事件

  統(tǒng)計局公布鋼鐵水泥產(chǎn)量：1）一季度粗鋼產(chǎn)量2.01億噸，同比上升4.6%；3月粗鋼產(chǎn)量7200萬噸，同比+1.8%，折合日均粗鋼產(chǎn)量232.26萬噸。2）一季度水泥產(chǎn)量4.41億噸，同比-0.3%；3月水泥產(chǎn)量2.02億噸，同比+0.3%。

  評論

  鋼鐵：月產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，供需矛盾累積，盈利收窄。3月全國粗鋼產(chǎn)量及表觀消費量均創(chuàng)單月新高，同比+1.8%/+6.4%。3月粗鋼日均產(chǎn)量232.3萬噸，環(huán)比1-2月+6.4%；日均粗鋼表觀消費量210.8萬噸，環(huán)比1-2月+6.2%。3月鋼材凈出口下滑至626萬噸，環(huán)比回升34.3%，但同比大降28.1%，主要由于價差優(yōu)勢減弱及貿(mào)易摩擦加劇。目前剔除淘汰產(chǎn)能后產(chǎn)能利用率已上升至90.4%，社會庫存雖持續(xù)下滑但仍同比上升38%，供需矛盾逐步積累。預計4月份噸毛利將環(huán)比收窄，長強板弱態(tài)勢仍將延續(xù)。

  水泥：需求同比微增，開工率穩(wěn)步恢復，價格穩(wěn)中有升。3月水泥產(chǎn)量同比微增0.3%至2億噸，全國噸水泥均價同比/環(huán)比分別增加81/6元至319元（1Q17 均價316元/噸）。元宵至今，全國磨機開工率累計上升49.3ppt，其中華東/西南/華南/華中/華北磨機開工率已恢復至77%/76%/73%/61%/47%。截至上周末，水泥熟料庫容比分別為58.4%/53.4%，低于往年同期。目前水泥出貨量良好，除個別價格偏高區(qū)域出現(xiàn)回調(diào)，市場價格整體來看仍處于上升趨勢。

  投資和新開工雙雙超預期，基建增速保持較快增長。3月新開工面積1.43億平米，同比+13.1%，較1-2月提升2.7ppt。在新開工帶動下，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增速提升至9.4%，大幅超市場預期。此外，3月房地產(chǎn)到位資金同比增速亦從1-2月的7%跳升至20.6%。3月基建投資保持較快增長，同比增速保持在16.8%的高位?；ㄍ顿Y同比增速小幅回落主要是由于去年同期基數(shù)較高。

  投資建議：目前全國噸水泥煤炭價差恢復至233元，較去年同期上漲45元/噸。水泥行業(yè)在二季度量價齊態(tài)勢下，企業(yè)盈利將環(huán)比改善。A 股推薦華新、冀東及龍頭海螺A；H 股推薦金隅H、海螺H 及中國建材；鋼鐵板塊長強板弱分化態(tài)勢加劇，長材占比較高的公司將享受到更大幅度盈利改善。此外，提示西北基建高增長以及一帶一路帶來的主題性機會，推薦馬鋼A/H、河鋼，建議關(guān)注ST 八鋼、方大、三鋼閩光。

  風險

  需求不及預期，供給側(cè)改革不及預期。