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CCRI-水泥行業(yè)月度運(yùn)行分析報(bào)告(201706)

中國水泥研究院 · 2017-06-26 10:38

  1.宏觀

  5月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與4月相比有持平或略微放緩的跡象,5月當(dāng)月消費(fèi)增速與4月持平,5月當(dāng)月投資增速較4月下滑,5月份工業(yè)增加值當(dāng)月同比增速與4月持平。國家統(tǒng)計(jì)局官方表示5月份整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況仍是總體平穩(wěn)、穩(wěn)中向好,部分財(cái)經(jīng)機(jī)構(gòu)則認(rèn)為4、5月份經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)較為明顯的下行拐點(diǎn)。

  經(jīng)濟(jì)后期會出現(xiàn)下行走勢的觀點(diǎn)主要支撐因素有三點(diǎn):一是本年度4月份之前的經(jīng)濟(jì)回暖主要得益于工業(yè)產(chǎn)品出廠價(jià)格的提升,工業(yè)企業(yè)因此獲得較好的利潤,投資意愿有效提升,而從4月份以來企業(yè)利潤增速出現(xiàn)下降,將影響后期企業(yè)投資意愿;二是政府財(cái)政支出增量放緩,5月初,財(cái)政部、發(fā)改委等六部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范地方政府舉債融資行為的通知》,進(jìn)一步嚴(yán)格控制地方債,基建投資或會受到影響;三是房地產(chǎn)市場調(diào)控力度不減,價(jià)格已出現(xiàn)松動,后期必會影響投資。

 1.1工業(yè)增加值&工業(yè)用電量

  1-5月,工業(yè)累計(jì)增加值同比增長6.7%,增速與1-4月持平;5月當(dāng)月工業(yè)增加值同比增長6.5%,增速與4月持平。1-5月工業(yè)用電量累計(jì)同比增長6.32%,增速較1-4月下滑0.58個百分點(diǎn),5月當(dāng)月工業(yè)用電量同比增長3.79%,增速較4月再度下滑1.03個百分點(diǎn)。從工業(yè)用電量來看,3月份開始出現(xiàn)增速下滑,單月工業(yè)用電量4月份出現(xiàn)環(huán)比下滑,5月現(xiàn)回升但絕對值仍低于3月份水平。

  圖1:工業(yè)增加值及工業(yè)用電量累計(jì)同比增速(%)

  數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計(jì)局,中國水泥網(wǎng),中國水泥研究院

  工業(yè)用電量4月份出現(xiàn)萎縮,5月份制造業(yè)用電量環(huán)比出現(xiàn)小幅下滑,可以看出5月份制造業(yè)生產(chǎn)略有下降。分行業(yè)來看,高耗能行業(yè)生產(chǎn)略有回落,5月份六大高耗能行業(yè)增加值同比增長3%,增速較4月回落0.1個百分點(diǎn)。高耗能行業(yè)回落既有大宗商品價(jià)格漲幅回落、企業(yè)及社會產(chǎn)成品庫存上升致使企業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏放緩的因素,也受到上年基數(shù)逐步走高的影響。

 1.2 PMI

  5月份,國家統(tǒng)計(jì)局制造業(yè)PMI與4月持平,仍處于擴(kuò)張期間;財(cái)新中國PMI則繼續(xù)下滑0.7個百分點(diǎn)至49.6%,跌至榮枯線之下。兩個PMI再次出現(xiàn)差異化走勢,同時兩者對于后期經(jīng)濟(jì)走勢的判斷也出現(xiàn)明顯差異。

  從分項(xiàng)指標(biāo)來看,國家統(tǒng)計(jì)局PMI生產(chǎn)訂單從4月份開始出現(xiàn)下降走勢,5月再次下跌0.4個百分點(diǎn)至53.4%,新訂單指標(biāo)與上月持平,新出口訂單較上月略增0.1個百分點(diǎn),在手訂單、原材料庫存、從業(yè)人員、生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指標(biāo)均較4月略有上升,產(chǎn)成品庫存、主要原材料購進(jìn)價(jià)格、供貨商配送時間指標(biāo)略有下降。國家統(tǒng)計(jì)局相關(guān)負(fù)責(zé)人在進(jìn)行指標(biāo)解讀時表示5月份制造業(yè)繼續(xù)保持平穩(wěn)增長的發(fā)展態(tài)勢,市場供需兩端持續(xù)擴(kuò)張;同時從企業(yè)類型來看,中小企業(yè)活力有所增強(qiáng),企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營持續(xù)改善。

  財(cái)新中國PMI已經(jīng)連續(xù)4個月下滑,各分項(xiàng)指標(biāo)均沒有改善,產(chǎn)出指數(shù)、新訂單指數(shù)依然處于擴(kuò)張區(qū)間,但均已下跌至去年6月以來最低;就業(yè)指數(shù)下跌至去年9月以來最低。采購庫存指數(shù)大幅下跌,再度落入收縮區(qū)年;產(chǎn)成品庫存指數(shù)回升,顯示企業(yè)從主動補(bǔ)庫存到被動加庫存的轉(zhuǎn)變。

  圖2:PMI走勢圖(%)

  數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計(jì)局,WIND,中國水泥網(wǎng),中國水泥研究院

  5月官方制造業(yè)PMI指數(shù)顯示國內(nèi)外市場需求繼續(xù)改善,消費(fèi)品制造業(yè)增速有所加快,企業(yè)對市場預(yù)期較為樂觀,尤其是裝備制造業(yè)和搞技術(shù)制造業(yè)企業(yè)對行業(yè)未來發(fā)展信息增強(qiáng)。而財(cái)新中國制造業(yè)PMI則認(rèn)為經(jīng)濟(jì)下行壓力加大,制造業(yè)去產(chǎn)能本身不充分,同時當(dāng)前政策環(huán)境下民間投資信心修復(fù)偏慢,在持續(xù)收緊的信貸政策以及不斷強(qiáng)化的金融監(jiān)管下,未來數(shù)月制造業(yè)大概率將繼續(xù)下行。由于制造業(yè)和民間投資在很大程度上代表著經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生動能,其復(fù)蘇乏力意味著一旦目前支撐經(jīng)濟(jì)增長的投資端明顯下滑中國經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)中向好”的局面便難得到延續(xù)。

  1.3 CPI、PPI

  從環(huán)比看,5月份CPI微降0.1%,走勢基本平穩(wěn)。食品類價(jià)格下降0.7%,影響CPI下降約0.14個百分點(diǎn);非食品價(jià)格與上月持平。從同比看,5月份CPI上漲1.5%,漲幅比上月擴(kuò)大0.3個百分點(diǎn);非食品價(jià)格上漲2.3%,影響CPI上漲約1.84個百分點(diǎn);扣除食品和能源的核心CPI同比上漲2.1%,漲幅和上月相同。

  據(jù)測算,在5月份1.5%的同比漲幅中,去年價(jià)格變動的翹尾因素約為1.0個百分點(diǎn),比上月擴(kuò)大0.4個百分點(diǎn);新漲價(jià)因素約為0.5個百分點(diǎn)。

  圖3:CPI、PPI當(dāng)月同比增速走勢圖(%)

  數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計(jì)局,中國水泥網(wǎng),中國水泥研究院

  從環(huán)比看,5月份PPI繼續(xù)下降,但降幅比上月收窄0.1個百分點(diǎn)。其中,生產(chǎn)資料價(jià)格下降0.4%,降幅比上月收窄0.2個百分點(diǎn);生活資料價(jià)格下降0.1%,降幅與上月相同。在調(diào)查的40個工業(yè)大類行業(yè)中,20個行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比下降,比上月增加6個。從同比看,5月份PPI上漲5.5%,漲幅比上月回落0.9個百分點(diǎn)。據(jù)測算,在5月份5.5%的同比漲幅中,去年價(jià)格變動的翹尾因素約為4.5個百分點(diǎn),新漲價(jià)因素約為1.0個百分點(diǎn)。

  1.4 M0、M1、M2

  5月末,廣義貨幣(M2)余額160.14萬億元,同比增長9.6%;狹義貨幣(M1)余額49.64萬億元,同比增長17%;流通中貨幣(M0)余額6.73萬億元,同比增長7.3%。當(dāng)月凈回籠現(xiàn)金1059億元。5月末,本外幣貸款余額118.66萬億元,同比增長12.8%;月末人民幣貸款余額113.04萬億元,同比增長12.9%;當(dāng)月人民幣貸款增加1.11萬億元,同比多增1264億元。

  圖4:貨幣供應(yīng)量當(dāng)月同比及新增人民幣貸款及社會融資規(guī)模當(dāng)月值(%,億元)

  數(shù)據(jù)來源:中國人民銀行,中國水泥網(wǎng),中國水泥研究院

  5月份社會融資規(guī)模增量為1.06萬億元,比上年同期多3855億元;其中,當(dāng)月對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加1.18萬億元,同比多增2406億元。5月末社會融資規(guī)模存量為165.2萬億元,同比增長12.9%;其中,對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額為111.95萬億元,同比增長13.2%。

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  2.需求面

  2.1固定資產(chǎn)投資

  1-5月全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)203718億元,同比增長8.6%,增速比1-4月份回落0.3個百分點(diǎn)。分產(chǎn)業(yè)看,第一產(chǎn)業(yè)投資5938億元,同比增長16.9%,增速比1-4月份回落2.2個百分點(diǎn);第二產(chǎn)業(yè)投資77572億元,增長3.6%,增速比1-4月份提高0.1個百分點(diǎn);第三產(chǎn)業(yè)投資120208億元,增長11.6%,增速比1-4月份回落0.5個百分點(diǎn)。第二產(chǎn)業(yè)中工業(yè)投資76411億元,同比增長4.1%,增速比1-4月份提高0.3個百分點(diǎn)。

  圖5:全國固定資產(chǎn)投資及同比增速走勢圖(億元,%)

  數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計(jì)局,中國水泥網(wǎng),中國水泥研究院

  從到位資金情況看,固定資產(chǎn)投資到位資金212281億元,同比下降0.1%,降幅比1-4月份收窄1.3個百分點(diǎn)。其中,國家預(yù)算資金增長1.5%,1-4月份為下降0.1%;國內(nèi)貸款增長2.8%,增速比1-4月份提高1.9個百分點(diǎn);自籌資金下降4.6%,降幅比1-4月份收窄2.5個百分點(diǎn);利用外資下降12.9%,降幅比1-4月份收窄0.7個百分點(diǎn);其他資金增長16%,增速比1-4月份回落3.2個百分點(diǎn)。

  2.2基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

  1-5月基礎(chǔ)設(shè)施投資(不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè))42306億元,同比增長20.9%,增速比1-4月份回落2.4個百分點(diǎn)。其中,水利管理業(yè)投資增長14.7%,增速回落1.4個百分點(diǎn);公共設(shè)施管理業(yè)投資增長25.2%,增速回落3.2個百分點(diǎn);道路運(yùn)輸業(yè)投資增長23.1%,增速回落1.5個百分點(diǎn);鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長3.4%,增速回落0.1個百分點(diǎn)。

  圖6:基礎(chǔ)設(shè)施固定資產(chǎn)投資同比增速走勢圖(億元,%)

  數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計(jì)局,中國水泥網(wǎng),中國水泥研究院

  1-5月基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資占全部投資的比重為20.8%,對全部投資增長的貢獻(xiàn)率為45.6%,拉動投資增長3.9個百分點(diǎn)。分地區(qū)來看,1-5月中、西部地區(qū)投資增長22.9%,高出全國2個百分點(diǎn)。

  2.3房地產(chǎn)業(yè)

  受各地調(diào)控政策密集出臺的影響,1-5月份房地產(chǎn)開發(fā)投資37595億元,同比增長8.8%,增速比1-4月份回落0.5個百分點(diǎn)。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積671438萬平方米,同比增長3.1%,增速與1-4月份持平。房屋新開工面積65179萬平方米,增長9.5%,增速回落1.6個百分點(diǎn)。房屋竣工面積33911萬平方米,增長5.9%,增速回落4.7個百分點(diǎn)。

  圖7:房地產(chǎn)施工、新開工、竣工及銷售同比增長情況(%)

  數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計(jì)局,中國水泥網(wǎng),中國水泥研究院

  受政策影響,1-5月份,商品房銷售面積54820萬平方米,同比增長14.3%,增速比1-4月份回落1.4個百分點(diǎn)。去庫存繼續(xù)發(fā)酵,5月末商品房待售面積66018萬平方米,比4月末減少1452萬平方米。同時政策影響下房地產(chǎn)市場價(jià)格增幅迅速放緩,5月份15個一、二線城市新建商品住宅價(jià)格漲幅均比上月回落,從環(huán)比看9個城市新建商品住宅價(jià)格下降或持平,5個城市漲幅在0.5%以內(nèi)。因價(jià)格上漲幅度放緩國房景氣指數(shù)也有所下滑,5月為101.18,環(huán)比回落0.05點(diǎn),如果后期漲價(jià)幅度繼續(xù)回落必會進(jìn)一步影響房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的投資熱情。

  3.水泥量價(jià)

  3.1產(chǎn)量

  1-5月全國水泥累計(jì)產(chǎn)量8.9億噸,同比增長0.7%,增速與1-4月持平;5月當(dāng)月水泥產(chǎn)量2.28億噸,同比增長0.5%,增速較4月回落1.9個百分點(diǎn)。5月部分地區(qū)再次安排錯峰生產(chǎn),影響了局部地區(qū)的產(chǎn)量。

  圖8:水泥累計(jì)產(chǎn)量及同比增速走勢圖(萬噸,%)

  數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計(jì)局,中國水泥網(wǎng),中國水泥研究院

  分區(qū)域來看,5月當(dāng)月華北地區(qū)產(chǎn)量同比下降15.08%,是今年以來產(chǎn)量跌幅最大的月份;東北地區(qū)當(dāng)月產(chǎn)量再現(xiàn)同比下跌,跌幅為5.1%;華東、中南、西南5月產(chǎn)量保持同比增長走勢,中南地區(qū)漲幅較4月明顯下滑;西北地區(qū)產(chǎn)量繼續(xù)下滑。從累計(jì)產(chǎn)量來看,華北、東北地區(qū)累計(jì)產(chǎn)量延續(xù)同比下跌走勢,中南、西北地區(qū)累計(jì)產(chǎn)量同比微幅增長,華東、西南地區(qū)產(chǎn)量同比增幅超過2.5%。

  圖9:各地區(qū)水泥累計(jì)產(chǎn)量同比增速走勢圖

  數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計(jì)局,中國水泥網(wǎng),中國水泥研究院

  3.2價(jià)格

  5月份全國水泥價(jià)格出現(xiàn)先漲后跌的走勢,CEMPI月中沖擊歷史高點(diǎn)達(dá)到110.51,隨后出現(xiàn)緩慢回落走勢。月末CEMPI報(bào)收110.1點(diǎn),環(huán)比上漲0.8個百分點(diǎn),較月內(nèi)最高點(diǎn)下滑0.5個百分點(diǎn);長江水泥價(jià)格指數(shù)YRCPI月末報(bào)收105.59點(diǎn),環(huán)比下跌0.03個點(diǎn)。

  5月末,全國水泥平均價(jià)格(P.O42.5散裝)為334元/噸,比上月末上漲2.4元/噸。

  圖10:近三個月全國及長江流域水泥價(jià)格指數(shù)走勢比較

  數(shù)據(jù)來源:中國水泥網(wǎng),中國水泥研究院

  分區(qū)域來看,月內(nèi)西南、中南、西北地區(qū)都出現(xiàn)了價(jià)格下滑的走勢,其中西南地區(qū)價(jià)格下滑明顯,月末區(qū)域價(jià)格指數(shù)環(huán)比下降2.36個點(diǎn)。華北、東北、華東價(jià)格繼續(xù)上漲,從區(qū)域價(jià)格指數(shù)環(huán)比漲幅來看,東北地區(qū)5月末環(huán)比漲幅達(dá)5.22%,

  圖11:近三個月各區(qū)域水泥價(jià)格指數(shù)走勢比較

  數(shù)據(jù)來源:中國水泥網(wǎng),中國水泥研究院

  5月份,北京市召開“一帶一路”國際高峰論壇,京津冀晉、河南、山東聯(lián)動停窯限產(chǎn),其中京津冀晉及山東所有熟料企業(yè)5月11日至20日停窯10天,這也造成了5月當(dāng)月華北地區(qū)整體水泥產(chǎn)量同比大幅下滑。河南所有熟料企業(yè)5月6日至5月20日停窯15天,月末協(xié)調(diào)第二階段停窯,計(jì)劃6月6日起再次統(tǒng)一停窯20天。受此影響區(qū)域內(nèi)企業(yè)在停窯前推漲水泥價(jià)格,但由于需求有限,價(jià)格推漲難度較大,華北區(qū)域最終未能實(shí)現(xiàn)價(jià)格有效上漲;河南地區(qū)月初推漲價(jià)格月中便出現(xiàn)回落,5月24日再次推漲月底再次回落。京津冀及周邊地區(qū)此次借助“一帶一路”會議停窯漲價(jià)的愿望未能實(shí)現(xiàn)。

  5月東北地區(qū)需求改善不明顯,為穩(wěn)定市場東北三省企業(yè)聯(lián)合停窯15天,直到月末仍有少數(shù)大廠仍在執(zhí)行停窯。月初黑吉兩省上調(diào)水泥報(bào)價(jià)30元/噸,哈爾濱上調(diào)50元/噸,中旬過后漲價(jià)逐步落實(shí),但各廠落實(shí)情況不一。盡管價(jià)格上漲但依舊處于有價(jià)無市狀態(tài)。

  華東地區(qū)因江蘇發(fā)展大會召開南京水泥企業(yè)于17日至22日開展停窯,周邊水泥價(jià)格趁勢上調(diào)但未能完全落實(shí)。安徽月初熟料供給繼續(xù)偏緊,環(huán)巢湖周邊部分企業(yè)停窯,皖北廠家小幅上調(diào)售價(jià)。福建月初局部地區(qū)推漲價(jià)格,月末沿海地區(qū)受環(huán)保檢查影響工地施工受限,同時砂石供應(yīng)緊張攪拌站生產(chǎn)受限,福州地區(qū)水泥價(jià)格暗降10-15元/噸。

  同樣計(jì)劃停窯報(bào)價(jià)的還有西北的陜西地區(qū),計(jì)劃5月20日至7月20日之間自主停窯30天以上,月初關(guān)中地區(qū)出現(xiàn)價(jià)格小幅下滑,但停窯后價(jià)格有望回調(diào)。

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  4.成本

  5月份,煤炭價(jià)格繼續(xù)下滑,到月底下滑趨勢停止。月末秦皇島港動力末煤平倉價(jià)(Q5500)為557元/噸,環(huán)比下降70元/噸。水泥價(jià)格仍然出現(xiàn)環(huán)比上漲走勢,因此水泥-煤炭價(jià)格差繼續(xù)擴(kuò)大,但月末水泥價(jià)格出現(xiàn)小幅回落,煤炭價(jià)格也止住跌勢,價(jià)格差高位穩(wěn)定。

  圖12:煤價(jià)、水泥價(jià)格及水泥-煤炭價(jià)格差走勢(元/噸)

  數(shù)據(jù)來源:WIND,中國水泥網(wǎng),中國水泥研究院

  5.資本市場

  5月份資本市場出現(xiàn)低估反彈的走勢,月底滬深300指數(shù)收盤較月初上漲100個點(diǎn)左右,較4月底上漲40個點(diǎn);SW水泥制造則依舊震蕩回落,月末指數(shù)收盤5321.46,環(huán)比下降600多點(diǎn)。月末滬深300市盈率為13.18,SW水泥制造市盈率降至21.04,水泥行業(yè)指數(shù)估值相對于滬深300溢價(jià)率降至159.64%。

  圖13:SW水泥制造指數(shù)與滬深300指數(shù)漲跌(左)及市盈率(右)變化情況

  數(shù)據(jù)來源:WIND,中國水泥網(wǎng),中國水泥研究院

  6.進(jìn)出口

  1-5月,水泥及熟料出口總量為589萬噸,同比下降31%;5月當(dāng)月水泥及熟料出口量為118萬噸,環(huán)比上漲15.69%,同比下降32.18%。1-5月水泥及熟料累計(jì)出口金額24274.4萬美元,同比減少22.8%;5月當(dāng)月出口平均單價(jià)為43.61美元/噸,較4月下跌2.41美元/噸。

  圖14:水泥及熟料累計(jì)出口量及當(dāng)月平均出口單價(jià)(萬噸,%,美元/噸)

  數(shù)據(jù)來源:WIND,中國水泥網(wǎng),中國水泥研究院

附件:CCRI-水泥行業(yè)月度運(yùn)行分析報(bào)告(201706)


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