3月，A股市場在前期大跌之后再次頑強反彈。與此之前小盤股大漲所不同的是，鋼鐵、水泥等傳統(tǒng)藍籌股成為上漲先鋒。盤面數(shù)據(jù)顯示，供給側(cè)改革主題板塊已經(jīng)站上政策的風口，成為今年投資的重心。分析認為，1-2月是經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布的真空期，后續(xù)鋼鐵、水泥等去產(chǎn)能行業(yè)將受到資金的關(guān)注。

  水泥：率先開啟去產(chǎn)能之路 資金抄底龍頭公司

  鋼鐵、煤炭作為嚴重過剩行業(yè)率先開啟去產(chǎn)能之路，水泥行業(yè)作為供給側(cè)改革的重要組成部分有望緊隨其后，申萬宏源證券分析師王絲語認為改革路徑主要在三方面。第一，嚴控新增產(chǎn)能，徹底關(guān)閉新增產(chǎn)線大門，包括等量淘汰、異地置換、新增產(chǎn)能技術(shù)改造等方式；第二，加大產(chǎn)能淘汰力度，優(yōu)化行業(yè)供給結(jié)構(gòu)；第三，大企業(yè)兼并整合預(yù)期加強。

  就水泥行業(yè)發(fā)展而言，持續(xù)低迷的需求將倒逼行業(yè)產(chǎn)能去化，不過此前地方政府一定程度上的呵護和企業(yè)自身的協(xié)同使得產(chǎn)能去化之路漫漫無期，供給側(cè)改革的實施可能會加速這一去化過程。長江證券分析師范超分析指出，真正要看到行業(yè)景氣的趨勢恢復(fù)，不僅需要去產(chǎn)能，還需要需求企穩(wěn)復(fù)蘇。因此對于供給側(cè)改革對水泥玻璃的影響應(yīng)分成兩階段，階段一去產(chǎn)能前期的博弈性機會，滿足低持倉和低估值是比較好的介入機會且不建議戀戰(zhàn)，階段二需要去產(chǎn)能實質(zhì)性進行且需求底部企穩(wěn)，此時帶來盈利提升與估值修復(fù)的趨勢機會。

  水泥行業(yè)當下基本面較弱，行業(yè)處于淡季價格下行。在行業(yè)人士看來，水泥行業(yè)景氣的趨勢恢復(fù)，不僅需要去產(chǎn)能，還需要需求的復(fù)蘇。2016年行業(yè)整體判斷在供給側(cè)改革指導(dǎo)下，將會加快去產(chǎn)能進程，“僵尸”企業(yè)在市場競爭中逐步退出；行業(yè)處于底部階段部分資產(chǎn)相對便宜，企業(yè)之間的兼并重組機會將會出現(xiàn)。去產(chǎn)能加速和穩(wěn)增長預(yù)期帶來邊際供需改善，需把握階段機會。

  機會方面，王絲語建議關(guān)注三條主線。主線一，低估值龍頭，優(yōu)勢區(qū)域盈利領(lǐng)先、具備行業(yè)整合能力的海螺水泥（600585）、華新水泥（600801）；主線二，國企改革推近，兩大巨頭“中建材”和“中材”水泥產(chǎn)能占比高達23%，業(yè)務(wù)部分重合，建議關(guān)注彈性較高的寧夏建材（600449）、祁連山（600720）；主線三，“京津冀一體化”政策持續(xù)發(fā)酵，區(qū)域資源優(yōu)化配置，建議關(guān)注或存在整合預(yù)期的冀東水泥（000401）、金隅股份（601992）。

  潛力股精選

  華新水泥（600801）垃圾處理成一大看點

  公司海外市場拓展仍為主要看點，環(huán)保領(lǐng)域水泥窯協(xié)同處理垃圾一直是公司未來發(fā)展的重點，目前垃圾處理項目已達盈虧平衡，后期隨著政策推進和國家補貼到位，對公司利潤貢獻有望加大。此外，規(guī)模高達2000億元的長江經(jīng)濟帶產(chǎn)業(yè)基金日前已經(jīng)成立，資金投向、需求刺激帶來的基本面改善在時點和力度上或有一定不確定性，但是市場的預(yù)期可得到率先釋放，因此一場主題盛宴值得期待。公司作為定位湖北公司輻射周邊省份的水泥龍頭企業(yè)，必將率先受益。

  祁連山（600720）水泥噸毛利不低于300元

  公司處于“一帶一路”核心區(qū)域，隨著沿線國家地產(chǎn)基建興起，有望享受前期較高的盈利水平。申萬宏源證券分析師王絲語分析指出，公司與八冶集團、吉爾吉斯斯坦JBK公司共同出資1.3億美元建設(shè)水泥產(chǎn)線，加快布局海外市場，目前吉爾吉斯斯坦全國水泥產(chǎn)能僅165萬噸，水泥噸毛利不低于300元，盈利水平遠超國內(nèi)。中材集團持有公司股權(quán)比例13.24%，公司與同屬中材集團下的青松建化（600425,股吧）、天山股份（000877,股吧）之間存在同業(yè)競爭問題，隨著國企改革推進，中材集團對公司業(yè)務(wù)整合仍然是最大看點。隨著一帶一路政策推進，長期看需求有望回暖。

  海螺水泥（600585）參與海外一帶一路建設(shè)

  公司2015年6月15日公告收購江西圣塔水泥；6月19日公告全資子公司海螺香港通過配股認購西部水泥 16.7%的股份；10月23日董事會正式通過關(guān)于公司以11.14億元價格收購巢東水泥相關(guān)資產(chǎn)。興業(yè)證券（601377,股吧）分析師黃詩濤認為，公司短期內(nèi)連續(xù)的整合動作一方面彰顯了其市場整合的決心，同時也反映出龍頭企業(yè)在行業(yè)低迷時期將加速市場整合。長期看，公司作為業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，積極參與并購整合和海外一帶一路建設(shè)，仍有成長空間。短期看，行業(yè)盈利水平已至歷史底部，而投資增速的持續(xù)下行將增強穩(wěn)增長政策預(yù)期。

  鋼鐵：行業(yè)迎來改革春風 鋼價上漲利好股價

  近日，廣東發(fā)布關(guān)于印發(fā)廣東省供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革總體方案 （2016-2018年）及五個行動計劃的通知，打響了地方供給側(cè)改革第一槍，一定程度上有助于提振市場對于供給側(cè)改革預(yù)期。國金證券指出，鋼鐵股仍具備投資機會。兩大驅(qū)動因素，鋼價上漲、政策利好均有望延續(xù)。市場風格切換仍支持鋼鐵股成為資金關(guān)注對象，鋼鐵板塊行情將延續(xù)，繼續(xù)看好。

  自2015年12月10日以來熱軋板卷和螺紋鋼價格上漲了15%和11%。隨著鋼價的上漲，鋼鐵產(chǎn)能已開始增長。Mys－teel數(shù)據(jù)顯示，截至2月24日年產(chǎn)能總計達800萬噸的14座高爐已恢復(fù)生產(chǎn)，到3月底還將有1700萬噸產(chǎn)能恢復(fù)生產(chǎn)。

  高盛高華證券認為，春節(jié)以來鋼價上漲的原因主要有三點：一是市場預(yù)期需求回暖，基建項目有望加速，房地產(chǎn)市場陸續(xù)出臺放松措施；二是貿(mào)易商和鋼廠的庫存處于相對低位；三是原材料價格上漲，今年以來鋼廠的庫存回補需求已經(jīng)帶動鐵礦石價格上漲15%。

  3月份是鋼鐵行業(yè)的傳統(tǒng)消費旺季，工地將陸續(xù)開工，有望帶動需求回暖，供給側(cè)改革實質(zhì)性落地，供需形勢有望好轉(zhuǎn)。

  過剩產(chǎn)能有望加速“出清”，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是鋼鐵行業(yè)2016年最重要的投資主題之一。各項政策的相繼出臺，提高了資金對于鋼鐵板塊的關(guān)注度。

  2月14日，8部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的若干意見》。《意見》既有和企業(yè)正常經(jīng)營有關(guān)的內(nèi)容，也有和去產(chǎn)能相關(guān)的內(nèi)容。受益最大的是資產(chǎn)負債率和財務(wù)費用率偏高的企業(yè)，顯然鋼鐵企業(yè)就在其中。

  近日，廣東發(fā)布關(guān)于印發(fā)廣東省供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革總體方案 （2016-2018年）及五個行動計劃的通知，打響了地方響應(yīng)供給側(cè)改革政策第一槍，一定程度上有助于提振市場對于供給側(cè)改革預(yù)期。

  國金證券建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈個股機會。如法爾勝（000890），鋼鐵輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型重要標的；永興特鋼（002756），近期回調(diào)后估值優(yōu)勢進一步凸顯，核電/特鋼產(chǎn)業(yè)鏈首選標的；玉龍股份（601028），業(yè)績確定，股價下跌后估值優(yōu)勢凸顯。

  潛力股精選

  法爾勝（000890）積極轉(zhuǎn)型融資服務(wù)

  法爾勝于2015年9月24日發(fā)布《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報告書 （草案）》，擬收購華中租賃和摩山保理。華中租賃背靠中植資本、華西集團等股東優(yōu)勢，業(yè)務(wù)發(fā)展迅速；摩山保理股東之一是是中植資本，儲備項目眾多，未來發(fā)展可期。安信證券指出，在法爾勝成功收購華中租賃與摩山保理后，將實現(xiàn)主營與融資租賃、商業(yè)保理協(xié)同發(fā)展的業(yè)務(wù)模式，為上下游企業(yè)提供全產(chǎn)業(yè)鏈的融資服務(wù)，未來公司也能夠在業(yè)務(wù)模式、采購和銷售、客戶資源等方面，形成協(xié)同發(fā)展效應(yīng)。

  永興特鋼（0002756）2017年業(yè)績有望爆發(fā)

  永興特鋼作為國內(nèi)不銹鋼棒線材生產(chǎn)專家，公司處于不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈前端坯料供應(yīng)環(huán)節(jié)，目前不銹鋼產(chǎn)能20萬噸，在國內(nèi)不銹鋼長材領(lǐng)域市場占有率連續(xù)七年位居前三，其中不銹無縫管管坯產(chǎn)品市場占有率60%，雙相不銹鋼市場占有率在50%，得到下游客戶的廣泛認可。中泰證券指出，未來隨著公司募投與規(guī)劃項目陸續(xù)達產(chǎn)，預(yù)計公司2017年業(yè)績有望迎來爆發(fā)式增長。作為上市不久的特鋼企業(yè)，公司身處不銹鋼鋼坯供應(yīng)環(huán)節(jié)，未來向下游產(chǎn)業(yè)鏈擴張動力強，基于全產(chǎn)業(yè)鏈上的外延式并購預(yù)期有望成為公司短期股價催化劑。

  玉龍股份（601028）外延擴張值得期待

  玉龍股份自2014年以來，加大了海外市場開拓力度并憑借長期積累的成本、技術(shù)及品牌等優(yōu)勢而取得斐然成績，先后獲得黎巴嫩等多筆海外巨額訂單，并成功將相關(guān)油氣輸送用管產(chǎn)線投建到尼日利亞。海外市場訂單的豐富性及高盈利性，緩解了公司2014年業(yè)績下滑幅度，并帶來其2015年業(yè)績較高增長。長江證券（000783,股吧）指出，隨著2016年尼日利亞產(chǎn)線投產(chǎn)，公司在當?shù)啬酥林袞|、非洲地區(qū)的市場拓展、訂單供應(yīng)能力將有望進一步增強，從而為公司未來業(yè)績實現(xiàn)較高增長提供重要保障。除了主業(yè)持續(xù)發(fā)力外，公司還通過并購等方式積極轉(zhuǎn)型：2014年4季度公司正式成立投資并購部，外延式并購擴張正式被納入公司整體戰(zhàn)略布局。