建筑建材行業(yè)在去產(chǎn)能、供給側(cè)改革的大背景下亦有新機(jī)遇。我們認(rèn)為未來隨著水泥行業(yè)去產(chǎn)能進(jìn)程深入,基礎(chǔ)建設(shè)投資提速,水泥行業(yè)區(qū)域內(nèi)供給格局將得到進(jìn)一步改善;受家裝市場景氣上升及居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)提振,消費(fèi)建材的龍頭公司將繼續(xù)保持高速成長。

  板塊指數(shù)微跌,行業(yè)趨勢轉(zhuǎn)好。2016年初至今,中信建材行業(yè)指數(shù)下跌2.12%,在29個(gè)子行業(yè)中表現(xiàn)位列第7位。今年前三季度,行業(yè)營收1873.34億元,同比增長2.82%,營業(yè)利潤169.75億元,同比增長42.77%,經(jīng)營狀況逐季好轉(zhuǎn)。

  水泥行業(yè)觸底回升,區(qū)域改善值得關(guān)注。受今年來地產(chǎn)周期回暖和基建投資加碼等需求端的改善,疊加行業(yè)協(xié)同自律、區(qū)域整合、環(huán)保限產(chǎn)及錯(cuò)峰生產(chǎn)等供給側(cè)的調(diào)控帶來的有利影響,水泥行業(yè)產(chǎn)量和價(jià)格均較去年同期有明顯的回升,1-10月份水泥產(chǎn)量19.9億噸,同比增長2.2%,全國均價(jià)較年初漲幅近30%,行業(yè)經(jīng)營狀況同比大幅改善。區(qū)域性景氣度的改善值得重視,地區(qū)建設(shè)發(fā)展機(jī)會(huì)帶動(dòng)的需求增加和行業(yè)整合、產(chǎn)能去化、錯(cuò)峰生產(chǎn)等供給側(cè)改革,將對(duì)區(qū)域內(nèi)的水泥企業(yè)發(fā)展經(jīng)營帶來新機(jī)遇。

  消費(fèi)建材業(yè)績高增,景氣防御價(jià)值顯現(xiàn)。首先,消費(fèi)建材行業(yè)景氣延續(xù)具備穿越周期條件:2016年房地產(chǎn)市場回暖,新房銷售帶動(dòng)地產(chǎn)后市場家裝需求,消費(fèi)建材領(lǐng)域景氣度提升;中長期來看,盡管地產(chǎn)周期進(jìn)入政策收緊調(diào)控階段,然而巨大的住宅存量規(guī)模將對(duì)消費(fèi)建材的需求釋放提供可持續(xù)保障,對(duì)沖地產(chǎn)進(jìn)入下行周期對(duì)需求端帶來的利空,消費(fèi)建材行業(yè)對(duì)周期波動(dòng)具備防御性。

  其二,消費(fèi)升級(jí)將加快行業(yè)集中整合,利好細(xì)分領(lǐng)域龍頭:消費(fèi)者對(duì)于家居環(huán)境日益增長的改善型需求,增強(qiáng)了裝飾建材的消費(fèi)品屬性,市場快速向行業(yè)中注重品牌建設(shè)、產(chǎn)品質(zhì)量、配套服務(wù)和研發(fā)創(chuàng)新的優(yōu)勢企業(yè)集中,行業(yè)龍頭的市場份額逐漸增加,業(yè)績增速領(lǐng)先行業(yè)平均水平,“大行業(yè)小龍頭”具備高成長潛力。