在離岸人民幣匯率上漲的同時，央行在公開市場連續(xù)大規(guī)模凈回籠資金。昨日，央行不僅暫停了14天逆回購操作，同時也將逆回購總量減至100億元的低量。業(yè)內人士稱，2017年以來，公開市場連續(xù)3個交易日累計凈回籠資金4350億元，顯示出央行無意讓流動性過度寬松。

  14天逆回購近兩個月來首度“缺席”

  繼元旦前央行暫停28天逆回購后，昨日，央行在公開市場又暫停了14天逆回購。1月5日，央行僅開展了100億元的7天逆回購操作，中標利率維穩(wěn)在2.25%。在對沖當天到期量后，單日凈回籠1400億元。

這是14天逆回購近兩個月來首度“缺席”，上次央行暫停14天逆回購還是在去年11月9日。此前，去年8月下旬14天逆回購的重啟，被市場人士解讀為央行在債券市場降杠桿的開端。

  那么，此次14天逆回購的暫停，又意味著什么？

  不少業(yè)內人士認為，這是春節(jié)前央行靈活調節(jié)流動性供給期限的最新舉措。因為從往年來看，在春節(jié)假期臨近前，央行會適度調整投放資金期限。有交易員認為，從昨日來看，由于14天逆回購的到期日在春節(jié)前，市場需求有限，因此暫停操作也在預期之中，后續(xù)不排除央行繼續(xù)調整逆回購期限的可能性。

此外，進入2017年以來，貨幣市場利率總體保持穩(wěn)定，暫停逆回購也有對沖財政存款投放之意。而100億元的逆回購總量也較小，象征意義大于實質意義。中信證券債券分析師明明指出，暫停14天逆回購，主要起到對沖年底前財政存款投放的作用，顯示流動性總體平衡。

  貨幣政策保持穩(wěn)健中性

  可以看到，去年12月底一過，在銀行體系流動性相對充裕之際，央行果斷連續(xù)3日大規(guī)模凈回籠資金，累計凈回籠量已達4350億元，而這也并未對昨日市場資金面產生較大影響。

  昨日上海銀行間同業(yè)拆放利率中短期品種繼續(xù)下跌，其中，隔夜利率連續(xù)3個交易日下行，7天Shibor利率竟大幅下行了7.10個基點，這在此前比較少見。

  據交易員透露，昨日早盤資金面延續(xù)了前幾個交易日的寬松態(tài)勢，隔夜期限資金在上午就出現了“減點”融出的情況，雖然跨春節(jié)資金利率仍較高，但許多機構的資金需求在中午前已得到滿足，整體資金面相對寬松。

  從央行操作思路來看，元旦后，逆回購投放量逐日遞減，過去3個交易日分別為400億元、200億元和100億元，期限也僅保留了7天品種。明明認為，近期貨幣政策操作特征就是逆回購的操作期限越來越短，中期借貸便利的操作期限越來越長。

  “短期操作品種的期限縮短，有助于提高流動性的靈活性，避免短期資金過于寬松，從而加劇匯率壓力和杠桿的問題?！彼Q，對于人民幣在岸市場來說，要想維持匯率穩(wěn)定，短期資金面必然不能太過寬松。如此操作，也顯示出央行在維穩(wěn)之余，并不愿釋放過多流動性的意圖，資金面也不會過度偏寬送，而歲末年初又是機構對跨節(jié)資金需求最大的時點，投資者仍要做好春節(jié)前的流動性管理。