1.宏觀

  10月，全國經(jīng)濟保持平穩(wěn)運行，需求與供給面均出現(xiàn)走穩(wěn)跡象。1-10月固定資產(chǎn)投資同比增長8.3%，增速比1-9月加快了0.1個百分點；民間固定資產(chǎn)投資同比增長2.9%，增速較1-9月加快了0.4個百分點。房地產(chǎn)投資增速加快，基礎(chǔ)設(shè)施投資增速與1-9月持平，市場需求面有所改善。

  10月當月規(guī)模以上工業(yè)增加值增長6.1%，從3月份以來，規(guī)模以上工業(yè)增加值的增速已經(jīng)連續(xù)8個月保持在6%以上；同時服務(wù)業(yè)表現(xiàn)比較好，增長比較快，整體生產(chǎn)比較平穩(wěn)。

  1.1工業(yè)增加值

  10月份，工業(yè)增加值當月同比增速為6.1%，自4月份以來當月同比增速保持在6.0%-6.3%中間，工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定態(tài)勢愈加明顯。1-10月工業(yè)增加值累計同比增速為6%，已經(jīng)連續(xù)5個月保持該增長水平。

  圖1：工業(yè)增加值累計與當月同比增速走勢（%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中國水泥研究院

  10月不同行業(yè)增長分化明顯，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增長有所加快，高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長10.5%，較9月加快0.9個百分點；消費品制造業(yè)增加值增速回升，10月同比增長4.9%，增速較9月加快1.8個百分點。10月，煤炭開采和洗選業(yè)增加值同比下降0.3%，在8、9月出現(xiàn)回升后再次出現(xiàn)下降走勢，煤炭產(chǎn)量繼續(xù)下降，后期隨著北方供暖季的到來，需求將有所上升，預(yù)計價格將繼續(xù)上揚。

  1.2 PMI

  10月，制造業(yè)采購經(jīng)濟指數(shù)PMI大幅提升，國家統(tǒng)計局PMI為51.2%，較9月提高0.8個百分點，在臨界點之上明顯回升。從分項指標來看，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、供應(yīng)商配送時間指數(shù)均高于臨界值，從業(yè)人員、原材料庫存指數(shù)低于臨界值。10月生產(chǎn)指數(shù)達到53.3%，現(xiàn)2014年10月以來最高水平，制造業(yè)生產(chǎn)活躍性明顯提高。

  圖2：PMI走勢圖（%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、WIND、中國水泥研究院

  10月財新中國制造業(yè)PMI也出現(xiàn)同樣的上揚走勢，大幅超過之前預(yù)期。新訂單改善、產(chǎn)業(yè)指數(shù)創(chuàng)下五年半高位，帶動制造業(yè)PMI攀升至近兩年半高點，顯示經(jīng)濟暫時企穩(wěn)。但出口訂單增速放緩、就業(yè)仍不樂觀，預(yù)示著復(fù)蘇前景仍不確定。

  1.3 CPI、PPI

  10月，CPI繼續(xù)保持同比上漲的走勢，且同比走勢較9月擴大，主要原因是去年同期基數(shù)相對偏低。由于食品價格的環(huán)比下跌，同時核心CPI環(huán)比漲幅下降，導(dǎo)致10月CPI環(huán)比出現(xiàn)0.1%的下跌，但部分能源產(chǎn)品價格回升，居民用煤、液化石油氣、柴油、汽油價格環(huán)比均現(xiàn)上漲。

  圖3：CPI、PPI當月同比增速走勢圖（%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中國水泥研究院

  PPI繼續(xù)上漲，10月份PPI已同比上漲0.7%，當月環(huán)比上漲1.6%。分行業(yè)來看，煤炭開采和洗選業(yè)價格同比上漲15.4%，漲幅較9月擴大11.3個百分點；同時煤炭行業(yè)價格環(huán)比上漲了9.8%，漲幅較9月擴大了4.4個百分點，該行業(yè)價格的大幅上漲是PPI上漲的重要影響因素。相較于生產(chǎn)資料價格的大幅回升，生活資料價格則呈現(xiàn)弱勢回暖，10月生活資料PPI同比上漲0.1%，環(huán)比持平。

  1.4 M0、M1、M2

  10月末，廣義貨幣（M2）余額151.95萬億元，同比增長11.6%，增速比上月末高0.1個百分點，比去年同期低1.9個百分點；狹義貨幣（M1）余額46.54萬億元，同比增長23.9%，增速比上月末低0.8個百分點，比去年同期高9.9個百分點；流通中貨幣（M0）余額6.42萬億元，同比增長7.2%。當月凈回籠現(xiàn)金854億元。

  10月當月人民幣貸款增加6513億元，同比多增1377億元；其中中長期貸款當月新增5619億元，同比多增2107億元。

  圖4：貨幣供應(yīng)量當月同比及新增人民幣貸款及社會融資規(guī)模當月值（%，億元）

  數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行、中國水泥研究院

  1-10月社會融資規(guī)模增量累計為14.35萬億元，比去年同期多1.78萬億元。10月份當月社會融資規(guī)模增量為8963億元，比去年同期多3370億元；其中，當月對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加6010億元，同比多增437億元。

  2.需求面

  2.1固定資產(chǎn)投資

  1-10月，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）484429億元，同比名義增長8.3%，增速比1-9月份加快0.1個百分點。從環(huán)比速度看，10月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長0.58%。

  圖5：全國固定資產(chǎn)投資及同比增速走勢圖（億元，%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中國水泥研究院

  分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)投資15366億元，同比增長22%，增速比1-9月份加快0.2個百分點；第二產(chǎn)業(yè)投資189136億元，增長2.9%，增速回落0.4個百分點；第三產(chǎn)業(yè)投資279926億元，增長11.5%，增速加快0.4個百分點。第二產(chǎn)業(yè)中，工業(yè)投資185681億元，同比增長3%，增速比1-9月份回落0.2個百分點；其中，制造業(yè)投資153068億元，增長3.1%，增速與1-9月份持平。

  2.2基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

  1-10月基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）94928億元，同比增長19.4%，增速與1-9月份持平。其中，水利管理業(yè)投資增長20.9%，增速比1-9月份加快0.4個百分點；公共設(shè)施管理業(yè)投資增長23.6%，增速與1-9月份持平；道路運輸業(yè)投資增長15.6%，增速比1-9月份加快0.6個百分點；鐵路運輸業(yè)投資增長9.3%，增速回落0.1個百分點。

  圖6：基礎(chǔ)設(shè)施固定資產(chǎn)投資同比增速走勢圖（億元，%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中國水泥研究院

  2.3房地產(chǎn)業(yè)

  1-10月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資83975億元，同比名義增長6.6%，增速比1-9月份提高0.8個百分點。其中，住宅投資56294億元，增長5.9%，增速提高0.8個百分點。住宅投資占房地產(chǎn)開發(fā)投資的比重為67.0%。

  圖7：房地產(chǎn)開發(fā)投資及施工、竣工、銷售面積同比增速走勢圖（億元，%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中國水泥研究院

  1-10月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積730981萬平方米，同比增長3.3%，增速比1-9月份提高0.1個百分點；房屋新開工面積137375萬平方米，增長8.1%，增速提高1.3個百分點；商品房銷售面積120338萬平方米，同比增長26.8%，增速比1-9月份回落0.1個百分點。商品房銷售熱度并未因房產(chǎn)新政的出臺大幅回落，新開工面積同比增速再度回升，10月份，國房景氣指數(shù)為94.10，比9月份提高0.05點，可以預(yù)期今年全年房地產(chǎn)投資將保持良好的增長走勢。

[Page]
  3.水泥量價

  3.1產(chǎn)量

  1-10月全國水泥累計產(chǎn)量19.91億噸，同比增長2.6%，增速與1-9月持平；10月當月水泥產(chǎn)量2.28噸，同比增長3%，增速較9月上漲0.1個百分點，自7月開始已經(jīng)連續(xù)四個月單月產(chǎn)量同比增速保持上漲走勢。

  圖8：水泥、熟料累計產(chǎn)量及同比增速走勢圖（萬噸，%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，中國水泥研究院

  分區(qū)域來看，1-10月華北水泥累計產(chǎn)量保持同比9.5%的增速，主要是河北省水泥產(chǎn)量同比增長15.6%，拉動了整個華北地區(qū)水泥產(chǎn)量的同比上升；西南地區(qū)同樣產(chǎn)量繼續(xù)增長，1-10月累計產(chǎn)量同比增長8.66%，增速較1-9月上漲0.61個百分點；華東、中南地區(qū)產(chǎn)量繼續(xù)保持小幅增長，東北、西北地區(qū)產(chǎn)量保持同比下降走勢，西北地區(qū)下降幅度達到4.26%，降幅較1-9月擴大。

  圖9：各地區(qū)水泥累計產(chǎn)量同比增速走勢圖

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，中國水泥研究院

  分省份來看，31個省市區(qū)中11個省市水泥累計產(chǎn)量同比下降，其中降幅最大的是陜西，同比下降12.1%，浙江、上海、吉林、新疆等四省市區(qū)也出現(xiàn)超過5%的同比下降；20個省市產(chǎn)量同比上漲，西藏產(chǎn)量同比增長達到31.7%，云南、河北水泥產(chǎn)量同比增幅也超過了15%，云南產(chǎn)量增幅達到19.3%。

  圖10：各省市1-10月水泥累計產(chǎn)量同比增速比較（%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，中國水泥研究院

  3.2價格

  10月，全國水泥價格繼續(xù)加速上揚，月初CEMPI為90點，月末漲至97.77點，與去年同期相比水泥指數(shù)已經(jīng)上漲16.32個點。10月末YRCPI漲至91.68，較去年同期上漲了14.43個點。

  圖11：近三個月全國及長江流域水泥價格指數(shù)走勢比較

  數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)、中國水泥研究院

  分區(qū)域來看，10月份，中南地區(qū)水泥價格指數(shù)環(huán)比上漲12.61個點，是六大區(qū)域中價格漲幅最大的地區(qū)，華北、西南、華東地區(qū)水泥價格指數(shù)分別環(huán)比上漲10.27、9.47、8.01個點，西北地區(qū)環(huán)比上漲4.62個點，東北地區(qū)價格漲幅最小，區(qū)域價格指數(shù)環(huán)比上漲0.83個點。煤炭價格不斷上漲同時運費上漲是繼續(xù)推漲全國水泥市場價格的重要因素，同時臨近年底，企業(yè)有意向繼續(xù)提升水泥價格以提升全年業(yè)績。

  圖12：近三個月各區(qū)域水泥價格指數(shù)走勢比較

  數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)、中國水泥研究院

  分省市來看，10月份，全國除吉林、內(nèi)蒙古、上海、新疆水泥價格未發(fā)生明顯變化，其余27個省市水泥市場價格均出現(xiàn)環(huán)比上漲行情。10月價格漲幅最高的是河南，由于前期環(huán)保嚴查攪拌站停工較多，10月份陸續(xù)開工，下游需求有所恢復(fù)，價格輪番上漲，同時受11月初集中停窯的影響，市場預(yù)期后期供應(yīng)偏緊，刺激市場價格大幅上揚。

  圖13：10月末各省市水泥價格環(huán)比漲跌幅比較

  數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)、中國水泥研究院

[Page]

  4.成本

  10月，煤炭價格繼續(xù)大幅上漲，盡管水泥價格也出現(xiàn)上揚走勢，但水泥價格的上漲幅度仍無法完全消化煤炭成本上漲的壓力。10月末秦皇島港動力末煤（Q5800）平倉價接近700元/噸，環(huán)比上漲100元/噸，較年初上漲了近300元/噸。為了應(yīng)對近期煤炭價格的過快上漲，相關(guān)部門在國慶節(jié)前部分放寬了276天工作日的限制，允許部分安全高校的先進產(chǎn)能在10月1日至12月31日期間增加產(chǎn)量，預(yù)計后期價格上漲速度將放緩。

  圖14：1-9月份煤炭、水泥價格及水泥煤炭價格差走勢（元/噸）

  數(shù)據(jù)來源：WIND、中國水泥網(wǎng)行情數(shù)據(jù)中心、中國水泥研究院

  5.資本市場

  10月份，伴隨水泥價格的上揚走勢，SW水泥制造指數(shù)也顯示出繼續(xù)上行走勢，相比之下滬深300的上行趨勢略顯緩慢。10月底，SW水泥制造市盈率出現(xiàn)“腰斬”，不知是成本端對擠壓令市場對水泥行業(yè)未來業(yè)績的估值預(yù)期下降還是其他原因，10月最后一周周五SW水泥制造市盈率報收28.77倍，較前一個周五下降15.27倍。月末SW水泥制造相對于滬深300的市盈率溢價率為220.97%，較前期大幅下降。

  圖15：SW水泥制造指數(shù)與滬深300指數(shù)漲跌（左）及市盈率（右）變化情況

  數(shù)據(jù)來源：WIND、中國水泥研究院

  6.進出口

  1-10月，全國水泥及熟料累計出口量為1555萬噸，同比增長28.9%，增速較前期明顯放緩；累計出口金額59325.6萬美元，同比下降3.8%，降幅較1-9月擴大。10月當月水泥及熟料產(chǎn)品綜合出口單價為41.91美元/噸，環(huán)比下降約2.5美元/噸，國內(nèi)價格的繼續(xù)上漲并未帶來出口價格的繼續(xù)同步上漲。

  圖16：水泥及熟料累計出口量及當月平均出口單價（萬噸，%，美元/噸）

  數(shù)據(jù)來源：WIND、中國水泥研究院

附件：CCRI-水泥行業(yè)月度運行分析報告（201611）