事件

  一季度寧夏建材集團(tuán)股份有限公司實現(xiàn)營收5.29 億元，同比增長98.14%；實現(xiàn)凈利潤-0.58億元，同比減虧0.33 億元；每股收益-0.12 元。

  點評

  一季度公司核心市場量價齊升。公司在寧夏地區(qū)市場占有率達(dá)50%，顯著受益于地區(qū)水泥需求增長。隨著基建項目逐漸開工，一季度寧夏固定資產(chǎn)投資增長16.3%，增速比2016 年全年加快8.1 個百分點，比全國高7.1 個百分點。在固定資產(chǎn)投資大幅回升的拉動下，寧夏地區(qū)水泥產(chǎn)量增長57%。一季度寧夏地區(qū)水泥均價268.3 元/噸，同比上漲28.3 元/噸（+11.8%）。一季度公司實現(xiàn)營收同比增長98.14%盈利能力創(chuàng)13 年來同期最佳。受益價格上漲，一季度公司毛利率14.15%，同比提高0.99 個百分點。期間費用下降1.1%，期間費用率23.8%，同比下降23.9 個百分點。其中銷售費用增加25.7%，管理費用下降16.1%，財務(wù)費用下降8.9%，管理費用下降主要是管理費用中東稅費計入稅金及附件。一季度公司凈利潤率-11%，較上年提高23.2 個百分點。凈利潤率水平達(dá)13 年以來同期最好水平?；ㄍ顿Y強(qiáng)勁，。一季度寧夏基礎(chǔ)設(shè)施投資大幅增長68.3%，隨著需求旺季的到來，在公路、鐵路等重要基礎(chǔ)設(shè)施投入力度加大影響下，預(yù)計地區(qū)水泥需求將保持強(qiáng)勁增長。同時區(qū)域供給側(cè)改革的推進(jìn)有利于價格的穩(wěn)定。上半年公司業(yè)績有望持續(xù)改善。

  投資策略

  預(yù)計公司2017-2019 年EPS 分別為0.58，0.73 和0.84 元，以目前價格計，對應(yīng)PE 為22，17 和15 倍，我們維持公司“推薦”評級。

  風(fēng)險提示

  1、基建投資不達(dá)預(yù)期2、煤炭價格大幅上漲