2016年伊始，宜信財富聯(lián)合哈佛及麻省理工學(xué)院金融教授、全球資產(chǎn)配置專家RandolphB.Cohen推出《2016宜信財富全球資產(chǎn)配置白皮書》，并在北京、上海兩座核心城市為投資者奉上“全球資產(chǎn)配置高峰論壇”，1月10日在上海舉行。

  李稻葵清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任出席本次論壇并發(fā)表開幕致辭。

  【李稻葵】：各位來賓，各位朋友下午好，非常高興又一次來到宜信財富論壇，跟大家一起探討中經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的最近態(tài)勢，宜信財富活動參加了不少，這次應(yīng)該是第四次。每次都講一個道理，這次講也是非常適合。宜信財富的活動很專業(yè)，我每次來都說他們的電視屏幕和背板做得非常專業(yè)，從這個細(xì)節(jié)反應(yīng)出一家公司的專業(yè)精神和認(rèn)真程度。最近宜信部分的業(yè)務(wù)在美國上市了，這是一個可喜可賀的重要發(fā)展，也是中國財富管理行業(yè)一個重要的突破。今天過來的各位朋友，我相信大家共同關(guān)注一個話題，就是中國金融到底怎么了？中國股市怎么了，中國金融股市未來怎么發(fā)展？落實到個人財富管理應(yīng)該做什么調(diào)整？

  我相信這是你們腦子里同時在思考的幾個問題。今天下午利用寶貴的時間跟大家談三個話題。我希望留出一點時間有針對性地回答你們的問題。

  第一個話題怎樣看現(xiàn)在的形勢，既有金融又有經(jīng)濟(jì)的形勢；第二個事情是今年是2016年，也是"十三五"開局之年，中國金融有可能會出現(xiàn)什么變化，我們一起來探討一下大的走勢。第三個問題個人的理財，個人的策略和心態(tài)應(yīng)該做一點什么樣的調(diào)整。我自己也是投資者，咱們都是一類的客戶，我們一起心平氣和，平等談一談，我只是談一下個人的觀點，在提問題的時候也聽下你們的評論。

  如何看待當(dāng)前的形勢，最根本的是實體經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷非常復(fù)雜的、相對比較痛苦的一個調(diào)整的過程。我沒有用特別強(qiáng)的詞兒，沒有說極其艱難的，原因很簡單，這輪中國實體經(jīng)濟(jì)的調(diào)整，比17年前，99年那次的調(diào)整，其實要容易的多，有利條件要多得多。

  中國經(jīng)濟(jì)的困難是調(diào)整中的困難，比如說產(chǎn)能過剩，鋼鐵生產(chǎn)能力是12億噸，但是國內(nèi)需求7億噸，出口一共是1億噸，一共8億噸的實際需求，這個還是滿打滿算，去年英國已經(jīng)不生產(chǎn)鋼鐵，即便如此產(chǎn)能還是過剩。 水泥遭遇了2%的下降，發(fā)電量2%的下降，煤炭價格已經(jīng)比國際市場要貴了，因為產(chǎn)能過剩要保護(hù)，要求沿線發(fā)電廠必須要用陜西的煤等等，產(chǎn)量高了以后，政府為了補(bǔ)貼，保護(hù)農(nóng)民搞了比較高的收購價，所以棉花，水稻，小麥都是價格倒掛，但是是產(chǎn)量過剩的。這就是當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整一個重要的表現(xiàn)，必須要調(diào)整。

  與此同時有大量的產(chǎn)業(yè)，供給是不足的。比如說醫(yī)療行業(yè)，老百姓(603883,股吧)，特別是中老年的朋友很清楚，現(xiàn)在供給不足，如果做一些身體檢查，去一個醫(yī)院是非常辛苦的。所以很多朋友寧可以忍受一點短期小的疾病的折磨，也不太愿意去醫(yī)院。所以經(jīng)濟(jì)需求這一側(cè)和供給這一側(cè)還沒有完全跟上。

  再比如說現(xiàn)在需求是兩極分化，一邊有高端需求，像來自新西蘭，澳大利亞的高級奶粉供不應(yīng)求，很多高端進(jìn)口產(chǎn)品需求很旺，國內(nèi)生產(chǎn)不出來，比如說床墊，人生三分之一的時間在床上渡過，床墊的重要性僅次于手機(jī)，所以床墊和手機(jī)按照生產(chǎn)時間算多花一點錢是應(yīng)該的。高端床墊來自瑞士，來自歐洲，但是供不應(yīng)求。整個經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了這么一個情況，追問一下為什么經(jīng)濟(jì)要調(diào)整，為什么出現(xiàn)這個情況？追其根本原因，中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)過了過去三十多年的發(fā)展，老百姓生活水平提高了，工資上升了，過去每年超過10%的上升。藍(lán)領(lǐng)工人是短缺的，所以繼續(xù)讓藍(lán)領(lǐng)工人去挖煤，這個成本會很高；再說煤在中國是從地下挖出來的，澳大利亞是地上采的，所以基于對生命的珍惜、生活水平的提高和社會的進(jìn)步，過去高污染的產(chǎn)業(yè)必須關(guān)掉，過去可能無所謂，現(xiàn)在比較關(guān)掉，要從過剩的產(chǎn)能轉(zhuǎn)向中高端的生產(chǎn)。

  要克服這個困難，其實比99年，98年，97年容易的多。為什么？當(dāng)前有幾個有利條件，第一條是現(xiàn)在就業(yè)不是問題。99年的時候，當(dāng)時朱總理負(fù)責(zé)經(jīng)濟(jì)工作，那個時候整體勞動力過剩，現(xiàn)在是勞動力市場供不應(yīng)求，登記失業(yè)率都是4%到5%之間，失業(yè)不是大問題。第二金融比99年好多了，99年的時候銀行是破產(chǎn)了，周轉(zhuǎn)不靈了，只不過老百姓不知道。今天整體上講銀行是掙錢的，盡管壞賬率在提高，個別銀行壞賬率超過2%，但是由于銀行過去掙錢比較多，就把壞賬準(zhǔn)備金提高了，這樣成本提高，把利潤降低，減少社會輿論壓力，所以銀行比99年好多了。銀行不是大問題，就業(yè)不是大問題，加上國有企業(yè)整體還是賺錢，即便是鋼鐵廠，水泥廠利潤是負(fù)，但是稅加利潤是正的。如果稅前利潤是負(fù)的，政府也不愿意救了。總體來講，這輪實體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，應(yīng)該問題不太大，但是有一個艱苦的過程。

  今年2016年作為"十三五"開局第一年，最困難的時期出現(xiàn)在上半年，但是到了下半年形勢有所逆轉(zhuǎn)，第一件事情是房地產(chǎn)，我仔細(xì)看了一下數(shù)據(jù)，昨天在清華大學(xué)開了一個論壇，房地產(chǎn)分析的結(jié)論是什么？最有可能在今年年中六七月份會出現(xiàn)一個拐點，就是房地產(chǎn)投資開發(fā)的增速將開始往上走。我盡量把房地產(chǎn)發(fā)展情況描述一下，會有兩個兩級分化。

  第一個是住宅房地產(chǎn)和商業(yè)房地產(chǎn)兩極分化，住宅房地產(chǎn)問題不太大，目前的庫存大概是6個月的銷售量，這個數(shù)字不算高很好消化，但是商業(yè)房地產(chǎn)日子會不好過，商業(yè)房地產(chǎn)目前有18個月的庫存量。未來一段時間住宅性房地產(chǎn)的價格可能會繼續(xù)回升。

  第二個兩極分化是大城市，北京，上海，深圳房價將會持續(xù)上升，但是三四線城市有一部分價格仍然下降，不景氣，不管怎么樣講，把所有的數(shù)據(jù)融在一起，我們進(jìn)行了很多分析，我們認(rèn)為最有可能的是去年年初蓋房子投資開發(fā)增速在10%左右，經(jīng)過上半年略微降了一點到了年中可能會回到3%，4%，全年估計5%的增速。為什么這個重要？房地產(chǎn)投資開發(fā)占到固定收益的18%，而房地產(chǎn)占了經(jīng)濟(jì)40%至45%的水平，基于這個判斷整個固定資產(chǎn)投資在全年會有10%的增速，但是上半年低，下半年高。我講這個事情跟金融市場完全相關(guān)。經(jīng)濟(jì)是金融基礎(chǔ)，沒有數(shù)據(jù)判斷怎么談金融。

  第二件事情，去年這一年的基礎(chǔ)設(shè)施投資投資速度有所放緩，頭半年上半年新開工的固定資產(chǎn)的項目增速只有5%，很低的數(shù)字。這個趨勢經(jīng)過各方的努力，現(xiàn)在有所逆轉(zhuǎn)，我相信再給它半年的時間，固定資產(chǎn)投資增速就有可能回升一點，這里的原因很復(fù)雜，主要的原因是地方政府干勁不足，有很多項目資金有了，項目批了，但是拆遷，招標(biāo)動作很慢，因此進(jìn)行不下去，資金就還給財政，銀行，這個趨勢在今年上半年有所逆轉(zhuǎn)，因為今年畢竟是"十三五"開局年。第二個因素就是下半年要發(fā)力，首先響應(yīng)的是二胎政策，就是條件比較好的一批家庭，這部分家庭要抓緊時間，二要多花錢，想方設(shè)法孩子生下來以后，一定要當(dāng)寶貝好好養(yǎng)，可能比頭胎還要重視，這個帶來效果是很大的。我做了很多的分析，我也看了別人很多的分析，我估計在下半年會出現(xiàn)250萬左右新生的嬰兒，這部分孩子出生以后對家庭的消費是直接的提升。我們估計大概提升GDP0.2%左右，綜合這個分析，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)今年最困難的時期可能是上半年。下半年有一定的恢復(fù)。

  因此，我們的匯率市場，我們的股票市場，乃至金融市場可能最具有挑戰(zhàn)性的時段恐怕是上半年，這是我個人的觀點，所以大家要關(guān)注上半年。上半年之后比較有意思就是春節(jié)過完之后。為什么這么講？我在前幾次宜信財富論壇也講過，當(dāng)實體經(jīng)濟(jì)處在變動的時候，大家的心都是忐忑不安的。在忐忑不安的情況下，大家最著急的是什么時候，是過節(jié)的時候。一過節(jié)大家閑下來了，也沒有交易了，市場關(guān)了，大家都放假了，大家就反思投資對不對，決策好不好，朋友一交流，微信一交流，這種焦慮之心往往是放大的，因為這里面有一個機(jī)制。

  我相信在輿論市場上，比如說微信平臺上講的越清楚的，講的越簡單的，講的甚至越極端的觀點越容易得到傳播，因為簡單，直觀，搞的復(fù)雜了人家沒有耐心聽。在經(jīng)濟(jì)波動情況下，悲觀一點的觀點簡單，悲觀一點的觀點不需要很多理由去支撐，它是比較感性的觀點，這就是為什么我理解1月4號股票會跌，剛休息三天，休息三天市場不開，每個人回顧過去一年市場表現(xiàn)，大家一交流就忐忑了。為什么熔斷機(jī)制這個時候推出來非常不好，股票跌熔斷了，熔斷了以后怎么辦，大家趕緊開會了，微信看一下什么信息，我開玩笑講，用錢投票的市場關(guān)了，但是用聲音投票的市場卻開了，變得很活躍，股票市場停了，但是會議市場沒有停，微信市場沒有停。那個市場靠聲音，靠感情，靠語言，就容易把悲觀情緒放大，本來熔斷機(jī)制是請大家冷靜下來，在美國背景下把程序交易停掉，但是中國環(huán)境下沒有達(dá)到讓大家冷靜的作用，反而放大了恐懼的效應(yīng)。

  設(shè)想一下，如果沒有熔斷機(jī)制，就是跌停板的機(jī)制，可能1月4號來了以后，30%的股票跌停，這個信息沖擊量大，還是熔斷信息量大？熔斷機(jī)制起到了一個宣傳作用，起到一個放大的作用，從部分股票下降影響到整個市場的停頓。我講這個事情意思就是說，在經(jīng)濟(jì)波動時期，要小心什么？要小心過分的憂慮，要小心節(jié)后綜合癥。我去年在宜信財富也講過一個道理，一般金融市場出事是在秋天，叫做多事之秋。2008年9月15號金融危機(jī)正式爆發(fā)，也是在秋天的。在往前1971年8月15號也是入秋，美元對黃金崩盤，為什么是秋天？歐洲人是夏天度假，度假期間交易冷淡，但是投資者開始反思，于是產(chǎn)生了共鳴，金融出現(xiàn)了問題。

  我的意思說金融的調(diào)整應(yīng)該有信心，因為這輪的調(diào)整比98年條件有利得多，但是上半年要小心?？傮w上講，我做了很多研究，應(yīng)該有一個信息，那就是中國如果這次調(diào)整到位的話，增長速度能夠回到相對比較高的水平，未來5到10年可以保持7%左右，因為我們做過很多國際比較的研究對國外經(jīng)濟(jì)起飛的時候發(fā)展態(tài)勢的對比研究：今天中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展階段相當(dāng)于日本的50年代末，韓國的80年代中和臺灣地區(qū)70年代末，現(xiàn)在人均GDP水平僅僅相當(dāng)于美國20%，在這個階段有大量的技術(shù)，大量商業(yè)模式，大量社會組織方式可以學(xué)習(xí)。

  宜信財富這個模式不是唐總拍腦袋發(fā)出來，美國，英國早就有了這個資產(chǎn)管理模式，把英國，美國大公司先行管理模式學(xué)會了，結(jié)合中國的情況再去做就牛了。在京東，在阿里，百度都可以找到發(fā)達(dá)國家的影子。我們還有大量可以學(xué)習(xí)的行業(yè)，只不過現(xiàn)在調(diào)整不到位，如果這輪調(diào)整在2016年中出現(xiàn)階段性的成果，我相信整個調(diào)整逐步走向明朗。2016年中要什么指標(biāo)，一個指標(biāo)要看房地產(chǎn)開發(fā)的速度，去年是1%。到2016年中能不能超過2%，或者是3%。負(fù)責(zé)超過這個就很好，說明這個彎逐步轉(zhuǎn)過來了。

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  第二個指標(biāo)看工業(yè)出產(chǎn)品價格指數(shù)，PPI，我們連續(xù)44個月是負(fù)數(shù)，而且是5%的負(fù)增長。看看這一次國家出臺去產(chǎn)能這個做法，大量產(chǎn)能要干掉，能不能帶來鋼鐵，煤炭，有色等等產(chǎn)品價格的上升，從而帶來整個工業(yè)產(chǎn)品的止跌，如果在今年6月份這個指標(biāo)從6%縮小到3%，全年可以期待有2%的進(jìn)步。

  金融怎么看？首先2016年還會有波動，但不會出現(xiàn)去年6月15號到7月8號那樣巨幅的調(diào)整。我不認(rèn)為會出現(xiàn)30%的調(diào)整，但是一定會波動。我剛剛講經(jīng)濟(jì)還在調(diào)整，大家對經(jīng)濟(jì)的前景看法不一致，我剛剛說的是一家之言，還有很多同行觀點跟我不一樣。但是我堅持我的觀點。觀點是不一樣的。尤其在互聯(lián)網(wǎng)時代，極端的觀點容易脫穎而出，復(fù)雜的觀點又聽不明白。我相信上半年還會折騰，金融會波動。第二個趨勢是這輪經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)會調(diào)整，與99年有重大不同，那就是匯率和資本項目基金跨境的流動是這輪的重點。1月4號開始到1月7號，8號股市的波動。具體原因就是匯率的貶值，這件事情引發(fā)投資者，引發(fā)資本市場參與者很多的焦慮。

  這件事情我們稍微談一談，人民幣匯率會不會在今年出現(xiàn)大幅度對美元的貶值，有人說會貶到1比 7，或者是1比8，我看到這個報道，是非常權(quán)威機(jī)構(gòu)報道的觀點，我不同意這個觀點。中國經(jīng)濟(jì)放在全球范圍來看，還是比較平穩(wěn)的，俄羅斯，南非是負(fù)增長，他們一邊負(fù)增長，一邊通貨膨脹，所以在全球范圍內(nèi)，如果中國政府要采取讓人民幣對美元大幅貶值拉動增長的話，這個在政治上是不可行的。今年中國是G20峰會的主辦國，今年有很多國際多邊外交。如果人民幣對美元大副貶值的話，有什么效果？效果微乎其微。因為我們對美元貶值，跟我們競爭的國家是誰？就是越南。我們的鞋貿(mào)，什么都轉(zhuǎn)移到了越南，已經(jīng)不是中國生產(chǎn)了。越南人很聰明的，上次8月1號的時候，他跟著貶，東南亞國家跟著貶有什么用？如果人民幣貶值，我們的東西賣到美國多一點，是不是這樣嗎？不現(xiàn)實。

  哈佛大學(xué)有一個印度經(jīng)濟(jì)學(xué)家，去年8月27號，我參加了美國美聯(lián)儲的年會，印度人講了自己研究，他發(fā)現(xiàn)在美國市場上，以美元定價產(chǎn)品價格基本上穩(wěn)定，基本跟人民幣匯率沒有關(guān)系，如果人民幣貶值，對美元貶到1比8，蘋果手機(jī)不會降價，仍然在以前的價格在美國市場上賣，原因是什么？這些原因是盯著美元的，他們不會按照成本定價，他們是按照市場定價，他們要維護(hù)蘋果形象。所以降了半天以后，你產(chǎn)生的好處都給了蘋果公司了。

  我們再講一個道理，人民幣對美元的匯率有沒有能力穩(wěn)住。去年外貿(mào)順差是6千億美元創(chuàng)了新的記錄，今年的預(yù)計又要高一點，6400億美元，貿(mào)易順差這么高，客觀對維持匯率起到了支持性的作用。下面該怎么辦？最有可能的是匯率由人民銀行宣布針對一攬子貨幣保持基本穩(wěn)定，也就是跟目前的水平差不多，這個是經(jīng)過貶了以后，同時精心管理資本帳戶，防止外匯儲備在巨幅下降，去年一年外匯儲備大概降了5千億美元。去年通過資本帳戶對外投資走了6500億美元，外乎儲備僅僅降了5千億美元。

  那么去年6500億美元這個數(shù)字可能高了一點，這個走的錢滿打滿算是1500億美元長期投資，投資到修鐵路，投資到泰國高鐵，包括我們企業(yè)并購國外的企業(yè)，剩下5千億是投資項目出去的。我估計中央政府除了公布的5條之外，去庫存，降產(chǎn)能，補(bǔ)短板等等，還會加一條，就是金融領(lǐng)域里面抓匯率，力求匯率基本穩(wěn)定，同時對資本帳戶精心管理，承諾的項目要做，沒有承諾就開放管理。

  總的來講，我特別想強(qiáng)調(diào)匯率問題，今年可能是大家過于擔(dān)心了。如果人民幣能夠?qū)R率基本保持穩(wěn)定，事實上，這就是人民幣國際化重大進(jìn)展。為什么？誰愿意用美元去發(fā)債，同時日元，歐元在貶，國際需要針對一個一攬子穩(wěn)定的貨幣，如果中國做到這一點，人民幣在大風(fēng)大浪下顯示出優(yōu)勢，就是穩(wěn)金融，穩(wěn)匯率，精準(zhǔn)管理資本帳戶。

  最后談一下投資策略和心態(tài)的調(diào)整。我是作為個人投資者談心了，第一心態(tài)要調(diào)整，要從去年，甚至更高的心態(tài)去調(diào)整下來，對于去年的股市折騰，現(xiàn)在要非常明確在經(jīng)濟(jì)調(diào)整的過程中，整體股市，乃至金融的回報率的期望要略有調(diào)整，不要著急。我想強(qiáng)調(diào)一下點。

  第二條要耐心，不要金融市場出現(xiàn)了跌停，這個不得了，天塌下來，趕緊賣。它會跌，一定會往上漲。剛才反復(fù)講這個問題，所以經(jīng)濟(jì)基本面沒有那么糟，所以大家要有耐心。

  第三個定律，如果你有耐心，如果你的心態(tài)比較平穩(wěn)，反而能夠抓住市場波動的機(jī)遇，能夠抓住調(diào)整的機(jī)遇。

  從過去的單打獨斗，自己上網(wǎng)查消息買股票，到未來要用專業(yè)化的辦法。我們未來的任務(wù)不是選股票，而是選專家，選團(tuán)隊，選公司。要找專業(yè)人士幫助我們打理我們的資產(chǎn)，因為現(xiàn)在金融越來越復(fù)雜，可以做空了，有衍生產(chǎn)品，有另類投資的產(chǎn)品了，你的經(jīng)歷不夠了。所以一定要專業(yè)化，我的周邊朋友，一吃飯，一討論都是這個觀點，商學(xué)院的教授都這么講，但有本事一定要甄別，對沖基金是很大的類別，私募基金 魚龍混雜，一定要精心挑選。

  第三個一定要堅信在經(jīng)濟(jì)調(diào)整過程中間有調(diào)整機(jī)遇，比如說去產(chǎn)能，在這個過程中，今年重大的機(jī)遇還是調(diào)整中的機(jī)遇，這個是并購產(chǎn)生的機(jī)遇。心態(tài)要對，要找專業(yè)化，最后一條作為原則，一定要堅持多元化資產(chǎn)的分配，長短結(jié)合。這些一定要把握住。

  我講一個例子，08年金融危機(jī)爆發(fā)以后，我給國家提建議，一定要去投美國金融類的股票，因為這是千載難逢的機(jī)會，高盛當(dāng)時都?xì)g迎中國投資了，但是沒有被采納。不要緊，我自己投，我在美國工作過，我是08年底投一個基金，投進(jìn)去以后一塌糊涂，我告訴大家09年不靈，繼續(xù)跌，跌了30%，40%不要緊，因為這個錢不是短期要用的，而且我是分散風(fēng)險。我最近賣了，我知道美國加息不可能上了，結(jié)果我看了一下，大概漲了80%，那也不錯了。

  再比如說我現(xiàn)在在關(guān)注一些自然資源，你們千萬不要簡單跟我學(xué)，我只是關(guān)注。我不是說自然資源股票兩個月以后漲，我堅信五年以后會漲，我看了一些股票已經(jīng)跌到歷史最低點了，你還能怎么跌。我講這個例子告訴大家一定要多元化，一定要長遠(yuǎn)，按照國際化去認(rèn)真投資。

  總的一條，我呼吁大家，至少客戶們要在這個經(jīng)濟(jì)和金融波動過程中，保持定律，要有耐心，我堅信有耐心，有定律的朋友最后的收獲比沒有定律好很多。

  【主持人】：我們有兩個問題開放給現(xiàn)場觀眾給李教授。

  【提問】：李教授聽你的講話，信心增大了一點，我們作為宜信財富的客戶，是P2P的客戶，我們比較擔(dān)心政策的風(fēng)險，你知道唐寧一路走過來也不容易的。但是P2P在國家地位總是坎坷的，剛開始人家說P2P是賭場，搞我們的投資者無所適從，這個是我們擔(dān)心的政策風(fēng)險。

  【李稻葵】：我們一起來分析政策風(fēng)險，政策風(fēng)險像投資一樣必須有，如果你不想沾風(fēng)險就不要投資。在P2P問題上，你要知道監(jiān)管者，以及監(jiān)管者的監(jiān)管者，上級問題是什么想法，監(jiān)管者怕自己挨板子。監(jiān)管者的上級怕的是什么？它怕的是社會動蕩，為什么非法集資政府管的很嚴(yán)，就是怕人多，搞的社會游行就麻煩了。為什么滴滴打車還在運(yùn)行，他們明顯違反已有的國家規(guī)定，為什么淘寶網(wǎng)店不交稅呢？因為數(shù)量多，至少政府短期沒有政治能力去征稅。

  我相信P2P這個行當(dāng)以及互聯(lián)網(wǎng)行當(dāng)不會全部都關(guān)掉，如果全部關(guān)掉，社會動蕩太大了。但是也不會一點都不管，我相信今天開始會挑選一些不正規(guī)的，甚至沒有真正去投資的P2P的公司重組，甚至關(guān)停清理。我覺得大家應(yīng)該感到寬慰，宜信財富是這個行當(dāng)?shù)囊粋€領(lǐng)先者，非常正規(guī)的。今年3月份博鰲也參加過，宜信解釋了怎么去控制風(fēng)險，我相信宜信有這個實力。

  【唐寧】：謝謝李老師，我對李老師的答疑解惑都非常同意，我有幾點跟大家分享，我覺得從宜信財富方面來講，你擔(dān)心的問題我覺得不必?fù)?dān)心了。去年無論是央行指導(dǎo)意見，還是銀監(jiān)會管理辦法也都發(fā)布了。宜人貸12月份也上市了，所有該做的事情都做得差不多，風(fēng)險控制的事情永遠(yuǎn)要做好，所以我們也有信心在未來服務(wù)你的日子里，把風(fēng)險控制的事情做好。

  第二個認(rèn)識，你的風(fēng)險意識非常強(qiáng)，你可以作為行業(yè)防風(fēng)險的大使，你如果擔(dān)心宜信財富P2P，那市面其他P2P就更危險。今年上午說幫美國投資者理財，他們要問3到5年業(yè)績，但是新興機(jī)構(gòu)哪有三五年的業(yè)績，還有人去，我非常不解。像美國都有類似孵化的方式，我們跟很多投顧合作也是這樣方式，類似種子基金我們投給了他們，他們運(yùn)作了一段時間，有了積累，才可以說有了過往業(yè)績，而且還是不錯！才能對外說幫著投資者管錢。

  從這個意義來講，中國財富管理行業(yè)真的是處于非常早期的階段，您的風(fēng)險意識非常強(qiáng)，希望在投資者防風(fēng)險有交流。

  第三點，宜信財富不僅是P2P，甚至P2P只是很少一部分，現(xiàn)在宜信不僅做固定收益，不僅是P2P，我們同時擅長VC，PE，私募股權(quán)，同時擅長保險，同時擅長資本市場，同時擅長海外。你構(gòu)建自己的資產(chǎn)包，我鼓勵你考慮這些資產(chǎn)類別?？赡軟]有達(dá)到詳實資產(chǎn)配置要求，但是至少找到1+3帶多，如果你的資產(chǎn)組合當(dāng)中只有6百萬的P2P，我覺得不太建議。盡管都是宜信財富的P2P，你也很放心，但是我仍舊不太建議，按照資產(chǎn)配置邏輯來說應(yīng)該是一部分這個，一部分那個，一部分那個。

  【主持人】：非常感謝，我們還有一個問題。

  【提問】：今天很榮幸見到大名鼎鼎的李教授，我要請教一個問題，因為我也是通過宜信財富配置了海外資產(chǎn)，買了他們的美元母基金，世界房地產(chǎn)基金，還有物流地產(chǎn)，其實我還是有一點意識，正好宜信財富有這個機(jī)會，我就買了他們的基金。我請教李教授一個問題，在全球資產(chǎn)配置中，中國發(fā)揮的作用和角色發(fā)生了怎么樣的變化？

  【李稻葵】：你可以再解釋一下問題嗎？

  【提問】：我的意思是以前是外國人到中國來投資，現(xiàn)在是中國人到國外看看，中國人除了消費，很多是消費帶投資的。

  【李稻葵】：好的。我談一下自己觀點，從資產(chǎn)配置角度來看，應(yīng)該是多元化，包括香港，澳洲，美國等等，一定是多元化，一定不是東方不亮，西方亮。就連發(fā)達(dá)國家自己都是多元化。我們從長遠(yuǎn)投資來講，一定要有多元化的意識。我相信此時此刻大頭的資產(chǎn)不應(yīng)僅在國內(nèi)，你已經(jīng)在國內(nèi)資產(chǎn)配置非常高了。你應(yīng)該有這么一個多元化的策略。但是這個時候，我要特別強(qiáng)調(diào)一點，要有耐心。我認(rèn)為在美國金融市場里，股票市場現(xiàn)在已經(jīng)處在一個非常高的價值上。不談價格，談總的市場指數(shù)，所以你再指望它重復(fù)過去五年的業(yè)績比較困難。所以要有一個思想準(zhǔn)備。

  而且我個人認(rèn)為歐洲可能在未來有可能重復(fù)美國過去兩三年金融市場的走勢，因為歐洲的量化寬松政策還在繼續(xù)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)還沒有完全恢復(fù)，歐洲很多的實體經(jīng)濟(jì)實力還是相當(dāng)強(qiáng)，尤其是德國，瑞士等等這些地區(qū)，只要跟著中國消費升級趨勢走，他們還會受益，因為他們的技術(shù)是中國企業(yè)沒有的。確實比我們領(lǐng)先不少。我也是給宜信財富管理提一個醒，在海外都往歐洲看一下，因為歐洲資產(chǎn)價格沒有像美國漲那么高。總的一條原則還是應(yīng)該多元化。

  其實有一類國外資產(chǎn)名義上看是美元資產(chǎn)，但是是中國資產(chǎn)，蘋果6千多億美元市值，但是至少4千多億美元是中國的。而且還會往上走，所以你買蘋果的股票，相當(dāng)于買中國消費升級的股票，你去買寶馬的股票，等于是買了寶馬未來的業(yè)績。這類股票好處是跟中國轉(zhuǎn)型升級是掛鉤的。謝謝各位！