2016年的增長走勢恐怕是前低后高。當前經(jīng)濟的下滑趨勢在2016年中可能有所逆轉，年底有所回升。2015年是6.8%，因為四季度會略有下降，2016年略有回升，2017年還是這樣的格局，6.7、6.8或者高一點。 

  一、中國經(jīng)濟目前處于“深秋”

  中國經(jīng)濟目前的發(fā)展態(tài)勢，我個人喜歡用的一個形容詞是“深秋”，我不認為我們是寒冬，但都感受到了深深的涼意。為什么說中國經(jīng)濟處于深秋？下一階段到底怎么發(fā)展？我想跟大家分享一下我的觀點。

  我的觀點是中國經(jīng)濟這一輪的下降，其幅度或者是深度，或者對經(jīng)濟的沖擊力，可能比統(tǒng)計數(shù)據(jù)來得更嚴重一點。對此，我覺得還是應該有一定實事求是的認識。因為這次官方統(tǒng)計數(shù)據(jù)是2015年1月份到9月份，前三季度累計GDP增速是6.9%，政府的目標是7%左右，6.9并不是太差。但要仔細分析，6.9的背后是什么？如果刨除金融業(yè)績，增長速度只有6.2%。這是根據(jù)官方統(tǒng)計數(shù)字測算，如果只有6.2%，對實體經(jīng)濟而言，是相當?shù)偷模芏嗥髽I(yè)家也很不習慣，我們習慣于兩位數(shù)的增長。

  再看一下，在6.2%的實體經(jīng)濟增長速度后面又是什么數(shù)據(jù)？首先工業(yè)增加值是6%左右，還可能低于這個數(shù)字，因為工業(yè)物價的增長速度是負的，還在跌。所以給企業(yè)家們帶來的心理沖擊比三個季度累計增長6.2%還要嚴重一點。

  最近我做了簡單的測算，按照國際標準測算的工業(yè)增長速度，可能比官方的數(shù)字還要低一點，可能還低0.3%、0.4%，這是比較準確的工業(yè)部門增長的實際速度。這就是當前中國經(jīng)濟的實際情況。我們不要回避，不能說6.9%已經(jīng)不錯了。

  二、新陳代謝放緩是最值得強調(diào)的因素

  原因何在？為什么當前中國經(jīng)濟的速度在不斷下滑，當然我們想提的問題是為什么實體經(jīng)濟的增速比較慢？原因何在？未來會怎么演變，政府會出什么政策？我們反復探討，企業(yè)家怎么調(diào)整，個人怎么理財？

  我個人觀點，三個因素導致一到三季度中國經(jīng)濟實體部門增長速度在下滑。

  第一個因素，很簡單，房地產(chǎn)。房地產(chǎn)仍然在調(diào)整之中，房地產(chǎn)這個行業(yè)已經(jīng)調(diào)整了將近兩年，2014年全國總體房價和交易量是負增長，是負的8%到10%的增長，房價下降了8%，交易量下降了10%。在交易量和價格萎縮的過程中，我談的是全國平均，不是個別地區(qū)，房地產(chǎn)的投資開發(fā)速度當然在放緩，它還是正增長就已經(jīng)非常幸運了。

  所以，2014年房地產(chǎn)的投資開發(fā)增長是12%左右，已經(jīng)相當不錯了。但這個12%比前面的15%、16%明顯下降。2015年上半年繼續(xù)下滑，2015年上半年的投資開發(fā)新房子的增長速度，累計到9月份已經(jīng)降到了3%了。從2014去年的12%到今年的3%已經(jīng)是巨幅下降，經(jīng)濟不下滑才奇怪。

  好在從2015年5月份開始，房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了拐點，從5月份開始，房地產(chǎn)行業(yè)的交易量和房價，全國總體上看開始回升了。但交易量還有房價的整體上升，還需要一段時間才能傳遞到房地產(chǎn)新開發(fā)的投資增速回升。清華大學發(fā)了一份報告，經(jīng)過分析，2016年五六月份才會出現(xiàn)房地產(chǎn)開發(fā)投資增速的回升，從目前的3%往上走，所以這是第一個因素。

  房地產(chǎn)這個行業(yè)在深度調(diào)整，當然現(xiàn)在已經(jīng)出現(xiàn)了回升的跡象。從目前情況來看，大中城市、大型城市回升比較好，包括北京、深圳、上海，交易量在回升，中部城市安徽、武漢恢復得比較好。因為房地產(chǎn)投資增速下降馬上帶來原材料、鋼鐵、水泥、有色金屬的下降，產(chǎn)能過剩進一步嚴重。

  第二個因素，不可否認，是國際因素。全球經(jīng)濟除了美國和英國之外，經(jīng)濟增速都在下滑，下滑到3%。一般世界經(jīng)濟正常的增長速度是5%，尤其和中國經(jīng)濟密切相關的經(jīng)濟體，比如說第一大貿(mào)易伙伴歐盟，經(jīng)濟不景氣，第二大貿(mào)易伙伴東盟，增長速度也下滑，這是國際因素。

  只有英國、美國增長速度基本上是正增長，但購買力沒有上升，消費并沒有上升，工資率并沒有進一步上升。英國和美國為什么恢復得比較好呢，是因為美國和英國的經(jīng)濟政策是最老道、最務實的。金融危機爆發(fā)以后，英國第一個提出必須救市，不是買股票，是政府直接拿出財政的錢或者是印制鈔票去救助金融機構。

  就是因為這樣務實的方法，英國和美國幫助了金融經(jīng)濟。但是整體的世界經(jīng)濟恢復比較緩慢，也拖累了中國經(jīng)濟。比如說今年整體上講，我們的出口將是負增長。非常少有。

  好在中國在經(jīng)濟不利的情況下，進口原材料價格也在下降，國際收支沒有影響。2015年中國的國際收支將會出現(xiàn)創(chuàng)紀錄的6000億貿(mào)易順差，恢復到6%。浙江的企業(yè)家很多在國外，可能最有感覺。

  第三個因素，我覺得恐怕是最重要的因素，最值得強調(diào)的因素，中國經(jīng)濟出現(xiàn)了新陳代謝放緩的現(xiàn)象。經(jīng)濟和人一樣，要新陳代謝，什么意思呢？不符合中國經(jīng)濟的企業(yè)要被干掉，新企業(yè)要加速，這才是經(jīng)濟發(fā)展之道。但現(xiàn)在的情況是鋼鐵企業(yè)嚴重產(chǎn)能過剩，但還在苦苦掙扎，就為了掙幾毛錢還在生產(chǎn)。所以，我們的鋼鐵應該退出一部分，應該讓更多高效的企業(yè)進來。退出太慢了，現(xiàn)在稱之為“僵尸企業(yè)”的太多了，現(xiàn)在退不出來，還抱怨政策不對、經(jīng)濟不好。

  三、2016年的增長走勢恐怕是前低后高

  中國經(jīng)濟在未來五年將會有什么樣的發(fā)展？企業(yè)應該怎么做？投資理財應該怎么做？我談一點自己的看法。

  我相信未來這一兩年，尤其是2016年國家經(jīng)濟政策的發(fā)力點還是穩(wěn)增長和保增長。按照目前的態(tài)勢，經(jīng)濟下滑還要持續(xù)至少一個季度或者半年，如果按照這樣的速度往下滑，對“十三五”的執(zhí)行非常有挑戰(zhàn)性。所以，我個人觀察2016年的經(jīng)濟工作重點還是想方設法調(diào)動一切積極性穩(wěn)增長、保增長。

  所以，2016年上半年，我的預計是將會有一系列的政策出臺，調(diào)動地方積極性，包括給地方政府、地方官員正面激勵，樹榜樣，破格提拔，鼓勵創(chuàng)新，鼓勵多試。通過這些辦法把已經(jīng)批準的、已經(jīng)立項的項目落實下去，這些事在明年一季度會密集布局，到2016年二季度、三季度、四季度會逐步發(fā)力。這是會導致明年的增長前低后高的一個因素。

  第二個因素，房地產(chǎn)。剛剛已經(jīng)講過了，2016年上半年或者一季度，房地產(chǎn)投資開發(fā)的速度上不來，但到2016年下半年開始，全國范圍內(nèi)，房地產(chǎn)的投資開發(fā)速度應該是逐步往上走了。所以，房地產(chǎn)這個行業(yè)就會轉換到成為中國經(jīng)濟的拉動力，這是我們非常需要的。

  第三個因素，影響明年經(jīng)濟走勢或后年經(jīng)濟走勢的，可能是已經(jīng)出臺的、還沒有完全落地的計劃生育改革政策——二孩政策。我看了很多人口專家的各種預測，他們的普遍預測是二孩政策按全年算，將會多出生200萬到300萬的嬰兒，2016年下半年就算一半，也是150萬，那也是比較大的數(shù)字。

  這200萬到300萬的嬰兒對2016年、2017年經(jīng)濟有什么影響呢？我的分析是，首先一批能夠享受計劃生育改革紅利的人口，應該集中在城市。所以，城里人、公務人員、大學老師到目前為止生一個孩子的，會首先響應計劃生育改革政策。

  第二批是想生二胎，想了很多年了，但一直受政策影響，不愿意生、不敢生的這部分人群，生育年齡稍微大一點的家庭。能夠首先享受到計劃生育政策改革實惠的一定是這些人，1300萬人0.23%左右。這0.23%左右新增嬰兒，會比正常全社會的平均消費量多一點。

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  更重要的是很多家庭生了二胎之后，還必須增加其他的消費，比如房子適當要擴大，如果買不了第二輛車，車要換成七座。我初步測算，至少會帶來額外0.5個人的消費。所以二孩政策，如果能帶來300萬新出生的嬰兒，對GDP的拉動是0.2%。主要是城里人，一個孩子的消費帶來額外的消費，而且平均消費比全國多一點。

  所以，這幾個因素告訴我們，2016年的增長走勢恐怕是前低后高。當前經(jīng)濟的下滑趨勢在2016年中可能有所逆轉，年底有所回升。2017年稍微遠一點，不太好預測，但基本上和這個是一樣的格局。2015年是6.8%，因為四季度會略有下降，2016年略有回升，2017年還是這樣的格局，6.7、6.8或者高一點。我還要說一下，這是官方統(tǒng)計，并不是實體經(jīng)濟的增長速度。實體經(jīng)濟增長的速度比這個數(shù)字多一點，所以這是2016年、2017年的基本格局。

  四、企業(yè)布局要有前瞻性但不能過分超前

  在這樣的形勢下應該做什么樣的調(diào)整？個人、家庭應該做什么樣的調(diào)整？個人理財做什么樣的調(diào)整？對于企業(yè)家來說，我認為應該走在經(jīng)濟形勢發(fā)展的前面，不能過分超前，不能說把今天的經(jīng)濟布局建立在對未來十年的經(jīng)濟規(guī)劃之上，不能說今天布局十年以后的事，這個可能過早了一點，但至少要略有提前，要有前瞻性。我們一起討論幾個概念：

  第一個概念，產(chǎn)業(yè)必須布局。中國經(jīng)濟出現(xiàn)了和十年前完全不一樣的格局，這個結構不一樣根本的因素是什么呢？最根本的就是一條，就是工資漲了，是農(nóng)民工的工資漲了，全部改變我們的產(chǎn)業(yè)形態(tài)。未來大學生比不上同樣年齡藍領工人的工資。藍領工人的工資上漲帶來的后果是消費上升。此時此刻，雖然中國經(jīng)濟的增長速度在下滑，但消費的增長超過GDP，消費占GDP的比重在不斷上升，這也是不爭的事實。我的研究表明國家統(tǒng)計局的消費量遠遠低于實際消費。

  浙江企業(yè)家是最靈敏的一群，應該跑在市場前面，要布局，要改變結構，哪里有先進的結構？有現(xiàn)成的案例，就看日本、韓國、臺灣，一開始他們也做小五金，后來逐步升級做電子產(chǎn)品，這就是覺醒。

  第二，我呼吁大家一定要關注的是地區(qū)結構，也一定要清楚，地區(qū)結構也非常重要，什么意思呢？比如說在浙江，總的來說，在城里做煉鋼的行業(yè)不是你的方向。浙江應該有自己的優(yōu)勢，之前有很好的行業(yè)，比如說做小五金，做家電，恐怕就可以移到隔壁的江西、安徽了。江西和安徽的人均GDP還不到浙江的一半，他們的勞動力便宜，土地便宜。所以，位置選對了，在什么位置做什么活也一定要選對。

  說到這兒，也許你會問中國經(jīng)濟哪些地方比較活躍呢？哪些地方的三四年、五六年的經(jīng)濟發(fā)展會比較快呢？中國的經(jīng)濟版圖將會如何演變呢？我講一點個人的認識。這個認識有一個基本條件，就是中國經(jīng)濟從現(xiàn)在開始，老百姓(58.880, -4.33, -6.85%)有了比較大的、自由遷徙的權力了。如果問我中國經(jīng)濟哪里火，首先中國人往哪個地方移，哪個地方就會火。現(xiàn)在年輕人往哪里去，哪里就有戲。為什么東北不行？因為人少，人往外跑，再有本事也很困難。

  中國哪些地方人口會集聚？哪些地方值得去投資？一是人口基數(shù)大的地方要關注。安徽、河南人口基數(shù)大，四川人口多。所以，要關注人口原本的基數(shù)，關注籍貫人口。二要關注氣侯因素。氣侯因素是不能改變的，當我們?nèi)司鵊DP很低的時候，當大家擔心溫飽的時候，北方寒冷地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展稍微快一點，現(xiàn)在是反過來了，都往南邊跑。

  三是交通。舉一個合肥的例子，最近合肥很火，合肥就是人口多，氣侯相對比東北溫和，交通樞紐有了高鐵，和上海、北京、武漢很快聯(lián)系在一塊兒，這三個因素都具備，因此合肥很火，再過幾年，合肥人口超過一千萬，經(jīng)濟還要上漲，地鐵還要修。所以，大家除了產(chǎn)業(yè)以外，一定要關注中國的地理布局，地區(qū)選錯了，有時候往往也是致命的。

  第三個需要呼吁企業(yè)家關注的是國外的營養(yǎng)品。現(xiàn)在的“一帶一路”是國策，應該長期堅持。作為國策是極其有戰(zhàn)略高度的，長遠來看，對中國經(jīng)濟絕對會有影響，絕對會有正面的高度?！耙粠б宦贰钡挠绊懀褪菤W亞大陸東端的中國要一直往西輻射，歐洲的德國，再往北去一點，是英國，英國、德國和中國連成一片，這個世界就搞定了。美國是一個島國，他們認為做好自己國內(nèi)的事情就可以了。

  所以，“一帶一路”是戰(zhàn)略思想，我高度贊同，我們和歐洲一起穩(wěn)定世界，一起對抗、對沖美國的大權，沒有多角機制就不能穩(wěn)定。但對企業(yè)家們，我想提醒的是，投資一定要謹慎，但要走出去。我建議你們把“走出去”當成深山采藥一樣去汲取營養(yǎng)品，美國、歐洲、國外有一些你們需要的營養(yǎng)品，缺什么補什么，缺什么找什么。

  五、金融行業(yè)未來五年可能會有格局性變化

  對個人，對家庭，大家關心的是理財，在經(jīng)濟變遷時代，在金融變革時代，理財應該怎么做？孩子們的教育應該怎么做？我也談一點自己不成熟的看法?，F(xiàn)在中國金融正在經(jīng)歷大的變革時期，金融行業(yè)未來五年可能會有格局性的變化，未來會有幾件事將改變我們的想法：

  一是金融產(chǎn)品越來越豐富，對沖基金、私募基金、私募股權基金對個人也開放了，也可以投資了，還有基于互聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)品，比如說螞蟻金服、陸家所等等，就以某種形式開放。以后你們不是買股票的概念，以后你們可能到互聯(lián)網(wǎng)上買一些金融產(chǎn)品，通過互聯(lián)網(wǎng)平臺買信托，買理財，買其他各種各樣比較復雜的產(chǎn)品，這是第一個變化。

  二是國內(nèi)國外將會打通，以后的金融業(yè)將會更加的國際化。五年之內(nèi)，我相信如果不出重大意外的話，一定會有一些境外的公司來境內(nèi)上市，我指的不是阿里、京東、百度[微博]回歸A股，更重要的是還有100%的純外國公司，蘋果電腦、微軟[微博]來我們A股上市，如果不出意外的話，應該可以完成。這就形成了境內(nèi)境外打通，可以不出國門就可以投資股票，以后滬港通會變成深港通。

  這兩個變化之后，給大家?guī)韼讉€啟示。首先是更多地去研究專業(yè)化的投資機構，而不是單打獨斗憑著個人的喜好理財，我建議理財要找更加專業(yè)的公司，因為金融產(chǎn)品越來越復雜了，形勢越來越復雜了，你沒辦法盯著它了。但不是說盲目地選擇金融機構，你應該花更多的精力從研究股票轉向選擇投資機構，你選對了專業(yè)機構就成功了一半，讓他們幫你做。

  第二個建議是更多的分層次、多元化。今后一定要理財多元化、分散去投，這是未來五年給我們提供的機遇。股市經(jīng)過大調(diào)整，今后還會進一步波動，但就目前經(jīng)濟來看，不是所有企業(yè)都是阿里、京東，所以傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能還是過剩，所以不要有過多的股市上升的期望值，要謹慎，但要利用好專業(yè)機構。

  最后，我們還要共同關注一個話題，就是如何關注下一代。我的建議，首先當然是要國際化，未來中國不斷國際化，人才培養(yǎng)也要國際化，孩子的培養(yǎng)也要國際化。但我要特別強調(diào)一點，作為最后的接引，中國文化是中國的根基，所以在國際化的過程中不要讓孩子丟失了國際化的根基，可以適當?shù)赝七t孩子們出國的時間，即便是出國讀書，也要利用寒假、暑假等一切的機會回到國內(nèi)接觸一線的經(jīng)濟、金融、社會，甚至政治。通過這樣的研究，通過這樣的培養(yǎng)，才能讓下一代有更扎實的根基，最寬廣的國際視野，把我們的家庭、事業(yè)不斷的傳承下去。

  (本文整理自李稻葵在“聚焦G20-經(jīng)濟新形勢城市新機遇”高峰論壇上的演講。)

  (本文作者介紹：十一屆全國政協(xié)委員，清華大學金融系主任，中國與世界經(jīng)濟研究中心主任，原央行貨幣政策委員會委員。)