裝配式建筑大發(fā)展要需要人力成本、社會進步、技術發(fā)展及政策刺激四大條件。通過我們對西方國家裝配式建筑發(fā)展歷程的回顧，發(fā)現(xiàn)裝配式建筑要迎來大發(fā)展大致需要四個條件。1)勞動力結(jié)構(gòu)的變化，適齡勞動力少，人力成本增加。2)社會發(fā)展使得消費者對住所改善的意愿增強，對住宅環(huán)保壽命等期盼升級。3)鋼結(jié)構(gòu)技術的升級，工廠預制化程度提高。4)政策的刺激推行，相關規(guī)范需要完善，建筑體系也需要推廣。

  我國當前裝配式鋼結(jié)構(gòu)建筑大發(fā)展四大條件已具備。1)成本拐點；我國勞動力人口占比逐年下降(目前15-64歲人口已跌破72%)，一旦跌破70%，缺人、缺工將愈發(fā)嚴重，人力成本將進一步上升，鋼結(jié)構(gòu)已經(jīng)不比現(xiàn)澆混凝土貴;2)社會進步拐點；政府觀念變化美麗中國大戰(zhàn)略推出(鋼結(jié)構(gòu)為典型的綠色建筑)，消費者觀念變化(鋼結(jié)構(gòu)住宅質(zhì)量好交房快，政府消費端補貼刺激)，地產(chǎn)商觀念變化(鋼結(jié)構(gòu)住宅成本較低符合國家政策，補貼政策刺激轉(zhuǎn)變);3)技術發(fā)展拐點；國家政策刺激加快編制裝配式建筑國家標準、加強技術創(chuàng)新;產(chǎn)業(yè)層面眾多鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)在鋼結(jié)構(gòu)裝配式建筑技術探索成果已相當豐碩;4)政策刺激拐點；未來10年3成建筑工業(yè)造，地產(chǎn)商及消費者補貼推出實質(zhì)促進裝配式建筑發(fā)展。

  技術&模式、高層建筑增量市場最大、業(yè)績/盈利能力/彈性三大選股邏輯。1)杭蕭鋼構(gòu)聚焦于鋼結(jié)構(gòu)住宅結(jié)構(gòu)技術，而精工鋼構(gòu)等聚焦于鋼結(jié)構(gòu)住宅集成技術，東南網(wǎng)架目前以保障房、醫(yī)院、學校為主要開拓市場，鴻路鋼構(gòu)則以鄉(xiāng)村住宅市場為拓展方向;2)由于鋼結(jié)構(gòu)住宅占比小市場規(guī)模大，多高層住宅鋼結(jié)構(gòu)形式優(yōu)勢更為明顯，高層建筑市場為鋼結(jié)構(gòu)建筑最大潛在增量市場，杭蕭鋼構(gòu)、東南網(wǎng)架、鴻路鋼構(gòu)多高層鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務占比較大將受益；3)杭蕭鋼構(gòu)、雅百特盈利能力突出業(yè)績增速快，從市值營收彈性空間看日上集團、富煌鋼構(gòu)及鴻路鋼構(gòu)三個公司彈性最大。

  首推杭蕭鋼構(gòu)，推薦富煌鋼構(gòu)、雅百特、日上集團。1)杭蕭鋼構(gòu)；公司為鋼結(jié)構(gòu)住宅技術&商業(yè)模式引領企業(yè)，年初至今技術授權(quán)商業(yè)模式已落地15單，2014/15分別落地1/9單，落地加速明顯;擬定增不超過1億股募資7億元(發(fā)行日首日定價，鎖1年)，投向萬郡大都城3-4期(定增投入6.5億)和綠色建筑研究院(0.5億元)加碼鋼結(jié)構(gòu)住宅。2)雅百特；公司外延/海外發(fā)力，金屬屋面業(yè)務加速落地，光伏爆發(fā)推高業(yè)績，定增補流支撐后續(xù)發(fā)展，存智能建筑轉(zhuǎn)型預期;3)富煌鋼構(gòu)；市值小彈性大業(yè)績增長快，PPP疊加鋼結(jié)構(gòu)建筑雙爆發(fā)，存第二主業(yè)布局預期；4)日上集團；鋼結(jié)構(gòu)建筑新貴。相關標的精工鋼構(gòu)、東南網(wǎng)架、鴻路鋼構(gòu)等。

  風險提示；政策支持力度下降、業(yè)績增長不及預期、地產(chǎn)調(diào)控風險等