12月15日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到0.5%至0.75%，同時(shí)預(yù)計(jì)2017年將加息三次。至此貫穿全年的加息“靴子”終于落地。中信證券（600030）明明團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，美國(guó)利率和美元進(jìn)入在加息后更強(qiáng)的上升通道，中國(guó)央行貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)加大，聯(lián)儲(chǔ)加息壓力和國(guó)內(nèi)去杠桿升級(jí)為央行面臨的“主要矛盾”。

  從議息會(huì)議內(nèi)容看，12月官員們預(yù)計(jì)2017年底時(shí)聯(lián)邦基金利率中值升至1.4%，2018年底時(shí)到2.1%，2019年底時(shí)到2.9%。這表明，美聯(lián)儲(chǔ)官員們預(yù)計(jì)未來(lái)三年每年都會(huì)加息三次。

  決議公布后，道瓊斯工業(yè)指數(shù)一度刷新歷史紀(jì)錄新高，隨后迅速回落，標(biāo)普500和納斯達(dá)克也在小幅上漲后掉頭向下，此后美股走勢(shì)出現(xiàn)震蕩起落，最終全線收跌。美元指數(shù)迅速上沖一度升破102，離岸人民幣大幅下挫。美債收益率全面上揚(yáng)。

  在三元悖論下，資本自由流動(dòng)、固定匯率和貨幣政策獨(dú)立三者不能同時(shí)實(shí)現(xiàn)。明明表示，在外部美聯(lián)儲(chǔ)加息環(huán)境下，央行要么盡快放棄固定匯率走向浮動(dòng)匯率，要么不得不被動(dòng)實(shí)質(zhì)收緊貨幣政策，甚至被動(dòng)加息。

  “否則在人民幣貶值壓力持續(xù)，資本外流壓力進(jìn)一步加劇，很有可能出現(xiàn)匯率貶值和資本外流相互強(qiáng)化的局面”，明明說(shuō)。

  實(shí)際上，外匯儲(chǔ)備規(guī)模自7月份起已連續(xù)5個(gè)月下降，外匯占款不斷流失，在實(shí)質(zhì)穩(wěn)健的貨幣政策下市場(chǎng)流動(dòng)性壓力加大，流動(dòng)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加劇，稍有風(fēng)吹草動(dòng)市場(chǎng)便可能出現(xiàn)大幅度調(diào)整，近期債市出現(xiàn)的幾次恐慌性下跌即是如此。

  對(duì)于國(guó)內(nèi)貨幣政策而言，明明認(rèn)為，當(dāng)前政策受到來(lái)自經(jīng)濟(jì)基本面、資本外流壓力、人民幣匯率、金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等多方面的約束。特別是近期中國(guó)央行謹(jǐn)慎態(tài)度明顯，而今日美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)未來(lái)加息路徑更加樂(lè)觀的態(tài)度又增加了未來(lái)的不確定性。如果明年美國(guó)加息三次，國(guó)內(nèi)貨幣政策很可能會(huì)被動(dòng)緊縮。

  由此對(duì)中國(guó)債市影響，明明表示，考慮到昨晚美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)超預(yù)期，以及市場(chǎng)本身出現(xiàn)了去杠桿和下跌相互加強(qiáng)的自我循環(huán)，將10年期國(guó)債收益率上限調(diào)至3.5%，并提示投資者年底和春節(jié)前一定要保持謹(jǐn)慎，不要輕易博弈反彈，堅(jiān)持現(xiàn)金為王的短期策略，等到春節(jié)后再做打算。