去庫存政策刺激下房地產(chǎn)持續(xù)回暖:央行去年以來多次降息降準(zhǔn),多部委放松限購、減稅等去庫存政策多管齊下,效果已經(jīng)初步顯現(xiàn)。1-2月數(shù)據(jù)顯示地產(chǎn)銷售、投資、新開工均明顯加快,后續(xù)政府三四線城市去庫存政策效果有望超預(yù)期,今年地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈情況將比去年明顯好轉(zhuǎn)。

  中國建筑深度受益去庫存政策:

  公司今年1-2月國內(nèi)新簽訂單同比降幅收窄。新開工數(shù)據(jù)持續(xù)改善,2月單月同比大幅增長140%;2月單月地產(chǎn)銷售金額增速較1月提升15.7個pct,將繼續(xù)顯著受益去庫存政策。同時旗下中海地產(chǎn)整合中信地產(chǎn)充實一二線土地儲備,進一步鞏固行業(yè)龍頭地位。

  依托全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢充分把握PPP模式推廣浪潮:

  中國建筑過往與多個地方政府簽署基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)框架協(xié)議,與政府合作經(jīng)驗豐富。近期公告與西安市政府簽訂800億戰(zhàn)略合作協(xié)議即是例證。公司具有建筑全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢、極強的項目綜合管理能力、較低的融資成本,這些都是承接PPP項目的最核心能力,將有力幫助公司充分把握PPP模式推廣的重大機遇,在國家三大戰(zhàn)略(一帶一路、京津冀、長江經(jīng)濟帶)與城市三小戰(zhàn)略(綜合管廊、城市停車場、建設(shè)海綿城市)繼續(xù)展現(xiàn)龍頭風(fēng)采。

  全市場估值洼地極具吸引力。

  與主要上市建筑央企相比,公司業(yè)績優(yōu)秀,估值最低,2016年P(guān)E僅6倍。截止至2016年3月18日,根據(jù)Wind一致預(yù)期,2016年兩市預(yù)測市盈率剔除銀行后中國建筑排在倒數(shù)第二,處在全市場估值洼地,極具吸引力。

  投資建議:

  我們預(yù)測公司2015/2016/2017年EPS分別為0.84/0.94/1.05元,當(dāng)前股價對應(yīng)三年P(guān)E分別為6.9/6.2/5.5倍。目標(biāo)價7.6元,買入-A評級。。