9月底以來，全國10多個城市陸續(xù)出臺房地產(chǎn)調(diào)控政策，限購限貸或加強(qiáng)監(jiān)管，對建材行業(yè)的影響分析如下:

  2005年以來每一輪房地產(chǎn)緊縮政策均會帶來銷售面積增速的顯著回落，新開工和投資增速緊隨其后。2006年5月國十五條、2007年9月927政策、2010年1月國十一條、2010年4月國十二條、2011年1月新國八條、2013年2月新國五條公布后商品房銷售面積增速均明顯回落，房屋新開工面積同步或略滯后回落，地產(chǎn)投資增速基本同步于房屋新開工面積增速。

  地產(chǎn)緊縮政策對建材板塊股價的影響:短期均會調(diào)整，玻璃股價調(diào)整最為顯著，消費建材呈現(xiàn)一定抵御性。地產(chǎn)銷售和投資增速回落直接影響建材板塊的需求預(yù)期，從歷史股價表現(xiàn)來看，我們發(fā)現(xiàn):1)建材行業(yè)股價在短期內(nèi)均有調(diào)整，2007.9、2010.4、2011.1、2013.2地產(chǎn)政策調(diào)整后的2-3月股價均出現(xiàn)回調(diào)，且玻璃股價彈性要大于水泥；2)消費建材在2012年以后抵御性明顯增強(qiáng)，體現(xiàn)在:一是股價自2012年末開始趨勢向上，漲幅超出行業(yè)；二是地產(chǎn)政策收緊下股價波動要弱于之前，在最近一輪政策調(diào)整時最大跌幅為22%。消費建材的抵御性主要源自近年來龍頭企業(yè)借助消費升級持續(xù)擴(kuò)張，實現(xiàn)了較穩(wěn)定的收入增長。

  股價短期調(diào)整后均出現(xiàn)反彈，反彈空間和時間不同，但重回上漲通道往往伴隨利率周期的刺激和房貸政策的寬松。2007.9股價回落后較快反彈，但超過之前水平是在2008年底，這期間經(jīng)歷了2008年4季度貸款利率的連續(xù)下調(diào)以及年底國十三條的寬松房貸政策；2010.4短期回落后股價大幅反彈一路上漲至2011年初，這期間地產(chǎn)銷售和投資增速雖然回落但仍處于相對高位水平；2011.1回落后是小幅反彈和很長一段時間的下行，直到2012年6-7月貸款利率的兩次下調(diào)才得以改善；2013.2股價回落后直到2014年末才回到之前水平，依然是貸款利率的頻繁下調(diào)和寬松房貸政策的刺激所致，但消費建材例外，在小幅回落后一路強(qiáng)勢上漲。

  此次地產(chǎn)調(diào)控政策集中出臺體現(xiàn)了政府穩(wěn)定樓市的態(tài)度，地產(chǎn)銷售增速回落壓力或?qū)⒓觿。缛艋芈?，建材板塊股價表現(xiàn)短期內(nèi)可能承壓，建議關(guān)注具備一定抵御性的消費建材和短期回落后依附于貨幣寬松的反彈行情。