由國務(wù)院發(fā)展研究中心指導、中國經(jīng)濟時報社主辦的第七屆中國經(jīng)濟前瞻論壇近日在京舉行。國務(wù)院發(fā)展研究中心原副主任、中國發(fā)展研究基金會副理事長劉世錦就當前經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和供給側(cè)改革發(fā)表了自己的觀點。

  中國經(jīng)濟從2010年起，到目前為止，持續(xù)下行時間超過5年。對于這個過程，劉世錦將其描述為，這是從一個與高速增長相適應的結(jié)構(gòu)向中高速乃至中速增長的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的過程，可稱之為轉(zhuǎn)型再平衡。

  經(jīng)濟要實現(xiàn)轉(zhuǎn)型再平衡需要雙重見底

  針對大家都非常關(guān)注的經(jīng)濟下降的底在何方？劉世錦指出，要實現(xiàn)轉(zhuǎn)型再平衡，有兩個底部必須要達到。第一個底部是從需求角度看，“需求底”要達到，主要表現(xiàn)在高投資要觸底。

  中國經(jīng)濟過去三十多年的高速增長，特別是近十幾年的高速增長，主要依賴于高投資。投資由三部分組成，基礎(chǔ)設(shè)施大概占20%-25%，房地產(chǎn)占25%左右，制造業(yè)投資占30%以上，這三項加起來占中國投資的80%左右。而制造業(yè)又直接依賴于基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)和出口，所以，中國經(jīng)濟從需求的角度來看要觸底，就是高投資要觸底，“三只靴子”要落地。

  第一只靴子是出口。現(xiàn)在已經(jīng)落地了。第二只靴子是基礎(chǔ)設(shè)施。這只靴子的高峰期在2000年左右，它的峰值期也過去了。第三只靴子是房地產(chǎn)。房地產(chǎn)從2014年開始出現(xiàn)回落，當時有觀點認為是周期性活動，下一段時間還會再上去，“但是我們的觀點非常明確，它就是一個歷史性的底部，一個歷史性拐點。”基本理由是，構(gòu)成房地產(chǎn)投資70%左右的城鎮(zhèn)居民住宅歷史需求峰值是1200-1300萬套，大概相當于城鎮(zhèn)居民戶均1-1.1套住宅，這個峰值在2014年就已經(jīng)達到，達到后投資最高點已經(jīng)出現(xiàn)，隨后投資增長速度逐步回落。前幾年房地產(chǎn)投資增長速度都在20%以上，前年降到了11%，去年年底左右降到2%左右，9月份開始房地產(chǎn)當月投資已經(jīng)出現(xiàn)負增長。這個底在何方呢？劉世錦的基本判斷是，房地產(chǎn)當月投資的增長速度什么時候由負轉(zhuǎn)正，底部基本就出現(xiàn)了，這就是需求的底。估計大概會在2016年年中左右出現(xiàn)。

  第二個底是從供給側(cè)來看，主要考慮供給與需求的適應程度，就是“效益底”。這個底的關(guān)鍵是去產(chǎn)能要到位。當投資需求迅速回落，過去拉動經(jīng)濟高速增長的基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)、出口的峰值出現(xiàn)以后，需求在逐步回落，供給雖然也在調(diào)整，但是調(diào)整的速度相對較慢，于是出現(xiàn)了嚴重的產(chǎn)能過剩。目前估計，像鋼鐵、煤炭這些行業(yè)產(chǎn)能過剩的幅度在30%以上。這種產(chǎn)能嚴重過剩導致兩個結(jié)果。第一，PPI（工業(yè)品出廠價格）連續(xù)40多個月負增長。第二，工業(yè)企業(yè)效益，從去年8月份開始到現(xiàn)在連續(xù)負增長，這種局面是不可持續(xù)的。

  “在這種情況之下出現(xiàn)了所謂的通縮，有人提出要通過放松貨幣的方式解決這個問題，我以為是不會奏效的?！眲⑹厘\表示，由于過去長時間積累下來的產(chǎn)能和需求大幅度收縮以后，這種供求關(guān)系發(fā)生劇烈變化而形成的、由于大量產(chǎn)能過剩產(chǎn)生的所謂PPI的回落和通縮，是不可能通過放松貨幣來解決的。最近幾年，我們不停降準降息，但是煤和鋼過剩的問題依然沒有減輕。所以，解決這個問題的根本出路還在于減產(chǎn)能。超過30%的產(chǎn)能，至少把20%-25%堅決的砍下去，砍下去以后供求才能達到平衡，PPI逐步回升，由負轉(zhuǎn)正，然后企業(yè)開始盈利，至少那些好的企業(yè)能夠盈利。目前，最好的鋼鐵企業(yè)都不盈利了，這是不正常的，所以減產(chǎn)能是當務(wù)之急。

  劉世錦指出，目前減產(chǎn)能地方的積極性不是很高。第一，減產(chǎn)能會進一步降低增長速度，現(xiàn)在產(chǎn)能過剩的地方恰恰是增速比較低的地方，減產(chǎn)能和穩(wěn)增長相互矛盾。第二，都想讓別人減，自己不減。第三，人的問題、債的問題很難解決，特別在國有企業(yè)，所以出現(xiàn)了所謂的“僵尸企業(yè)”，虧損著也要生產(chǎn)。現(xiàn)在所謂的“僵尸企業(yè)”主要在重化工業(yè)，主導經(jīng)濟和主導企業(yè)的問題比較突出。從這個角度講，去產(chǎn)能的問題很大程度上是要深化國有企業(yè)改革。

  第三個因素是新動力的形成。劉世錦說，如果我們把新的動力能夠培育好，上述兩個底部都有積極作用，可以抬高需求，抬高效益底部。但是，中國經(jīng)濟今后再要找到像過去房地產(chǎn)、汽車、鋼鐵這個塊頭，能夠把經(jīng)濟帶上去一兩個大的臺階，保持10%左右高速增長的行業(yè)基本上沒有了。一些新的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，如果做得好的話，可以降低成本、提高效益，提高經(jīng)濟增長的質(zhì)量，但是對擴大經(jīng)濟規(guī)模作用不大。現(xiàn)在講新舊動力轉(zhuǎn)換，通常舊的動力下去了，然后把新的動力搞上去，一平衡經(jīng)濟還可以保持高速增長。但是，新的動力塊頭和老的動力比較起來還是比較小的，它對于量的擴充作用恐怕不會太大。

  要避免低效應高風險陷阱必須進行供給側(cè)改革

  劉世錦認為，“需求底”有可能在2016年年中或者稍后一段時間，隨著房地產(chǎn)投資觸底出現(xiàn)。效益的底出現(xiàn)，有兩個重要指標，第一個是PPI由負轉(zhuǎn)正，再一個是工業(yè)企業(yè)的盈利由負轉(zhuǎn)正，而且保持適當?shù)脑鲩L水平。這種狀況能不能出現(xiàn)很大程度上取決于去產(chǎn)能的進度和程度，有很大的不確定性。

  如果需求底已經(jīng)出現(xiàn)，但是效益底遲遲不能出現(xiàn)，中國經(jīng)濟總的狀況，可能會處在一種特殊的困難時期，速度已經(jīng)比較低，但是相當多的企業(yè)還在虧損，虧損面還在擴大。接下來銀行的不良率大幅上升，有些地方財政壓力會更大，甚至不能夠完全排除所謂局部性風險進一步暴露和激化，這種局面可稱之為低效益、高風險陷阱。這種可能性是存在的，在這種情況之下，到底采取什么樣的政策？如果繼續(xù)采取需求側(cè)的刺激政策，再擴大需求潛力已經(jīng)不大。結(jié)構(gòu)通縮、嚴重的產(chǎn)能過剩、低效和違規(guī)企業(yè)的退出，搞需求政策的效用很小。所以主要是搞需求側(cè)的刺激政策效果非常有限，而且有可能貽誤解決問題的時機，所以供給側(cè)改革既有必要性又有緊迫性。

  劉世錦認為，要避免低效應、高風險陷阱的出現(xiàn)，必須在供給側(cè)改革上取得突破性進展。這一次中央經(jīng)濟工作會議提出供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是經(jīng)濟工作思路重大的調(diào)整和創(chuàng)新。

  “供給側(cè)改革如果用最簡單的語言來講，就是要促進要素流動、重組、優(yōu)化組合，糾正要素資源的扭曲配置，全面提高要素生產(chǎn)率。特別是在國有企業(yè)占比比較大的重化工業(yè)領(lǐng)域，重要的是解決人的問題、債的問題、資產(chǎn)重組的問題，實際上必須深化這些領(lǐng)域國企的改革。這項改革不能是再以文件落實文件，不能不動，必須真槍真刀落到實處，必須有時間任務(wù)的要求?！眲⑹厘\強調(diào)。

  在劉世錦看來，如果繼續(xù)沿著刺激需求政策的方向走，只是在推后、掩蓋或者拖延一些矛盾，甚至在激化一些矛盾。如果轉(zhuǎn)到供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的路子上，它能從根本上提升中國經(jīng)濟的效率和中長期的增長動力。過高的、不切實際的高增長指標并不能提振信心，而供給側(cè)改革的實質(zhì)性推進將為中國經(jīng)濟中長期發(fā)展提供穩(wěn)定的預期，因為這種改革是面對解決問題，真正能夠有效地釋放中國經(jīng)濟潛在增長的巨大潛能。中國真實行了供給側(cè)改革，也許今后一段時間速度可能有所下降，有些問題暴露了，有些矛盾亮出來了，沒關(guān)系，它正在解決問題，這個時候?qū)χ袊?jīng)濟的預期應該是加強的，應該是看好的。

  供給側(cè)改革是一場持久戰(zhàn)，國際上也是面對這樣的選擇。從國際上來看，國際金融危機以后，不同的國家痛點是不一樣的，現(xiàn)在看恢復比較快的經(jīng)濟體一般都是搞了結(jié)構(gòu)性的改革，單純依靠需求刺激的經(jīng)濟體還在泥潭里面深陷。另外從國際經(jīng)驗來看，中國經(jīng)濟由高速增長轉(zhuǎn)向中高速增長，乃至將來的中速增長，根據(jù)日本、韓國經(jīng)驗來看，一般是經(jīng)歷十年左右時間。中國經(jīng)濟即使將來的需求底和效益底都見到以后，基本上可以穩(wěn)下來。穩(wěn)下來以后不會出現(xiàn)所謂的“V”型翻轉(zhuǎn)，這是不可能的，因為它是增長階段的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，不是所謂的周期性變化。它有很大的可能性是所謂的“L”型的結(jié)果，而且在“L”型下面這個邊可能時間會比較長，在這個過程中可能會出現(xiàn)小的“W”，就是一些小的波動，短期內(nèi)可能要打一些殲滅戰(zhàn)，這次中央經(jīng)濟工作會議講了“三去、一降、一補”，這都是打殲滅戰(zhàn)，但是同時要打持久戰(zhàn)，下一步在國企、土地、財稅、金融、社保、政府職能轉(zhuǎn)變等等領(lǐng)域，改革應該取得實質(zhì)性進展，這樣就能為中國在“十三五”乃至今后更長一段時間保持一個有質(zhì)量、有效益、沒水分、可持續(xù)的增長打下一個牢固的基礎(chǔ)。