7月29日，中材國際發(fā)布上半年業(yè)績預(yù)告，歸母凈利潤同比增加30%-50%，超市場預(yù)期，業(yè)績預(yù)增主要原因是加強(qiáng)成本管理，綜合毛利率提升。

  訂單增速回歸上升通道，業(yè)績拐點確立

  公司16年下半年受海外訂單大幅下滑影響，全年訂單同比下降11.75%，今年一季度公司訂單回歸上升通道，新簽訂單68.86億。同比增長29%，海外訂單57.89億，增長20%，國內(nèi)訂單受益環(huán)保業(yè)務(wù)提振，新簽訂單10.98億，同比增長114%，我們預(yù)計二季度公司訂單延續(xù)好轉(zhuǎn)趨勢；業(yè)績方面一季度公司歸母凈利潤同比增長15.94%，二季度單季利潤增速區(qū)間在39.6%-73.9%，業(yè)績拐點確定，全年有望重回中高速增長。

  環(huán)保業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，安徽節(jié)源對賭利潤有望大幅增厚業(yè)績

  公司環(huán)保業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，一季度新簽環(huán)保訂單7.49億，同比增長591%；另一方面安徽節(jié)源承諾2015-2017年度歸母凈利潤三年累計不低于3億元，今年是對賭協(xié)議最后一年，全年利潤需要達(dá)到1.86億；安徽節(jié)源上半年訂單狀況良好，新簽3個市政污水處理廠的項目，一季度在手訂單高達(dá)15.5億，安徽節(jié)源對賭利潤的完成有望顯著提振公司業(yè)績。

  推出股權(quán)激勵，業(yè)績增長有保障

  公司推出股權(quán)激勵草案，擬向公司高管、董事、核心技術(shù)與管理人員共計不超498人授予1755萬份股票期權(quán)，約占總股本的1%，行權(quán)價9.27元；行權(quán)要求2018-2020年凈利潤較2016年復(fù)合增速不低于18%，凈資產(chǎn)收益率分別不低于8.9%、9.6%、10.3%，本次股權(quán)激勵綁定核心團(tuán)隊利益，有助于公司績快速增長；目前中國中材集團(tuán)已經(jīng)無償劃轉(zhuǎn)并入中國建材集團(tuán)，作為中國建材集團(tuán)僅次于中國建材的上市平臺，公司有望進(jìn)一步獲得集團(tuán)的大力支持。

  預(yù)計公司2017-2018年EPS分別為0.39、0.47，對應(yīng)PE21X、17X，首次覆蓋，給予買入評級！