在經(jīng)濟快速發(fā)展階段，大國的產(chǎn)能過剩有其必然性，但快速增長往往導致需求大幅波動。在增長速度高時，預測值偏高是一個普遍現(xiàn)象，產(chǎn)能大幅度擴張也是按照對需求繼續(xù)高速增長的預期來進行投資的，而一旦需求增長快速下滑，大規(guī)模產(chǎn)能過剩便不可避免。產(chǎn)能過剩大多集中在高耗能的基礎設施相關行業(yè)，屬于資本密集型行業(yè)，這些行業(yè)對GDP的刺激作用往往非常明顯。當這些行業(yè)處于上升期時，地方政府有很強的激勵通過各種政策優(yōu)惠招商引資，因為這意味著更快的GDP增長和更多的稅收和就業(yè)增長，從而導致了一些不切合實際的投資增長。進入2016年，黑色系商品價格瘋狂上漲，不到一年間，動力煤、鐵礦石、螺紋鋼等價格都上漲了1倍以上，焦煤和焦炭價格更是達到了前期低點時的3倍多。價格上漲速度之快，幅度之大，出乎絕大多數(shù)市場人士的預料。

  是否永久性過剩？過剩多少？

  “去產(chǎn)能”成為今年最重要的產(chǎn)業(yè)政策。但是，相對于中國中長期經(jīng)濟社會發(fā)展，目前的產(chǎn)能到底過剩多少？產(chǎn)能是暫時過剩（在產(chǎn)業(yè)周期的底部），還是永久性過剩？至今缺乏相關的研究和判斷。

  中國是處于城市化、工業(yè)化進程中的制造業(yè)大國，能源消費高度集中在工業(yè)尤其是重工業(yè)，重工業(yè)行業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中多為上游行業(yè)，主要為整體經(jīng)濟系統(tǒng)運行提供能源和原材料。重工業(yè)產(chǎn)能和消耗很大程度上又通過其生產(chǎn)的中間產(chǎn)品轉(zhuǎn)移給了中下游的其他行業(yè)，這就是說，重工業(yè)實際上“代替”其他行業(yè)消耗了基礎材料。按照這個思路，重工業(yè)行業(yè)的能源消費要扣除通過中間產(chǎn)品轉(zhuǎn)移走的部分，而處在整個產(chǎn)業(yè)鏈中下游的行業(yè)則要加上從上游行業(yè)生產(chǎn)的中間產(chǎn)品轉(zhuǎn)移而來的這部分能源；由于重工業(yè)的主要作用是為下游行業(yè)提供能源和原材料，那么如果不從使用終端入手，僅限制高耗能產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能，這種做法能否真正行得通也有待商榷。事實上，與中國現(xiàn)代化生活水平提高的中下游行業(yè)所需的大量能源和原材料需要重工業(yè)來提供，中國目前的經(jīng)濟實力和龐大的消費量決定了其無法像其他國家一樣通過進口來滿足中下游行業(yè)所需的能源和原材料。

  任何生產(chǎn)活動都需要投入，最終也都會導致對產(chǎn)能的間接需求。中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)向由第三產(chǎn)業(yè)推動和由消費推動。此外，能源需求還會受到經(jīng)濟擴張與收縮周期的影響。比如在經(jīng)濟擴張周期，較多的能源消耗在固定資本形成上，導致能源消費較高；而在經(jīng)濟收縮周期，由于投資的收縮，沉淀在固定資本形成上的能源量就會減少。最近20年中，我國一共出現(xiàn)過三次能源需求（特別是電力需求）與GDP增長不同步的情況。第一次出現(xiàn)在1998年亞洲金融危機；第二次是2008年以后由美國次貸危機引發(fā)的全球性經(jīng)濟危機；第三次則出現(xiàn)在2014年以后，中國經(jīng)濟進入經(jīng)濟新常態(tài)的調(diào)整。每次能源需求大幅度下滑，對應的往往是經(jīng)濟的收縮周期，1998年和2008年經(jīng)濟在經(jīng)過短期的調(diào)整后，能源需求都出現(xiàn)了強勁反彈。

  從直接消費來看，包含黑色系大宗商品（能源和原材料）生產(chǎn)部門在內(nèi)的重工業(yè)是中國主要的能源消費部門，但經(jīng)過投入產(chǎn)出調(diào)整之后，這些傳統(tǒng)的高耗能行業(yè)的能源消費，在很大程度上通過中間產(chǎn)品轉(zhuǎn)移到了整個經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈的中下游行業(yè)，包含房地產(chǎn)和大量政府主導的基礎設施建設在內(nèi)的建筑業(yè)，是真實能源消費最高的行業(yè)，其他處在產(chǎn)業(yè)鏈中下游的高端制造業(yè)和除交通運輸倉儲、郵政業(yè)之外的服務業(yè)真實能源消費水平也相對較高。目前產(chǎn)能過剩的產(chǎn)業(yè)為整個國民經(jīng)濟運行提供所必須的能源動力和原材料。這些行業(yè)的消耗很大一部分通過中間投入品流向了其他行業(yè)，真正用于自身消費的比重相對較少。如果對下游產(chǎn)業(yè)的需求變動沒有比較好的把握，而靠行政手段控制上游產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能，很容易造成局部短缺和價格非理性上漲。

  對于現(xiàn)階段中國而言，黑色系大宗商品是否產(chǎn)能過剩很大程度上取決于基礎設施建設的空間和速度。中國經(jīng)濟社會發(fā)展所需要的基礎設施建設空間包括城市化和農(nóng)村現(xiàn)代化相關的基礎設施。選擇不同的GDP目標會影響基礎設施建設速度，而不同的環(huán)境保護力度直接影響基礎設施建設速度。如果政府再進行新一輪的基礎設施建設投資，即使保持6.5%GDP增速，黑色系大宗商品也可能強勁反彈。

  如何平衡產(chǎn)能供需

  由于難以把握中國經(jīng)濟長期增長所需要的產(chǎn)能規(guī)模，短期通過行政措施去產(chǎn)能的最大風險是矯枉過正。因此，現(xiàn)階段應該有選擇地增加基礎設施建設，除了減少浪費，也為國內(nèi)“去產(chǎn)能”和國際上“產(chǎn)能走出去”贏得時間。

  中國的黑色系產(chǎn)能應該也是國際性產(chǎn)能。“一帶一路”增加國際市場的產(chǎn)能空間和機會。對于火電、鋼鐵、石化、玻璃、電解鋁等高耗能產(chǎn)業(yè)的過剩產(chǎn)能，政府的“一帶一路”戰(zhàn)略是解決中長期消化過剩產(chǎn)能的重要舉措，積極的“一帶一路”措施可以提高行業(yè)景氣預期。由于目前大規(guī)模過剩產(chǎn)能多為高耗能、基礎設施改建行業(yè)，“一帶一路”建設的西部和南部大周邊地區(qū)多為經(jīng)濟發(fā)展程度不高的國家，基礎設施往往薄弱，可以實現(xiàn)多個基礎設施相關過剩產(chǎn)業(yè)的橫向聯(lián)合走向國際市場。因此中國的產(chǎn)能空間應該還包括國際市場。但是，“一帶一路”項目一般需要比較長的時間周期才能完成，無法解決短期的國內(nèi)產(chǎn)能過剩。

  那么，從政府的角度看，基礎建設投資依然是利用黑色系大宗商品產(chǎn)能的最有效手段。但是，過去大規(guī)模、快速的基礎建設為中國經(jīng)濟高速發(fā)展提供了良好基礎，也造成了資源和環(huán)境污染問題。今后的基礎設施建設需要進行選擇，選擇的基本原則應該是：這些基礎設施是中長期中國社會發(fā)展必須要建設的；是解決眼前問題比較急需的，而且可以滿足多重發(fā)展目標；這些項目可以有效利用過剩產(chǎn)能；最后這些項目還可以短期內(nèi)動員大量資金投入和引進民間資本。

  中國依然處于城市化進程中，今后進入中高收入國家行列，比較的不是北京和紐約這樣的大城市，而是中小城市、鄉(xiāng)鎮(zhèn)農(nóng)村的基礎設施，基礎設施建設依然存在巨大空間。鄉(xiāng)村基礎設施是一個長期選擇，是經(jīng)濟社會發(fā)展所必須，但回報周期長，難以短期鼓勵大量投資，政府需要更長期的投資規(guī)劃。

  那么，短期有沒有符合選擇原則的基礎設施建設？城市軌道交通就可以滿足基礎設施建設選擇的基本原則。對于中國社會經(jīng)濟發(fā)展而言，大規(guī)模城市軌道交通是必須的；對于城市霧霾治理和減少城市車輛擁堵，城市軌道交通是急需的；由于對鋼鐵水泥等的大量消耗，城市軌道交通可以有效利用黑色系的過剩產(chǎn)能。由于目前城市房價高，實體經(jīng)濟低迷，政府是有政策動力的，如果將地下物業(yè)和軌道交通捆綁運營，可以獲得比較穩(wěn)定的高回報，短期內(nèi)可以動員大量資金投入，包括引進民間資本。

  城市軌道交通可以同時滿足多重目標，包括解決交通擁堵、減少霧霾、石油替代、減少城市中心壓力等。隨著中國經(jīng)濟發(fā)展和城市化進程，城市和人口的規(guī)模都在不斷膨脹，城市的交通問題也日益凸顯。城市軌道交通是將分散的出行方式集中化，提高了運輸量和運行速度。中國人口超過千萬的超大城市就多達15個，要解決中國大城市交通擁堵和空氣污染問題，城市軌道交通可以說是唯一有效選擇，目前交通擁堵的大城市，應該拿出以往建設地面基礎設施的熱情，建設城市軌道交通，再通過大幅度提高地面交通的成本，引導城市人流在地底下流動。

  面對市場的狂熱，需要保持理智。一方面，目前鋼鐵、煤炭等黑色系行業(yè)依然產(chǎn)能大幅度過剩。短期內(nèi)市場實現(xiàn)平衡，更主要的還是由于政府的行政措施。而一旦價格持續(xù)高位運行，產(chǎn)能釋放，價格還會下跌。另一方面，對于需求反彈以及經(jīng)濟企穩(wěn)，目前更多的還只是停留在預期層面。需求的增長和產(chǎn)能供需平衡才是價格上漲的真實基礎，黑色系大宗商品價格的上漲才有穩(wěn)固的支撐。并且，需求回升本身也需要一個過程。