中金公司日前發(fā)布研報稱，受逆周期調(diào)節(jié)與高節(jié)奏趕工影響，2020年全年水泥需求有望增加5%，行業(yè)盈利有望實現(xiàn)溫和增長。

中金公司認(rèn)為，1至2月內(nèi)需、外需經(jīng)濟指標(biāo)均顯著受到新冠疫情影響。中金宏觀組預(yù)期，工業(yè)生產(chǎn)3月底或可恢復(fù)到正常水平的80%左右。在外需方面，2月下旬以來，疫情在海外加快擴散，外需可能突然銳減。

中金公司認(rèn)為，國內(nèi)可能會更加積極地支持“純內(nèi)需”板塊，如房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、部分新基建及消費等。

中國銀河證券2月29日發(fā)布的研報預(yù)計，一季度GDP增長約為4.0%，2019年同期，這一數(shù)據(jù)為6.4%。

基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資規(guī)模大，是逆周期調(diào)控的主要手段。政府專項債券加速發(fā)行，已釋放出強烈信號。專項債券是地方政府為了興建某專項工程而發(fā)行的債券。

據(jù)廣發(fā)證券固定收益研究劉郁團隊統(tǒng)計，2020年前兩個月，政府共發(fā)行新增專項債券9497.9億元，占1.29萬億元提前下達額度的73.6%。2019年同期只完成提前下達額度的38%。這表明2020年專項債發(fā)行節(jié)奏明顯加速。

從投向領(lǐng)域看，2020年發(fā)行的新增專項債主要投向城鄉(xiāng)、市政、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、交通等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。據(jù)劉郁團隊統(tǒng)計，1月發(fā)行的專項債中，4535億元投向基建，占比約63%；2月這一比例提高至77%，對應(yīng)規(guī)模為1815億元。（詳見財新網(wǎng)報道“前兩月新增專項債發(fā)行近萬億元 三分之二投向基建”）

基建投資加碼將提高水泥需求。華西證券3月2日發(fā)布的研報稱，18個省份公布了2020年交通基建投資計劃，累計計劃投資額為17575億元，同比增長11.6%。

在供給方面，中金公司認(rèn)為，受疫情影響，水泥產(chǎn)能置換項目工期或出現(xiàn)延后。

在業(yè)內(nèi)，產(chǎn)能置換被認(rèn)為是復(fù)活僵尸產(chǎn)能的主要手段。產(chǎn)能置換是指，在國內(nèi)去產(chǎn)能背景下，水泥企業(yè)要想新建一個固定產(chǎn)能的水泥熟料生產(chǎn)線，就必須關(guān)停一個不小于該固定產(chǎn)能的生產(chǎn)線。水泥企業(yè)還可以跨省置換，即在一個省份關(guān)停生產(chǎn)線，在另一個省份新建生產(chǎn)線。

目前受產(chǎn)能置換影響較大的地區(qū)多集中于廣西、貴州等地。這些地區(qū)新增供給會有所減少。

在價格方面，大企業(yè)集中度提升，有利于企業(yè)實施區(qū)域協(xié)同，穩(wěn)定水泥價格。華西證券3月2日發(fā)布的研報稱，目前水泥行業(yè)規(guī)模排名前十企業(yè)的集中度達到了56%，大于此前的基建周期。在2008年、2014年兩個基建周期期間，這一指標(biāo)分別為44.3%、52.8%。區(qū)域協(xié)同是指大企業(yè)間，通過共同提價的方式，維持行業(yè)利潤。區(qū)域協(xié)同的前提是，行業(yè)必須具備較高的集中度。

在國內(nèi)水泥價格最高的華東地區(qū)，市場規(guī)模前五企業(yè)集中度達到80%。中金公司稱，華東地區(qū)大企業(yè)協(xié)同基礎(chǔ)較為堅實，經(jīng)受了近幾年水泥淡季價格波動的考驗。

工信部原材料工業(yè)司2月6日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2019年全年，國內(nèi)水泥產(chǎn)量為23.3億噸，同比增長6.1%；水泥主營業(yè)務(wù)收入和利潤，分別為1.01萬億、1867億元；分別同比增長12.5%、19.6%。