我國三大物價指數(shù)：居民消費(fèi)價格指數(shù)（CPI）、工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）、大宗商品價格指數(shù)（CCPI）的全面揚(yáng)升，表明物價形勢正由結(jié)構(gòu)性通縮轉(zhuǎn)向通脹，新一輪通貨膨脹周期正在悄悄降臨。這是中國經(jīng)濟(jì)形勢的一項重大變化，對此要有思想準(zhǔn)備。

  我國物價之所以從現(xiàn)在開始會出現(xiàn)上漲趨勢，初步分析其動力主要來自六個方面：一是能源和原材料成本升高；二是職工薪資費(fèi)用上漲；三是人民幣貶值；四是避險“熱錢”推波助瀾；五是供求關(guān)系獲得改善；六是周邊國家和地區(qū)大環(huán)境影響。

  今年物價壓力較大。其中CPI全年漲幅有可能達(dá)到3%，比上年提高近1個百分點(diǎn)；全年P(guān)PI指數(shù)由負(fù)轉(zhuǎn)正，漲幅可能超過3%。重要商品中，預(yù)計食品與服務(wù)類價格漲幅較大。

  2016年下半年以來，全國物價明顯抬頭，呈加速態(tài)勢，且物價“漲源”短時間內(nèi)難以消除，具有經(jīng)濟(jì)基本面長期因素支持，諸多現(xiàn)象表明新一輪通脹周期正在來臨，這是我國物價形勢趨勢性的重大變化。為此，需要未雨綢繆，準(zhǔn)確應(yīng)對。

  新一輪通脹周期即將來臨

  不久之前，我國物價形勢還處在結(jié)構(gòu)性通縮狀態(tài)。從歷史數(shù)據(jù)看，2015年9月份全國居民消費(fèi)價格指數(shù)（CPI）同比上漲1.6%，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）則同比下降5.95%，全國大宗商品價格指數(shù)（CCPI）同比下降32.7%。從2016年下半年開始，這一局面迅速轉(zhuǎn)變，全國物價明顯抬頭。統(tǒng)計顯示，2016年12月份全國CPI同比上漲2.1%，其中豬肉價格上漲6.2%；PPI同比上漲5.5%，其中生產(chǎn)資料價格同比上漲7.2%；CCPI同比上漲50.4%，其中鋼鐵類價格同比上漲83.9%。

  從趨勢看，預(yù)計今后一段時期會出現(xiàn)物價普漲局面。而受經(jīng)濟(jì)基本面長期因素支持，物價指數(shù)持續(xù)性全面走高會長達(dá)數(shù)年，甚至不排除CPI漲幅逐步脫離溫和區(qū)間。我國三大物價指數(shù)的全面揚(yáng)升，并且持續(xù)上漲，表明中國物價形勢正由結(jié)構(gòu)性通縮轉(zhuǎn)向通脹，新一輪通貨膨脹周期正在悄悄降臨。這是中國經(jīng)濟(jì)形勢的一項重大變化，對此要有思想準(zhǔn)備。

  我國物價遭遇六大“動力”

  我國物價之所以從現(xiàn)在開始會出現(xiàn)全面上漲，初步分析其動力主要來自六個方面。

  一是能源和原材料成本升高。

  近一年來國內(nèi)外原油、煤炭、礦石、金屬、橡膠、糧食等大宗商品價格強(qiáng)勢飆升，普遍漲幅超過5成，高的超過1倍，致使全國能源與原材料成本顯著升高。在其他條件不變的情況下，能源、原材料等成本持續(xù)增加，勢必推高工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)，而PPI揚(yáng)升，又會向全國居民消費(fèi)價格指數(shù)（CPI）傳導(dǎo)，從而出現(xiàn)物價指數(shù)的全面上漲。

  雖然產(chǎn)能過剩、供大于求會在一定程度上遲滯傳導(dǎo)力度與傳導(dǎo)時間，但卻不能完全扭轉(zhuǎn)這一趨勢。譬如因?yàn)橐欢螘r間以來礦石、焦煤、原油價格上漲，推高鋼材、銅、鋅、鋁及塑料等出廠價格上漲，最終增加家用電器等生產(chǎn)成本。因此2016年年末，格力、美的、TCL等多家家電企業(yè)宣布產(chǎn)品漲價。

  尤其需要引起注意的是，現(xiàn)階段物價上漲中，豬肉等食品價格上漲成為其重要組成部分。據(jù)統(tǒng)計，2016年12月份全國居民消費(fèi)價格總水平同比上漲2.1%，其中豬肉價格上漲6.2%，影響CPI上漲約0.17個百分點(diǎn)。由于豬肉、蛋、奶等食品成本構(gòu)成要素，如糧食、飼料、動力、物流，以及更上游的肥料、農(nóng)藥、塑料等價格都與石油關(guān)系緊密，甚至在某種程度上就是石油、天然氣的疊加累積（碳形式物理轉(zhuǎn)換）。

  2016年，國際市場石油價格已經(jīng)由年初的每桶35美元升高至年末的55美元，創(chuàng)下17個月的新高。多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測新一年國際油價將上漲至每桶65美元。按照海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)測算，2016年 中國石油 進(jìn)口量為3.8億噸。如果2017年石油進(jìn)口量保持這一水平，同時全年進(jìn)口均價比上年每噸提高10美元，我們就需要額外增加石油進(jìn)口成本38億美元，折算人民幣約為260億元。

  此外，還有數(shù)量巨大的鐵礦石、有色金屬、糧食、橡膠、塑料等進(jìn)口，都會因?yàn)閲H市場價格上漲而提高進(jìn)口成本，估算2017年中國因此而增加的大宗商品進(jìn)口成本會有數(shù)千億元人民幣。如此巨大的新增進(jìn)口成本，一定會向國內(nèi)商品銷售價格的各個環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移。所以，已經(jīng)發(fā)生的全球油氣價格較大幅度上漲，以及今后可能出現(xiàn)的繼續(xù)上漲，對于升高食品生產(chǎn)物流成本，推動其價格進(jìn)一步上漲能量強(qiáng)大，對此不可掉以輕心。

  二是職工薪資費(fèi)用上漲。

  人口紅利的逐步減少，局部地區(qū)、部分工種出現(xiàn)的“用工荒”，以及生活水平提高，推動了全國職工薪資上漲。據(jù)相關(guān)資料，近些年來中國薪酬每年增長15%至20%，快于周邊國家。現(xiàn)今薪資水平的持續(xù)提高，已經(jīng)成為推高成本的重要因素，進(jìn)而產(chǎn)生服務(wù)行業(yè)與勞動密集型商品漲價要求。比如近些年來家政行業(yè)工資年均上漲超過20%。

  三是人民幣一定幅度貶值。

  受多種因素影響，2016年人民幣對美元匯率累計貶值幅度超過3%。由于國際市場商品價格大多以美元計算，人民幣對美元匯率的貶值，當(dāng)然使得中國進(jìn)口成本水漲船高。

  海關(guān)統(tǒng)計顯示，2016年11月份，全國糧食進(jìn)口量同比下降5.2%，但以人民幣計價的進(jìn)口金額則增長10.4%；全國食用植物油進(jìn)口量同比下降15.5%，以人民幣計價的進(jìn)口金額則增長5.2%；鐵礦石進(jìn)口量增長12.1%，進(jìn)口金額增長27.9%，后者漲幅超出前者1倍多；原油進(jìn)口量增長18.3%，進(jìn)口金額則增長23.4%；煤炭進(jìn)口增長66.6%，進(jìn)口金額更是增長114%。

  上述商品進(jìn)口量與人民幣計價的進(jìn)口額出現(xiàn)較大差異，進(jìn)口金額增速顯著大于進(jìn)口數(shù)量增速，甚至在進(jìn)口量同比下降的情況下，進(jìn)口金額依然有較多增加。這種情況的發(fā)生，除了商品價格上漲外，人民幣對美元匯率貶值亦是一個重要因素。這樣，也使得進(jìn)口大宗商品在國內(nèi)的銷售價格更高，并以成本鏈條方式遞次轉(zhuǎn)移，推動整體物價揚(yáng)升。

  四是 避險“熱錢”推波助瀾。

  受前段時期世界各地貨幣極度寬松影響，國內(nèi)外已聚集了規(guī)模龐大的流動性。數(shù)據(jù)顯示，2016年3月份以來我國M1增速大幅攀升，超過M2增速10個百分點(diǎn)的時間長達(dá)8個月。這表明有大量資金正在社會上“游蕩”，到處尋覓快速盈利的機(jī)會。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，消費(fèi)需求漸趨旺盛，尤其是價格上漲本身，勢必刺激上述資金進(jìn)入商品領(lǐng)域避險，致使商品金融屬性需求急劇膨脹，推波助瀾物價上漲。

  據(jù)介紹，2016年全國三大商品交易所的交易總額，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的177萬億元。其中大商所交易額為61.4萬億元，比上年飆升近5成。重要商品中，鋼材、煤炭期貨交易量爆炸式增長，甚至已經(jīng)沉寂多年的現(xiàn)貨鋼材“冬儲”亦開始啟動，從中可以顯露投機(jī)資本的龐大身影。

  五是供求關(guān)系獲得改善。

  這幾年我國經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下行，已由前期10%以上增速回落至6.5%左右，致使需求相對疲弱，凸顯產(chǎn)能過?！，F(xiàn)今供求關(guān)系因?yàn)槎喾N因素獲得改善，甚至出現(xiàn)局部地區(qū)、部分品種的階段性供應(yīng)緊張，這就使得前期因?yàn)楣┐笥谇蠖粔阂值某杀驹黾右蛩?，能夠解脫掣肘，開始向銷售價格轉(zhuǎn)移，引發(fā)全國出廠價格與零售價格全面上漲，引發(fā)許多企業(yè)的集體提價。

  六是周邊國家和地區(qū)大環(huán)境影響。

  從更大范圍來看，世界各國物價都在上漲。不僅一些新興經(jīng)濟(jì)體早已出現(xiàn)惡性通貨膨脹，有的國家甚至祭出“廢鈔”手段，而且包括日本在內(nèi)的發(fā)達(dá)國家通脹率也在上升。其中，英國2016年11月CPI同比1.2%，為2014年末以來的最高點(diǎn)；日本去年11月CP繼續(xù)跳升，由10月的0.1%回升至0.5%；歐元區(qū)2016年12月消費(fèi)者物價指數(shù)（CPI）初值同比增長1.1%，創(chuàng)出三年來新高；美國消費(fèi)者價格指數(shù)也出現(xiàn)明顯回升。

  物價上漲諸多因素今后繼續(xù)存在

  六大價格向上因素在2017年將繼續(xù)存在。再從宏觀方面看，比如，中央定調(diào)宏觀調(diào)控，仍將補(bǔ)短板、增強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施投資作為穩(wěn)增長的重要手段，同時以更大力度去產(chǎn)能和環(huán)境保護(hù)，抑制落后產(chǎn)能釋放，致使供求關(guān)系進(jìn)一步改善等。

  而在新一年內(nèi)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢不改。世界銀行最新預(yù)測報告顯示，2017年全球經(jīng)濟(jì)增速將會加快，由上年的2.3%提高至2.7%。其中發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增速預(yù)計提高至1.8%，新興經(jīng)濟(jì)體增速加快至4.2%。特別需要指出的是，此輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主要是建立在實(shí)體經(jīng)濟(jì)制造業(yè)增長基礎(chǔ)之上的，這就使其復(fù)蘇基礎(chǔ)堅實(shí)，能夠持續(xù)下去。

  另外，最新發(fā)布的摩根大通全球制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為53.8，這是2014年以來最高水平。而全球PMI指數(shù)中，中國、英國、美國制造業(yè)全都穩(wěn)步回升。這一數(shù)值表明，全球產(chǎn)出的年化增速為3.7%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出前段時期（2015年和2016年上半年）1.1%的平均增速。再有，中國“一帶一路”建設(shè)加緊推進(jìn)，美國新任總統(tǒng)特朗普主張重建基礎(chǔ)設(shè)施，都會促進(jìn)全球范圍內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施投資，刺激主要國家PMI持續(xù)擴(kuò)張，增加新一年內(nèi)世界經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇新動力。

  在全球經(jīng)濟(jì)加快增長的背景下，商品需求前景自然被看好，從鐵礦石、原油、天然橡膠、糧食等初級產(chǎn)品，到金屬、成品油、輪胎、飼料等投資品，再到食品、家電、轎車等最終消費(fèi)品，無一例外都要增加。[Page]

  不過，新一年內(nèi)世界主要國家依然有天文數(shù)字般的債務(wù)。國際金融協(xié)會最新報告顯示，2016年前三季度，全球債務(wù)規(guī)模增加量超過11萬億美元，累積總量已經(jīng)達(dá)到217萬億美元，占全球GDP比重的325%以上。2016年全球新增債務(wù)中有將近一半是政府債務(wù)，其中美國政府累計債務(wù)已經(jīng)超過20萬億美元，僅聯(lián)邦政府每年償還國債利息就需要8000多億美元。如此之高并且還在加速成長的政府債務(wù)，不可能通過增收節(jié)支正常途徑（財政盈余）還本付息，唯一的最終化解辦法還是通貨膨脹，即隱性債務(wù)違約，這已經(jīng)成為各國政府?dāng)[脫債務(wù)危機(jī)的共同路徑。

  所以新一年內(nèi)通脹及通脹預(yù)期明顯，由此將繼續(xù)產(chǎn)生全球性的巨額“熱錢”進(jìn)入商品市場的避險需求。所有這一切，都會引發(fā)2017年全球大宗商品價格進(jìn)一步上漲，抬高中國進(jìn)口成本。事實(shí)上，新年伊始，國際市場大宗商品價格再次上漲，已經(jīng)顯示了這一趨勢。

  再從貨幣角度看，由于美聯(lián)儲加息次數(shù)預(yù)期提升，強(qiáng)勢美元局面將得以延伸，加上其他因素的影響，將自然提高2017年中國能源、原材料的人民幣計價進(jìn)口成本，出現(xiàn)國內(nèi)銷售的提價要求。而輸入性通脹力量的增強(qiáng)，將是2017年中國物價上漲一個不可忽視的因素。

  此外，新一年可能出現(xiàn)的貿(mào)易摩擦，也會成為物價揚(yáng)升的新動力，或者是增加其不確定性的由頭。這是因?yàn)槊绹氯慰偨y(tǒng)特朗普主張貿(mào)易保護(hù)主義，如果對其他國家商品大幅提高關(guān)稅，相關(guān)國家勢必進(jìn)行報復(fù)，由此將引發(fā)全球貿(mào)易政策連鎖反應(yīng)。受其影響，一些進(jìn)口商品銷售價格將因此提高，或者是先前廉價商品進(jìn)口受到抑制，被國內(nèi)其他高成本、高價格貨源取代填補(bǔ)供應(yīng)缺口。而無論是哪一種結(jié)果，都會使物價水平揚(yáng)升。

  2017年，還須關(guān)注國內(nèi)PPI對于CPI的成本傳導(dǎo)。2016年全國大宗商品價格飆漲，直接推高了工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI），而且今后還會進(jìn)一步通過PPI向CPI轉(zhuǎn)移。從相關(guān)數(shù)據(jù)可以看出，2016年9月以后，全國PPI同比漲幅顯著大于CPI漲幅，兩者差距有1倍多，由此形成2017年內(nèi)PPI對CPI的高壓態(tài)勢，這也是2017年CPI漲價壓力大于上年的主要緣由。盡管有觀點(diǎn)認(rèn)為，現(xiàn)今消費(fèi)品產(chǎn)能過剩，整體市場供大于求，所以上游行業(yè)漲價因素不會向最終消費(fèi)品銷售價格轉(zhuǎn)移。這是不全面的。

  因?yàn)槲覀兡壳八媾R的物價上漲是一種成本推動型的物價上漲，而不是供求關(guān)系緊張所引發(fā)的物價上漲。供應(yīng)過剩確實(shí)可以迫使企業(yè)自行消化部分成本，或者是遲滯其產(chǎn)品漲價時間，但只要成本持續(xù)性增加，并且增加幅度足夠大，上游原材料、動力、物流、工資等費(fèi)用增加，一定要在銷售價格中體現(xiàn)出來。也正因?yàn)槿绱?，所以隨著前段時期飼料等成本的持續(xù)揚(yáng)升，現(xiàn)今豬肉價格終于出現(xiàn)了較大幅度上漲，預(yù)計豬肉價格的上漲短時間內(nèi)難以結(jié)束，呈現(xiàn)周期性特點(diǎn)，即便貨源充裕也不能扭轉(zhuǎn)這一局面。

  由此可見，2017年中國物價壓力較大。這就使得整體物價水平繼續(xù)高位運(yùn)行。其中CPI全年漲幅有可能達(dá)到3%，比上年提高近1個百分點(diǎn)；全年P(guān)PI指數(shù)由負(fù)轉(zhuǎn)正，漲幅可能超過3%。因?yàn)閷Ρ然鶖?shù)影響，全年價格呈現(xiàn)前高后低局面。重要商品中，食品與服務(wù)類價格漲幅較大。

  如何應(yīng)對物價上漲的趨勢

  面對物價形勢的重大變化，我國宏觀調(diào)控應(yīng)堅持以下幾點(diǎn)。

  1．堅持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的首要目標(biāo)

  現(xiàn)階段我國宏觀調(diào)控面臨兩大目標(biāo)選擇：穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)中高速增長與穩(wěn)定物價。在這兩大目標(biāo)實(shí)現(xiàn)中，決策部門應(yīng)當(dāng)更加側(cè)重經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長，以此作為宏觀調(diào)控首要目標(biāo)，并在這個前提下兼顧物價穩(wěn)定。這是因?yàn)?，化解?dāng)下中國經(jīng)濟(jì)的主要問題，比如經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革、環(huán)境保護(hù)、城鄉(xiāng)居民生活改善等，都需要進(jìn)行大量資金投入，而大量資金的投入則又依賴經(jīng)濟(jì)的中高速增長。否則，經(jīng)濟(jì)增長失速，勢必產(chǎn)生需求下降，加劇產(chǎn)能過剩，導(dǎo)致價格跌落，最終使得企業(yè)效益、職工收入、財政稅收等一起放慢，甚至大幅下降。這樣的話，中國經(jīng)濟(jì)上述諸多問題的解決也就成為無源之水。

  需要指出的是，當(dāng)前中國物價上漲成本推動的性質(zhì)，尤其是國際市場大宗商品價格上漲所引發(fā)的輸入性成本提升，決定了物價上漲并非經(jīng)濟(jì)降速所能解決。比如有些國家經(jīng)濟(jì)陷入衰退，但照樣惡性通貨膨脹。有鑒于此，面對物價成本推動型上漲，切不可輕啟貨幣緊縮手段，尤其是追隨美聯(lián)儲加息。相反，因?yàn)槲飪r上漲增加整體流動性需求，還應(yīng)當(dāng)下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，使其向合理水平回歸。否則，收緊貨幣政策，抑制需求，人為加大中國經(jīng)濟(jì)下行壓力，不僅難以阻擋輸入性成本推動型物價上漲，還會因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)大幅減速而陷于“滯脹”。這是最糟糕的局面。

  2．穩(wěn)增長更多借助財政手段

  在民間投資動力不足，房地產(chǎn)投資減弱的情況下，新一年內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長，發(fā)揮投資的關(guān)鍵作用，必須實(shí)施更為積極的財政政策，即增大政府資金主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)短板領(lǐng)域投資力度。在這個基礎(chǔ)上，以PPP項目落地吸引大量民間投資，提供經(jīng)濟(jì)增長的強(qiáng)大補(bǔ)短板投資動力。

  中國實(shí)施更為積極的財政政策，還在于世界范圍內(nèi)以寬松貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)增長的時機(jī)已經(jīng)不復(fù)存在。由于美聯(lián)儲已經(jīng)開始從極度寬松貨幣政策退出，今后全球貨幣政策亦將追隨其后，收縮極度貨幣寬松，逐步向中性政策回歸。也就是說，在貨幣政策與財政政策兩大手段中，世界主要國家亦將更多依賴財政手段，以更多國債和財政赤字方式，擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施投資、擴(kuò)大軍備，以增加需求，刺激經(jīng)濟(jì)增長。而物價上漲本身，也使一些貨幣政策工具難以使用，比如降息受到阻礙，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長只能更多倚重財政手段。

  經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長更多借助財政手段，以政府資金主導(dǎo)基礎(chǔ)設(shè)施投資，需要提高財政赤字?，F(xiàn)在中國財政赤字率也就3%左右，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家赤字率水平，確實(shí)存在一定的提高空間，比如將財政赤字提高到4%，為國民經(jīng)濟(jì)短板領(lǐng)域投資和其他民生項目建設(shè)提供更多政府主導(dǎo)資金。更加積極的財政政策，還要求繼續(xù)實(shí)施政府減稅（費(fèi)）讓利，盡可能地降低企業(yè)稅費(fèi)成本，提升盈利空間。這是對于成本型物價上漲是釜底抽薪的重要措施。

  3．深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革

  供給側(cè)結(jié)構(gòu)失衡，即在部分產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的同時，又有部分產(chǎn)能與服務(wù)供應(yīng)不足，部分商品與服務(wù)價格因此過快上漲，從而成為中國物價壓力的重要組成部分。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)平衡、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)平衡、產(chǎn)需結(jié)構(gòu)平衡，應(yīng)當(dāng)是深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的主要目的。為此需要進(jìn)行兩個方面的努力：在去嚴(yán)重過剩產(chǎn)能的同時，大力補(bǔ)充供應(yīng)短板。比如新一年內(nèi)大幅增加環(huán)保投資、新能源投資、地下管廊投資、城市與城際軌道交通投資、全民醫(yī)療養(yǎng)老投資等多項投資建設(shè)，也包括住房供應(yīng)緊張地區(qū)的住房建設(shè)投資，消除以上方面的漲價的供應(yīng)短缺因素。加減法并舉的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深化，也可以在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長與結(jié)構(gòu)平衡的同時，對于物價上漲起“釜底抽薪”的作用。