有企業(yè)盈利能力最為堪憂，產能過剩最為嚴重，未來也將是產能去化的主要承擔者?！苯舱J為，未來國企改革是供給側改革的一條主線。

  值得注意的是，“四個殲滅戰(zhàn)”中，習近平對建設股票市場的論述最為詳盡，共50個字：要防范化解金融風險，加快形成融資功能完備、基礎制度扎實、市場監(jiān)管有效、投資者權益得到充分保護的股票市場。這意味著，改革融資體制，促進直接融資發(fā)展，將是未來的重點方向。

  財政部財政科學研究所原所長、中國財政學會副會長賈康在接受上證報記者采訪時也表示，要大力發(fā)展多層次資本市場，在繼續(xù)完善主板、中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板市場的基礎上，積極探索覆蓋全國的股權交易市場（三板），并推動“大資產管理公司”建設。

  “供需兩端發(fā)力更多是體現(xiàn)政府兼顧和平衡經濟短期平穩(wěn)增長和中長期轉型的訴求?！闭驴》治稣f，在轉型過程中伴隨著淘汰落后和過剩產能會對實體經濟造成負面影響，進而對就業(yè)以及金融體系造成負面沖擊。“因此，為了給經濟轉型創(chuàng)造良好的外部環(huán)境，降低經濟硬著陸的風險，政府在著眼供給側改革的同時也不能忽視維護有效需求?！闭驴≈赋觥?

  當中國經濟步入中高速發(fā)展新常態(tài)，一場深刻變革也在進行中。而“供給側改革”則是這場變革的有力的一章，它無疑將有力地推動中國經濟的轉型升級，重塑中國經濟未來的新格局。