國家統(tǒng)計局1月20日公布的數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)初步核算，2016年全年國內(nèi)生產(chǎn)總值744127億元，按可比價格計算，比上年增長6.7%。這是自1990年以來最低的增長率，不過增長速度仍落在政府6.5%-7%的增速目標區(qū)間。四季度GDP增長6.8%，較之前三個季度小幅上升。

  早前，IMF曾估計中國2016年經(jīng)濟增速為6.7%，印度為6.6%。2015年兩國增速分別為6.9%和7.6%。這也意味著，中國經(jīng)濟增速重回全球第一。不僅如此，IMF還將中國2017年經(jīng)濟增長率預期上調(diào)至6.5%，比10月份時的預期高出0.3個百分點，因為IMF預計中國將繼續(xù)對經(jīng)濟增長提供政策支持。

  這一成績來之不易。2016年是中國供給側結構性改革的攻堅年，一系列改革給經(jīng)濟增速帶來沖擊，市場上一度存在悲觀預期。但是，第四季度經(jīng)濟加速以及PPI增幅上升等因素又給予人們一些信心。不過，從分項數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟增長的動力仍需拓展。2016年穩(wěn)定經(jīng)濟的一個重要動力是房地產(chǎn)業(yè)，而工業(yè)與投資的數(shù)據(jù)顯示供需雙雙回落。2016年消費增速與2015年相比相差不大，但如果考慮到汽車購置稅政策的變化，2017年消費增長的后勁可能會不如2016年。

  我們認為，2017年，經(jīng)濟增長的下行壓力會繼續(xù)加重。考慮到2017年的主要工作是防風險，而這又需要有序地去杠桿，因此，在制定增速目標時應該量力而行。盡管經(jīng)濟運行的環(huán)境隨時可能發(fā)生變化，但是，從長遠看，下面幾個因素可能影響和決定了中國經(jīng)濟增長存在的壓力與風險。

  首先，2016年拉動投資的主要是基建與地產(chǎn)。但2016年12月基建投資單月增速僅5.2%，比11月大幅下降8.5%。這或許與去年年底中央政府對地方債務融資收緊有關。如果債務規(guī)模繼續(xù)受到限制，2017年基建投資增速將有明顯下降。2016年房地產(chǎn)行業(yè)增加值在中國整個GDP中占6.5%，這主要受益于去庫存的政策導致一二線城市房價大漲以及新開工項目增多，但是，隨著去年10月開始熱點城市出臺嚴格的地產(chǎn)調(diào)控政策，抑制資產(chǎn)泡沫的政策將會使2017年房地產(chǎn)市場逐步冷卻。盡管2016年12月房地產(chǎn)開發(fā)投資增速11.1%，比上月提高5.3%，按照地產(chǎn)投資大約滯后地產(chǎn)銷售5個月左右，預計單月增速拐點在2月份出現(xiàn)。

  其次，2017年債務問題可能會更加突出。固定資產(chǎn)投資依然是中國經(jīng)濟增長的第一大動力，2016年在民間固定投資逐步下行的同時，國有控股投資增長速度6倍于民間投資增長，這是依靠國有企業(yè)以及地方政府負債率上升在支撐。因此，2017年依靠債務融資繼續(xù)推動經(jīng)濟增長的做法可能受到債務率的限制。

  第三，2016年不僅人均收入增速放緩，基尼系數(shù)也出現(xiàn)了反彈。2012年到2015年，中國居民收入的基尼系數(shù)0.474、0.473、0.469、0.462。2016年是0.465，比2015年提高了0.003，這是下降趨勢中的一個波動還是一個拐點，現(xiàn)在還很難判斷。這些現(xiàn)象可能對國內(nèi)消費產(chǎn)生影響。

  因此，雖然取得了全球經(jīng)濟增速第一的成績，我們更應該居安思危。2017年應該繼續(xù)落實和鞏固供給側結構性改革，逐步化解結構失衡的問題，降低杠桿以避免積累更大風險。我們應該將改革置于政府工作的首位，穩(wěn)中求進，改善收入分配不公的狀況，擺脫對債務投資的依賴，通過改革提高中國經(jīng)濟的效率與創(chuàng)新水平，最終實現(xiàn)高質(zhì)量的可持續(xù)的增長。