一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期后，當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速有溫和放緩之勢。

  中國社科院日前發(fā)布的經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書春季號(hào)指出，根據(jù)中國宏觀經(jīng)濟(jì)季度模型預(yù)測，2017年第一季度至第四季度，我國GDP增長率分別為6.9%、6.7%、6.6%、6.5%，呈現(xiàn)穩(wěn)中微降的發(fā)展趨勢。

  如何讓“L型”的經(jīng)濟(jì)走勢更加平穩(wěn)？多位接受記者采訪的專家學(xué)者表示，目前最需要的政策加持有三方面：繼續(xù)減稅降費(fèi)，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)成本；推進(jìn)放管服改革，降低融資成本，拉動(dòng)民間投資；深入推進(jìn)供給側(cè)改革，尤其是關(guān)鍵領(lǐng)域的改革尋求突破，并處理好穩(wěn)增長與去杠桿的關(guān)系。

  中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心信息部部長王軍告訴記者，在當(dāng)前貨幣政策效應(yīng)有限的背景下，財(cái)政政策的空間很大，將發(fā)揮主要作用。

  記者了解到，今年政府工作報(bào)告中提到的5500億元新增減稅降費(fèi)舉措已于近期相繼實(shí)施，未來將對進(jìn)一步減輕企業(yè)成本負(fù)擔(dān)發(fā)揮作用。

  多項(xiàng)數(shù)據(jù)出現(xiàn)回調(diào)

  作為先行指數(shù)之一，4月份的中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.2%，低于上月0.6個(gè)百分點(diǎn)。

  國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級(jí)統(tǒng)計(jì)師趙慶河表示，PMI增速回落主因是市場供需增速均有所放緩，高耗能行業(yè)景氣度降至收縮區(qū)間，受國內(nèi)外大宗商品價(jià)格波動(dòng)和部分行業(yè)供求關(guān)系變化等影響，價(jià)格指數(shù)明顯回落，進(jìn)出口擴(kuò)張速度也有所放緩。

  國務(wù)院發(fā)展研究中心研究員張立群認(rèn)為，4月份PMI指數(shù)仍然在50%的榮枯線以上，表明經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好的態(tài)勢沒有改變。

  除PMI外，1~3月份的規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比增長28.3%，比1~2月份回落3.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，3月份利潤增長23.8%，增速比1~2月份回落7.7個(gè)百分點(diǎn)；4月份中國非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54%，比上月回落1.1個(gè)百分點(diǎn)；4月發(fā)電耗煤增速為14.3%，比3月明顯下降；4月上旬全國粗鋼產(chǎn)量增速3.8%，也低于3月份。

  市場預(yù)測，4月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）也將有所回落，價(jià)格拉動(dòng)作用將明顯減弱。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平預(yù)計(jì)，4月PPI環(huán)比漲幅由正轉(zhuǎn)負(fù)，同比漲幅在6.3%到6.9%之間，比上個(gè)月顯著回落。隨著企業(yè)補(bǔ)庫存周期逐漸走弱，疊加翹尾因素下降的影響，未來PPI漲勢可能繼續(xù)放緩。

  申萬宏源宏觀的一份報(bào)告預(yù)計(jì)，4月工業(yè)生產(chǎn)將有所放緩，投資增速小幅回落至9%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速將在汽車的影響下放緩至10.2%。CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）繼續(xù)維持低位，PPI則將出現(xiàn)較明顯回落。進(jìn)出口增速自高位有所回落，但仍保持較快增長。

  海通證券首席宏觀債券分析師姜超撰文分析稱，制造業(yè)PMI下滑、發(fā)電耗煤增速下降、商品價(jià)格下跌，意味著4月工業(yè)利潤增速將明顯下滑，經(jīng)濟(jì)短期高點(diǎn)已現(xiàn)。

  企業(yè)成本仍有下降空間

  既然全年經(jīng)濟(jì)走勢“前高后低”是大概率事件，如何通過施政以降低這一概率，考驗(yàn)管理層的智慧。

  在利潤增速將明顯下滑的預(yù)期下，如何減輕企業(yè)成本負(fù)擔(dān)尤其重要。王軍表示，財(cái)政政策需要更加有效，一方面要優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)，盤活地方政府存量資金，另一方面要繼續(xù)減費(fèi)降稅，推動(dòng)個(gè)稅改革，同時(shí)要發(fā)揮PPP（政府和社會(huì)資本合作）模式的作用拉動(dòng)投資。

  萬博研究院新供給經(jīng)濟(jì)學(xué)研究中心主任劉哲接受記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)最應(yīng)該重視的政策首先是減稅降費(fèi)，任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)的稅率接近“臨界稅率”之后，都會(huì)對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生壓制作用，適當(dāng)減稅降費(fèi)有利于短期釋放供給潛力，創(chuàng)造有效需求。

  李克強(qiáng)總理今年3月作政府工作報(bào)告時(shí)指出，今年要再減少企業(yè)稅負(fù)3500億元左右、涉企收費(fèi)約2000億元。如今，5500億元的新增減稅降費(fèi)舉措已于近期相繼出臺(tái)實(shí)施。

  3月份，財(cái)政部先后公布了《關(guān)于取消、調(diào)整部分政府性基金有關(guān)政策的通知》《關(guān)于清理規(guī)范一批行政事業(yè)性收費(fèi)有關(guān)政策的通知》，從4月1日起，取消城市公用事業(yè)附加和新型墻體材料專項(xiàng)基金，取消或停征41項(xiàng)中央設(shè)立的行政事業(yè)性收費(fèi)。擴(kuò)大殘疾人就業(yè)保障金免征范圍，設(shè)置殘疾人就業(yè)保障金征收標(biāo)準(zhǔn)上限。將商標(biāo)注冊收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)降低50%。

  4月底到5月初，財(cái)政部又先后公布了5份通知，簡化增值稅稅率，將13%的增值稅稅率并為11%;提高科技型中小企業(yè)研發(fā)費(fèi)用稅前加計(jì)扣除比例至75%;對創(chuàng)投企業(yè)、個(gè)人投資者投資種子期、初創(chuàng)期科技型企業(yè)給予所得額的優(yōu)惠政策等。

  財(cái)政部表示，今年出臺(tái)的減稅措施到位后，加上全面推開營改增試點(diǎn)今年前4個(gè)月翹尾減收，預(yù)計(jì)全年減輕各類市場主體稅負(fù)3800多億元。

[Page]

  國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2016年，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)每百元主營業(yè)務(wù)收入中的成本為85.52元，比上年下降0.1元。2017年1~2月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)每百元主營業(yè)務(wù)收入中的成本同比減少0.28元。未來，在新增減稅降費(fèi)舉措的催化下，企業(yè)成本仍有不小的下降空間。

  拉動(dòng)民間投資

  摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊接受記者采訪時(shí)表示，要拉動(dòng)民間投資來降低經(jīng)濟(jì)對房地產(chǎn)和基建投資的依賴，這需要政府在財(cái)稅政策、產(chǎn)業(yè)政策等各方面加以扶持。

  國家統(tǒng)計(jì)局披露的數(shù)據(jù)顯示，一季度民間投資達(dá)到了57313億元，增長7.7%，比1~2月份加快1個(gè)百分點(diǎn)，占全部投資的比重為61.1%。

  章俊認(rèn)為，政府希望通過PPP來引導(dǎo)民間投資參與到基建投資中，但效果不明顯，主要還是因?yàn)榛ㄍ顿Y的回報(bào)周期長，不確定因素大，對融資成本較高的民間資本吸引力不大。

  劉哲告訴記者，降低企業(yè)融資成本十分重要。按照2016年11.6萬億的稅收收入和70萬億的企業(yè)信貸總額計(jì)算，其直接影響是相同比例減稅的將近3倍。

  劉哲表示，在企業(yè)補(bǔ)庫存的周期因素和去產(chǎn)能政策因素的作用下，民間投資的企業(yè)家預(yù)期已明顯改善，應(yīng)抓住這個(gè)寶貴的預(yù)期穩(wěn)定期，進(jìn)一步放開民營資本準(zhǔn)入門檻。比如，落實(shí)混合所有制改革，通過有序放開民間資本對教育、交通服務(wù)業(yè)、金融等關(guān)鍵領(lǐng)域準(zhǔn)入，不僅民間投資會(huì)增加，這些基礎(chǔ)服務(wù)的競爭也會(huì)提升供給質(zhì)量和供給效率，最終會(huì)促進(jìn)行業(yè)更加健康地發(fā)展。

  推進(jìn)“放管服”改革，破除壟斷和行政管制，也是短期提升經(jīng)濟(jì)增長率有效的政策工具。劉哲表示，放松行政管制可能會(huì)動(dòng)既得利益者的“奶酪”，但有利于讓要素能夠自由進(jìn)入有效供給不足的領(lǐng)域，引導(dǎo)新供給的形成和擴(kuò)張，增加有效供給，進(jìn)而創(chuàng)造并滿足有效需求。

  平衡去杠桿與穩(wěn)增長

  上個(gè)月召開的全國經(jīng)濟(jì)體制改革工作會(huì)議明確提出，要著力推動(dòng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革重點(diǎn)任務(wù)取得新突破，著力抓好重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革，包括投融資體制改革、價(jià)格改革、國企國資改革、市場體系改革、財(cái)稅金融改革等。

  在價(jià)格改革方面，加快放開競爭性領(lǐng)域和環(huán)節(jié)價(jià)格，完善輸配電、天然氣、醫(yī)療服務(wù)等重點(diǎn)領(lǐng)域價(jià)格形成機(jī)制。在國企國資改革方面，推動(dòng)“1+N”文件落地見效，加快重點(diǎn)領(lǐng)域混合所有制改革試點(diǎn)，大力推進(jìn)電力、油氣、鹽業(yè)等重點(diǎn)行業(yè)改革，持續(xù)夯實(shí)市場經(jīng)濟(jì)微觀基礎(chǔ)。

  國企混改近期明顯提速，尤其是軍工、民航、通信三大行業(yè)，推進(jìn)力度超預(yù)期。目前，混合所有制改革第一批試點(diǎn)的9家企業(yè)方案已基本批復(fù)；第二批10家試點(diǎn)企業(yè)名單擬近期批復(fù)，預(yù)計(jì)年內(nèi)將取得階段性進(jìn)展；第三批試點(diǎn)也著手啟動(dòng)了遴選工作。

  中國宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心副研究員劉誠撰文分析，隨著壟斷領(lǐng)域央企率先破題，將“以點(diǎn)帶面”式地帶動(dòng)其他關(guān)鍵性領(lǐng)域國企混改，最終擴(kuò)散至全行業(yè)?？梢灶A(yù)見，2017年國企混改將會(huì)在數(shù)量、層級(jí)及深度等方面尋求更大突破。

  4月25日召開的中共中央政治局會(huì)議表示，堅(jiān)定不移推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整、確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

  章俊表示，目前來看中央在防范金融風(fēng)險(xiǎn)方面決心很大，但這對實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資也有一定影響，特別是在經(jīng)濟(jì)增長重新回落的時(shí)候，可能會(huì)加大經(jīng)濟(jì)下行的壓力。

  處理好去杠桿與穩(wěn)增長的關(guān)系尤為關(guān)鍵。章俊表示，鑒于目前中央政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)率和赤字率依然較低，在通過去杠桿來推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中，可以適當(dāng)增加財(cái)政支出的力度來為經(jīng)濟(jì)托底。雖然這在短期內(nèi)會(huì)導(dǎo)致中央政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)明顯上升，但可以有效避免非政府部門去杠桿過程中的硬著陸風(fēng)險(xiǎn)。

  姜超表示，在監(jiān)管文件密集出臺(tái)、金融去杠桿持續(xù)趨嚴(yán)的大背景下，一季度中共中央政治局會(huì)議中著重提出要“確保不發(fā)生系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)”，向市場釋放出維穩(wěn)信號(hào)。而這也顯示出監(jiān)管部門溫和去杠桿的政策主基調(diào)，以及“嚴(yán)監(jiān)管+守底線”的政策意圖。未來監(jiān)管政策的實(shí)施可能將不會(huì)出現(xiàn)“硬著陸”，而是溫和推進(jìn)、逐步實(shí)施。