1月25日晚間，中國建筑材料集團有限公司與中國中材集團有限公司旗下的多家上市公司紛紛發(fā)布公告稱，兩大集團正在籌劃戰(zhàn)略重組。業(yè)內人士認為，兩大集團的重組整合有望減少重合板塊的競爭并實現(xiàn)資源整合與優(yōu)勢互補。同時，在供給側改革和去產能的背景下，“兩材”的戰(zhàn)略重組也意味著水泥行業(yè)去產能的步伐將大幅加快。

  股市風口總在不斷變換，2016年新春，央企改革概念股再次站到了資本市場的風口，截至目前，A股已有超過15家央企上市公司停牌準備重大事項，給予了市場巨大的想象空間。央企改革、國企重組概念股卷土重來，有著時代內涵與內在邏輯。把2015年的關鍵新聞大致梳理一下，可以得出以下關鍵詞：供給側改革、國有企業(yè)改革（混改，1+N……）、央企重組，并得出兩個內涵：一是調整供給側，引導過剩產能供給側減量，同時調整供給結構；二是降低企業(yè)的制度性交易成本，包括交易成本、各種稅費、融資成本、社會保障成本等。由此可以得出新一輪國企重組、深化改革的兩個關鍵點：產能是主角，制度供給是關鍵。

  2015年是中國國企改革元年，2016年將是國企改革攻堅年，改革將提檔提速，從中央到地方都將進一步加快推進國企改革、資產證券化的進程，在增強企業(yè)活力、提高效率的同時，也將提升A股央企上市平臺估值水平。據(jù)統(tǒng)計，今年1月份以來，截至1月28日，已有613起并購重組涉及50家央企、1341.66億元公司資產。在此利好的刺激下，從二級市場看，1月26日，央企改革概念股整體表現(xiàn)較弱，但有部分股票十分抗跌，當日共有82只央企改革概念股股價跑贏大盤（上證指數(shù)同期下跌6.42%），其中中材節(jié)能漲停，寧夏建材漲9%，北新建材漲4%；1月27日，洛陽玻璃漲停。從資金流向看，1月26日板塊內有35只概念股出現(xiàn)大單資金凈流入狀況，其中中材節(jié)能（8081.16萬元）等10只個股當日大單資金凈流入均在1000萬元以上，累計吸金5.54億元。

  1月26日召開的中央財經領導小組第十二次會議研究了供給側結構性改革方案，標志著這項改革即將進入具體實施階段，在化解產能過剩、處理“僵尸企業(yè)”方面將出臺一系列文件，制定合理的淘汰規(guī)則。在供給側改革背景下，中央對清理過剩產能的決心前所未有，建材行業(yè)去產能任重道遠，并購重組是一條合理化路徑。因此，2016年也將是國企重組與清退產能年，不僅是建材板塊兩大央企重組消息再起，整個國資重組進程也在提速。在日前召開的中央企業(yè)、地方國資委負責人會議上，國資委主任張毅表示，2016年要加大集團層面的兼并重組，推動強強聯(lián)合；推動專業(yè)化重組，以行業(yè)龍頭企業(yè)為依托，通過股權合作、資產置換、無償劃轉等方式，進一步強化同質化業(yè)務整合和細分行業(yè)整合。

  在步入“十三五”之際，在“一帶一路”倡議和“三去一降一補”方針實施之初，中國建材、中國中材籌劃重組是一項重大戰(zhàn)略舉措，既反映了國家對于央企重組的決心和勇氣，也體現(xiàn)了“兩材”在更高層面、更高水平上的發(fā)展新戰(zhàn)略。筆者認為，在全面推動“中國制造2025”戰(zhàn)略落地的背景下，“兩材”通過并購重組探索出一條國內建材工業(yè)加快轉型升級的有效路徑，對“中國制造2025”戰(zhàn)略在建材行業(yè)的落地實施意義重大。國務院參事蔣明麟指出，當前中國要實施國際產能合作，企業(yè)面對的是國際大型企業(yè)，“兩材”重組的戰(zhàn)略意義在于通過整合資源、優(yōu)化配置，改造提升傳統(tǒng)動能，加快培育新動能，全面提升技術和管理水平，增強建材工業(yè)在國際市場上的總體競爭實力。正如中國建材集團董事長宋志平在2014年6月舉辦的“拉豪合并對中國水泥行業(yè)的啟示研討會”上所言，企業(yè)發(fā)展的規(guī)律是在成長過程中完成從競爭到競合的發(fā)展規(guī)律，在市場經濟發(fā)展過程中，企業(yè)整合、市場整合是行業(yè)進步的大趨勢，符合經濟發(fā)展規(guī)律，有益于企業(yè)與市場可持續(xù)性的健康化成長與運行。

  在國家戰(zhàn)略和宏觀經濟的大背景下，新一輪國企重組已成定局，筆者與投資銀行家們討論國企改革，對于重組的戰(zhàn)略意圖均有共識，爭議在于技術路線。國際并購銀行家們認為，自2013年國企改革藍圖公布以來，迄今已有三種主要的改革模式付諸嘗試：一是合并，二是分拆，三是反向收購。美國奧本海默基金公司董事總經理李山泉說，不管采用哪種模式，并購重組是資產的優(yōu)化過程，同樣能起到對股市的推動作用，是企業(yè)的市場主體行為，須遵從經濟行為。

  隨著國企改革的不斷推進，并購重組成為央企轉型升級的主要方式之一。哪些國企需要重組，重組后哪些板塊需要退出，是一道復雜的戰(zhàn)略選擇題，也是技術難題?；ㄆ旒瘓F前亞太區(qū)董事總經理兼中國兼并收購業(yè)務主管鄭堅平說，在大型國企重組過程中，業(yè)務管理應按哪些業(yè)務板塊切割、如何與同業(yè)最優(yōu)秀公司對標、在行業(yè)競爭中的定位、如何趕超、中長遠規(guī)劃、財務結構配置，如何善用各類融資平臺等等，都需要做大量細致而審慎的工作。匯智國際金融控股有限公司聯(lián)合創(chuàng)始人、花旗集團前董事總經理兼大中華區(qū)企業(yè)和投資銀行主管朱勇博士認為，從基本面看，當前的技術革新、市場環(huán)境、政策走勢都有利于并購重組，從產業(yè)面看，中國在綠色建材、綠色建筑、智能建筑方面的發(fā)展迫切需要構建一個優(yōu)勢突出、發(fā)展集聚、競爭力強、拉動力大的現(xiàn)代建材工業(yè)體系，“兩材”戰(zhàn)略重組將成為一個優(yōu)化資源配置、重構建材全產業(yè)鏈、推進國有資本優(yōu)化、提升資產價值的典范。

  對于“兩材”籌劃的戰(zhàn)略重組，如何通過內涵與外延并進的發(fā)展模式，迎接改革帶來的轉型升級機遇；如何通過整合雙方的技術、品牌、渠道等資源，在國內、國際兩個市場產生很好的協(xié)同效應。這一系列問題都需要基于產業(yè)邏輯的并購重組戰(zhàn)略，以重組、成長、升值三大主題并推中國建材工業(yè)的價值提升，筆者認為，這是新一輪國企改革的光榮與夢想。

  （作者系中國建材企業(yè)社會責任戰(zhàn)略研究中心執(zhí)行主任、北京東方君和管理顧問有限公司董事長）