華潤水泥2016年第三季經(jīng)常性凈利潤為6.21億港元，分別同比和環(huán)比增長51%和41%，主要受助于平均售價反彈及成本控制得宜。由于國慶假期后華南地區(qū)水泥價格的漲幅超過預期，將2016/2017年毛利率預測上調(diào)2港元/2.4港元，而2016/2017年每股經(jīng)常性收益預測亦上調(diào)17%/14.4%。據(jù)此，在將基準年從2016年推移至2017年后，基于0.85倍市凈率(相當于11.6倍2017年市盈率)，目標價從3.37港元上調(diào)至3.80港元。重申買入評級。

  投資亮點：

  由于水泥價格上漲和公司控制成本得宜，第三季業(yè)績趨穩(wěn)。若撇除第三季匯兌損失4,060萬港元，公司期內(nèi)錄得核心純利6.21億港元。這主要是由于期內(nèi)均價上漲3.4港元/噸及每噸成本下降至174港元(第二季為179港元)導致每噸綜合毛利(水泥和熟料)上升至68.2港元(第二季為59.6港元)所致。水泥和熟料銷量同比增長2.6%至2,080萬噸。

  聯(lián)營和合資公司的利潤強勁回升。在第二季，華潤水泥從聯(lián)營及合資公司(主要分布于內(nèi)蒙古、廣東、福建及云南)錄得應占虧損1,560萬港元。然而在第三季，聯(lián)營和合資公司的表現(xiàn)顯著改善，錄得凈利潤8,400萬港元，主要受到全國水泥價格上漲所推動。

  人民幣貶值帶來的負面影響大幅減弱。由于公司在過去12個月內(nèi)持續(xù)降低非人民幣債務的比例，公司在2016年第三季僅錄得匯兌虧損4,060萬港元，遠低于2015下半年的虧損(逾10億港元).