去年底因獲海螺水泥（00914）提出全面收購而大漲特漲的西部水泥（02233），上周二于股價急瀉32%后突然申請停牌。

  事隔多日，股價急挫背后原因亦水落石出——海螺水泥終止收購協(xié)議。受交易告吹影響，西部水泥4日復(fù)牌后，股價最多再瀉34%，低見0.7元；收市時跌24%，報0.81元。

  瑞信唱淡 目標(biāo)價0.85元

  德銀昨日發(fā)表報告指出，海螺水泥終止收購西部水泥事件，令到市場感驚訝，對西部水泥會有短期負(fù)面影響；至于海螺水泥，或會惹起市場關(guān)注日后不容易再收購到水泥資產(chǎn)。德銀下調(diào)西部水泥目標(biāo)價，由2.21元降至1.15元，維持“買入”評級。

  另外，德銀揣測交易告吹的原因，包括：商務(wù)部不愿意批準(zhǔn)涉及跨境換股的交易、水泥產(chǎn)能過剩問題惡化，海螺水泥料可更低價購入西部水泥資產(chǎn)、海螺水泥新管理層不同意是次交易、西部水泥選擇與其他同業(yè)合作。

  瑞信同樣看淡西部水泥，預(yù)料股價短期有下行壓力，前景受到水泥定價壓力所影響；評級由“跑贏大市”降至“跑輸大市”，目標(biāo)價由1.9元下調(diào)至0.85元。瑞信表示，西部水泥每單位每噸毛利為25至30元人民幣，已出現(xiàn)輕微虧損，公司估值應(yīng)為0.85元；但對其長期整合潛力有信心，若每單位毛利水平可達每噸75元人民幣，每股估值可達1.8元。

  美銀美林反吁增持

  不過，美銀美林為西部水泥“說好話”，由于兩間公司未來會繼續(xù)探討合作機會，相信海螺水泥會繼續(xù)支持西部水泥；股價昨日已過度調(diào)整，現(xiàn)價估計吸引，維持“增持”評級。