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西部水泥復(fù)牌股價(jià)暴跌 大行們“吵”什么?

智通財(cái)經(jīng)網(wǎng) · 2016-07-05 09:05

  西部水泥(02233)與安徽海螺(00914)的建議收購(gòu)終止消息一出,西部水泥股價(jià)大幅受挫,7月4日復(fù)牌后,首日股價(jià)下挫24.3%。瑞信和瑞銀兩家大行的表現(xiàn)比較激烈,瑞信將該股目標(biāo)價(jià)由1.9元大劈55%至0.85元,瑞銀則維持“沽售”評(píng)級(jí)。美銀美林則維持“增持”和“買入”評(píng)級(jí)不變。

  截止7月4日收盤(pán),西部水泥報(bào)0.81港元,下跌24.31%。均低于各大行目標(biāo)價(jià),較接近瑞信給出的0.85港元的目標(biāo)價(jià)。

  據(jù)智通財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)的歷史數(shù)據(jù),早在西部水泥股價(jià)開(kāi)始大跌之前,大行們就未雨綢繆了。大行頻頻減持水泥股份,貝萊德從6月14日起連續(xù)3個(gè)交易日共減持西部水泥948萬(wàn)股;摩根大通6月14日減持安徽海螺水泥(18.96, 0.34, 1.83%)股份540萬(wàn)股,套現(xiàn)9410萬(wàn)港元。

  智通財(cái)經(jīng)了解到,西部水泥于去年底提出收購(gòu)安徽海螺陜西省中部水泥業(yè)務(wù),總代價(jià)為45.94億元人民幣,將透過(guò)發(fā)行34億股代價(jià)股份支付,而安徽海螺將向西部水泥提全購(gòu)要約。

  近日,西部水泥與安徽海螺的建議收購(gòu)終止,短期來(lái)看,出現(xiàn)股價(jià)下跌的情況,西部水泥停牌前的6月28日一天股價(jià)最多時(shí)急挫四成,在6月29日停牌,7月4日復(fù)牌。

  德銀猜測(cè)交易中止的原因主要包括中國(guó)商務(wù)部不愿意批準(zhǔn)涉及跨境換股交易;因水泥產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題惡化,海螺水泥預(yù)計(jì)可以以更低價(jià)格購(gòu)入西泥資產(chǎn);海螺水泥新管理層不同意批準(zhǔn)這次交易;西泥選擇與其他同業(yè)合作,而不是海螺水泥等。

  由于西部水泥的定價(jià)前景疲弱,市場(chǎng)重回該股基本面,瑞信將該股目標(biāo)價(jià)由1.9元大劈55%至0.85元,評(píng)級(jí)亦由“跑贏大市”降至“跑輸大市”。

  此外,瑞信削西部水泥的2016年預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)今年凈虧損6230萬(wàn)元人民幣,2017及2018年恢復(fù)盈利,將各賺8910萬(wàn)人民幣及4.13億元人民幣。

  瑞銀維持西部水泥沽售評(píng)級(jí),12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為1港元。另外,瑞銀認(rèn)為,交易告吹亦不排除與安徽海螺水泥的管理層變動(dòng)有關(guān)。

  但是,即使交易告吹,安徽海螺水泥仍持有西部水泥21%,并仍會(huì)繼續(xù)探討雙方未來(lái)合作機(jī)會(huì),瑞銀認(rèn)為,以安徽海螺水泥在陜西省水泥的支配地位,預(yù)計(jì)會(huì)是該省水泥行業(yè)整合的主要收購(gòu)者,但目前時(shí)間表不詳。

  不同于瑞信和瑞銀的“消極”,美銀美林和德銀在售資產(chǎn)交易告吹后,分別維持西部水泥“增持”以及“買入”評(píng)級(jí),但德銀下降該公司目標(biāo)價(jià)。

  美銀美林稱,交易中止后,股價(jià)調(diào)整過(guò)度,因此認(rèn)為現(xiàn)在的估值吸引,維持西部水泥“增持”評(píng)級(jí)。

  美銀美林認(rèn)為,安徽海螺持有西部水泥21%股權(quán),而且有強(qiáng)烈意愿整合陜西水泥市場(chǎng),因此,雖然交易取消,但兩間公司未來(lái)會(huì)繼續(xù)探討合作機(jī)會(huì),相信安徽海螺會(huì)繼續(xù)為西部水泥提供支持,另外,西部水泥2015年業(yè)績(jī)符合預(yù)期。

  德銀報(bào)告認(rèn)為,西部水泥停止交易的公告含糊,僅指雙方將繼續(xù)通過(guò)不同業(yè)務(wù)方式或種類探索未來(lái)業(yè)務(wù)合作機(jī)會(huì)。德銀對(duì)此表示,雖然不知其具體合作方向,但預(yù)計(jì)短期合并機(jī)會(huì)不大。因此,德銀認(rèn)為,交易中止對(duì)西部水泥短期影響為負(fù)面,德銀下調(diào)西部水泥2016/17年盈測(cè)82%及75%,并將其目標(biāo)價(jià)由2.21元降至1.15元,但維持“買入”評(píng)級(jí)。

編輯:曾家明

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