近日，唐山冀東水泥股份有限公司（000401.SZ，下稱“冀東水泥”）發(fā)布2016年業(yè)績報告。2016年，其凈利潤為5288.5萬元，與2015年相比實現扭虧為盈，但其扣除非經常性損益的凈利潤仍然為負，虧損6.5億元。

  記者梳理發(fā)現，2016年冀東水泥通過出售資產和子公司股份獲得約14億元資金，扣除成本后歸入凈利潤當中。隨著水泥市場的波動，冀東水泥自2014年開始虧損，負債率逐步提升，其中短期借款也在增加，截至2016年底達到117.6億元。

  冀東水泥證券事務代表沈偉斌在接受《中國經營報》記者采訪時表示，公司出售的這些資產和項目大多處于閑置或停運狀態(tài)，短期負債增多只能說明債務結構不合理，但由于水泥行情走勢較好，公司融資環(huán)境也很暢通，所以基本沒有什么風險。

  出售資產與股權獲益14億元

  據冀東水泥年報顯示，2016年其營業(yè)收入為123.35億元，比2015年增長11.05%，歸屬上市公司股東的凈利潤為5288.5萬元，同比增長103.08%。但其扣除非經常性損益后的凈利潤仍然為負，虧損6.5億元。記者梳理發(fā)現，2016年冀東水泥通過出售項目資產和轉讓子公司股權獲得約14億元資金，扣除成本后歸入凈利潤當中。

  2016年12月31日，冀東水泥進行了兩筆資產轉讓交易。將部分機器設備出售給唐山盾石機械制造有限責任公司，交易價格為4619.25萬元，資產出售為上市公司貢獻的凈利潤占凈利潤總額的比例為8.37%；將部分機器設備與材料出售給冀東日彰節(jié)能風機制造有限公司，交易價格為2826.55萬元，資產出售為上市公司貢獻的凈利潤占凈利潤總額的比例為1.09%。

  2016年12月30日，冀東水泥進行了兩筆股權轉讓的交易。將唐山海螺型材有限責任公司40%股權轉讓給北京金隅股份有限公司，將三河冀東水泥有限責任公司100%股權轉讓給北京亞通房地產開發(fā)有限責任公司。這兩筆交易的價格共約8.3億元，增加利潤總額約6.2億元，增加凈利潤約4.5億元。這兩筆交易為上市公司貢獻的凈利潤占凈利潤總額的比例為1919.89%。

  同樣在2016年12月，冀東水泥董事會審議通過《關于冀東水泥吉林有限責任公司拆除補償的議案》和《關于冀東水泥吉林有限責任公司資產處置暨關聯交易的議案》，同意全資子公司冀東水泥吉林有限責任公司將其廠區(qū)內土、地上所有房屋及其他附屬物由吉林市政府收回，此次交易冀東水泥獲土地支付償款5億元，扣除人員安置等費用后凈收益約3億元。

  與此同時，冀東水泥通過延長機器折舊時間也補充了一定的凈利潤。2016年冀東水泥計提固定資產折舊約18.3億元，比2015年降低15.5%。其中，運輸設備折舊年限由10年變更為6~10年；機器設備折舊年限由12年變更為15年。此次評估變更，增加2016年度公司利潤總額3億元，凈利潤2.3億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤2億元。

  對此，沈偉斌表示，被出售的三河冀東水泥有限責任公司是一個粉磨站，在前幾年已經被政府關閉了，現在的所有資產就是土地和一些流動資金，至少在兩年之內都沒有運營，對冀東水泥來說保留的意義不大，為了回籠資金將其出售。冀東水泥吉林有限責任公司在3年之前就停止運營，與此同時資產還要折舊，加上政府給的價錢比較合適，因此將其轉讓。至于出售唐山海螺型材有限責任公司40%股權，是因為其多年沒有分紅，而且也不是冀東水泥的主業(yè)。

  資本結構存不合理問題

  根據中國水泥協(xié)會旗下數字水泥網分析，從2014年開始全國水泥市場平均價格連續(xù)兩年持續(xù)下滑，價格由2014年最高達373元/噸，跌至2016年初的244元/噸，價格低位運行導致多數水泥企業(yè)已經面臨虧損或瀕臨虧損的局面。

  2014年冀東水泥也開始虧損，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為-1.6億元，同比降低158.95%，2015年虧損進一步加大，達27.5億元。自2014年以來，冀東水泥負債率也逐步升高，由2014年的69.5%提高到2016年的73.08%。

  同時，短期借款也在逐步增多。記者梳理發(fā)現，2013年冀東水泥短期借款為43.73億元，2014年提高到67.83億元，2015年為92.96億元，2016年短期借款破百億，達到117.6億元。其中流動負債共約207億元，占總負債比為68.3%，短期借款117.6億元，占總負債比38.8%。

  對此，沈偉斌表示并沒有什么風險，并向記者分析稱，截至去年年底，冀東水泥賬上現金加上出售資產所獲得的收益共約70億元，融資渠道暢通，況且目前的水泥市場與去年同期相比有很大改觀，因此財務安全還是有保障的。他同時認為，盡管2016年冀東水泥扣除非經常性損益后依然為負數，但2017年肯定會轉成正數，因為水泥行情相較去年更好。

  2016年下半年，隨著錯峰生產政策的執(zhí)行，水泥市場有所好轉，價格也有所提升。根據數字水泥網分析，2016年在基建投資保持快速增長和房地產市場回暖的帶動下，水泥市場呈現出弱勢復蘇態(tài)勢，水泥需求保持低速增長，2016年全國水泥產量為24億噸，同比增長2.5%。

  但沈偉斌同時坦陳：“冀東水泥債務的長短結合有些不合理，相當于資本結構不是很合理，這個我們不避諱。如果是去年同期面臨這樣的情況，不敢說沒有風險，因為去年第一季度水泥行情不好，但是現在可以肯定地說是安全的。首先因為水泥的價格越來越好，外部環(huán)境對水泥行業(yè)來說也是一種利好，包括銀行貸款。”