2016年上半年，全國水泥行業(yè)產(chǎn)銷量和價(jià)格似乎都已經(jīng)走出了去年雙雙下跌的困境，尤其房地產(chǎn)及基建投資增速顯示出明顯回升，然而，從上半年企業(yè)停窯情況、單月水泥、熟料產(chǎn)量的走勢(shì)及上半年各月水泥價(jià)格變化情況來看，水泥行業(yè)全年走勢(shì)仍然存在較大不確定性。行業(yè)利潤(rùn)繼續(xù)保持同比下降的走勢(shì)，截止到7月底有17家上市水泥企業(yè)公布業(yè)績(jī)預(yù)告（或業(yè)績(jī)快報(bào)），其中只有金圓股份和金隅股份業(yè)績(jī)預(yù)增、四川雙馬扭虧為盈，其余14家均為虧損或凈利潤(rùn)預(yù)減。上半年水泥行業(yè)似乎出現(xiàn)谷底回升的局面，然而從行業(yè)效益來看卻仍處于筑底階段，6月份全國水泥價(jià)格出現(xiàn)頂部回落走勢(shì)，7月份這種下降走勢(shì)仍在延續(xù)，似乎預(yù)示著上半年行業(yè)回暖成果即將在下半年化為泡影。

  一、房地產(chǎn)與基建投資增速明顯回升，帶動(dòng)水泥需求明顯回升

  上半年房地產(chǎn)與基建投資成為托底全國固定資產(chǎn)投資致使其未能快速下滑的主要力量，也因此帶動(dòng)了水泥需求明顯回升。1-6月份，全國基建投資（不含電力）同比增長(zhǎng)20.9%，增速較去年同期上漲1.8個(gè)百分點(diǎn)；全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)6.1%，增速較去年同期上漲1.5個(gè)百分點(diǎn)；房屋施工面積與新開工面積較去年同期均有好轉(zhuǎn)，尤其是新開工面積，同比增長(zhǎng)14.9%，去年上半年則是同比下降15.8%。

  圖1：全國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資及各行業(yè)投資增速情況（億元，%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，中國水泥研究院

  圖2：房地產(chǎn)開發(fā)投資及房屋施工、新開工面積同比增長(zhǎng)情況（億元，%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，中國水泥研究院

  從上圖可以看出，無論是基建投資的主要行業(yè)以及房地產(chǎn)投資房屋施工面積，上半年同比增速均出現(xiàn)了較2015年全年明顯提升的走勢(shì)，全國整體水泥需求量也因此得到明顯提升。上半年，全國水泥產(chǎn)量同比增長(zhǎng)3.2%，熟料產(chǎn)量同比增長(zhǎng)1.24%，去年同期及去年全年水泥及熟料產(chǎn)量均為同比負(fù)增長(zhǎng)。

  圖3：全國水泥、熟料產(chǎn)量及累計(jì)同比增速（萬噸，%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，中國水泥研究院

  然而，從單月需求端變化及供給端同比增速走勢(shì)來看，房地產(chǎn)開發(fā)投資、房屋施工面積、房屋新開工面積呈同比增速逐月回落的走勢(shì)，尤其是房屋施工面積，5、6月份再次出現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng)局面，6月份同比下降10.9%。只有基建投資上半年各月保持穩(wěn)定的高速增長(zhǎng)，繼續(xù)成為全國固定資產(chǎn)投資和拉動(dòng)水泥需求的支柱。受房地產(chǎn)單月投資增速下滑的影響，水泥產(chǎn)量增速在4月份也出現(xiàn)大幅下滑，6月份當(dāng)月產(chǎn)量同比增速低于5月。

  圖4：2016年3-6月水泥供需面單月增速走勢(shì)（%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，中國水泥研究院

  分區(qū)域來看，1-6月份只有西北地區(qū)累計(jì)水泥產(chǎn)量保持同比下降，其余五個(gè)地區(qū)產(chǎn)量增速均轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)，其中同比增幅最大的是華北地區(qū)，上半年水泥累計(jì)同比增長(zhǎng)9.02%，西北地區(qū)水泥累計(jì)產(chǎn)量同比減少近2%，東北地區(qū)主要受黑龍江水泥產(chǎn)量5、6月份大幅增長(zhǎng)帶動(dòng)整個(gè)區(qū)域上半年水泥產(chǎn)量同比微幅增長(zhǎng)。熟料累計(jì)產(chǎn)量上東北、西北兩個(gè)地區(qū)保持同比負(fù)增長(zhǎng)，其余四個(gè)區(qū)域轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)，同樣也是華北地區(qū)漲幅最大達(dá)到8.82%，華東、中南地區(qū)則在5月熟料累計(jì)產(chǎn)量還保持同比負(fù)增長(zhǎng)，6月份當(dāng)月產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)使得上半年兩個(gè)區(qū)域累計(jì)熟料產(chǎn)量同比微增，西南地區(qū)與華北區(qū)域走勢(shì)相同，上半年熟料產(chǎn)量均呈正向增長(zhǎng)走勢(shì)。

  圖5：水泥及熟料累計(jì)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)率比較（%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，中國水泥研究院

  分省份來看，上半年水泥產(chǎn)量出現(xiàn)同比下降的有10個(gè)，同比上漲的有21個(gè)，其中跌幅最大的是上海、新疆和北京，增幅最大的是西藏，累計(jì)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)48.6%，增長(zhǎng)率超過10%的還有河北、云南、廣西。

  圖6：2016H1各省水泥累計(jì)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)率比較（%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，中國水泥研究院

  從各區(qū)域固定資產(chǎn)投資情況看，上半年東北地區(qū)投資下滑速度有越演越烈的趨勢(shì)，華東、中南地區(qū)固定資產(chǎn)投資增速也呈現(xiàn)下降走勢(shì)，華北、西南和西北則呈現(xiàn)投資增速上行的走勢(shì)。東北地區(qū)除黑龍江省上半年水泥產(chǎn)量出現(xiàn)近10%的同比增長(zhǎng)，遼寧、吉林均為同比負(fù)增長(zhǎng)，黑龍江省在4-6月單月熟料產(chǎn)量均為同比負(fù)增長(zhǎng)，下半年水泥產(chǎn)量增長(zhǎng)的可持續(xù)性存在較大不確定性。

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  二、水泥價(jià)格先揚(yáng)后抑，供給端推動(dòng)價(jià)格上漲可持續(xù)性有待觀察

  今年上半年，全國各地區(qū)企業(yè)在經(jīng)受了去年價(jià)格大幅下滑、企業(yè)即全行業(yè)利潤(rùn)嚴(yán)重下降的背景下開始“齊心協(xié)力”維護(hù)行業(yè)及企業(yè)盈利，在不同時(shí)間段不同地區(qū)出現(xiàn)企業(yè)一致推漲價(jià)格的現(xiàn)象，中國水泥價(jià)格指數(shù)顯示從3月出開始整體價(jià)格出現(xiàn)蠢蠢欲動(dòng)的上升走勢(shì)，到4月份大部分地區(qū)水泥價(jià)格集體走強(qiáng)；到了6月份，最先出現(xiàn)漲價(jià)潮的華東價(jià)格開始迅速回調(diào)，南方中南、西南地區(qū)價(jià)格在6月底也出現(xiàn)價(jià)格小幅下滑行情，北方則繼續(xù)保持價(jià)格上漲行情。

  圖7：全國及長(zhǎng)江流域上半年水泥價(jià)格指數(shù)走勢(shì)

  數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)，中國水泥研究院

  從近幾年水泥價(jià)格走勢(shì)來看，2016年上半年全國水泥價(jià)格終于結(jié)束了2014-2015連續(xù)兩年的價(jià)格下跌，出現(xiàn)回暖趨勢(shì)。6月末全國水泥價(jià)格指數(shù)為82.17，較去年同期仍有4.31個(gè)點(diǎn)的差距，較今年同時(shí)也是最近幾年的最低點(diǎn)已經(jīng)上漲了4.41個(gè)點(diǎn)，但是由于長(zhǎng)三角區(qū)域水泥價(jià)格在6月份開始出現(xiàn)下滑導(dǎo)致全國水泥價(jià)格指數(shù)也出現(xiàn)下降走勢(shì)，6月底全國水泥價(jià)格走勢(shì)已經(jīng)較今年最高值下降了1.58個(gè)點(diǎn)。

  圖8：近幾年全國水泥價(jià)格指數(shù)走勢(shì)

  數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)，中國水泥研究院

  在上半年的前兩個(gè)月，由于春節(jié)淡季因素的疊加各地區(qū)仍然保持價(jià)格下行的走勢(shì)，3月春節(jié)過后，華東地區(qū)率先掀起漲價(jià)高潮，而北方地區(qū)的漲價(jià)行情較華東則遲來1個(gè)多月。然而幸福來得快也去得快，華東水泥價(jià)格上漲行情只維持了不到3個(gè)月的時(shí)間，5月底就開始出現(xiàn)下跌走勢(shì)，6月份這種價(jià)格下降行情愈演愈烈，似有抹殺上半年以來漲價(jià)成果的趨勢(shì)。

  圖9：上半年各地區(qū)水泥價(jià)格指數(shù)走勢(shì)

  數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)，中國水泥研究院

  今年上半年無論是華東地區(qū)還是華北、東北地區(qū)的價(jià)格上漲，都有著比較統(tǒng)一的原因  --企業(yè)為了減虧統(tǒng)一漲價(jià)。同時(shí)各區(qū)域尤其是北方地區(qū)受需求持續(xù)疲軟的打擊，多數(shù)地區(qū)企業(yè)進(jìn)行多次停窯限產(chǎn)，除了春節(jié)錯(cuò)峰生產(chǎn)停窯，東北地區(qū)還都安排了較為頻繁的臨時(shí)性停窯，如遼寧遼中地區(qū)達(dá)成夏季停窯安排，從5月份開始平均兩個(gè)月停窯15天，到10月底累計(jì)停窯45天，其余地區(qū)江蘇、浙江、安徽、江西、廣西、河北等多數(shù)地區(qū)也安排了臨時(shí)集中停窯。北方地區(qū)通過停窯的手段支撐企業(yè)推漲價(jià)格，協(xié)會(huì)組織也出面協(xié)調(diào)進(jìn)行價(jià)格調(diào)漲。從全國范圍來看，水泥需求仍然較為疲軟，這種供給面推漲導(dǎo)致的價(jià)格上漲的可持續(xù)性將受到市場(chǎng)的較大考驗(yàn)，長(zhǎng)期可持續(xù)性具有較大不確定性。

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  三、行業(yè)利潤(rùn)繼續(xù)下滑，企業(yè)上半年虧損面增加

  據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2016年上半年，水泥行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入3828億元，同比下降4.7%；全行業(yè)實(shí)現(xiàn)水泥利潤(rùn)總額95.5億元，同比下降26.6%。2016年水泥行業(yè)盈利狀況繼續(xù)下滑，已經(jīng)成為近幾年利潤(rùn)最低點(diǎn)。

  圖10：上半年水泥行業(yè)營業(yè)收入、利潤(rùn)總額及其同比走勢(shì)

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，中國水泥研究院

  據(jù)工信部監(jiān)測(cè)上半年水泥行業(yè)企業(yè)虧損面為40%，截止到目前為止發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)告或業(yè)績(jī)快報(bào)的17家上市企業(yè)中只有兩家企業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)告類型為預(yù)增、一家為扭虧為盈，其余4家均為虧損或盈利減少，出現(xiàn)預(yù)告虧損的共有6家企業(yè)，其中冀東水泥、亞洲水泥、臺(tái)泥國際和西部水泥更是出現(xiàn)半年業(yè)績(jī)預(yù)告首次虧損的情況，

  表1：2016年上市水泥企業(yè)中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告（業(yè)績(jī)快報(bào)）

  數(shù)據(jù)來源：上市公司中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)（業(yè)績(jī)快報(bào)），中國水泥研究院整理

  分季度來看，第一季度24家水泥上市公司中虧損的有15家，較去年同期多4家；其余9家盈利的企業(yè)中有6家企業(yè)一季度凈利潤(rùn)同比減少，只有葛洲壩、金隅股份和尖峰集團(tuán)凈利潤(rùn)同比增加。

  第二季度隨著各地價(jià)格的上漲，企業(yè)及行業(yè)利潤(rùn)有所好轉(zhuǎn)，6月份單月全行業(yè)利潤(rùn)總額為50.6億元，幾乎達(dá)到去年月度盈利最好水平。下半年以來各地加大供給側(cè)協(xié)調(diào)力度，在短時(shí)間促進(jìn)價(jià)格上漲的層面給予了較大支撐力度，如果這種統(tǒng)一意識(shí)能夠長(zhǎng)時(shí)間堅(jiān)持下去，預(yù)計(jì)下半年行業(yè)利潤(rùn)將得到明顯提升。