打開中國經濟一季報的五個問號
4月15日,國家統(tǒng)計局發(fā)布了2016年一季度國民經濟運行成績單。數據發(fā)布以后,本報第一時間推出了一系列報道,對當前經濟形勢進行深入分析和報道。
連日來,也有讀者對其中部分主要經濟指標十分關注。為進一步解疑釋惑,我們選擇GDP、投資、M2、外貿出口和居民收入等五個指標的熱點問題,對這些指標進行解讀。
經濟增速緣何好于預期
盡管6.7%的增速低于去年第一季度,但6.7%所創(chuàng)造的GDP增量,以2015年的價格計算,比去年一季度的增量多了222億元。這個增長速度在國際范圍內,無論與發(fā)達國家相比,還是在新興經濟體中都是比較高的水平,表明我國經濟繼續(xù)保持中高速增長。
除了增速平穩(wěn)之外,還有幾個重要的指標提示我國經濟運行平穩(wěn)——就業(yè)總體穩(wěn)定,一季度城鎮(zhèn)新增就業(yè)318萬人,完成全年目標的31.8%;物價總體溫和上漲,一季度CPI上漲2.1%;居民收入保持穩(wěn)定增長,一季度全國居民人均可支配收入實際增長6.5%。
因此,從經濟增速、就業(yè)、物價、收入的幾個重要數據可以初步判斷,我國經濟運行總體平穩(wěn),仍然在合理區(qū)間。
做出第一季度我國經濟增長實現“開門紅”的判斷,還因為我國經濟實現了結構優(yōu)化。一季度,第三產業(yè)繼續(xù)保持較快增長,同比增長7.6%。三產占GDP比重為56.9%,比去年同期提升2個百分點。同時,需求結構也繼續(xù)優(yōu)化,尤其是投資和消費結構的優(yōu)化——高技術產業(yè)投資和服務業(yè)投資增長速度都比總投資增速高3個百分點左右,高耗能投資占比繼續(xù)下降;居民在住、行、教育、養(yǎng)老、保障、衛(wèi)生、旅游等方面的消費支出都保持較快增長,并且向中高檔消費層次邁進的步伐在加快。
一季度經濟增長實現“開門紅”,還體現為經濟增長亮點紛呈。一季度,新經濟快速發(fā)展,新動能加快積聚,“雙創(chuàng)”保持良好的勢頭。有關數據顯示,當前每天新增的企業(yè)主體超過1萬家。一季度國內發(fā)明專利的授權量增長55.3%。新經濟、新產品繼續(xù)保持較快增長。
一季度經濟發(fā)展實現“開門紅”,還體現在經濟增長好于預期。3月份主要經濟指標都出現了積極的改善,而且增長速度普遍比預期高。從生產、需求、價格、實物量指標到預期指標都在反彈。
一些國際機構紛紛調高了對中國經濟增長的預期,對全年經濟增長預期都在6.6%以上。國際貨幣基金組織發(fā)布的報告對全球經濟增長的預期調低了0.2個百分點,但是對中國的全年經濟增長預期又調高了0.2個百分點。
我國經濟運行平穩(wěn)、結構優(yōu)化、亮點紛呈、好于預期,我們沒有理由不得出中國經濟開局良好的結論。但是,目前國際形勢比較復雜多變,不穩(wěn)定、不確定的因素還很多,國內正處在結構調整的爬坡過坎的階段,結構調整的陣痛還在持續(xù),同時實體經濟比較困難,下行壓力不容忽視。下一步應進一步加大供給側結構性改革力度,繼續(xù)釋放政策紅利,鞏固積極的變化,打牢經濟企穩(wěn)向好的基礎。
如何看三月出口“撐竿跳”
從我國進出口運行的規(guī)律來看,每年首季出現的月度數據波動,通常被認為是一種正?,F象。
較以往年份不同的是,今年一季度出口月度增速的劇烈波動,讓很多人吐槽“看不懂”:1月份出口負增長6.6%,2月份繼續(xù)深跌至20.6%,而3月份出口迅速大反轉,飆升至正增長18.7%。
3月出口的“撐竿跳”,引發(fā)了社會各方的廣泛關注。綜合海關總署、商務部及部分專家的分析判斷,我們認為,同比基數偏低、政策環(huán)境利好、外部需求改善等,是導致出口增速大反彈的主要原因,外貿在回穩(wěn)向好的同時仍將面臨較大壓力。
從基數效應看,今年春節(jié)在2月上旬,企業(yè)從2月下旬就逐步恢復了生產活動;而去年春節(jié)是在2月中下旬,許多企業(yè)到了3月上旬才陸續(xù)開工,由此導致去年3月出口負增長14.4%的較低基數。今年前3月出口同比逐月回穩(wěn),分別為下降4.2%、下降0.8%和增長0.9%。
政策環(huán)境利好,是出口有所改善的一個重要原因。從宏觀上看,去年以來,國家陸續(xù)出臺了多項穩(wěn)定外貿發(fā)展的政策措施,政策效應正在逐步顯現;從中觀上看,人民幣匯率基本保持穩(wěn)定、進出口環(huán)節(jié)收費進一步清理和規(guī)范等,為我國外貿發(fā)展營造了良好的市場環(huán)境;從微觀上看,隨著供給側結構性改革力度不斷加大,外貿企業(yè)的轉型升級取得了一定成效。未來一段時間里,上述政策紅利還將進一步得到釋放。
外部需求向好,帶動了中國出口的改善。美歐制造業(yè)回暖帶動了對中國商品的需求,這從3月份美國制造業(yè)PMI進口分項回升,歐元區(qū)、澳大利亞制造業(yè)PMI數值的反彈中有所體現。未來,更趨完善的多邊、雙邊經貿合作布局,將為我國外貿拓展更多商機。
3月出口的回暖,是否意味著外貿重返上升通道?對此,有觀點認為,出口及通脹、匯率等主要指標均出現向好趨勢,再結合投資、財政等宏觀數據來看,二季度經濟有望出現真正的復蘇。不過,也有觀點認為,當前的出口增長并不具有可持續(xù)性,未來外貿走勢仍有待觀察。
單月數據并不能全面反映當前外貿出口的實際。整體來看,一季度出口同比僅為負增長9.6%,為2009年以來的最低點,我國外貿進出口仍處于爬坡轉型的關鍵期。從出口走勢來看,短期不宜太樂觀,中期不宜太悲觀。我們要做的,就是繼續(xù)保持戰(zhàn)略定力,打贏外貿調結構、轉方式這場硬仗。
居民收入是否跑“輸”GDP
今年一季度,全國居民人均可支配收入的實際增速為6.5%,而GDP增速為6.7%。單純從數值上看,居民收入跑“輸”了GDP。不過,這樣的理解既不十分準確,也不全面。
首先,我國居民人均可支配收入實際增速僅比GDP增速慢0.2個百分點,二者的增長態(tài)勢基本上是協調的。而更嚴格來看,居民人均可支配收入增速描述的是人均概念,而GDP增速描述的是GDP總量增長幅度,如果綜合城鎮(zhèn)化率等指標測算,一季度人均GDP增速大概在6.3%左右,則居民人均可支配收入實際增速是高于人均GDP增速的。
其次,從增速本身來看,全國居民人均可支配收入6.5%的增速,在全球范圍內同樣是較高的水平。相關的研究結果表明,自上世紀40年代以來,各主要發(fā)達經濟體的居民收入增速很少能達到6%以上。6.7%的GDP增速,無論與發(fā)達國家相比,還是與新興經濟體相比,都屬于比較高的水平,其創(chuàng)造的GDP增量達到9851億元,這也意味著GDP中能用于居民收入分配的財富比過去更多,蛋糕更大。
再次,今年一季度全國居民人均可支配收入實際增長6.5%,但城鄉(xiāng)居民的收入差距正在進一步縮小。其中,農村居民人均可支配收入實際增長7.0%,明顯快于GDP增速。
當然,我們也要看到,一季度,我國居民人均可支配收入增速放緩,主要由于城鎮(zhèn)居民人均可支配收入“拖了后腿”,實際增速僅為5.8%。這背后,主要受到兩個因素的影響:一是節(jié)假日因素。根據中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍分析,今年一季度趕上元旦和春節(jié)兩個假期,企業(yè)生產經營強度不如其他幾個季度,這也導致了收入很難增加;二是去產能的影響。當前,我國部分行業(yè)產能過剩的壓力比較大,在去產能的過程中,有些企業(yè)采取輪崗、待崗措施,部分企業(yè)出現減發(fā)或欠發(fā)工資的現象。
居民收入是國民財富分配的重要組成部分?!笆濉币?guī)劃明確提出,要實現居民收入增長和經濟增長同步,目的是要讓廣大人民群眾能共同分享改革成果。
之所以強調“基本同步”,是因為居民人均收入增速也不是越快越好。所謂的“同步”,也并非意味著每個季度的居民收入增長都要與經濟增速持平,或者快于經濟增速。這是因為,我國正處于“三期疊加”的發(fā)展階段,經濟結構調整和增速換擋都會不同程度影響經濟增速,從而影響到收入分配。而且,國民財富的分配,居民收入與其他領域的分配比例并非一成不變。因此,居民收入出現季節(jié)性波動,有時候低于GDP增速也是正常的。
從長期來看,我國經濟增長有著巨大的潛力,中央也十分重視居民收入增長,“十三五”規(guī)劃明確提出,要正確處理公平和效率關系,堅持居民收入增長和經濟增長同步、勞動報酬提高和勞動生產率提高同步,持續(xù)增加城鄉(xiāng)居民收入。隨著我國經濟的持續(xù)健康發(fā)展和收入分配改革的持續(xù)推進,未來我國居民收入實現穩(wěn)定增長是有保障的。
M2增速是不是“大放水”
短期來看,今年一季度M2增速相對較快,主要原因是各類貸款增加較多,以及金融機構債券投資和類信貸增加較多導致的派生存款增加,同時,也有企業(yè)預期、房地產銷售以及基建投資改善導致單位活期存款增多等因素。
從長期來看,一般儲蓄率較高和間接融資比例較高的國家,M2增速都比較高。我國的特殊情況導致總體儲蓄率較高,遠遠超過美歐等發(fā)達經濟體。因此,由各類存款數據統(tǒng)計而來的M2增速較高。同時,我國直接融資發(fā)展不足,銀行總資產占金融總資產的比重也顯著高于其他國家,大部分的融資仍需要依賴銀行信貸,而銀行貸款會轉化為存款,也會導致M2增速較快。
“大放水”說法的觀點認為,根據M2增速應略高于GDP增長與物價升幅之和的公式衡量,我國目前的貨幣增長有“超速”之嫌。理論上說,該公式確實為觀察貨幣增速提供了一個角度,但也不能要求貨幣增速在所有階段都與該公式完全符合。
貨幣政策有幾大目標,比如說保持經濟增長在合理區(qū)間,保持就業(yè)合理穩(wěn)定增長,將通貨膨脹水平控制在可接受水平,保持國際收支基本平衡,這些目標都比貨幣增速的數字本身更加重要。
目前,國內經濟運行出現積極變化,經濟運行呈現階段性企穩(wěn)跡象,部分數據有所回升,尤其是3月份經濟指標表現較為強勁。但是,經濟回升基礎尚不牢固。目前拉動經濟小幅回升的主要因素仍是房地產投資和基建投資,且主要集中于一二線城市,而制造業(yè)投資增速繼續(xù)放緩,同時,與房地產直接相關的消費增長也遠高于其他各類消費品。
今年《政府工作報告》提出M2預期增長13%左右,是一個區(qū)間概念,目前13.4%的速度并未明顯偏離這一區(qū)間;但也要保持靈活性,保持流動性合理適度增長,夯實經濟回升基礎,保持就業(yè)率穩(wěn)定在合理水平。
從國際收支來看,近期外匯市場企穩(wěn),人民幣對一籃子貨幣匯率保持了基本穩(wěn)定,跨境資金流出規(guī)模收窄,也為貨幣政策更多著力于國內因素提供了充裕條件。
一般來說,在通脹可控的情況下,貨幣供應速度快一些是可以接受的。也要看到,目前物價水平持續(xù)回升,未來仍存在可能推升物價的因素,尤其是前期一線城市房價大幅上漲,目前還在向部分二線城市傳導,這可能會使通脹預期增強。
下一階段,我國仍將靈活適度實施穩(wěn)健的貨幣政策,保持流動性合理充裕。所謂穩(wěn)健,就是不會“大放水”,而會綜合運用各種流動性管理工具,靈活提供不同期限的流動性,通過宏觀審慎評估引導貨幣信貸合理增長,防止結構調整過程中出現總需求的慣性下滑。
投資回升是在走老路嗎
應當承認,過去多年的粗放型增長方式,的確導致了投資率偏高的問題,一些領域形成了大量重復投資、無效投資。但也要明白,投資始終是內需的重要組成部分和拉動經濟“馬車”的“馬匹”之一。從目前形勢看,2016年世界經濟仍在艱難復蘇之中,國際機構一再下調全球經濟增長預期,全球貿易增速將連續(xù)第五年放緩,這意味著我國出口環(huán)境一時間難以明顯改善。同時,提高收入、完善社保,讓城鄉(xiāng)居民有錢花、敢花錢,需要較長的過程,短期內消費再上新臺階難度很大。“三駕馬車”看來看去,穩(wěn)增長的關鍵還是要看投資。
去年年底召開的中央經濟工作會議強調,要用新思路、新舉措深挖內需潛力,發(fā)揮好有效投資對穩(wěn)增長、調結構的關鍵作用,就是基于形勢判斷的一項重要部署,事實也證明這招“先手棋”是走對了。
投資是“天使”還是“魔鬼”,重在能否把握好投資的結構、投向和效率、質量。如果一項投資既能拉動增長、又調了結構,還滿足了城鄉(xiāng)居民迫切需要,那對于國民經濟來說就是一味良藥。從一季度數據看,全國固定資產投資同比增長10.7%,增速比1-2月份加快0.5個百分點;從環(huán)比速度看,3月份增長0.86%。其中基礎設施建設投資的發(fā)力功不可沒,累計同比增長19.25%,較上期和去年全年加快3.5個和2個百分點?;ㄍ顿Y的最大優(yōu)點是可以增加有效需求,但不會造成產能過剩,它的普遍原則是適度超前。美國在19世紀初大規(guī)模開展基礎設施建設,對后來統(tǒng)一市場、重塑經濟地理、成長為世界第一大經濟體發(fā)揮了至關重要的作用?,F在我國在基礎設施建設和改造升級上多掏些“真金白銀”,短期看可以穩(wěn)增長,長期看也將對經濟發(fā)展發(fā)揮打基礎、優(yōu)結構、惠民生的建設性影響。
我們還要繼續(xù)在擴大優(yōu)質投資上下功夫。高速鐵路、電力傳輸、海綿城市、地下管廊、各類污染治理、生態(tài)屏障構筑、公共服務設施等,都需要大規(guī)模投資,這既會推動相關產業(yè)技術取得突破性進展,也會讓相關行業(yè)企業(yè)在受益中做大、在轉型中做強。當然,發(fā)揮投資的關鍵作用,除了要認真研究“投什么”的問題外,還要解決好“誰來投”“怎么投”的問題,進一步深化投融資體制改革,廣泛調動起企業(yè)的投資積極性。
編輯:馬佳燕
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