近期地方國企改革動作頻頻，重組、資產注入等各類方案推陳出新，多家上市公司宣布停牌。統(tǒng)計顯示，截至7月26日，有47家地方國企上市公司因籌劃重大資產重組或其它重大事項而停牌。業(yè)內人士認為，2016年為國企改革落地之年，在中央層面政策、考核任務下達后，地方國改落地將承壓加速，改革前沿地區(qū)國資委考核壓力最大，相關國企改革動力最強。其中，上海地區(qū)推進快速有效，有望成為國改排頭兵，而廣東、深圳地區(qū)在資產證券化方面也將加速。

  多形式改革遍地開花

  當前地方國企改革進入全面加速期，組建投資運營公司、混改、資產證券化等多種形式的改革遍地開花。

  作為國資重鎮(zhèn)的上海和重慶，積極搭建國資流動平臺，在管資本方面做出了表率。據(jù)了解，上海以國際集團、國盛集團為主搭建國資流動平臺，成為部分國有股權的持股主體、國資運營的執(zhí)行主體、部分一般性競爭領域國資退出的主要通道。截至目前，兩家平臺公司累計持有股權涉及資產總額約500億元，通過縱向整合與橫向聯(lián)動，引入市值管理、“ETF”等新型金融工具，盤活資本近400億元，其中以上海建工為標的發(fā)行的可交換公司債創(chuàng)造了國內證券市場可交換公司債最大規(guī)模。

  重慶市按現(xiàn)有集團改組為主、新設為輔，搭建了國有資本投資運營“3+3+1”平臺。將渝富集團、水務資產公司、地產集團3戶企業(yè)改組為股權類國有資本運營公司。將機電集團、化醫(yī)集團、商社集團3戶企業(yè)改組為產業(yè)類國有資本投資公司。新設立1戶渝康資產經營管理公司，專司不良資產的處置和經營管理。目前，重慶渝富集團已初具國有資本運營公司雛形，該集團通過運用資本市場、基金、AMC等運營工具，按照“有投資不控股、有股權不并表、有資產不負債”的股權投資管控模式，推動集團由單一的資產管理職能向股權管理、流動增值和優(yōu)化布局等資本運營功能轉變，成為了重慶國有股權市場化運作專業(yè)平臺。目前，渝富集團通過股權投資，參控股企業(yè)55戶，管控資產規(guī)模達926億元。

  廣東省積極運用資本的力量撬動改革。廣東省正穩(wěn)妥推進混合所有制改革，重點在2000多家省屬二、三級企業(yè)中擇優(yōu)選取50戶企業(yè)開展試點，并探索企業(yè)發(fā)展混合所有制的多種方式，包括引入戰(zhàn)略投資者、探索企業(yè)員工持股、吸引股權投資基金入股、搭建與非國有資本對接平臺、引導各類資本支持公共項目建設等。

  7月25日，廣州市政府常務會議審議通過的《關于推動市屬國有企業(yè)加快創(chuàng)新驅動發(fā)展的指導意見》提出，廣州將通過資本融合和資金支持促進市屬國企創(chuàng)新發(fā)展，推進科技企業(yè)上市。由國資收益、市屬企業(yè)聯(lián)合出資成立廣州國資國企創(chuàng)新投資基金（母基金），聯(lián)動聚集社會資本，發(fā)起設立子基金，首期基金總規(guī)模將超過200億元。廣州還將聯(lián)動已設立的各類基金，形成國資發(fā)展投資基金群，預計“十三五”期間基金群規(guī)模將超千億元，用于支持國企創(chuàng)新改革發(fā)展。據(jù)悉，廣東省目前成立各類基金近10只，募集各類資金達700億元。

  深圳市國資委層面，將研究設立1500億元的國企改革與戰(zhàn)略發(fā)展基金，目前，基金已經市政府同意，正在加緊組建中；在市屬國企層面，支持優(yōu)勢產業(yè)集團圍繞主業(yè)及產業(yè)鏈，設立了新能源基金、智能裝備基金、物流基金等各類特色基金。其中，創(chuàng)新投集團管理的政府引導基金位居全國創(chuàng)投行業(yè)首位，公司被確定為國家中小企業(yè)發(fā)展首家實體基金管理機構。下一步，深圳將繼續(xù)完善“基金群”體系，力爭基金群總規(guī)模達到3000億元。

  此外，一些省市積極推進省屬國企資產證券化，利用資本市場放大國有資本功能。

  7月18日，重慶市召開全市部分國企改革發(fā)展專題會議，會議強調要加快推進國企優(yōu)質資產證券化，充分整合國有企業(yè)的各種優(yōu)勢資源，促進全市各類企業(yè)共同發(fā)展。據(jù)了解，目前四川省大力培育上市資源，在育企業(yè)有30戶。

  浙江省把加快國有資產證券化作為深化國企改革、提升治理能力、發(fā)展混合所有制經濟的主攻方向，不斷增強國有資本流動性和配置效率。出臺了《關于加快推進省屬國有資產證券化的實施意見》，制定了配套落實的《總體方案》和每家省屬企業(yè)的實施方案，“一企一策”推進省屬企業(yè)資產證券化工作。近年來，完成能源集團浙能電力上市，物產集團整體上市，2家上市公司收購重組，寧波港、杭鋼股份重大資產重組等工作。截至2015年底，省屬11家控股上市公司總市值2729億元，為2010年的3倍；省屬國有資產證券化率46.5%，比2010年提高24.5個百分點。

  另據(jù)了解，目前，上海競爭類企業(yè)已基本完成公司制改革，整體上市和核心業(yè)務資產上市的企業(yè)分別達到競爭類產業(yè)集團總數(shù)的1/3，到“十三五”末，整體上市企業(yè)將占競爭類企業(yè)總量50%以上。

  改革觸動A股神經

  從上海來看，目前有7家國企上市公司因重大資產重組事項而停牌，如愛建集團、上海物貿、三愛富、華建集團、城投控股、*ST中企、西藏城投。同時，上海國資流動平臺也動作頻頻，國企公司紛紛向上海國盛、國際集團無償劃轉公司股權。

  7月18日，上海電氣公告，公司控股股東電氣總公司將持有的公司60385064股A股股份無償劃轉給國盛集團已于2016年7月15日辦理完成過戶登記手續(xù)。不僅如此，自六月份以來相關的資產劃轉更為密集。隧道股份控股股東上海城建（集團）公司與上海國盛簽署了國有股份無償劃轉協(xié)議，擬將其持有的公司4.09億股股份無償劃轉給上海國盛；上海華誼（集團）公司擬將其持有的華誼集團5.84億股A股股份無償劃給上海國盛；上海電氣團旗下的兩家公司上海電氣、海立股份發(fā)布公告稱，兩公司均有部分股份將要劃轉至上海國盛。

  浙江省下屬國企整合也明顯加速。7月13日，浙江省國資委和浙江交通投資集團官網(wǎng)同時宣布，省交通集團和省鐵路集團的合并重組已實質性啟動。同日，浙鐵集團、交通集團控股的上市公司*ST江化和物產中拓雙雙發(fā)布公告稱，浙江省國資委擬無償劃轉公司控股股東浙江省鐵路投資集團有限公司股權，浙鐵集團100%的股權將由浙江交通集團持有。此前，浙江東方、*ST錢江、嘉凱城也相繼公布了資產重組方案。

  此外，近期，云南省的云南白藥、云南旅游、云南鹽化；重慶市的*ST建峰、渝三峽A、重慶鋼鐵；天津市的浩物股份、天津普林、津勸業(yè)、中環(huán)股份等地方國企上市公司均因重大資產重組等事項而停牌。

  國泰君安認為，2016年為國企改革落地之年，在中央層面政策、考核任務下達后，地方國改落地將承壓加速，改革前沿地區(qū)國資委考核壓力最大，相關國企改革動力最強。目前上海、廣深等改革前沿地區(qū)國資委今年以來的多個政策和會議均對國企改革尤為重視，而集團資產整體上市和激勵機制改善是國企改革兩大主要途徑。其中，上海地區(qū)國改動力強勁，推進快速有效，有望成為國改排頭兵；廣深地區(qū)歷來為改革前沿，在國企資產證券化等方面的要求值得關注。

  中信證券認為，從國企改革推進來看，2013年底后，全國各地方掀起國企改革的新熱潮，其中上海在國有資本投資運營平臺、戰(zhàn)略投資者引進、員工持股、股權激勵等方面進展最快，走在最前列。在國企改革速度加快、力度加強的背景下，上海有基礎、有實力、有意愿、有背景成為全國國改的一面旗幟，引領全國各地國企改革打破僵局、進入新階段。建議重點關注上海國企改革的三個方向：一是實現(xiàn)集團公司制改造，推動集團整體上市或核心資產上市；二是在競爭類混合所有制企業(yè)中試點員工持股，激發(fā)員工積極性，推動企業(yè)提升效率；三是在市場競爭類企業(yè)中的整體上市公司中探索實行職業(yè)經理人選拔、管理和技術團隊股權激勵以及深化全員持股。