煤價上漲后，貿(mào)易商捂盤惜售，而終端日耗下降，也不急于采購，環(huán)渤海港口市場煤交易量不多。特高壓外送繼續(xù)制約下游火電發(fā)力，擠壓部分火電。但正值大秦線檢修和冬儲之前拉運(yùn)，各大電廠紛紛增派船舶趕往北方港口拉煤，市場形勢趨好，煤市一路高歌，煤價繼續(xù)上漲。

1.煤價保持高位運(yùn)行。

國慶、中秋兩節(jié)期間，部分工業(yè)企業(yè)停產(chǎn)放假，工業(yè)用電負(fù)荷下降。與此同時，水電出力仍在發(fā)力，“西電東送”數(shù)量保持一定水平。隨著氣溫下降，居民降溫用電負(fù)荷下降，電廠日耗小幅回落。煤炭需求進(jìn)入傳統(tǒng)的淡季，沿海電廠日耗較節(jié)前下降了20%。盡管電廠日耗下降，但受進(jìn)口煤受限、用戶增拉國內(nèi)煤炭以及冬儲補(bǔ)庫影響，到達(dá)環(huán)渤海港口的拉煤船舶數(shù)量上一直居高不下。

入秋以來，東北地區(qū)冬儲任務(wù)艱巨，分流“三西”煤炭資源，地銷煤增加，鐵路增加直達(dá)電供應(yīng)的同時，港口供應(yīng)吃緊。大秦線檢修前夕，正處于給港口打庫的最后階段，但鐵路煤炭運(yùn)量并未出現(xiàn)明顯增加，在環(huán)渤海港口，低硫貨源繼續(xù)保持緊缺，港口可供交易的貨源趨緊，支撐煤價持續(xù)上漲。檢修開始后，由于煤炭調(diào)出數(shù)量略高于調(diào)進(jìn)，造成環(huán)渤海港口庫存繼續(xù)震蕩下行，秦港存煤降至490萬噸，單一低硫煤貨源處于短缺狀態(tài)。盡管市場恐高壓力和終端詢貨有所下降，但賣方挺價意識依然強(qiáng)烈；加之上游供應(yīng)并不充裕，而進(jìn)口煤補(bǔ)充不足，煤價上漲預(yù)期依然強(qiáng)烈，但實(shí)際高價成交有限。鑒于港口煤價進(jìn)入高位運(yùn)行，以及主力煤企月度長協(xié)價格也進(jìn)入紅色區(qū)間，后續(xù)需要觀察國家政策是否變化。一旦出臺政策，給煤炭市場帶來多大影響，此外，還要關(guān)注下游補(bǔ)庫進(jìn)度和期現(xiàn)市場變化情況。

2.煤種結(jié)構(gòu)矛盾突出。

近期，動力煤期現(xiàn)價格持續(xù)上行，均已突破600元/噸以上的紅色區(qū)間，并有進(jìn)一步上漲的可能。主要受以下幾個因素影響：今年主要產(chǎn)煤地區(qū)內(nèi)蒙古受到煤管票的制約，產(chǎn)能難以充分釋放，產(chǎn)量和發(fā)運(yùn)均受到影響。尤其反腐“倒查二十年”，以及遏制超能力生產(chǎn)，內(nèi)蒙古煤炭產(chǎn)量出現(xiàn)大幅回落。1-8月份，內(nèi)蒙地區(qū)產(chǎn)煤同比下降10.4%，而主產(chǎn)區(qū)鄂爾多斯地區(qū)煤炭企業(yè)開工率只有67%。陜西產(chǎn)煤同比增長4700萬噸。但由于陜煤基數(shù)較低，下水量偏少，對增加市場供應(yīng)上幫助不大。山西產(chǎn)量比較穩(wěn)定，1-8月份，產(chǎn)煤增長4.1%。后期即使有增量，增幅也非常有限，難以補(bǔ)上蒙煤減少這一缺口。 進(jìn)入十月份，陜西部分礦目前已停產(chǎn)，產(chǎn)量稀少，在產(chǎn)礦有排隊(duì)現(xiàn)象，煤價處于拉漲狀態(tài)；鄂爾多斯地區(qū)最近產(chǎn)出良好，銷售較為火爆。

受大秦線八月份兩次事故影響，鐵路調(diào)度指揮更加精細(xì)。大秦線秋季檢修展開后，大秦線日調(diào)入煤炭一度降至95萬噸，給后期港口市場供應(yīng)和煤炭集港帶來一定困難。在北方港口庫存中，煤種結(jié)構(gòu)矛盾突出，低硫蒙煤和晉北高熱值煤緊缺，報(bào)價持續(xù)升水。目前，港口部分貿(mào)易商將5500大卡動力煤報(bào)價提高到620—630元/噸。

3.煤炭需求繼續(xù)看好。

今年1-4月份，我國進(jìn)口煤炭數(shù)量出現(xiàn)“井噴之勢”。從五月份開始，我國對進(jìn)口煤實(shí)施限制異地通關(guān)、嚴(yán)格執(zhí)行進(jìn)口煤配額等措施，效果明顯。今年5-8月份，我國進(jìn)口煤炭分別同比下降7.9%、6.7%、20.6%、37.2%，對進(jìn)口煤的限制措施發(fā)揮了重要作用，也拉動了國內(nèi)煤市的好轉(zhuǎn)。動力煤期貨2011合約一度上沖至630元/噸，期貨升水率大幅提高，助推現(xiàn)貨煤價高位運(yùn)行。四季度，伴隨著地產(chǎn)、基建的恢復(fù)，工業(yè)企業(yè)全力追趕生產(chǎn)進(jìn)度，工業(yè)用電將加快復(fù)蘇。而在以內(nèi)循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新格局下，用電量及煤炭需求有望持續(xù)增長，煤炭需求仍將保持較高水平。

日前，內(nèi)蒙古坑口優(yōu)質(zhì)高效煤炭產(chǎn)能釋放方案已經(jīng)基本落地，部分煤礦開始增加生產(chǎn)和外運(yùn)數(shù)量。預(yù)計(jì)中下旬，蒙冀線運(yùn)量有望出現(xiàn)增加。此外，大秦線檢修期間，部分列車走古店口繞行唐包線交曹妃甸四港。在下游需求減弱的情況下，環(huán)渤海港口尤其曹妃甸港存煤將有所增加。四季度，進(jìn)口煤配額減少，外煤補(bǔ)充有限。南方電廠對國內(nèi)煤炭依賴性增強(qiáng)，促使國內(nèi)市場看漲情緒不斷升溫。對華南、華東電廠來說，存在較大缺口，如未來仍不放開，這部分用煤需求都將轉(zhuǎn)化為對國內(nèi)下水煤的采購。在冬季用煤高峰期，沿海煤炭運(yùn)輸形勢看好，支撐國內(nèi)煤價保持高位運(yùn)行。