2016年中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點有五個，其中關(guān)鍵的是去庫存和化解產(chǎn)能過剩（簡稱“去產(chǎn)能”）。去產(chǎn)能與去庫存二者有一定的聯(lián)系，但是也有所區(qū)別。長期來看，中國許多傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)經(jīng)過30多年的發(fā)展已經(jīng)達(dá)到世界規(guī)模第一。盡管可以爭議說這個規(guī)模如果按人均水平算遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于世界主要發(fā)達(dá)國家，但是不能以此作為不去產(chǎn)能的理由。因為衡量產(chǎn)能是否平衡的關(guān)鍵不是人均水平及其國際比較，而是現(xiàn)實購買力需求。而傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)普遍存在的20%-30%左右生產(chǎn)能力閑置過剩已經(jīng)說明了供給遠(yuǎn)超需求。短期來看，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)如果不發(fā)生需求短缺，其庫存不會很大，更不會大量積壓。只有當(dāng)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩時，才會造成庫存持續(xù)積壓。庫存積壓是果，產(chǎn)能過剩是因；去庫存是治標(biāo)，去產(chǎn)能才是治本。2016年的結(jié)構(gòu)調(diào)整任務(wù)是治標(biāo)先治本，標(biāo)本兼治。

  去產(chǎn)能的傳統(tǒng)政策具有局限性

  第一，用行政手段壓產(chǎn)能，出現(xiàn)零和博弈局面。一是政策缺乏相應(yīng)的操作細(xì)則，效果大打折扣。以鋼鐵產(chǎn)業(yè)為例，此前頒布的《鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》和《鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》等政策文件要求地方政府嚴(yán)格控制鋼鐵總量，對于產(chǎn)能落后且污染嚴(yán)重的中小企業(yè)通過 “關(guān)停并轉(zhuǎn)”等措施逐步予以淘汰，集中優(yōu)勢資金、技術(shù)和人才發(fā)展循環(huán)型鋼鐵企業(yè)，并實行嚴(yán)格問責(zé)制。眾多中小企業(yè)為避免被強(qiáng)制“關(guān)停并轉(zhuǎn)”的宿命，只能通過自身的聯(lián)合重組求得一線生機(jī)。重組更多的是出于規(guī)避國家調(diào)控的動機(jī)，各企業(yè)之間人事、財務(wù)和經(jīng)營管理都完全獨(dú)立，缺乏配套統(tǒng)一的規(guī)章制度，民營企業(yè)各自為政的經(jīng)營現(xiàn)狀令所謂的重組并購名存實亡。

  二是去產(chǎn)能的地方動力不足。只有中央去產(chǎn)能的積極性而無地方政府的積極性，嚴(yán)重阻礙了產(chǎn)業(yè)合理整合。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)多是地方經(jīng)濟(jì)的重要支柱，地方政府出于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展、政府政績、社會穩(wěn)定和稅收、就業(yè)等方面考量，在面臨中小企業(yè)“關(guān)停并轉(zhuǎn)”的重大決擇時，往往向大企業(yè)施加壓力，要求其承擔(dān)起兼并重組中小企業(yè)的任務(wù)。大型企業(yè)在地方政府干預(yù)下，吸收重組中小企業(yè)后，缺乏改造和提升中小企業(yè)落后產(chǎn)能的動力，造成企業(yè)之間整而不合，運(yùn)營效率低下。

  三是產(chǎn)業(yè)重組目標(biāo)缺乏量化要求，考核不嚴(yán)格。如按照《鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》等政策文件要求，鋼鐵企業(yè)間的重組并購應(yīng)以淘汰落后產(chǎn)能，實現(xiàn)資源整合為最終目的，通過財政、稅收、環(huán)保、土地、信貸等政策措施調(diào)動企業(yè)的積極性，合理有序地淘汰落后產(chǎn)能，從而提高資源和能源的利用和鋼鐵產(chǎn)業(yè)整體的節(jié)能減排水平。但實際上，我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)的重組并購與產(chǎn)能優(yōu)化和節(jié)能減排的預(yù)期目標(biāo)相距甚遠(yuǎn)。

  第二，通過傳統(tǒng)金融手段化解過剩產(chǎn)能漸遇瓶頸。數(shù)據(jù)表明，中國產(chǎn)能過剩行業(yè)貨幣資金對短期債務(wù)的覆蓋程度普遍遠(yuǎn)低于整體水平。據(jù)統(tǒng)計，截至2015年三季度末，鋼鐵、煤炭、水泥等行業(yè)債券發(fā)行人貨幣資金/短期債務(wù)指標(biāo)位于最低區(qū)間0-0.2的占比為32.3%，較信用債發(fā)行人整體高出17個百分點；位于次低區(qū)間0.2-0.4的發(fā)行人占比為44.3%，較信用債發(fā)行人整體高出11個百分點。由于過剩行業(yè)內(nèi)的企業(yè)整體盈利能力嚴(yán)重下降，債券市場違約事件層出不窮和剛性兌付規(guī)則的打破，產(chǎn)能過剩企業(yè)再難以繼續(xù)使用金融杠桿推進(jìn)企業(yè)重組和落后產(chǎn)能淘汰。

  第三，通過需求端化解過剩產(chǎn)能已面臨極限。從內(nèi)需方面看，國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和房地產(chǎn)投資自2008年經(jīng)歷多輪非理性擴(kuò)張后，潛力已經(jīng)釋放殆盡。在人口逐漸向大城市聚集的今天，三四線城市地產(chǎn)庫存壓力空前，房地產(chǎn)對經(jīng)濟(jì)的帶動作用也將日益減弱。本來傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的振興看好新一輪城鎮(zhèn)化，然而房地產(chǎn)巨大庫存和固定資產(chǎn)投資回報率持續(xù)降低，中斷了這個期盼。

  探尋化解產(chǎn)能過剩新思路

  第一，結(jié)合“一帶一路”戰(zhàn)略，逐步轉(zhuǎn)移過剩產(chǎn)能。一方面，“一帶一路”沿線國家中，發(fā)展中國家占據(jù)絕大多數(shù)，這些國家近年來基礎(chǔ)建設(shè)相對發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體更為落后，且經(jīng)濟(jì)增速也因硬件不足而明顯放緩。對于這些國家，中國可以憑借自身在基建領(lǐng)域相對先進(jìn)的技術(shù)和成熟的經(jīng)驗，將鋼鐵、水泥、電解鋁、玻璃和船舶等與基建相關(guān)的過剩產(chǎn)業(yè)逐步轉(zhuǎn)移。另一方面，中國所擁有的產(chǎn)品、資本、技術(shù)和人才優(yōu)勢也為“一帶一路”的順利實施提供了有利條件。目前來看，中國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的過剩產(chǎn)能可憑借“一帶一路”戰(zhàn)略，通過以下兩種途徑實現(xiàn)轉(zhuǎn)移：一是將國內(nèi)過剩產(chǎn)品通過對外貿(mào)易銷售到沿線國家，二是采取綠地投資的方式，在沿線國家建廠，實行成套設(shè)備整體轉(zhuǎn)移，并將配套產(chǎn)業(yè)和設(shè)備同步轉(zhuǎn)移，形成產(chǎn)能、資本、技術(shù)、標(biāo)準(zhǔn)立體化綜合轉(zhuǎn)移。

  第二，強(qiáng)化供給側(cè)管理，通過產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型激活閑置產(chǎn)能。中國的產(chǎn)能過剩行業(yè)很大程度上源于產(chǎn)業(yè)低端化和無序化，這在傳統(tǒng)行業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域都廣泛存在，其原因固然有產(chǎn)業(yè)鏈全球化分工造成的“低端鎖定”效應(yīng)，更深層次的原因則是企業(yè)更新產(chǎn)能動力不足。因此，中國要真正化解過剩產(chǎn)能，就必須采取一系列手段消除內(nèi)生的產(chǎn)業(yè)升級障礙，使產(chǎn)能過剩行業(yè)率先完成升級轉(zhuǎn)型，通過供給端發(fā)力來突破產(chǎn)能困境。

  一是降低各行業(yè)準(zhǔn)入的顯性和隱性門檻。政府不僅應(yīng)允許民營企業(yè)進(jìn)入更多的壟斷行業(yè)，還應(yīng)給予所有企業(yè)以同等待遇，鼓勵民營企業(yè)和國有企業(yè)在更公平的環(huán)境下廣泛展開競爭。尤其應(yīng)降低“去產(chǎn)能”過程中的行政干預(yù)色彩，防止部分地方政府以去產(chǎn)能之名行“尋租”之實，間接地保護(hù)了落后產(chǎn)能企業(yè)，擠壓了一些具有創(chuàng)新動力的民營企業(yè)的生存發(fā)展空間。同時，還應(yīng)當(dāng)簡政放權(quán)，對于不應(yīng)由政府干預(yù)的競爭性行業(yè)，應(yīng)盡量減少政策干預(yù)，為各類企業(yè)營造更好的競爭環(huán)境。

  二是大力培養(yǎng)一批新的下游產(chǎn)業(yè)，間接地帶動產(chǎn)能過剩上游產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型與升級。中國應(yīng)繼續(xù)發(fā)展以高鐵、干線大飛機(jī)制造、智能機(jī)器人、芯片產(chǎn)業(yè)為代表的高端裝備制造業(yè)，大力推進(jìn)此類行業(yè)核心技術(shù)的研發(fā)與掌握，將其建設(shè)成為中國新的經(jīng)濟(jì)增長點。同時，還應(yīng)加大國防建設(shè)投入，并不斷提升軍事裝備水平。通過這些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，能夠倒逼上游產(chǎn)能過剩行業(yè)進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級，淘汰過剩產(chǎn)能。

  三是進(jìn)一步鼓勵企業(yè)從事技術(shù)創(chuàng)新，營造更好的創(chuàng)新環(huán)境。國家不僅要從財政、金融、人才等方面進(jìn)一步為從事科技創(chuàng)新的企業(yè)提供更多的支持，還應(yīng)加大對知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù)力度，對企業(yè)的研發(fā)活動給予稅收上的減免，保持微觀經(jīng)濟(jì)主體對科技創(chuàng)新的積極性。同時，還應(yīng)出臺相關(guān)法律，對于國內(nèi)企業(yè)互相之間通過價格戰(zhàn)進(jìn)行以獨(dú)占市場為目的惡性競爭，應(yīng)予以嚴(yán)格禁止，防止企業(yè)將利潤用于擠壓競爭對手，降低對創(chuàng)新活動的投入。

  第三，充分利用金融市場工具，通過重組并購有序淘汰過剩產(chǎn)能。一是可考慮通過發(fā)行專項國債為化解產(chǎn)能過剩募集專項資金。專項國債專門用于地方過剩產(chǎn)業(yè)的重組、整合和淘汰，確保被淘汰企業(yè)員工的切身利益得以保障，從而使過剩產(chǎn)能淘汰工作平穩(wěn)運(yùn)行，避免社會矛盾激化。同時，為了避免專項國債資金被挪用，國家必須嚴(yán)格監(jiān)督資金使用過程。應(yīng)通過認(rèn)真調(diào)研，了解各行業(yè)產(chǎn)能規(guī)模，根據(jù)行業(yè)產(chǎn)能過剩實際情況，篩選出重點需要解決產(chǎn)能的行業(yè)，制定相關(guān)指標(biāo)，按照指標(biāo)確定資金使用計劃，并按照季度撥付。

  二是加速推進(jìn)交易制度改革，發(fā)揮多層次資本市場的作用。一方面，中國可利用日益成熟的地方產(chǎn)權(quán)交易平臺系統(tǒng)，實現(xiàn)國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易、債權(quán)資產(chǎn)交易，使不良貸款、不良資產(chǎn)得到有效剝離。通過這種方式，能夠避免傳統(tǒng)手段化解過剩產(chǎn)能過程中企業(yè)大批破產(chǎn)，人員大量失業(yè)導(dǎo)致的社會動蕩。另一方面，應(yīng)對中國債券市場進(jìn)行改革。發(fā)達(dá)的債券有利于國家通過市場化途徑進(jìn)行不良資產(chǎn)的化解，防范風(fēng)險向銀行系統(tǒng)蔓延。因此，中國不僅要加速推進(jìn)各類交易所債券市場和銀行間債券市場的互聯(lián)互通，還應(yīng)盡快推進(jìn)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，加速中國版高收益?zhèn)耐瞥觯瑪U(kuò)大資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的試點規(guī)模，并為其提供更公開、透明的交易平臺。

  第四，實行減免稅費(fèi)新政。減低成本的思路無非是限價、減免稅費(fèi)和技術(shù)進(jìn)步三種。從長遠(yuǎn)看，技術(shù)進(jìn)步可以持續(xù)降低供給成本，是解決增長成本上升的根本舉措。但是技術(shù)進(jìn)步的周期較長、前期投入較大、不確定性較多，因此在短期內(nèi)難以奏效。限價是一種行政手段，除在公共產(chǎn)品供給領(lǐng)域有一定效果外，在私人產(chǎn)品供給和競爭市場上使用，不利于市場價值規(guī)律和供求規(guī)律發(fā)揮作用。而相較于限價，更多的減免稅費(fèi)在短期內(nèi)是有利于經(jīng)濟(jì)迅速恢復(fù)活力的舉措，這也是供給管理的重型武器。當(dāng)然，采取減免稅費(fèi)新政在不減政府開支的情況下，會導(dǎo)致財政赤字規(guī)模擴(kuò)大，因而如果不把握好控制赤字的規(guī)模限度，因赤字引發(fā)的通貨膨脹將會抵消前期減免稅費(fèi)的降成本效應(yīng)。宏觀調(diào)控最忌諱的就是為其一點不及其余。無論是需求管理還是供給管理，最終都是實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的綜合平衡，兩端合力才能實現(xiàn)調(diào)控目標(biāo)。