3月31日下午，波士頓咨詢公司（BCG）發(fā)布了最新的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革專題報告。BCG大中華區(qū)董事總經(jīng)理廖天舒表示，從美國、德國、日本等國的改革經(jīng)驗中，有四點原則至關(guān)重要：一是供給側(cè)改革的目標(biāo)應(yīng)是通過結(jié)構(gòu)性調(diào)整，實現(xiàn)高水平的供需平衡；二是政策需要有延續(xù)性和穩(wěn)定性，對短期陣痛有充分準(zhǔn)備；三是相信市場的力量，處理好市場與政府的關(guān)系；四是改革是系統(tǒng)工程，需要不同政策工具統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。

  報告通過對供給學(xué)派和各國改革經(jīng)驗的研究發(fā)現(xiàn)，供給側(cè)改革主要有五大政策工具：一是減少行政干預(yù)，建立市場主導(dǎo)、公平競爭的外部環(huán)境；二是減稅減負，降低企業(yè)綜合成本，為再投資和創(chuàng)新創(chuàng)造條件；三是加大人力資本投資，為經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型升級和持續(xù)創(chuàng)新儲備人才；四是控制貨幣供給，穩(wěn)定物價，為改革創(chuàng)造良好的宏觀環(huán)境；五是打破金融約束，提升融資可得性，提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟的效率。

  民生證券宏觀供給側(cè)改革研究則顯示，未來去產(chǎn)能只有壓縮供給這一條路。從美國、日本、韓國等歷史經(jīng)驗來看，在壓縮過剩產(chǎn)能、化解金融風(fēng)險以及應(yīng)對失業(yè)等問題上均有可參照之處。

  在壓縮過剩產(chǎn)能方面，可由政府提供間接的去產(chǎn)能補償。日本在19世紀(jì)60-70年代制定的《特定蕭條地區(qū)中小企業(yè)對策臨時措施法》和90年代制定的《產(chǎn)業(yè)活力再生特別措施法》中有大量對去產(chǎn)能企業(yè)的補償支持措施，其中包括財政補貼、融資支持和稅收優(yōu)惠。日本設(shè)立特定蕭條產(chǎn)業(yè)信用基金（蕭條基金），用于援助企業(yè)設(shè)備處理，采用特別折舊制度，允許企業(yè)把一部分利潤作為固定資產(chǎn)折舊攤?cè)氤杀疽越档投愂肇摀?dān)。

  同時，鼓勵企業(yè)兼并重組，提高行業(yè)集中度，完善破產(chǎn)清算制度，健全市場退出機制。美國鋼鐵業(yè)歷史上經(jīng)歷過兩次重大兼并重組。第一次是在20世紀(jì)初鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，在金融資本的支持下掀起兼并重組浪潮。第二次是21世紀(jì)初美國鋼鐵業(yè)掀起新一輪兼并重組浪潮，行業(yè)集中度再次大幅提高。日本、韓國等過都經(jīng)歷過相似過程，目前美日韓鋼鐵行業(yè)前四大巨頭的集中度在60%以上左右，而中國只有不到30%。

  日本通過不斷完善破產(chǎn)法便于企業(yè)退出，2005年實施的新破產(chǎn)法簡化了企業(yè)破產(chǎn)程序，使企業(yè)退出更加容易。日本還建立了以行業(yè)或地域為單位的互助共濟性質(zhì)的保險制度，企業(yè)每年按照一定比例繳納安全保險金，企業(yè)破產(chǎn)時企業(yè)主可領(lǐng)取一定費用以維持生活。

  在防范金融風(fēng)險方面，中國過剩企業(yè)過于依賴銀行的間接融資，資產(chǎn)也大部分集中于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，只有妥善處理銀行不良資產(chǎn)，才能放心大膽的消化僵尸企業(yè)。美國在20世紀(jì)80年代為處置儲貸機構(gòu)（S&L）危機，專門成立了重組信托公司（RTC）與聯(lián)邦保險公司（FDIC）集中處置不良資產(chǎn)，通過抵押品出售、資產(chǎn)管理外包、資產(chǎn)證券化、與私人資本合資（RTC以不良資產(chǎn)作為股本注入）等方式每年處理100家以上的破產(chǎn)金融機構(gòu)。2008年雷曼危機后，美國國會快速通過《2008年經(jīng)濟緊急穩(wěn)定法案》，該法案的核心是“不良資產(chǎn)救助計劃”，通過發(fā)債等方式籌集資金直接向金融機構(gòu)收購價值7000億美元的不良資產(chǎn)。

  出清僵尸企業(yè)一定會帶來失業(yè)，但如果處理得當(dāng)，可以迅速從陣痛中走出來，實現(xiàn)再就業(yè)。日本在19世紀(jì)60-70年代淘汰落后產(chǎn)能時，制定了《特定蕭條產(chǎn)業(yè)離職者臨時措施法》。主要措施包括：為失業(yè)人員提供就業(yè)信息服務(wù)；對失業(yè)者進行就業(yè)指導(dǎo)和職業(yè)培訓(xùn)；對雇用特定衰退產(chǎn)業(yè)或地區(qū)失業(yè)者的企業(yè)提供補貼；為原企業(yè)提供勞動者停業(yè)補助和訓(xùn)練費用；延長特定產(chǎn)業(yè)或地區(qū)失業(yè)人員的失業(yè)保險金支付時間；安排失業(yè)人員參加公共事業(yè)。韓國在亞洲金融危機之前就通過《就業(yè)保險法》建立了就業(yè)保險制度，主要包括失業(yè)保險制度、穩(wěn)定就業(yè)計劃和職業(yè)技能發(fā)展計劃三個方面。1997年亞洲金融危機爆發(fā)后，韓國進一步采取措施：擴大失業(yè)保險制度覆蓋范圍（從危機前總就業(yè)者的20.7%擴大至1998年的26.4%），降低參保條件限制；加大就業(yè)保險投入（就業(yè)保險的財政預(yù)算占GDP比重從1997年的0.2%提高至1998年的2.2%），提高就業(yè)保險制度繳費率；實施各種措施促進再就業(yè)，如1998年成立就業(yè)保障中心、增加工作技能計劃覆蓋面、發(fā)揮再就業(yè)培訓(xùn)項目和求職津貼項目的作用等。