近年來，中央政治局在年中召開會議研究上半年經(jīng)濟形勢并部署下半年經(jīng)濟工作已成為一個慣例。近期，習(xí)近平總書記和李克強總理分別主持召開了經(jīng)濟形勢專家座談會。從這兩次“預(yù)熱”的經(jīng)濟形勢座談會透露的內(nèi)容，已經(jīng)能夠較清晰地觀測到中央高層對下半年經(jīng)濟工作的基調(diào)：適度擴大總需求，以推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線。

  值得注意的是，與以往“在適度擴大總需求的同時，著力加強供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”的表述相比，兩次經(jīng)濟形勢座談會在相關(guān)措辭上出現(xiàn)微妙的變化，“同時”兩字被去掉。

  摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟學(xué)家章俊表示，措辭的微妙變化可以理解為，短期內(nèi)更加注重擴大總需求，而把推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革作為一以貫之的主線。

  適度擴大總需求 突出積極財政政策

  7月8日，習(xí)近平總書記主持召開經(jīng)濟形勢專家座談會，強調(diào)“宏觀經(jīng)濟政策要堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，適度擴大總需求，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”。

  三天后，李克強總理也主持召開座談會，就科學(xué)研判經(jīng)濟形勢、做好經(jīng)濟工作聽取專家和企業(yè)家的看法建議。他在座談會上表示：“適度擴大總需求”。

  由此可見，適度擴大總需求將是下半年經(jīng)濟工作一大重點。

  一位不愿具名的部委官員對記者表示：“目前國內(nèi)有效投資不足的問題仍存在，制造業(yè)投資下滑，產(chǎn)能過剩問題突出，民間投資還在下行，政策還是要托著點?！?

  國家統(tǒng)計局15日披露的一組數(shù)據(jù)也加深了社會對有效需求不足的認(rèn)識。數(shù)據(jù)顯示，上半年，固定資產(chǎn)投資增速仍在持續(xù)下行，增速已經(jīng)跌至個位數(shù)，其中，制造業(yè)投資增速僅有3.3%，民間投資則進一步下滑至2.8%。

  如何適度擴大總需求？分析人士表示，主要體現(xiàn)在積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策上。

  章俊認(rèn)為，適度擴大總需求應(yīng)突出積極的財政政策，貨幣趨寬松則是配合財政政策的實施，主要針對重點基建項目。同時，開放壟斷行業(yè)，鼓勵民間投資進入。

  從目前情況來看，下半年積極財政政策還有很大空間。今年財政部有5萬億元地方債務(wù)置換計劃，據(jù)券商統(tǒng)計數(shù)據(jù)，上半年置換規(guī)模達(dá)到2.7萬億元，這也就意味著下半年仍有逾2萬億元的置換額度可用。

  此外，一位接近部委的人士透露，萬億專項建設(shè)基金仍將繼續(xù)發(fā)力穩(wěn)增長，今年預(yù)計專項建設(shè)基金規(guī)模將達(dá)1.2萬億至1.3萬億元。

  就財政政策發(fā)力的領(lǐng)域，李克強總理提到的一點或是一個方向。他說：“加強防洪工程、城市地下綜合管廊等基礎(chǔ)設(shè)施薄弱環(huán)節(jié)建設(shè)，加快補上經(jīng)濟發(fā)展和民生領(lǐng)域的短板。”

  值得注意的是，鼓勵民間投資的政策也有望成為下半年政策一大看點。

  7月18日，李克強主持召開各省（區(qū)、市）政府負(fù)責(zé)人促進社會投資健康發(fā)展工作會議，對擴大民間投資作出部署。一是，要大幅放寬市場準(zhǔn)入，簡化行政程序。降低成本，企業(yè)投資看效益；二是，融資難、融資貴的問題要采取切實措施加以解決。要降低融資成本，開辟多層次的資本市場，推動股權(quán)融資；三是，要創(chuàng)新投資模式，增強民營企業(yè)投資的能力。

  以推進供給側(cè)改革為主線 企業(yè)去杠桿綜合方案將出

  供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是今年經(jīng)濟工作的主線。從兩次經(jīng)濟形勢座談會透露的信息來看，下半年仍將延續(xù)這一基調(diào)，即以推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，落實好“三去一降一補”重點任務(wù)。

  其實，早在兩次中央高層經(jīng)濟形勢座談會召開之前，中財辦主任、國家發(fā)改委副主任劉鶴曾率中財辦和國家發(fā)改委調(diào)研組先后到上海、浙江、四川等三省市調(diào)研，其中一大調(diào)研主題就是供給側(cè)改革。

  就下一步如何推進供給側(cè)改革，李克強在與專家和企業(yè)家座談時也提到了一些重點。

  比如，去產(chǎn)能方面，要處理好去產(chǎn)能和保障職工合法權(quán)益的平衡，創(chuàng)造條件實現(xiàn)富余人員轉(zhuǎn)崗不下崗；去杠桿方面，要采取市場化、法治化方式和綜合性措施逐步降低企業(yè)杠桿率；降成本方面，要發(fā)揮好營改增等減稅降費政策效應(yīng)；補短板方面，要積極釋放新型城鎮(zhèn)化帶動擴大有效需求的潛力，加強防洪工程、城市地下綜合管廊等基礎(chǔ)設(shè)施薄弱環(huán)節(jié)建設(shè)。

  事實上，企業(yè)杠桿率過高已引起高層關(guān)注。根據(jù)中國社科院國家金融與發(fā)展實驗室的研究，截至2015年底，我國債務(wù)總額為168.48萬億元，全社會杠桿率為249%。其中，非金融企業(yè)部門的問題最為突出，其債務(wù)率高達(dá)131%。如果把融資平臺債務(wù)加進來（這部分與政府債務(wù)有所重疊），非金融企業(yè)部門債務(wù)率高達(dá)156%。

  國家發(fā)改委新聞發(fā)言人趙辰昕對上證報記者說，發(fā)改委正會同有關(guān)部門研究去杠桿的相關(guān)措施，不久后就會按照程序推出政策。

  在7月18日與各?。▍^(qū)、市）政府負(fù)責(zé)人談?wù)摯龠M社會投資健康發(fā)展工作時，李克強表示：“我們正在考慮綜合方案，降低企業(yè)杠桿率，有的要通過直接融資，市場化法治化的債轉(zhuǎn)股來推進?！?