中國當前最需要的是供給側(cè)的短期政策，盡快減稅和減費，以及把利息成本降下來，減輕企業(yè)的負擔。同時，短期的供給側(cè)減稅政策也必須和需求側(cè)的財政赤字、量化寬松的貨幣政策互相配合。沒有量化寬松的貨幣政策和凱恩斯需求側(cè)的財政政策，無法單獨進行供給側(cè)的減稅。二是放開服務(wù)業(yè)和部分新經(jīng)濟領(lǐng)域。三是大力推進創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，特別是有顛覆性技術(shù)的創(chuàng)新。四是對外開放。

  中國GDP增速從最高的2007年的14.2%下降至今年上半年的6.7%，已經(jīng)持續(xù)了9年。9年周期之所以不能算短，是因為一般宏觀經(jīng)濟波動大約5年一個周期。

  為何此次下行時間如此之長？凱恩斯關(guān)于經(jīng)濟波動的解釋可主要歸結(jié)為固定資產(chǎn)更新周期及人口兩個方面。此外，還有一些學者歸結(jié)為產(chǎn)業(yè)周期。

  如果簡單歸納對這一次經(jīng)濟下行的不同解釋，主要有三派：階段論、外因論和成本論。

  階段論認為，基于中國經(jīng)濟的基數(shù)已經(jīng)很大，以及依照中國購買力平價計算的人均GDP2011年已經(jīng)達到1.1萬美元，因此，中國經(jīng)濟應(yīng)當從高速度回落到中速度。

  這樣的分析是否合理？如果我們進行數(shù)據(jù)對比，可以看到，中國經(jīng)濟從2011年開始回落時，當年的人均GDP為5500美元左右。而韓國、我國臺灣在從8%的速度跌下來的那一年，其人均GDP分別為1.2萬美元和1.4萬美元，購買力平價則近3萬美元。如果我們乘以2，也就是1萬多美元，比他們低三分之一到三分之二。另外，同樣是與韓國和我國臺灣做比較，從現(xiàn)代意義上的經(jīng)濟增長講，我國臺灣經(jīng)濟增長到1997年，然后從8%的增速跌下來，此前實現(xiàn)48年高增長；韓國至2002年從8%的增速跌下來，持續(xù)增長達42-43年。若同樣以從8%的增速開始下跌的一年止，自1978年始，這一數(shù)字在我國是33年。雖然1978年中國人均GDP為244美元，但是，因為當年的匯率高估，真實的人均GDP最多150美元。

  顯然，階段論并沒有給出理由充分的解釋。

  外因論是指歐美2008年的次貸危機和2011年的歐洲主權(quán)債務(wù)危機引起了對中國需求的減少，導(dǎo)致中國出口減少，是為主因。但需要注意的是，在歐美經(jīng)濟最差的時候，我國經(jīng)濟增長速度反而最高，而在歐美已經(jīng)恢復(fù)了增長、經(jīng)濟出現(xiàn)改善時，我國經(jīng)濟卻下行。因此，外因論這個邏輯也難以講通。

  成本論是說稅負、利息、體制等成本過高，致使企業(yè)經(jīng)營困難，導(dǎo)致了經(jīng)濟下行。這之所以有一定的道理，是因為目前看來我國稅負確實過重。

  但是，更根本的原因還在于人口增長放緩，出現(xiàn)少子化和老齡化，經(jīng)濟主力人口（指22-44歲的人）收縮。

  經(jīng)濟增速回落源于三原因相互作用

  我認為，近兩年經(jīng)濟明顯回落主要源于三個原因的相互作用：一是人口變化，二是稅費重，三是消費和資金的外移。

  人口增長放緩、經(jīng)濟主力人口收縮，帶來三方面的影響：一是傳統(tǒng)工業(yè)化提前結(jié)束，工業(yè)增加值增長突然減速。這反映在我國傳統(tǒng)工業(yè)領(lǐng)域220多個行業(yè)幾乎全面過剩：鋼鐵、水泥、玻璃等行業(yè)，以及與房地產(chǎn)有關(guān)的例如家具、冰箱、彩電等的全面過剩；二是汽車產(chǎn)業(yè)增速出現(xiàn)下滑和房地產(chǎn)過剩。汽車在中國的每萬人擁有量還很少，看上去仍然潛力巨大，但是，如果看到在農(nóng)村的6億人口中很多是老人，而這部分人肯定不會購買汽車，因此可以知道，汽車市場在我國的潛在空間有限。同時，房地產(chǎn)仍然遠遠過剩。我們測算的數(shù)據(jù)是，我國城鎮(zhèn)住宅現(xiàn)在已經(jīng)達到每戶平均2.1套，如果把在建、新開工的住宅也全部加上，未來城鎮(zhèn)的住宅總量將幾乎可以容納12億左右的人口；三是發(fā)生產(chǎn)業(yè)擠出性的向外轉(zhuǎn)移。特別是今年，這一趨勢已經(jīng)明確。

  人口減少的數(shù)據(jù)顯示，假如人口自然增長與受到實際干預(yù)，這一缺口大約2.17億人，涉及1-45歲的年齡區(qū)間。如果只計算22歲至44歲的人口，缺口為1億多人?？梢栽O(shè)想，如果還有1億多22-44歲的人口，或者還有2.17億1-45歲的人口，那么，我國的住房、汽車銷售將絕不是今天的局面。另一佐證是當前的養(yǎng)老、醫(yī)療、健康、旅游等服務(wù)業(yè)的大發(fā)展提前到來。

  從這個意義上講，以人口結(jié)構(gòu)變化來解釋今天中國經(jīng)濟的長期下行是有道理的。如果觀察我國1974年至1994年間人口增長的變動情況，可以發(fā)現(xiàn)，它與20年之后我國經(jīng)濟增長的變動情況高度相關(guān)。前20年的人口增長率決定之后20年的經(jīng)濟增長率，如果這一定理成立，以1995年到2015年的人口增長率看，增長曲線確實出現(xiàn)一個急劇的拐彎和一個很長的L形。

  稅費重的因素在上文“成本論”部分已有提及。利息等各種成本過高使得制造業(yè)無利可賺。

  第三個原因是消費、資金的外移。一個不容忽視的情況是，我國在服務(wù)貿(mào)易上存在約3000億美元到4000億美元的逆差。我國有約172萬學生去海外留學，而在我國的外國留學生人數(shù)僅約40萬，教育服務(wù)的逆差有1千億美元。在旅游貿(mào)易上，逆差也有1千多億美元。而未來的經(jīng)濟增長將越來越多來自于服務(wù)業(yè)，但是我國服務(wù)業(yè)的貿(mào)易逆差較大，對經(jīng)濟下行產(chǎn)生不小影響。

  如何讓L形翻轉(zhuǎn)上來

  長期的L形能否有辦法改善？有四個藥方。

  一是短期的經(jīng)濟政策。供給側(cè)的經(jīng)濟管理應(yīng)分為減稅、降費等的短期經(jīng)濟政策，中期的改革，以及長遠期的技術(shù)進步等的供給側(cè)結(jié)構(gòu)調(diào)整這三個層面。類似于當年英國撒切爾進行的郵電部門改革，我國現(xiàn)在的供給側(cè)改革應(yīng)該是中期改革中的一個部分。這三個不同的層次不應(yīng)放在一個名詞里。

  中國當前最需要的是供給側(cè)的短期政策。然而，目前尚未看到在財政政策上有什么有力的供給側(cè)政策。例子是，如果看1-5月的財政數(shù)據(jù)，稅收和費的增長率超過了國民生產(chǎn)總值的增長率，4-5月，稅收和費的增長甚至超過10%，而同期的GDP卻最多實現(xiàn)6.5%的增長。因此，我們需要盡快減稅和減費，還有把利息成本降下來，減輕企業(yè)的負擔。

  同時，短期的供給側(cè)減稅政策也必須和需求側(cè)的財政赤字、量化寬松的貨幣政策互相配合。沒有量化寬松的貨幣政策和凱恩斯需求側(cè)的財政政策，無法單獨進行供給側(cè)的減稅。雖然學問可以勢不兩立，但是，政策的使用一定不可以相互對立。

  因此，當前要提振經(jīng)濟，核心在減稅。在減稅的同時，需配合財政擴大需求的政策、赤字政策、量化寬松的貨幣政策。反之，如果不給制造業(yè)減稅，貨幣會流入房地產(chǎn)：設(shè)想，銀行只對國有企業(yè)放心，國有企業(yè)看到制造業(yè)沒有投資利潤，最后，錢就會流入房地產(chǎn)，引起又一輪房地產(chǎn)熱。因此，核心在減稅，并把貸款利息降下來，否則經(jīng)濟無法順暢運轉(zhuǎn)。

  二是放開服務(wù)業(yè)和部分新經(jīng)濟領(lǐng)域。為什么目前民營企業(yè)的投資下滑、外流？因為傳統(tǒng)制造業(yè)已經(jīng)過剩。但是，由于服務(wù)業(yè)沒有完全開放，教育、醫(yī)療、養(yǎng)老、旅游還均未放開，導(dǎo)致民營企業(yè)無處可投。

  同時，新經(jīng)濟的某些領(lǐng)域也需要放開。例如我國十多億畝的鹽堿地區(qū)可以放開給民間投資進行改造。另外，林業(yè)經(jīng)濟、環(huán)保等都可以放開給老百姓投資，把過去總是國家投錢干的事，讓給民間投資去做，要好過資金流到國外去。最近，通用航空領(lǐng)域的開放就是一個好的現(xiàn)象。

  三是大力推進創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，特別是有顛覆性技術(shù)的創(chuàng)新。美國信息高速發(fā)展離不開其強制大學的技術(shù)、專利都要向社會開放的政策，如果我國在這方面也應(yīng)該有大的措施，促進經(jīng)濟發(fā)展。

  需要注意三個盤活。第一，城鄉(xiāng)雙向流動，通過農(nóng)村土地制度的深化改革，讓資金能往下流動，人員能往城市流動，這會帶來至少1%的經(jīng)濟增速。而我國現(xiàn)在弄得僵化了，農(nóng)村退不出來，利用效率低，而城里的資金不下鄉(xiāng)，難以反哺農(nóng)業(yè)和農(nóng)村，如果沒有一種盤活機制勢必無法走通。第二，盤活國企資源。現(xiàn)在國企有一百多萬億的資產(chǎn)，以及人力、資產(chǎn)、土地和技術(shù)資源。如果拿民企的平均貸款利率，加上民營企業(yè)拿地的成本去核算，整個國企在虧損。如果只算利率，虧損在2.5萬億元左右。若加上土地成本，虧損約為4-5萬億元。是否能盤活，需要推進混合所有制的改革。第三，盤活體制內(nèi)的技術(shù)、人才、項目資源。我國大專院校、國有企業(yè)研發(fā)中心、科研院所等等，一些研發(fā)出來的成果無法實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化和市場化，需要找到一種辦法把它們盤活。當年美國高校的技術(shù)也只有5%的轉(zhuǎn)化率，后來出了一個拜杜法案，強制高等院校開放技術(shù)資源，我國也應(yīng)效仿做一些類似的大力度的政策推動。

  四是對外開放。“一帶一路”如何分工，特別是市場經(jīng)濟活躍的地方基本都在南部沿海“帶”上，風險如何評估，央企的改革能否有助于形成跨國公司的體制實現(xiàn)走出去，等等，這些都需要我們做出方案。對外投資不能大規(guī)模地走丟了，走出去不回來了。我們需要的是，對外投資總體上盈利，企業(yè)要有利潤，國民收入要回流，與國內(nèi)形成產(chǎn)業(yè)鏈、價值鏈和分工鏈，并開拓市場。

  總之，L形是否能夠翻轉(zhuǎn)到S形，要看是否正確地開出藥方，能否實施真正有效的政策，政策能不能到位，能不能大力度地改革。