財(cái)政部回應(yīng)稱，此次穆迪下調(diào)我國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)，是基于“順周期”評(píng)級(jí)的不恰當(dāng)方法，在一定程度上高估了中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的困難，低估了中國(guó)政府深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和適度擴(kuò)大總需求的能力。

  5月24日，穆迪將中國(guó)長(zhǎng)期本幣和外幣發(fā)行人評(píng)級(jí)從Aa3下調(diào)至A1，并將展望從負(fù)面調(diào)整為穩(wěn)定。

  之所以下調(diào)信用評(píng)級(jí)，穆迪預(yù)計(jì)到2018年和2020年政府的直接債務(wù)將逐漸升至GDP的40%和接近45%，與A評(píng)級(jí)主權(quán)政府2016年債務(wù)負(fù)擔(dān)的中值（40.7%）一致，而高于Aa評(píng)級(jí)主權(quán)政府的中值（36.7%）。

  5月24日，財(cái)政部回應(yīng)稱，此次穆迪下調(diào)我國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)，是基于“順周期”評(píng)級(jí)的不恰當(dāng)方法，在一定程度上高估了中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的困難，低估了中國(guó)政府深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和適度擴(kuò)大總需求的能力。

  標(biāo)普、惠譽(yù)維持評(píng)級(jí)

  穆迪自2016年3月份將中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)展望從“穩(wěn)定”調(diào)整為“負(fù)面”，按其慣例，需要在12-18個(gè)月進(jìn)行評(píng)級(jí)動(dòng)作。

  將中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)從Aa3下調(diào)至A1，穆迪給出的理由是，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年中國(guó)經(jīng)濟(jì)體系整體杠桿率將進(jìn)一步上升，改革計(jì)劃有望減緩但不大可能阻止該趨勢(shì)。

  穆迪主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)部副董事總經(jīng)理Marie Diron對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示：“下調(diào)反映的是中期信用壓力。我們并不認(rèn)為中國(guó)的短期增長(zhǎng)有重大風(fēng)險(xiǎn)，且預(yù)計(jì)中國(guó)今年的GDP增速可達(dá)6.6%。隨著時(shí)間的推移，我們認(rèn)為其潛在增速將放緩。受政策支撐，實(shí)際GDP增速有望維持在較高水平。實(shí)際GDP增速和潛在增速之間的差距以及對(duì)政策刺激的依賴將推高杠桿水平?！?

  穆迪預(yù)計(jì)未來(lái)5年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛在增速將降至接近5%，政府、家庭和非金融企業(yè)構(gòu)成的經(jīng)濟(jì)整體債務(wù)將自2016年年底占GDP 256%的水平繼續(xù)增長(zhǎng)，而政府直接債務(wù)到2018 年和2020年將逐漸升至GDP的40%和接近45%。

  不過(guò)，國(guó)際另外兩家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普、惠譽(yù)仍維持此前中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)。5月11日，標(biāo)普發(fā)表報(bào)告指出，當(dāng)前中國(guó)政府抑制信貸增速的政策是合理的，預(yù)計(jì)中國(guó)政府將繼續(xù)遏制信貸增速，直至政府認(rèn)為金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)得到緩解。盡管政府此舉可能導(dǎo)致短期內(nèi)企業(yè)債務(wù)違約壓力上升，但有助于緩解中期系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

  惠譽(yù)主權(quán)信用評(píng)級(jí)主管Andrew Fennell對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示：“中國(guó)強(qiáng)勁的對(duì)外融資能力和宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，支撐我們維持2016年11月份對(duì)中國(guó)A+/stable的主權(quán)評(píng)級(jí)。評(píng)級(jí)也顯示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)伴隨著不平衡和脆弱性，而近期當(dāng)局采取更加嚴(yán)格的金融監(jiān)管和貨幣政策，能成功地遏制住這些風(fēng)險(xiǎn)。后續(xù)我們?nèi)詫⒈O(jiān)測(cè)這些數(shù)據(jù)。”

  此外，大量中國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)仍維持此前中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)不變。5月24日，中誠(chéng)信國(guó)際發(fā)布公告，維持中國(guó)政府本幣債券信用級(jí)別AAA，外幣債券信用級(jí)別AAg+，評(píng)級(jí)展望穩(wěn)定。

  中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)鄭新業(yè)對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，穆迪下調(diào)中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)，只是為投資者提供一個(gè)信源，影響作用有限。近年來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)整體風(fēng)險(xiǎn)有上升趨勢(shì)，不能孤立來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)高低是相對(duì)的。

  中債資信研究部總經(jīng)理陳代娣對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，目前標(biāo)普、穆迪和惠譽(yù)賦予中國(guó)主權(quán)外幣長(zhǎng)期級(jí)分別為AA-、A1、A+，處于投資級(jí)別區(qū)間，在這個(gè)區(qū)間內(nèi)調(diào)級(jí)影響不顯著。再者，目前我國(guó)國(guó)債投資人主要是國(guó)內(nèi)投資者，非居民投資者只持有約為6%，并且國(guó)內(nèi)投資者也主要參考國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)體系下的評(píng)級(jí)結(jié)果，因此境外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的調(diào)級(jí)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)現(xiàn)有投資者的參考意義較低，調(diào)級(jí)的市場(chǎng)影響十分有限。

  財(cái)政部認(rèn)為“評(píng)級(jí)”方法不恰當(dāng)

  財(cái)政部回應(yīng)稱，此次穆迪下調(diào)我國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)，是基于“順周期”評(píng)級(jí)的不恰當(dāng)方法，其關(guān)于中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)債務(wù)規(guī)模將快速增長(zhǎng)、相關(guān)改革措施難見(jiàn)成效、政府將繼續(xù)通過(guò)刺激政策維持經(jīng)濟(jì)增速等觀點(diǎn)，在一定程度上高估了中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的困難，低估了中國(guó)政府深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和適度擴(kuò)大總需求的能力。

  今年以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)了去年下半年以來(lái)穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，一季度GDP增長(zhǎng)6.9%，同比加快0.2個(gè)百分點(diǎn)，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增長(zhǎng)好于預(yù)期。與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行相一致，財(cái)政收入增速保持較高增速，1-4月，全國(guó)財(cái)政收入增長(zhǎng)11.8%，同比加快3.2個(gè)百分點(diǎn)，是2013年以來(lái)同期最高增速；財(cái)政支出增長(zhǎng)16.3%，高于收入增幅4.5個(gè)百分點(diǎn)，同比加快3.9個(gè)百分點(diǎn)，為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)調(diào)整發(fā)揮了重要作用。

  財(cái)政部表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)“開(kāi)門紅”充分顯示出供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的效果正在不斷顯現(xiàn)。隨著“放管服”改革等一系列重大政府措施落地見(jiàn)效，國(guó)企、財(cái)稅、金融、價(jià)格等重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革持續(xù)深化，“一帶一路”建設(shè)扎實(shí)推進(jìn)，新動(dòng)能培育與傳統(tǒng)動(dòng)能改造提升協(xié)同發(fā)力，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。

  中國(guó)政府在著力控制整體債務(wù)水平。截至2016年末，我國(guó)地方政府債務(wù)余額15.32萬(wàn)億元，加上納入預(yù)算管理的中央國(guó)債余額12.01萬(wàn)億元，兩項(xiàng)合計(jì)，我國(guó)政府債務(wù)27.33萬(wàn)億元。按照國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的GDP初步核算數(shù)74.41萬(wàn)億元計(jì)算，2016年我國(guó)政府債務(wù)的負(fù)債率（債務(wù)余額/GDP）為36.7%，低于歐盟60%的警戒線，也低于主要市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家水平，風(fēng)險(xiǎn)總體可控。

  曾經(jīng)為外界關(guān)注的地方政府債務(wù)，隨著地方政府規(guī)范舉債融資機(jī)制的完善、存量債務(wù)置換進(jìn)度的推進(jìn)，以及部分地方著力化解存量債務(wù)等，地方政府總體債務(wù)余額有下降趨勢(shì)。截至2016年底，我國(guó)地方政府債務(wù)余額預(yù)計(jì)執(zhí)行數(shù)為15.3萬(wàn)億元，相較2015年底下降4.3%。

  同時(shí)，中國(guó)總杠桿率水平居中，且上升速度明顯放緩，趨于穩(wěn)定。根據(jù)國(guó)際清算銀行（BIS）最新數(shù)據(jù)，截至2016年三季度末，我國(guó)總體杠桿率為255.6%，而同期美國(guó)為255.7%，英國(guó)為283.1%，法國(guó)為299.9%，加拿大為301.1%；同為東亞國(guó)家的日本為372.5%；主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體平均為279.2%，都要高于中國(guó)的水平。同樣據(jù)BIS數(shù)據(jù)，截至2016年三季度末，我國(guó)總體杠桿率同比增幅較上季度末下降2.5個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)季度保持下降趨勢(shì)。

  國(guó)家發(fā)改委財(cái)金司表示，我國(guó)債務(wù)主要是內(nèi)債，外債在總債務(wù)中的比重很低，并且我國(guó)杠桿率有高儲(chǔ)蓄率作為支撐，這與低儲(chǔ)蓄率條件下高杠桿風(fēng)險(xiǎn)有明顯不同，引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性較低。并且隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推進(jìn)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益明顯改善，我國(guó)債務(wù)償還能力和抵御負(fù)面沖擊的能力都進(jìn)一步增強(qiáng)。因而我國(guó)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體可控。

  財(cái)政部指出，隨著我國(guó)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的不斷推進(jìn)，政府舉債受到嚴(yán)格控制，政府債務(wù)規(guī)模將保持合理增長(zhǎng)，加上我國(guó)GDP有望繼續(xù)保持中高速增長(zhǎng)，也將為地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控提供根本支撐，2018-2020年我國(guó)政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)與2016年相比不會(huì)發(fā)生大的變化。